通貨を買う、新たな富のパスワードである米国株上場企業

によって書かれた: TechFlow

5月27日、ナスダックの取引所で、無名の小さな株が大波を起こしました。

時価総額がわずか1,000万ドルの小さなゲーム会社であるSharpLink Gaming(SBET)は、4億2,500万ドルのプライベートエクイティ投資を通じて約163,000イーサリアム(ETH)を購入したと発表しました。

このニュースが出るやいなや、SharpLinkの株価は急騰し、一時は500%以上も上昇しました。

仮想通貨の購入は、米国株上場企業が株価を引き上げる新しい富のパスワードになりつつあるかもしれません。

物語の源は自然にMicroStrategy（マイクロストラテジー、現在はStrategyに改名され、株式コードはMSTR）にあります。この戦火を先駆けて点火した会社は、2020年にビットコインに大胆に賭けました。

5年間で、普通のテクノロジー企業から「ビットコイン投資のパイオニア」になりました。 2020年、MicroStrategyの株価は10ドル強でした。 2025年までに、株価は370ドルに急騰し、時価総額は1,000億ドルを超えています。

コインを購入することは、MicroStrategy のバランスシートを膨らませるだけでなく、資本市場の寵児にもなります。

2025年、この熱潮はますます高まる。

テクノロジー企業から小売の巨人、そして小規模なギャンブル企業まで、米国上場企業は暗号通貨を利用して評価の新しいエンジンを点火しています。

仮想通貨を購入して大規模な市場価値を築くための秘訣は、一体何なのでしょうか？

マイクロストラテジー、暗号通貨と株式の融合プレイの教科書

すべてはMicroStrategyから始まります。

2020年、この企業ソフトウェア会社は米国株での仮想通貨購入ブームを先導し、CEOのマイケル・セイラーはビットコインを「ドルよりも信頼できる価値保存資産」と表現しました；

信仰の充実は素晴らしいですが、この会社が本当に際立っているのは、資本市場での戦略です。

MicroStrategyのプレイは「転換社債+ビットコイン」の組み合わせで要約できます：

まず、会社は低利率の転換社債を発行して資金を調達します。

2020年から、MicroStrategyはこのような債券を何度も発行しており、金利は0%まで低下し、市場平均を大きく下回っています。例えば、2024年11月には、26億ドルの転換社債を発行し、資金調達コストはほぼゼロでした。

これらの債券は、投資家が将来、固定価格で会社の株式に転換することを許可し、投資家にコールオプションを提供するのと同時に、会社が非常に低コストで現金を得ることを可能にします。

次に、MicroStrategyは調達した資金をすべてビットコインに投資します。複数のラウンドでの資金調達を通じてビットコインの保有量を増やし、ビットコインを会社のバランスシートの主要な構成要素とします。

最後、MicroStrategyはビットコインの価格上昇によるプレミアム効果を利用して、「フライホイール効果」を開始しました。

ビットコインの価格が2020年の1万ドルから2025年の100000ドルに上昇すると、会社の資産価値が大幅に向上し、より多くの投資家が株式を購入するようになりました。株価の上昇は、MicroStrategyがより高い評価額で再び債券や株式を発行し、さらなる資金を調達してビットコインを購入することを可能にし、自己強化的な資本循環を形成しました。

このモデルの核心は、低コストの資金調達と高リターンの資産の組み合わせにあります。ほぼゼロコストで資金を借りるために転換社債を使用し、長期的に上昇が見込まれるボラティリティの高いビットコインを購入し、暗号通貨への市場の熱意を利用して評価を拡大します。

このプレイスタイルは、MicroStrategyの資産構造を変えただけでなく、他の米国株企業にとって教科書的な手本を提供しました。

SharpLink、借壳の意は酒にありません

SharpLink Gaming（SBET）は、上記のプレイスタイルを最適化し、使用される資産はビットコインではなくイーサリアム（ETH）です。

しかし、その背後には、暗号通貨界の力と資本市場の巧妙な結びつきがあります。

そのプレイスタイルは「借殻」と要約することもでき、上場企業の「殻」と暗号の物語を利用して、評価バブルを迅速に拡大することが核心です。

SharpLinkはもともとナスダックの上場廃止の危機に瀕していた小さな会社で、株価は一時1ドルを下回り、株主資本は250万ドル未満で、コンプライアンスの圧力が非常に大きかった。

しかし、それには一つの切り札があります。それはナスダック上場の地位です。

この「殻」は仮想通貨界の巨頭たちの注目を集めている：イーサリアムの共同創設者ジョー・ルービンが率いるConsenSys。

2025年5月、ConsenSysはParaFi CapitalやPantera Capitalなどの複数の暗号関連のベンチャーキャピタル会社と共同で、4.25億ドルのPIPE（プライベート・エクイティ・ファイナンス）を通じてSharpLinkの買収を主導しました。

彼らは 6910 万株の新株（1 株 6.15 ドル）を発行し、SharpLink の 90% 以上の支配権を迅速に獲得し、IPO や SPAC の煩雑なプロセスを省きました。Joe Lubin が取締役会の議長に任命され、ConsenSys は SharpLink と協力し、「イーサリアム金庫戦略」を探ることを明確に示しました。

これは ETH バージョンのマイクロストラテジーだと言う人もいますが、実際にはもっと巧妙な遊び方です。

この取引の真の目的は、SharpLinkという会社のギャンブルビジネスを改善することではなく、それが暗号業界が資本市場に進出するための橋頭堡となることです。

ConsenSysはこの4.25億ドルを使って約163,000枚のETHを購入し、「イーサリアム版MicroStrategy」としてパッケージ化する計画を立てており、ETHは「デジタルリザーブ資産」であると主張しています。

資本市場は「ストーリー・プレミアム」を語るものであり、この物語は投機資金を引き寄せるだけでなく、直接 ETH を保有できない機関投資家に「公開 ETH 代理」という選択肢を提供します。

コインを買うことは第一歩に過ぎません。SharpLinkの本当の「魔法」はフライホイール効果にあります。その操作は三つのサイクルに分解できます：

最初のステップは、低コストの資金調達です。

SharpLinkはPIPEを通じて1株6.15ドルの価格で4.25億ドルを調達し、IPOやSPACと比較して、この方法は煩雑なロードショーや規制プロセスを必要とせず、コストも低くなります。

第二ステップ、市場の熱意が株価を押し上げる。

投資家は「イーサリアム版MicroStrategy」の物語に触発され、株価が急上昇しました。市場のSharpLink株に対する熱意はその資産価値をはるかに超えており、投資家はそのETH保有の純資産価値を大きく上回る価格を支払う意欲があります。この「心理的プレミアム」により、SharpLinkの時価総額は急速に膨張しました。

SharpLink はこれらの ETH トークンをステーキングし、イーサリアムネットワークにロックする計画を立てており、年利 3%-5% を獲得することができます。

ステップ3、サイクル再融資。より高い株価で再び株式を発行することで、SharpLinkは理論的により多くの資金を調達し、より多くのETHを購入し、循環していき、評価が雪だるま式に膨れ上がる。

この「資本の魔法」の背後には、バブルの影が潜んでいる。

SharpLinkのコアビジネスであるギャンブルマーケティングはほとんど注目されておらず、4.25億ドルのETH投資計画はそのファンダメンタルと完全に切り離されています。株価が急騰したのは、より多くの投機資金と暗号通貨の物語によるものです。

真相は、仮想通貨界の資本も「借殻 + コイン購入」のモデルを通じて、一部の中小上場企業の殻を利用して迅速にバリュエーションバブルを膨らませることができる。

酔っぱらいの意図は酒にあらず、上場企業自体のビジネスに関連があるのは自然に良いことであり、無関係でも実は重要ではない。

模倣は必ずしも成功するわけではない

仮想通貨の購入戦略は、米国株上場企業の「富の暗号」のように見えますが、必ずしも効果的とは限りません。

模倣の道には、後から来た者たちで溢れている。

5月28日、GameStop、かつて個人投資家が団結してウォール街と戦ったことで名を馳せたゲーム小売業の巨人は、5.126億ドルで4710枚のビットコインを購入することを発表し、MicroStrategyの成功を再現しようとしています。しかし、市場の反応は冷淡でした：発表後、GameStopの株価は10.9%下落し、投資家は納得していません。

5月15日、Addentax Group Corp（株式コードATXG、中国名盈喜集团）は、中国の繊維アパレル企業であり、普通株を発行することで8,000枚のビットコインとトランプのTRUMPコインを購入する計画を発表しました。現在のビットコイン価格108,000ドルを考慮すると、この購入コストは8億ドル以上に達する見込みです。

しかし対照的に、その会社の株式総時価総額は約450万ドルであり、つまり理論的な購入コストは会社の時価総額の100倍以上です。

ほぼ同時期に、別の中国の米国上場企業であるJiuzi Holdings(証券コードJZXN、中国名Jiuzi Holdings)も購入熱に加わりました。

その会社は、今後1年以内に1000枚のビットコインを購入する計画を発表し、コストは1億ドル以上になるとしています。

公開資料によると、九紫控股は2019年に設立された中国の電気自動車小売に特化した企業です。同社の小売店は主に中国の三線および四線都市に分布しています。

この会社のナスダックでの株式総時価総額は、おおよそ5000万ドルです。

株価は確かに上昇していますが、企業の時価総額とコインの購入コストのマッチングが重要です。

後から参入する人々にとって、ビットコインの価格が下落した場合、もし本当に購入したなら、その資産負債表は巨大な圧力に直面することになる。

コイン購入の戦略は、普遍的な富の暗号ではありません。基本的なサポートが欠如し、過度のレバレッジによるコイン購入の賭けは、バブル崩壊への冒険に過ぎないかもしれません。

別のアウトサイダー

リスクが多いにもかかわらず、コイン購入の熱潮が新常態になる可能性がある。

2025年、世界的インフレ圧力とドルの価値下落の期待が続いており、ますます多くの企業がビットコインとイーサリアムを「インフレ対策資産」として見なすようになっています。日本のMetaplanet社はビットコインの財務戦略を通じて市場価値を向上させており、より多くのアメリカ上場企業もマイクロストラテジーの模倣を進めており、その速度はますます加速しています。

大きなトレンドの中で、暗号通貨はますますグローバルな政治や経済の分野で注目を集めています。

これは暗号通貨界の人々がよく口にする「出圈」の一種ですか？

現在のトレンドを総合的に観察すると、暗号通貨が主流に出ていくための道筋は主に二つある：ステーブルコインの台頭と企業のバランスシートにおける暗号資産の準備。

表面的には、ステーブルコインは暗号市場に対して、支払い、貯蓄、送金の安定した手段を提供し、ボラティリティを低減し、暗号通貨の広範な利用を促進しています。しかし、その本質はドルの覇権の延長です。

USDCの例を挙げると、その発行元であるCircleはアメリカ政府との関係が深く、大量の米国債を準備資産として保有しています。これは、ドルのグローバルな準備通貨としての地位を強化するだけでなく、ステーブルコインの流通を通じて、アメリカの金融システムの影響力をさらに世界の暗号市場に浸透させています。

もう一つの出る方法は、前述の上場企業がコインを購入することです。

暗号通貨のストーリーを通じて投機資金を引き寄せ、株価を押し上げるが、リーダー企業を除いて、その後の模倣者たちが市場評価を拡大することができても、主なビジネスのファンダメンタルがどれほど改善されるかは依然として謎である。

ステーブルコインであれ、暗号資産であれ、上場企業のバランスシートに加わると、暗号資産は以前の金融構造を延長または強化するためのツールのように見えます。

韭菜を刈るか金融革新か、それはまるでコインの両面を見るようなもので、あなたがテーブルのどちら側に座っているかによって決まります。