#5月CPI数据将公布#  

米国のインフレ指標は、4月に4年ぶりの低水準を記録した後、持ち直し始める兆しがあります。 現時点では、関税の範囲と期間に焦点が当てられており、これは今後のFRBの政策経路に影響を与えるでしょう。

CPIは底打ち反発する可能性があります

アメリカの4月CPIの前年比増加率が2.3%に低下し、2021年2月以来の最低値を記録しました。物価が連邦準備制度の目標に近づく中、アメリカのトランプ大統領は利下げを強く求めています。

しかし、最近の複数のビジネス調査の発表に伴い、関税要因による企業コストの圧力が消費者に伝わるのは時間の問題です。モルガン・スタンレーは警告を発しました。関税の影響により、インフレは5月から加速し始め、特に6月にピークに達するでしょう。

第一财经記者のまとめによると、ウォール街は5月の全体CPIの前年比増加率が0.1ポイント加速し2.4%になると予測しており、前月比で0.3%の増加を見込んでいます。分析によれば、過去1か月間の燃料価格の下落と食品インフレの緩和が一時的に物価上昇を制限するだろうと考えられています。

食品とエネルギーを除くと、5月のコアCPIは前月比で0.3%の増加が見込まれ、前年比の増加率は2.8%を維持する見込みです。

ウェルズ・ファーゴは、CBNの記者に送られたレポートで、サービス部門のディスインフレはまだゆっくりと続いていると述べました。 コアサービスのインフレ率は先月、前年比3.6%の伸びにとどまり、ほとんど変わらないと予想されています。 推進力(11.480、0.20、1.77%)は変化する可能性があり、住宅インフレの成長は徐々に緩和され、レジャーや観光などのサービス価格の上昇に取って代わられます。

コモディティインフレが再び脚光を浴びています。 輸入が少なくとも10%の関税に見舞われ始めると、衣料品、家具、自動車部品の価格が急上昇する可能性が高い。 スーパーマーケット大手のウォルマート(Walmart)の最高財務責任者(CFO)であるレイニー氏は5月15日、「どの小売業者も負担できるものには限界がある」と早期に警告を発し、消費者は5月末頃から「値上げを見る」ことになり、6月には値上げがより顕著になるとのこと。

今後、ウェルズ・ファーゴは、関税問題が解決されない場合、高関税環境が続くため、今後数か月でインフレがさらに激化すると予想しています。 同行は、下半期のコアCPIが月平均0.30%で成長し、第4四半期の前年比成長率は3.3%に戻ると予想しています。

注目すべきは、関税がインフレーションに影響を与える唯一の要因ではないということです。トランプ政権が求めた移民の取り締まり、より緩やかな連邦規制、そして低い税金も物価水準に影響を与えるでしょう。

連邦準備制度はどのように対応するか

トランプ政権はほとんどの国で関税要件を緩和しましたが、全体的な水準は依然として第二次世界大戦以来の最高水準にあります。 さらに、ほとんどの関税は4月中旬まで実施されず、関税の賦課と企業からの反応の間にタイムラグがあるため、これらの影響は今後数か月でより顕著になると予想されます。

今年に入ってから、FRBは関税の影響がまだ経済に浸透していないため、金融政策のスタンスに慎重な姿勢をとっています。 FRBのジェファーソン副議長は先月、インフレ圧力が一過性のものか持続的なものかは不透明であると述べました。

アトランタ連銀のボスティック総裁も、これまでの関税効果の多くが実際には経済データに反映されていないと考えています。 彼は現在、FRBが経済の方向性を明確にし、金利を変更するために、より長く待たなければならないと予想しています。 「明確な決定を下す前に、経済がどこに行くのかを見守るべきです。」

資産運用会社BKアセットマネジメントのマクロストラテジスト、ボリス・シュロスバーグ氏は、Yicaiとのインタビューで、FRB高官の最近の発言から判断すると、政策の焦点は成長よりもインフレに偏っていると述べ、先週の雇用統計で示されたように、米国経済は貿易政策による大きな圧力の兆候を示しておらず、インフレリスクは高まっているようだと述べました。

シュロスバーグはさらに、もちろん、(関税は)トランプの態度にかかっていると分析した。 最近の消費者調査によると、インフレ期待は大きく変動し、政府の決定に対する態度を示しているため、FRBは長期的なインフレ期待の安定性を強調しています。 彼は、米国政府が貿易戦争のリスクを緩和するために主要な貿易相手国とできるだけ早く合意に達することができれば、インフレ圧力は大幅に緩和され、金利引き下げに有利な条件が生まれると予想しています。

フェデラルファンド(FF)金利先物の価格設定を見ると、投資家は依然としてFRBが今年9月と12月の2回利下げを行うと予想しています。 来週の水曜日、米連邦準備制度理事会(FRB)は金利会合を開催し、四半期ごとの経済見通しと金利ドットプロットを発表し、そこから外部の世界がさらなる手がかりを見つけようとします。