RWA-2025エコシステムマップ

リアルワールドアセット（RWA）のトークン化は、グローバルな金融の景観を再構築しています。

不動産、債券、コモディティなどの伝統的な資産をブロックチェーン上のデジタルトークンに変換することによって、RWAは資産の流動性を大幅に向上させ、投資のハードルを下げ、世界中の投資家に前例のない機会を提供しました。

RWAの台頭は、ブロックチェーン技術のブレークスルーであるだけでなく、従来の金融と暗号経済の統合におけるマイルストーンでもあります。 MakerDAOによる米国債の誓約によるDAIステーブルコインの発行から、BlackRockによるファンドシェアのトークン化まで、この動きは、機関投資家資本と暗号ネイティブプロトコルの価値融合の実験へと進化しています。

本報告は、2025年のRWAエコシステムにおいてすでに分化した状況を把握し、主なカテゴリと代表的なプロジェクトに重点を置いて、業界の発展状況を理解し、参考にできるプロジェクトを迅速に見つける手助けをします。

レポートは約10,000語で、推定読書時間は10分です(このレポートはDePINOne Labsによって作成されていますので、再版についてはお問い合わせください)

RWA：従来の資産の価値フローをブロックチェーン上で再構築する

2024年末までに、RWAトークン化市場の総資産（ステーブルコインを除く）は500億ドルを突破し、年初の約300億ドルの規模から67％近くの成長を遂げました。この成長は、機関投資家と個人投資家の広範な関心を反映しています。

証券型トークン市場レポートによると、1200以上のユニークな証券型トークンが様々なプラットフォームで取引されており、債務、株式、不動産、商品を網羅しています。トークン化取引量は毎月着実に増加しており、12月には140億ドルの時価総額のピークに達しました。

不動産が主導しています。発行者は240億ドルのトークン化プロジェクトを発表し、そのうち54億ドルがチェーン上にオンラインになりました。RealTやRedSwan CREなどのプラットフォームは住宅と商業不動産の分野で先行しています。2024年、トークン化された不動産の二次市場取引量は前年同月比で40%増加し、その流動性がますます高まっていることを示しています。

トークン化債券も注目を集めている。ドイツ（59.8%）、中国（13.1%）、香港（7.5%）及び他の欧州市場の発行総額は128億ドルに達する。注目すべき例としては、ドイツのデジタル債券発行プラットフォームや香港金融管理局のグリーンボンドパイロットプログラムが挙げられる。債券トークン化は決済時間をT+2日からほぼ即時のオンチェーン決済に短縮し、ドイツ取引所やモルガン・スタンレーなどの銀行がこのモデルを探索するきっかけとなっている。

流動性ファンドの採用速度は非常に速い。フランクリン・テンプルトンのフランクリン・チェーン米国政府マネーマーケットファンド（BENJI）は、ローンチから6週間で3.75億ドルの資産管理規模を達成し、2025年4月までに7.09億ドルを超えた。まもなく、HashnoteのUSYCがBENJIを超え、年末には6.485億ドルの資産管理規模でリードした。これらのトークン化されたマネーマーケット商品は、安全で収益のある資産に対する市場の需要を満たしており、これらの資産はFalconXやHidden Roadなどのプラットフォーム上でのDeFi担保としても使用できる。

これらのデータは、RWAトークン化の急速な普及を浮き彫りにしています。これらは、トークン化された資産が現実世界の流動性を提供し、コストを削減し、新しい投資機会をもたらす成熟した市場を浮き彫りにしています。

RWAエコシステムの分類と代表プロジェクト

国債・有価証券

国債と証券はRWAトークン化の核心分野であり、基礎資産は主に主権国家が発行する債券（米国債が主流の対象）および標準化された金融証券です。現在、市場のカバレッジは米国債市場に集中しており（90%以上のシェア）、徐々に欧州の主権債券へと拡大しています。代表的なプロジェクトにはOndo Finance（米国債ETFのトークン化）などがあります。このカテゴリーは低ボラティリティで安定したキャッシュフローの特徴を持ち、フラグメンテーションされたトークンを通じて従来の国債の10万ドルの投資ハードルを下げ、7x24時間のオンチェーン清算を実現し、世界中の投資家に対してコンプライアンスのある米ドル収益のエクスポージャーを提供します。

オンドファイナンス

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Ondo Financeは、アメリカ国債と固定収益商品をトークン化することに特化しており、そのOUSGファンド（Ondo Short-Term U.S. Government Bond Fund）は、投資家に国債収益のブロックチェーン化された入口を提供します。

2024年、Ondoの資産管理規模は10億ドルを突破し、Aaveなどの複数のDeFiプロトコルと統合し、収益のオンチェーン再投資を実現します。

2025年、Ondo FinanceはそのUSDYトークンのブリッジ機能をさらに拡大し、Solanaブロックチェーンに拡張し、LayerZeroを通じてエコシステム間の流動性を実現しました。この発展は、機関レベルのRWA市場における競争力を強化しました。

ブラックロックによるBUIDL

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ブラックロックのBUIDLファンドは、イーサリアム上で動作するトークン化されたマネーマーケットファンドで、運用資産は約20億ドルです。 このファンドは、ブロックチェーン技術を通じて透明で効率的な投資方法を提供し、機関投資家から大きな注目を集めています。

BUIDLはSecuritizeと提携することで、コンプライアンスとセキュリティを確保し、従来の金融とブロックチェーンの融合の標準プロジェクトとなりました。

マトリックスドック

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Matrixdockは、伝統的な金融資産をトークン化することに焦点を当てたマルチチェーンのRWAプラットフォームです。

Chainlinkとの提携を通じて、Matrixdockは資産価格の正確性と信頼性を確保し、投資家に安全な投資環境を提供しています。Matrixdockのプラットフォームは国債やETFを含む多様な資産クラスをサポートしており、2025年には市場カバレッジをさらに拡大する予定です。

他のプロジェクト

バックドファイナンス、コンパウンド (COMP)、OUSG、ミダス、ダスクネットワーク、フィンテウム、オープンエデン

プライベートローン

RWAプライベートクレジットは、商業用不動産モーゲージローン、中小企業債権、サプライチェーンファイナンス資産を原資産として、新興市場の企業の資金調達ニーズをカバーすることに焦点を当てています(例えば、東南アジアのサプライチェーンファイナンスはCentrifugeの資産の35%を占めています)。 その利点は、スマートコントラクトによるキャッシュフローの自動配分にあり、中間リンクの冗長性や非効率的なクロスボーダー決済など、従来のクレジット市場の問題点を解決します。 その中でも代表的なプロジェクトであるGoldfinchプロトコルは、不良債権率が1.2%未満であり、ブロックチェーン技術の信用リスク評価の革新的な能力を示しています。

メープル

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Mapleは、機関や企業に対してオンチェーンのクレジットサービスを提供することに特化した分散型クレジットプラットフォームです。ガバナンスのトークンMPLを通じて、Mapleはコミュニティガバナンスとリスク管理を実現し、2024年にはそのローンプールの規模が著しく成長します。

2025年、MapleはBTC収益戦略を発表し、5.1%の年利を提供し、伝統的な金融プレイヤーの注目を集めました。

ゴールドフィンチ

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Goldfinchは、新興市場でのプライベートクレジットに焦点を当てており、ブロックチェーンを通じてクレジットヒストリーのない借り手にローンを提供しています。 投資家はGOLDトークンを通じてローンプールに参加し、年率8〜15%のリターンを得ることができます。

2024年、Goldfinchの活発なローンの価値は4.46億ドルに達し、2025年にはアフリカと東南アジア市場に拡大する予定で、さらなる金融包摂を推進します。

セントリフュージ

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Centrifugeは、そのTinlakeプロトコルを通じて、請求書やローンなどの現実世界の資産をトークン化し、中小企業に低コストの資金調達を提供します。2024年、Centrifugeのトークン化された資産プールの規模は5億ドルを超え、MakerDAOと協力してプライベートクレジットをDeFiに導入しました。2025年、CentrifugeはV3バージョンを発表し、オンチェーン金融の効率とスケーラビリティをさらに最適化しました。

他のプロジェクト

デファクター ($FACTR)、TrueFi ($TRU)、Clearpool ($CPOOL)、 Credix Finance、Intain、FortunaFi、Credefi Finance、KKR、Dinari、Creditcoin (CTC)

不動産

不動産RWAの1階は、商業用不動産(58%)、住宅用不動産(32%)、土地開発プロジェクト(10%)をカバーしており、主に米国のREIT市場、ドバイ自由貿易区、東南アジアの観光不動産で活動しています。 階層的なトークン構造(RealTの住宅担保NFTなど)を通じて、単一の不動産の百万ドル資産の断片化された投資が実現され、賃貸収入の自動オンチェーン分配メカニズムを使用して、流動性の低さ(平均出口期間6〜8か月)や高い管理コスト(平均年間管理手数料3〜5%)など、従来の不動産投資の主要な問題点を解決します。 また、プロキシプラットフォームは、財産権のオンチェーン登録システムの先駆者であり、23,000件以上のクロスボーダー不動産取引を完了しました。

プロピー

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Propyはブロックチェーン技術を利用して不動産取引を簡素化し、分散型の土地登記とオンライン購入サービスを提供します。2024年、Propyはアメリカとヨーロッパ市場での取引量が50%増加し、投資家が物件の分割株式を購入できるようサポートします。Propyのプラットフォームはスマートコントラクトを通じて取引の透明性と安全性を確保し、2025年にはアジア市場にさらに拡張することが期待されています。

リアルT

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RealTはアメリカの住宅物件のトークン化に特化しており、投資家は50ドルから物件トークンを購入できます。トークン保有者は家賃の配当や物件の価値上昇からの利益を得ることができます。2024年には、RealTの不動産トークン化資産が市場の総価値の60%を占め、2025年には商業不動産への拡大を計画し、より多くの機関投資家を惹きつける予定です。

他のプロジェクト

LABSグループ($LABS)、タンジブル($TNGBL)、Parcl、Realioネットワーク($RIO)、PropChain、Homebase、LandX Finance、PlayEstates

ステーブルコイン

不換紙幣資産のオンチェーンマッピングとして、ステーブルコインは米ドルやユーロなどのソブリン通貨を基本準備金として使用し(USDCとUSDTの米ドル準備金は96%以上を占めています)、1:1のアンカリングメカニズムを通じて価値の安定性を実現します。 現在の市場規模は1,400億米ドルに達し、200 +の国/地域での国境を越えた支払いシナリオをカバーし、1日の平均決済量は100億米ドルを超えています。 その主な利点は、従来の金融の安定性とブロックチェーンの24/7グローバル流動性の統合にあり、USDC発行者のCircleはニューヨーク州のBitLicenseとUK Electronic Money Institutionのライセンスを保持しており、準備資産はコンプライアンスと透明性を確保するために毎月の第三者監査の対象となります。

テザー (USDT)

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時価総額最大のステーブルコインであるUSDTは、米ドルの準備金と短期債券を支えに、暗号取引やDeFiプロトコルで広く使用されています。2024年、USDTのオンチェーン取引量はステーブルコイン市場の60%以上を占めます。Tetherは高流動性資産（米国債など）への投資を通じて収益を得る一方で、トークンの1:1ドルペッグを確保しています。

サークル (USDC)

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USDCは透明性の高い準備金管理とコンプライアンスで知られており、その準備資産には現金と短期国債が含まれます。 CircleはCoinbaseと提携し、機関投資家および小売ユーザーにUSDCを通じてシームレスな法定通貨から仮想通貨への変換を提供しています。 2025年には、クロスボーダー決済やDeFiレンディングでのUSDCの利用がさらに拡大し、市場での地位が確固たるものになると予想されています。

他のプロジェクト

MakerDAO($MKR)、リザーブライツ(RSR)、OpenEden OpenDollar (USDO)、複利OpenDollar (CUSDO)

貴金属

貴金属RWAはロンドン金銀市場協会（LBMA）認定の実物ゴールド（割合82%）、シルバー（15%）、プラチナ族金属（3%）を基盤資産とし、ブロックチェーン上の証明書を通じて最小1グラムのゴールド（約65ドル）の分割投資を実現します。PAX Gold（PAXG）やTether Gold（XAUT）などの代表的なプロジェクトは、実物の金塊をBrink’sなどのトップのカストディアンに保管し、四半期ごとの監査頻度を誇ります。この種の資産は年率変動率が8%未満であり、ビットコインとの相関関係はわずか0.2で、暗号ポートフォリオの重要なヘッジ配置となっています。2023年のチェーン上のゴールド取引量は前年比340%急増しました。

パクソス

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Paxosが発行するPAXG(PAX Gold)は、トークンごとに1オンスの高品質のロンドン金の延べ棒に相当し、投資家に金投資への便利なアクセスを提供します。 Paxosは、安全でコンプライアンスに準拠したデジタル資産の提供に取り組んでいるUSDPなどの他のステーブルコインも発行しており、その市場シェアは2024年に着実に成長しています。

キネシスゴールド

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Kinesis Gold (KAU) はデジタル通貨です。各 KAU は1グラムの純金によって支えられており、この純金はあなたの名義で完全に保険と監査された金庫に保管されています。KAU は、世界のどこでも実物の金を消費、取引、送信、獲得することを可能にします。

本物のステーブルコイン、KAUは暗号通貨トレーダーが動乱の市場から物理的な金の持続的価値へと容易に退出できるようにします。また、ユーザー間で再分配される取引手数料収入を通じて貴金属の毎月の収益率を得ることができます。収益はKinesisプラットフォーム上で保有された資産から得られ、KinesisバーチャルカードでKAUを消費することでも収益が得られます。このカードはユーザーが世界中の8000万以上の地点でリアルタイムで即座に変換して金や暗号通貨を消費できるようにします。

ウラン308

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Uranium308（U3O8）は、トークン化された貴金属プロジェクトです。

Canaccord Genuityの2021年9月の報告によると、世界のウラン鉱の総供給量は約1.5億ポンドで、現在の価格45ドル/ポンドで計算すると、年間約67億ドルに相当します。2035年までにウラン鉱の供給量は約2.5億ポンドに増加する見込みですが、需要は供給を上回ると予想されています。

他のプロジェクト

LODE、プロジェクト79、エセナ、キャッシュゴールド、メルドゴールド、アウルス、テザーゴールド (XAUT)、クオリウム (QGOLD)

カーボンアセット/再生金融（ReFi）

RWAカーボンアセットとは、カーボンクレジットやカーボンアンクルーなどの炭素排出権と利益をデジタルトークンの形で参照し、ブロックチェーン技術を通じてRWA(Real World Assets)プラットフォームに記録され、資産のデジタル化とセグメンテーションを実現し、それによって資産の流動性と取引効率を向上させます。

そして、オンチェーン再生金融プロジェクトは、伝統的な金融においても比較的新しい分野であり、ブロックチェーンを利用して現実世界の社会的および環境的問題を解決することを目的としています。

トーカンプロトコル

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Toucanはカーボンクレジットをトークン化し、企業や個人がカーボンオフセットトークンを購入できるオンチェーンのカーボンマーケットプレイスを作成します。 2024年、オオハシのカーボントークン取引量はCO2換算で1億トンを超えました。 2025年、オオハシは炭素市場インフラの建設において引き続き重要な役割を果たし、炭素除去の分野における透明性と効率性を推進します。

フローカーボン

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Flowcarbonは、カーボンクレジットのチェーン上取引と管理に特化しており、従来のエネルギー会社と協力してカーボン市場の発展を推進しています。Flowcarbonのプラットフォームは、投資家に対して透明で効率的なカーボンクレジット投資の機会を提供しており、2025年にはその市場影響力をさらに拡大することが期待されています。

クリマダオ

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KlimaDAOはトークン化されたカーボンクレジットを通じて気候ファイナンスを推進し、KLIMAトークンの保有者はカーボン市場のガバナンスに参加できます。2025年、KlimaDAOは従来のエネルギー会社と協力し、カーボンクレジットのトークン化の適用を拡大し、ReFi分野のリーディングプロジェクトとなります。

他のプロジェクト

Regen Network ($REGEN)、アグログローバルトークン

アート作品とコレクション品

アートワークRWAの1階は、美術館レベルのコレクション(ピカソの絵画など)、高級品(パテックフィリップの時計)、文化的なIP(NBAスターカード)をカバーしており、現在、ヨーロッパとアメリカのオークション市場が支配しています(サザビーズのNFTオークションのボリュームは2023年に1億2,000万ドルに達しました)。 所有権トークンを分割することで10億ドルのアート市場の流動性のジレンマを解決し、同時にNFTの不変性を利用してデジタルツイン証明書を確立することで、クリスティーズのロットのトレーサビリティ時間を平均14日から即時のオンチェーン検証に短縮します。 ただし、非標準資産の評価は、サードパーティの認証機関(ARTFRAMEのAI認証システムなど)のコンプライアンスコストに依存していることに注意してください。

Courtyard.io

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Courtyard.io は、投資家がNFTを購入することでアートワークの部分所有権を保持できるようにするアートトークン化プラットフォームです。 このプラットフォームは、アートワークの流通市場取引をサポートし、アートワークの流動性を高め、その取引量は2024年に大幅に増加します。

フリーポート

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Freeportは、高価なアート作品やコレクション品の保管と管理に特化したプラットフォームで、ブロックチェーン技術を通じて安全で透明な所有権の記録を提供し、ユーザーがイーサリアム上のトークンを使用して断片化したアート作品に投資できるようにします。

Freeportのプラットフォームは、アート作品の所有者に便利なオンチェーン取引サービスを提供し、2025年にはより多くのハイエンドコレクターを引き付けることが期待されています。

他のプロジェクト

骨董品($CUR)、ガリレオプロトコル、リンゴ、ゴルテウム、ClubRare、Artrade (ATR)、Keeta

RWAインフラ

RWAインフラストラクチャレイヤーは、コンプライアンスフレームワーク(セキュリティトークン標準)、クロスチェーンプロトコル(Circle CCTPなど)、および法人アーキテクチャ(SPV特別目的事業体)をコアコンポーネントとしてベースとしています。 SecuritizeのDSプロトコルは、400以上のRWA資産のコンプライアンスに準拠した発行を完了しています。 この技術スタックはモジュール式で、RWAプロジェクトの85%がChainlink Proof of Reserve Price Feedを使用しており、2025年までに47億ドルに達すると予想されています(Traceniのレポートによる)。その開発は、オンチェーンとなる1兆ドル規模の従来型資産のコンプライアンスチャネルの構築を直接決定します。

プルーム

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Plumeは、次世代の現実世界の資産(RWA)のために構築されたEVM互換のパブリックチェーンです。 私たちは資産をトークン化するだけでなく、ステーキング、スワップ、貸し出し、借り入れ、リサイクルなど、暗号通貨と同じくらいシームレスに資産を使用する方法の作成に取り組んでいます。

Plumeは、誰でも高品質な資産にアクセスでき、自由に取引し、新しい金融ツールを使用して革新を行うことができる、許可不要で透明かつ需要主導の金融システムを構築しています。

ノーブル

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NobleはCosmosのアプリケーション専用ブロックチェーンで、ネイティブアセットの発行のために設計されています。Nobleは、ネイティブアセットの効率性と相互運用性をより広範なCosmosエコシステムに持ち込み、USDCを起点としています。

収束する

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Converge は現在の暗号通貨分野で最も野心的な目標に向かって進んでいます：数十億ドルの機関資本をチェーン上に引き入れ、リスク加重資産 (RWA) と DeFi の融合を実現することです。

Convergeは、EthenaとSecuritizeを基にしてさまざまな金融アプリケーションを構築しています。EthenaとSecuritizeの総資産総保有量 (TVL/AUM) はほぼ100億ドルに近づいており、これによりConvergeは現在の規模で最大のブロックチェーンネットワークの1つになることが期待されています。

セキュリタイズ

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Securitizeは現実世界の資産トークン化のリーダーであり、チェーン上で10億ドル以上の資産を発行し、トップ発行者と提携しています：BackRock、KKR、Hamilton Laneなど

他のプロジェクト

ELYSIA ($ELFI)、Tokeny Solutions、StrikeX ($STRX)、INX ($INX)、Polytrade、Sologenic、Polymesh Network、MANTRAO ($OM)、来歴 ($HASH)、SpruceID、Quadrata、Swarm Markets ($SMT)

2025年注目すべきRWAトークン化トレンド

機関の関与の深化

伝統的な金融機関の深い参加は、RWAエコシステムの発展の中核的な推進力です。 2024年には、ブラックロック、JPモルガン・チェース、ゴールドマン・サックスなどの巨人が、トークン化されたプロジェクトで金融市場を再構築するでしょう。 例えば、ブラックロックのBUIDLファンドは、イーサリアム上で約20億ドルの資産を管理しており、機関投資家向けのトークン化のベンチマークとなっています。 JPモルガン・チェースのKinexysプラットフォームは、1兆5,000億ドル以上の取引を処理し、1日の平均取引量は20億ドルを超えています。 Franklin TempletonのOnChain US Government Money Fundは、ブロックチェーン管理のファンドシェアを通じてトークン化されたファンドの可能性を示しています。 2025年には、従来の金融機関がRWA分野に参入するようになり、市場規模と信頼性は大幅に増加すると予想されています。

規制フレームワークの整備

規制環境の改善は、RWAエコシステムの成熟度を大きく支えるものです。 EUの暗号資産市場の規制に関する規則(MiCA)は、2025年の第2四半期に全面的に施行される予定で、RWAトークン化の統一されたコンプライアンスフレームワークを提供し、法的リスクを軽減します。 英国の電子取引書類法は2023年に可決され、電子取引書類を合法化し、トークン化への道を開きました。 また、シンガポールや香港などではRWA関連の規制が策定されており、2025年には規制の道筋がさらに明確になると予想されています。 これらの規制措置は、投資家の信頼を高め、より多くの機関投資家や個人投資家をRWA市場に引き付けます。

市場規模の拡大

Ozeanの報告によると、2025年のRWAトークン化市場（ステーブルコインを除く）は50億ドルに達する見込みで、2024年の15.2億ドルから約230％の成長を遂げると予測されています。(Coingeek)。長期的には、Tren Financeがまとめた予測によれば、2030年の市場規模は4兆ドルから30兆ドルの間になる可能性があり、中位数は約10兆ドルで、現在の185億ドル（ステーブルコインを含む）から54倍以上の成長を見込んでいます。

資産クラスの多様化

RWAのトークン化は、従来の金融資産から新興分野に拡大しており、2025年にはより多くの資産クラスをカバーすると予想されています。 スピンオフ所有権を通じて投資障壁を下げる不動産トークン化は、2024年に市場価値の60%を占め、2025年も引き続き支配的になると予想されています。 プライベートクレジットのトークン化は、ブロックチェーンを通じて中小企業に資金を提供し、CentrifugeとGoldfinchのアクティブローンの価値は2024年に4億4600万ドルに達し、2025年にはさらに成長すると予想されています。 カーボンクレジットのトークン化はReFi分野で明るい話題となっており、Toucan ProtocolとKlimaDAOの取引量は2024年にCO2換算で1億トンを超え、2025年には市場規模が倍増すると予想されています。 さらに、アートワーク、収集品、サプライチェーンファイナンス、知的財産のトークン化も進んでおり、RWAエコシステムに新たな活力を注入しています。

エピローグ

以上所述は、私たちが2025年の真実の世界資産（RWA）の発展の青写真を描いたものです。RWAの定義、発展、2024年の市場レビュー、2025年に注目すべきトレンド、およびエコシステム内の重要な分野の代表的なプロジェクトについての詳細な分析を通じて、RWAエコシステムの多様性と潜在能力を明確に見ることができます。

2024年、RWA市場（ステーブルコインを除く）の総資産は約15.2億ドルに達し、前年から85%増加し、不動産から債券、ファンドからアート作品までの広範な資産カテゴリーを網羅しています。この成長は、市場が流動性と透明性を求めていることを反映しているだけでなく、機関投資家がRWAをますます重視していることを示しています。2025年を見据えると、RWAエコシステムは引き続き拡大し、伝統的な金融機関の深い関与、規制枠組みの整備、資産カテゴリーの多様化が、このエコシステムの繁栄を共に推進するでしょう。

RWAの台頭は、従来の資産の価値流動モデルを再構築するだけでなく、投資家に前例のない機会を提供します。ブロックチェーン技術を通じて、RWAは資産の分割所有権を実現し、流動性を高め、投資のハードルを下げましたが、投資家、技術開発者、政策立案者にとって、未来は挑戦であると同時に機会でもあります。