イーサリアム強勢反転 剖析エコシステムの旗手Uniswapの上昇潜力

著者:トレンドリサーチ 出典:ミディアム

過去のデータの観点から見ると、ETHエコロジカルブルーチップは一般的に上昇サイクルに乗数効果があり、UNIはトレンドリサーチがETHエコロジカルポートフォリオで焦点を当てている優良ターゲットの1つであり、過去1か月で現在28%上昇しており、市場が継続できる場合に上昇を補う勢いがあります。 同時に、ETH市場のベータの下で、UNIは、マクロ規制緩和の潜在的な期待、プロジェクトビジネスデータの主導的地位、およびトークン価格の構造的な上昇である特定のトラックアルファの可能性を持っています。

! イーサリアムは力強く反発し、エコロジカルな旗手であるUniswapのアップサイドの可能性を分析します

一、マクロ規制の状況

規制の曖昧さの期間(2021-2023):2021年9月3日、SECはUniswap Labsの調査を開始し、そのマーケティング方法と投資家サービスに焦点を当てました。 それ以来、この調査は業界で広範な議論を巻き起こし、UNIや同様のガバナンストークンが証券と見なされるかどうかは、暗号規制の重要な問題となっています。 2023年8月30日、Uniswapは集団訴訟に勝訴し、裁判所は申し立てを棄却し、最終的にUniswapプロトコルは主に正当な目的(ETHやBTC取引など)に使用されており、原告の証券主張を裏付ける明確な規制定義が欠けているという判決を下しました

規制ストレス期間(2023-2024):2024年4月10日、SECはUniswap Labsにウェルズ通知を発行し、Uniswapプロトコルが未登録の証券取引所として機能する可能性があり、そのインターフェースとウォレットが未登録の証券ブローカーとして機能する可能性があり、UNIトークンと流動性プロバイダー(LP)トークンが投資契約と見なされる可能性があると主張しました。 5月22日、Uniswap Labsは、SECの主張に反論する40ページのWells回答文書を提出しました。 Uniswap Labsは、そのプロトコルを証券取引用に特別に設計されたものではない汎用テクノロジープラットフォームと説明しており、取引量の65%は非証券資産(ETH、BTC、ステーブルコインなど)に関係しています。 最高法務責任者のマービン・アモリ氏は、SECは「取引所」と「ブローカー」を規制するために再定義する必要があると述べ、SECの主張はトークンの誤分類に基づいていると考えています。

規制緩和期間(2025年-現在):2025年2月25日、SECはUniswap Labsに対する調査を終了し、それ以上の執行措置をとらないことを発表しました。 Uniswap LabsはXで結果を発表し、「DeFiの大きな勝利」と呼び、その技術的な正当性を強調しました。 この事件は、トランプ政権が発足した後のSECの暗号規制に対する態度の変化を反映しています。 2025年4月8日、SECはUniswap LabsやCoinbaseなどの企業を招待し、暗号取引規制について話し合う暗号円卓会議に参加しました。 2025年5月5日、米国下院の金融サービス委員会と農業委員会の共和党議員は共同で、仮想通貨業界の規制に関する新たなディスカッションドラフトを発表し、以前の21世紀金融イノベーション技術法(FIT21)のコアコンテンツを継続・拡大し、それに基づいてデジタル資産の規制の枠組みをさらに洗練・拡大しました。 新しい草案の49ページは、デジタル商品の販売のための取引は、購入者が発行者の事業、利益、または資産の所有権を取得することを伴わない限り、証券を構成しないことを明確にすることを目的としています。 下院は、5月29日に下院のデジタル資産市場構造法案の改訂版を公表する予定です。 更新されたテキストは、市場構造の法律を前進させ、米国におけるデジタル資産の規制と取引の将来の基本的な青写真として広く見られている5月5日のディスカッションドラフトに続くものです。 下院は6月10日に暗号市場構造法案を審議します。

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SECが2025年初頭にUniswap Labsに対する調査を事実上終了したことから、現在のCrypto Market Structure Actにおける非セキュリティの定義まで、Uniswapの現在のトークノミクススキームにより、UNIはもはや起訴されるリスクがなくなりました。 トランプ氏と彼の政権チームが権力を握ると、暗号規制の傾向は、暗号業界の発展に適応するための暗号資産分類方法、Howeyテスト、および規制機能の分割を設計し、Uniswap Labsも重要なアドバイザリー役割を果たしている米国の主要な暗号チームと話し合うことです。

一、プロジェクトのビジネス状況

1、トップビジネスデータ

Uniswapは、暗号市場で最も早く、最大のDexプロトコルであり、現在のTVLは51億2000万ドル、過去30日間の取引量は845億ドルで、パンケーキに次いで2位にランクされています。 Eは約33-42、AppleのPERは約28-35、テスラは約50-70であり、将来的にUNIの「手数料スイッチ」をオンにすることができたり、規制を緩和して金融アプリケーションのシナリオを拡大できる場合(現在のUNIの持ち株は利益分配に参加していません)、現在の市場価値はその事業の収益性に比べて大幅に過小評価されています。

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Uniswap Foundationの2025年第1四半期の財務サマリーによると、2025年3月31日現在、ファンドは2025年5月28日の終値為替レートで5,340万ドル相当の米ドルとステーブルコイン、1,580万UNI(UNI建て)、257ETH(トークン換算1億5,000万ドル相当)を保有しています。 キャッシュフロー期間は2027年1月まで続くと予想され、現在良好な財務体質にあります。

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2、トークンエコノミーのエンパワーメントの試み

UNIの過去のトークノミクスでは、UNIを使用して収入を生み出す方法は、主にUNIをLPとして特定のペア取引プールに追加し、UNIがDAOのガバナンスに参加することを誓約し、買い戻しまたは流動性インセンティブを提案することでした。しかし、これらの利点は間接的であり、ほとんどの場合、利回りが低く、UNIを直接保有しても直接収入を生み出さないため、UNIトークンの価格が非常に高い価格に上昇することができない主な理由です。 しかし、Uniswap Labsはトークンエコノミーを強化しようとしており、何度も手数料の切り替えを提案してきましたが、規制リスクのために実質的に可決され、実施されていません。 最新の料金切り替えの提案は、2024年2月に再開され、5月に技術投票で可決され、2025年後半にはオンチェーン投票をさらに進めると予想されており、規制の枠組みが徐々に進んでいることと相まって、料金の切り替えは将来的に活性化されると予想されます。

料金の切り替えに加えて、Uniswapが新たに立ち上げたUnichainは、UNIの新しいアプリケーションシナリオも提供します。 Unichainは、2024年10月10日にUniswap Labsが発表したレイヤー2(L2)ブロックチェーンで、OptimismのOP Stackに基づくSuperchainフレームワークは、2025年2月13日にメインネットで正式にローンチされます。 Uniswap LabsのCEOであるHayden Adams氏は、「何年にもわたってDeFi製品を構築し、スケーリングしてきた結果、ブロックチェーンが改善すべき点と、イーサリアムのロードマップを前進させ続けるために何が必要かがわかった」と考えています。 Unichainは、L2が達成したスピードとコスト削減、チェーン間の流動性へのアクセスの向上、およびより分散化を提供します。

他のL2と同様に、UnichainもUNIをステーキングトークンとするバリデータのネットワークを持っています。 UVN(Unichain Validator Network)のバリデーターになるには、ノードオペレーターはEthereumメインネットにUNIをステーキングする必要があります。 賭け金の量によって、アクティブなバリデーターセットに選ばれる確率が決まります。 利回りは、チェーンの純収益(基本手数料、優先手数料、MEVを含む)の65%から得られ、ステーキングの重量に応じて分配されます。 現在、公式は具体的なステーキングスケールを直接明らかにしていませんが、Uniswap Labsは引き続きUnichainをサポートし、その利回りとエコロジカルスケールが徐々に拡大すれば、バリデーターになって報酬を得るためのUNIステーキングがさらに導入されます。

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II. トークン

UNIの現在の流通時価総額は420億で、FDVは670億です。トークンは全て流通しており、ステーキングのロックアップは約37%です。

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契約ポジションは4億4800万、OI / MCは約10.6%、合計ロングショートレシオは1.02、Binanceアカウントのロングショートレシオは2.16、ラージアカウントポジションのロングショートレシオは3.87です。

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スポットkラインでは、昨年11月のETHの上昇パターンでは、UNIとETHは形的には同様の傾向を示しましたが、ボラティリティの面ではETHの約2〜3倍でしたが、この4月のETH上昇のラウンドでは、両者の傾向は形が似ていましたが、ETHの上昇はUNIよりも高かったです。

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四、まとめ

2025年にトランプが正式に米国大統領に選出されて以来、暗号業界をどのように規制し、統合するかが最も重要なトピックになり、暗号市場で最大のDexプロトコルとしてのUNIは、米国がそれをどのように規制するかが業界全体のモデルになり、Uniswap Labsも規制ルールの策定に積極的に参加しており、ETHの乗数効果と組み合わせて、または構造的な前向きな機会の到来を告げています。 そのプロジェクト自体のビジネスデータは、かなりの利益と良好な財政で市場でトップの地位を占めており、Unichainを介したプロジェクトプロモーションと料金切り替えの提案は、トークンに新たなエンパワーメントをもたらす可能性があります。 市場の見通しについて楽観的であるなら、UNIは注目に値するETHエコシステムの優良ターゲットの1つです。