フランク、PANewsによって書かれた アメリカの規制の寒冬は静かに退いているようで、「イノベーション免除」の光がDeFi分野に差し込んできました。6月9日、SECの高官が発信した前向きなシグナルは、DeFiプラットフォームがより友好的な発展の土壌を迎えることを示唆しています。 しかし、この政策の春風が吹く中で、DeFi市場内部には興味深い光景が広がっている。一方では、Aaveを代表とするトッププロトコルのTVLが次々と新記録を更新し、基本的なデータは強力である。もう一方では、多くのトップDeFiプロトコルのTVLは成長が鈍化し、トークン価格は年初の水準に達していない。市場の「価値発見」の道は依然として長いようだ。最近2日間でDeFiトークンが急反発を迎えたが、これが短期的な市場の感情の動揺なのか、それとも深層的な価値論理の影響なのか。PANewsはDeFiの主要プレイヤーたちの最新の動向とデータパフォーマンスに焦点を当て、その中の機会と挑戦を分析する。 SECは積極的なシグナルを発信：DeFi規制に「イノベーション免除」フレームワークが登場 アメリカ証券取引委員会（SEC）は最近、DeFi規制について顕著な前向きな信号を発信しました。6月9日に開催された「DeFiとアメリカの精神」暗号円卓会議で、SECの議長ポール・アトキンスは、DeFiの基本原則がアメリカの経済的自由や私有財産権などの核心的価値観と一致していると述べ、暗号資産の自己保管を支持しました。彼は、ブロックチェーン技術が仲介なしでの金融取引を実現したことを強調し、SECはこのような革新を妨げるべきではないと述べました。 また、アトキンス会長は初めて、DeFiプラットフォームの「イノベーション免除」政策の枠組みの策定について、スタッフに指示を受けたことを明らかにしました。 このフレームワークは、「SECが管理する事業体および非管轄事業体が、オンチェーンの製品やサービスを市場に投入することを迅速に適用する」ことを目的としています。 また、自己ホスト型またはプライバシーに重点を置いたソフトウェアを構築する開発者は、コードの公開のみに対して連邦証券法に基づく責任を負うべきではないことを明確にし、SECのコーポレートファイナンス部門がPoWマイニングとPoSステーキング自体が証券取引を構成しないことを明確にしたことを指摘しました。 SECの暗号タスクフォースの責任者であるヘスター・ピアース委員も支持を表明し、他人がコードを使用したからといってコードの発行者の責任を追及すべきではないと強調したが、中央集権的な実体が「分散化」のラベルを利用して規制を回避してはならないと警告した。 SECの共和党委員がより友好的な暗号政策を推進する中、これらの発言は市場で大きな好材料と見なされ、一時的にDeFiトークンの価格が急騰しました。「イノベーション免除」が実施されれば、米国のDeFiプロジェクトの発展に向けて、より緩やかで明確な規制環境が整うことが期待されます。 データの振り返り：TVLの成長は乏しく、トークンは力強く反発 会議で規制に関する好材料が発表された後、静まり返っていたDeFi関連トークンが一斉に上昇しました。特にAave、LDO、UNI、COMPなどの主要プロジェクトは、一般的に20%〜40%の大幅な上昇を示しました。しかし、これは単なるニュースによる市場の一時的な動きなのか、それともDeFi業界の自然な成長の結果なのか？PANewsは上位20のDeFiプロトコルの過去半年間のデータを振り返りました。 全体的に見ると、これらの主要な DeFi プロトコルは 2025 年上半期の TVL の増加があまり目立たず、その中で 7 つのプロトコルは上半期に TVL が減少しました。一方、増加したプロトコルの中で、5 つは増加が 5% を超えないため、基本的には停滞しています。最も成長が早いのは、ブラックロックが発表した BUIDL で、これは従来の DeFi プロトコルとは異なり、厳密には RWA の範疇に属します。他のプロトコルの中では、Aave が顕著に成長しており、TVL は 260 億ドルを突破し、歴史的な新高値に達し、上半期には 60 億ドル以上の増加を記録しました。Sky 系の Spark は 72.97% の成長を迎えました。 波場エコシステムは今年のステーブルコインで持続的な成長を実現しましたが、そのエコシステムの主要DeFiプロトコルであるJustLendのTVLデータは上半期に39.82%減少し、最大の減少幅を記録しました。また、市場の関心が高いSky、Lido、EigenLayer、Uniswapなどの人気プロトコルも上半期にさまざまな程度の下落を見せました。 トークン価格もこの下落傾向を拡大しているようで、2025年上半期のトップ20のDeFiプロトコルのトークン価格は、平均最大下落率が57%に達しました。最近市場が回復し、各プロトコルのトークンが大幅に反発したにもかかわらず、ほとんどのプロトコルのトークンは2025年1月1日の価格水準に戻ることができませんでした。その中で、SKYのガバナンストークンMKRのみが1月1日と比べて44.8%上昇し、AAVEはなんとか1月1日と同じ価格に戻りました。全体として、これらのトークンは平均して1月1日の価格から24%下落しています。 しかし、これらのDeFiプロジェクトのトークン価格は一般的に大幅に反発し、平均的な安値からの反発率は約95.59%でした。その中で、ether.fi、Sky、Aave、EigenLayer、Pendleなどのいくつかのトークンの反発幅は150%以上に達しています。動向から見ると、これらのトークンの最近の安値は4月7日に集中しており、暗号市場の動向と似ています。しかし、反発の強さは他のタイプのトークンよりも一般的に優れています。ただし、価格反発の観点からも、ここ半年の全体的な動向から見ても、トークン価格の動向はこれらのDeFiプロトコルのTVLのパフォーマンスとは直接的な関連がないようです。 Aave は安定し、Uni はアップグレードし、Sky は変貌し、EigenLayer は再起する これらのプロジェクトの中には、いくつかのDeFiプロジェクトのパフォーマンスが特に注目に値します。 Aave:主要なDeFiプロトコルプロジェクトとして、今年の上半期に好調に推移し、何度も過去最高値を突破しました。 AptosやSoneiumなど複数のパブリックチェーンを展開しており、現在18のパブリックチェーンをサポートしています。 さらに、AAVEトークンの価格を上げるために、Aaveコミュニティは「Aavenomics」と呼ばれる提案を開始し、これにはAaveとネイティブステーブルコインGHOとの間で毎週100万ドルのトークン買い戻しと収益再分配が含まれ、それによると、Anti-GHO報酬の80%がAaveステーカーに分配されます。 製品の利率などの観点から見ると、Aaveの貸出利率はそれほど高くありませんが、より強固な流動性を持っており、これにより多くの大口投資家からの支持を得ています。6月10日、トランプ家族が支援するWorld Liberty Financialは、Aaveから750万ドル相当のUSDTを借り入れました。全体的に見ると、2025年上半期に、Aaveは基本的な指標（TVLなどのデータ）と市場パフォーマンスの両方で上昇傾向を示し、依然としてDeFiプロトコルの発展の標準的なテンプレートとなっています。 Uniswap：Uniswapは2025年に正式にV4バージョンを立ち上げ、技術的にフック、シングルトンメカニズムなど、より柔軟なカスタマイズロジックを導入し、ガスコストを大幅に削減しました。さらに、Unichainの立ち上げはDeFiエコシステムにおけるUniswapの競争力をさらに拡大しました。 上半期にUniswapのTVLが減少したにもかかわらず、注意深く観察すると、この減少は主にイーサリアムの価格下落によるものであることがわかります。ETHのステーキング量を見ると、1月に比べて若干の上昇があります。また、Unichainが立ち上がった後、すぐに一定の市場を占め、Uniswap上でのTVLランキングで第2位のブロックチェーンとなりました。6月11日時点でのTVLは約5.46億ドルです。 Sky:2024年にMakerDAOからSkyに変更した後、Skyは包括的なブランドアップグレードの先駆けとなりました。 アップグレード後、SkyのTVLは低下し始めましたが、エコシステムの別のプロトコルであるSparkもRWAの方向性で新たな可能性を示しており、2つのプロトコルの合計TVLボリュームは110億ドルを超え、トップ3にランクインする可能性があります。 さらに、そのトークンであるMKRの価格も2025年に好調に推移し、約800ドルの安値から2,100ドルに上昇し、170%以上上昇しました。 しかし、MakerDAOのアップグレードプラン「Endgame」は、ガバナンスメカニズム、トークノミクス、製品ポートフォリオを含む比較的複雑な再編であることは明らかで、市場がそれを簡単に理解することを困難にしており、市場の広がりにはつながりません。 EigenLayer：EigenLayerは「再ステーキング」という新しい概念を創出し、登場以来、EigenLayerのTVLは爆発的な成長を遂げ、124億ドルに達しました。現在、第三位のDeFiプロトコルとなっています。2024年の再ステーキングの概念は一時的に熱狂を見せた後、冷め始め、EigenLayerのTVLも一時は減少しましたが、4月以降、EigenLayerのTVLデータは明らかに新しい成長周期に入っており、わずか2ヶ月間で70億ドルから124億ドルに増加し、増加率は77%に達しました。概念の外見が剥がれ落ちる中、再ステーキングの真の価値が市場によって再定義されているのかもしれません。 Lido:リキッドステーキングの分野における主要なプロジェクトとして、LidoはかつてstETHで市場を支配し、TVLのボリュームは2024年に約400億ドルに達したことがあります。 しかし、2024年後半以降、イーサリアムL2の急成長に伴い、イーサリアムメインネットに過度に集中しているLido(イーサリアムメインネットが99%以上を占める)は下落を見せており、TVLも低下傾向にあります。 このトークンは最近のラリーでは目立たず、6月10日の安値から最大61%の上昇で、上位20のDeFiトークンの平均を大きく下回っています。 現在、Lidoの合計TVLはAaveに次ぐ2位にランクされており、Lidoの場合、スケール効果はまだあります。 ただ、より多くの市場に迅速に変革する方法が、時代の先を行くための最優先事項かもしれません。 SECの規制シフトは、間違いなく米国のDeFi市場に打撃を与えました。 プロジェクトを悩ませてきた長年の規制の不確実性は緩和されると予想され、Uniswapの手数料切り替えなどの保留中のイノベーションが実際に実装される可能性があります。 データによって明らかになった傾向も熟考する価値があります:イーサリアムは依然としてTVLの主要な担い手ですが、DeFiの開発の勢いはますますその独立性を示しており、BitwiseのアナリストであるDanny Nelsonが「DeFiエコシステムはETHの台頭のエンジンになりつつある」と述べたように、基礎となるパブリックチェーンの価値をフィードバックし始めています。 将来的には、規制の明確化により、より伝統的な金融資本がより低いリスク選好度でDeFiスペースに参入し、貴重な新鮮な血がもたらされるでしょう。 同時に、ブラックロックのような巨大企業が独自のDeFi製品を発売しようとする試みは、より広範なコンバージェンスの見通しにとって良い前兆であるだけでなく、インクリメンタル市場をめぐる競争がより激しくなることを意味します。 規制緩和によって始まったこの「終盤戦」は、DeFiが成熟し、従来の金融と深く統合するための新たな出発点となるかもしれません。
SECの「イノベーション免除」がDeFiエンジンに火を点ける：DeFiの主要プレーヤーのTVLと通貨価格が氷と火の歌を演じる
フランク、PANewsによって書かれた
アメリカの規制の寒冬は静かに退いているようで、「イノベーション免除」の光がDeFi分野に差し込んできました。6月9日、SECの高官が発信した前向きなシグナルは、DeFiプラットフォームがより友好的な発展の土壌を迎えることを示唆しています。
しかし、この政策の春風が吹く中で、DeFi市場内部には興味深い光景が広がっている。一方では、Aaveを代表とするトッププロトコルのTVLが次々と新記録を更新し、基本的なデータは強力である。もう一方では、多くのトップDeFiプロトコルのTVLは成長が鈍化し、トークン価格は年初の水準に達していない。市場の「価値発見」の道は依然として長いようだ。最近2日間でDeFiトークンが急反発を迎えたが、これが短期的な市場の感情の動揺なのか、それとも深層的な価値論理の影響なのか。PANewsはDeFiの主要プレイヤーたちの最新の動向とデータパフォーマンスに焦点を当て、その中の機会と挑戦を分析する。
SECは積極的なシグナルを発信：DeFi規制に「イノベーション免除」フレームワークが登場
アメリカ証券取引委員会（SEC）は最近、DeFi規制について顕著な前向きな信号を発信しました。6月9日に開催された「DeFiとアメリカの精神」暗号円卓会議で、SECの議長ポール・アトキンスは、DeFiの基本原則がアメリカの経済的自由や私有財産権などの核心的価値観と一致していると述べ、暗号資産の自己保管を支持しました。彼は、ブロックチェーン技術が仲介なしでの金融取引を実現したことを強調し、SECはこのような革新を妨げるべきではないと述べました。
また、アトキンス会長は初めて、DeFiプラットフォームの「イノベーション免除」政策の枠組みの策定について、スタッフに指示を受けたことを明らかにしました。 このフレームワークは、「SECが管理する事業体および非管轄事業体が、オンチェーンの製品やサービスを市場に投入することを迅速に適用する」ことを目的としています。 また、自己ホスト型またはプライバシーに重点を置いたソフトウェアを構築する開発者は、コードの公開のみに対して連邦証券法に基づく責任を負うべきではないことを明確にし、SECのコーポレートファイナンス部門がPoWマイニングとPoSステーキング自体が証券取引を構成しないことを明確にしたことを指摘しました。
SECの暗号タスクフォースの責任者であるヘスター・ピアース委員も支持を表明し、他人がコードを使用したからといってコードの発行者の責任を追及すべきではないと強調したが、中央集権的な実体が「分散化」のラベルを利用して規制を回避してはならないと警告した。
SECの共和党委員がより友好的な暗号政策を推進する中、これらの発言は市場で大きな好材料と見なされ、一時的にDeFiトークンの価格が急騰しました。「イノベーション免除」が実施されれば、米国のDeFiプロジェクトの発展に向けて、より緩やかで明確な規制環境が整うことが期待されます。
データの振り返り：TVLの成長は乏しく、トークンは力強く反発
会議で規制に関する好材料が発表された後、静まり返っていたDeFi関連トークンが一斉に上昇しました。特にAave、LDO、UNI、COMPなどの主要プロジェクトは、一般的に20%〜40%の大幅な上昇を示しました。しかし、これは単なるニュースによる市場の一時的な動きなのか、それともDeFi業界の自然な成長の結果なのか？PANewsは上位20のDeFiプロトコルの過去半年間のデータを振り返りました。
全体的に見ると、これらの主要な DeFi プロトコルは 2025 年上半期の TVL の増加があまり目立たず、その中で 7 つのプロトコルは上半期に TVL が減少しました。一方、増加したプロトコルの中で、5 つは増加が 5% を超えないため、基本的には停滞しています。最も成長が早いのは、ブラックロックが発表した BUIDL で、これは従来の DeFi プロトコルとは異なり、厳密には RWA の範疇に属します。他のプロトコルの中では、Aave が顕著に成長しており、TVL は 260 億ドルを突破し、歴史的な新高値に達し、上半期には 60 億ドル以上の増加を記録しました。Sky 系の Spark は 72.97% の成長を迎えました。
波場エコシステムは今年のステーブルコインで持続的な成長を実現しましたが、そのエコシステムの主要DeFiプロトコルであるJustLendのTVLデータは上半期に39.82%減少し、最大の減少幅を記録しました。また、市場の関心が高いSky、Lido、EigenLayer、Uniswapなどの人気プロトコルも上半期にさまざまな程度の下落を見せました。
トークン価格もこの下落傾向を拡大しているようで、2025年上半期のトップ20のDeFiプロトコルのトークン価格は、平均最大下落率が57%に達しました。最近市場が回復し、各プロトコルのトークンが大幅に反発したにもかかわらず、ほとんどのプロトコルのトークンは2025年1月1日の価格水準に戻ることができませんでした。その中で、SKYのガバナンストークンMKRのみが1月1日と比べて44.8%上昇し、AAVEはなんとか1月1日と同じ価格に戻りました。全体として、これらのトークンは平均して1月1日の価格から24%下落しています。
しかし、これらのDeFiプロジェクトのトークン価格は一般的に大幅に反発し、平均的な安値からの反発率は約95.59%でした。その中で、ether.fi、Sky、Aave、EigenLayer、Pendleなどのいくつかのトークンの反発幅は150%以上に達しています。動向から見ると、これらのトークンの最近の安値は4月7日に集中しており、暗号市場の動向と似ています。しかし、反発の強さは他のタイプのトークンよりも一般的に優れています。ただし、価格反発の観点からも、ここ半年の全体的な動向から見ても、トークン価格の動向はこれらのDeFiプロトコルのTVLのパフォーマンスとは直接的な関連がないようです。
Aave は安定し、Uni はアップグレードし、Sky は変貌し、EigenLayer は再起する
これらのプロジェクトの中には、いくつかのDeFiプロジェクトのパフォーマンスが特に注目に値します。
Aave:主要なDeFiプロトコルプロジェクトとして、今年の上半期に好調に推移し、何度も過去最高値を突破しました。 AptosやSoneiumなど複数のパブリックチェーンを展開しており、現在18のパブリックチェーンをサポートしています。 さらに、AAVEトークンの価格を上げるために、Aaveコミュニティは「Aavenomics」と呼ばれる提案を開始し、これにはAaveとネイティブステーブルコインGHOとの間で毎週100万ドルのトークン買い戻しと収益再分配が含まれ、それによると、Anti-GHO報酬の80%がAaveステーカーに分配されます。
製品の利率などの観点から見ると、Aaveの貸出利率はそれほど高くありませんが、より強固な流動性を持っており、これにより多くの大口投資家からの支持を得ています。6月10日、トランプ家族が支援するWorld Liberty Financialは、Aaveから750万ドル相当のUSDTを借り入れました。全体的に見ると、2025年上半期に、Aaveは基本的な指標（TVLなどのデータ）と市場パフォーマンスの両方で上昇傾向を示し、依然としてDeFiプロトコルの発展の標準的なテンプレートとなっています。
Uniswap：Uniswapは2025年に正式にV4バージョンを立ち上げ、技術的にフック、シングルトンメカニズムなど、より柔軟なカスタマイズロジックを導入し、ガスコストを大幅に削減しました。さらに、Unichainの立ち上げはDeFiエコシステムにおけるUniswapの競争力をさらに拡大しました。
上半期にUniswapのTVLが減少したにもかかわらず、注意深く観察すると、この減少は主にイーサリアムの価格下落によるものであることがわかります。ETHのステーキング量を見ると、1月に比べて若干の上昇があります。また、Unichainが立ち上がった後、すぐに一定の市場を占め、Uniswap上でのTVLランキングで第2位のブロックチェーンとなりました。6月11日時点でのTVLは約5.46億ドルです。
Sky:2024年にMakerDAOからSkyに変更した後、Skyは包括的なブランドアップグレードの先駆けとなりました。 アップグレード後、SkyのTVLは低下し始めましたが、エコシステムの別のプロトコルであるSparkもRWAの方向性で新たな可能性を示しており、2つのプロトコルの合計TVLボリュームは110億ドルを超え、トップ3にランクインする可能性があります。 さらに、そのトークンであるMKRの価格も2025年に好調に推移し、約800ドルの安値から2,100ドルに上昇し、170%以上上昇しました。 しかし、MakerDAOのアップグレードプラン「Endgame」は、ガバナンスメカニズム、トークノミクス、製品ポートフォリオを含む比較的複雑な再編であることは明らかで、市場がそれを簡単に理解することを困難にしており、市場の広がりにはつながりません。
EigenLayer：EigenLayerは「再ステーキング」という新しい概念を創出し、登場以来、EigenLayerのTVLは爆発的な成長を遂げ、124億ドルに達しました。現在、第三位のDeFiプロトコルとなっています。2024年の再ステーキングの概念は一時的に熱狂を見せた後、冷め始め、EigenLayerのTVLも一時は減少しましたが、4月以降、EigenLayerのTVLデータは明らかに新しい成長周期に入っており、わずか2ヶ月間で70億ドルから124億ドルに増加し、増加率は77%に達しました。概念の外見が剥がれ落ちる中、再ステーキングの真の価値が市場によって再定義されているのかもしれません。
Lido:リキッドステーキングの分野における主要なプロジェクトとして、LidoはかつてstETHで市場を支配し、TVLのボリュームは2024年に約400億ドルに達したことがあります。 しかし、2024年後半以降、イーサリアムL2の急成長に伴い、イーサリアムメインネットに過度に集中しているLido(イーサリアムメインネットが99%以上を占める)は下落を見せており、TVLも低下傾向にあります。 このトークンは最近のラリーでは目立たず、6月10日の安値から最大61%の上昇で、上位20のDeFiトークンの平均を大きく下回っています。 現在、Lidoの合計TVLはAaveに次ぐ2位にランクされており、Lidoの場合、スケール効果はまだあります。 ただ、より多くの市場に迅速に変革する方法が、時代の先を行くための最優先事項かもしれません。
SECの規制シフトは、間違いなく米国のDeFi市場に打撃を与えました。 プロジェクトを悩ませてきた長年の規制の不確実性は緩和されると予想され、Uniswapの手数料切り替えなどの保留中のイノベーションが実際に実装される可能性があります。 データによって明らかになった傾向も熟考する価値があります:イーサリアムは依然としてTVLの主要な担い手ですが、DeFiの開発の勢いはますますその独立性を示しており、BitwiseのアナリストであるDanny Nelsonが「DeFiエコシステムはETHの台頭のエンジンになりつつある」と述べたように、基礎となるパブリックチェーンの価値をフィードバックし始めています。 将来的には、規制の明確化により、より伝統的な金融資本がより低いリスク選好度でDeFiスペースに参入し、貴重な新鮮な血がもたらされるでしょう。 同時に、ブラックロックのような巨大企業が独自のDeFi製品を発売しようとする試みは、より広範なコンバージェンスの見通しにとって良い前兆であるだけでなく、インクリメンタル市場をめぐる競争がより激しくなることを意味します。 規制緩和によって始まったこの「終盤戦」は、DeFiが成熟し、従来の金融と深く統合するための新たな出発点となるかもしれません。