シンガポールのWeb3規制の厳格化は「排除」なのか「アップグレード」なのか？

過去数年間、シンガポールは世界のバイタルマネーとWeb3企業が最も好む「拠点」の一つであり続けています。緩和された政策、安定した法体系、オープンなイノベーション環境……一時に、多くの暗号化プレイヤーが次々と進出し、シンガポールを「アジアの暗号化の都」として位置付けました。

しかし風水は回る。現在のシンガポールは、初期の「イノベーションを奨励する」モデルから、徐々に「リスク管理」の安定したルートに切り替えています。政策的に見ると、ある人々は、シンガポールがWeb3に対して「徹底的に排除する」つもりなのではないかとさえ感じています。

劉弁護士の見解では——それは単に自らの「原始的蓄積」を完了しただけであり、今は精緻な管理を始めた。

一、初期：全員を歓迎し、まずケーキを大きくする

そもそもシンガポールは「保守派」ではなかった。 2019年の決済サービス法(PSA)の導入により、デジタル決済トークン(DPT)サービスの法的地位が明確になり、暗号通貨取引所やウォレットサービスなどのライセンスパスが明確になりました。 MAS(シンガポール金融管理局)が常に技術革新を奨励してきたことと相まって、「Project Ubin」や「Project Orchid」など、中央銀行のデジタル通貨やトークン化された資産を探求する実験的なプロジェクトなど、Web3プロジェクトの大きな波がここに上陸し始めています。

私たちはその段階を「先行機会」と理解することができます——規制の基準を破らない限り、大胆に試すことができます。多くのスタートアップチームにとって、これは貴重な「ウィンドウ期間」です。

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二、暴雷の後：お金を稼ぐことだけを考えてはいけない

しかし、業界の拡大に伴い、一部の隠れた雷も炸裂しました。

2022年、三箭資本（3AC）がシンガポールで「破綻」し、その後テンセントが巨額を投じたFTXが倒産したことで、シンガポールの金融管理当局は深い圧力を感じました。結局、世界的にコンプライアンスが最も注目される業界で、金融センターが問題を抱えれば、それは企業の問題ではなく、国家の信用の問題なのです。

そこで、シンガポールの規制当局は迅速に行動を起こしました。一方では、制度的に暗号化サービスプロバイダーの規制を強化し、より厳しい《金融サービスと市場法》（FSM）を導入しました；もう一方では、個人投資家への明確な制限を設け、「通貨を宝くじのように投機してはいけない」と強調しました。

三、散発的な投資家：申し訳ありませんが、シンガポールはもはや「ギャンブラー」を歓迎しません

最も典型なのは、2023年末にMASが発表した規制細則で、個人投資家に「ブレーキをかける」ことを直接示した。

政策は明確に要求している：暗号化通貨サービスプロバイダーは、小口投資家に対してキャッシュバック、エアドロップ、取引補助金などのいかなる形の報酬も提供してはいけない；また、レバレッジやクレジットカード入金などのリスクを拡大する機能も提供してはいけない；さらには、ユーザーのリスク許容度を評価し、資産純価値に基づいて投資上限を設定する必要がある。

一言で言えば、シンガポールが望むのは理性的な投資家であり、「all in BTC」の暗号通貨のギャンブラーではない。

四、サービスプロバイダー：不適合な場合は、「どうぞお帰りください」

2025年までに、この傾向はより顕著になります。 MASは、5月30日に発表された最終ポリシーガイダンスで、デジタルトークンサービスプロバイダー(DTSP)ライセンスを持っておらず、海外の顧客にサービスを提供したいすべての企業は、遅くとも2025年6月30日までに「クリア」されなければならないと規定しています。 移行期間も、交渉の余地もありません。

誰が宿泊できますか? 現在、Coinbase、Circle、HashKey、OKX SGなど、いくつかの大手企業のみが承認されています。 Cobo、Matrixport、Antalphaなど、免除ステータスの24社もあります。 これらの企業は、厳格なマネーロンダリング防止とリスクチェックに合格しているか、非常に協力的でコンプライアンスの高いバックグラウンドを持っています。

残りは？他の市場に移るか、早急に「洗白上岸」するかのどちらかだ。

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五、ファンド業界も厳しくなった：お金があるだけでなく、お金を理解する必要がある

個人投資家やサービスプロバイダーに加え、シンガポールはファンドマネージャーも見逃していません。

伝統的な金融において、シンガポールはアジア太平洋地域のファンドセンターであり続けています。現在、バイタルマネーを正式なファンド管理プロセスに組み込むことが彼らの次の目標です。

MASは、シンガポールで暗号通貨ファンドを設立したい場合、「適格投資家」にのみサービスを提供する場合でも、必要な資格を持っている必要があると規定しています。リスクヘッジ、顧客資産の識別、内部リスク管理プロセスの構築、さらにはマネーロンダリング防止報告メカニズムまで、すべて欠かさずに整備しなければなりません。

つまり、かつてシンガポールでは「通貨界の少数の大物+PPT+外国チーム」がファンドを始められる時代は完全に過ぎ去ったのです。

最後に：これは「抑圧」なのか、それとも「進化」なのか？

多くの人々がこの規制のエスカレーションの波を見て、「シンガポールはもはやWeb3の楽園ではない」と感情を込めて言いました。 しかし、別の見方をすれば、これは実際には「試行錯誤」から「規範的秩序」への規制の正常な進化であり、これは新興市場が成熟する前に取らなければならない道筋であることがわかります。 今日のシンガポールは、投機的な考え方で「プロジェクトをピックアップ」する人々をもはや歓迎していませんが、真の技術、強み、長期計画を持つチームにとっては、依然として世界で最も魅力的な市場の1つです。

MAS副総裁Ho Hern Shinは言った：「私たちは責任ある革新を歓迎しますが、信頼を乱用する行為は決して容認しません。」言い換えれば——もしWeb3で大きな事業を行いたいのであれば、シンガポールの扉は開かれています。しかし、「一発当てて逃げる」ことを考えてはいけません。

ただし、仮想通貨業界や全体のweb3業界の発展はまだ比較的原始的な段階にあるという意見もあります。未来の姿さえ完全には形成されていないため、未熟な業界に早すぎる段階で厳しい規制を課すことは、子どもと一緒に入浴水を捨てることを除いて、すべての問題を解決するわけではありません。