Coinbaseのトリプルブレイクアウト:政治資本操作、S&P 500のブレークスルー、29億の買収ギャンブル

By ナンシー, PANews

原題：進撃のCoinbase：大量のコインを撒き散らし、スポンサーシップと買収で道を切り開き、S&P 500を利用して主流の友人関係に参入する

Coinbaseは間違いなく、アメリカの暗号通貨のコンプライアンス推進において重要な支援力の一つです。積極的な政治献金戦略を通じて業界に優しい政策の実現を推進しており、最近ではアメリカ建国250周年のパレードを高調にスポンサーしました。これは、主流社会や政治の舞台における影響力を強化しようとする試みです。

一方、Coinbaseは過去数ヶ月間、製品革新とエコシステムの拡大を加速し、ユーザーエクスペリエンスを大幅に向上させ、市場への信頼を高め、より多様な成長エンジンの構築を試みています。

S&P500に組み込まれたことで株価が回復し、利益モデルの難しさが懸念される

今年に入って、Coinbaseは複数の重要指標で積極的なシグナルを示し、株価とユーザーのアクティブ度がともに回復しています。

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株価の動向から見ると、2025年6月16日時点で、Coinbase（COIN）の株価は242.71ドルに回復しており、2025年4月に達した151.47ドルの安値からは60％以上の上昇を見せています。この反発は、2025年5月中旬にCOINが正式にS&P 500指数に組み入れられたことによる積極的な後押しによるものです。S&P 500指数に加わった初の暗号会社として、主流の金融市場での認知度が高まったことを示し、株価にとって確固たる支えとなっています。ただし、2021年4月の上場時の高値342.98ドルからは、現在の株価は約29％の下落を見せています。

Fintelのデータによると、1560の上場機関がCoinbaseの株式を保有していると報告しており、合計保有株数は1.2億株を超えています。この中には、バンガードグループ、ブラックロック、ハイナインターナショナルグループ、アメリカン・トラスト・バンク、ジェーン・ストリート、パラダイムなどの著名な投資家が含まれています。

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一部のポジションCOINを持つ上場企業

その一方で、Coinbaseは一定の規模のユーザーの活発度を維持しています。ウェブサイトトラフィックモニタリング機関Similarwebのデータによると、Coinbaseの5月のアクティブユーザー数は3470万人に達し、業界で第2位で、従来の証券会社であり取引プラットフォームであるRobinhoodに次いでいます。

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しかし、目を引く市場のパフォーマンスの裏には、Coinbaseの収益構造に大きな懸念があります。2024年の財務報告によると、会社の約40億ドルの収益は取引手数料から来ており、年間収益（約63億ドル）の約63%を占めています。このように取引手数料に高度に依存するモデルは、その収益が暗号市場の変動や活発度に非常に敏感であることを意味しています。2025年第1四半期だけでも、Coinbaseの取引収益は前四半期比で19%減少し、130億ドルに落ち込み、市場の取引量が明らかな圧力に直面しています。また、オンチェーンエコシステムの急速な発展に伴い、取引量やユーザーの注意が徐々に分散されており、中央集権型取引所に対する競争の圧力が増しています。

さらに、Coinbaseは最近深刻な信頼の挑戦に直面しています。今年5月、Coinbaseは重大なデータ漏洩事件を公表しました。この事件は6.9万人以上のユーザーに影響を及ぼし、潜在的な損失は数億ドルに達し、ユーザーの信頼とブランドイメージに深刻な打撃を与えました。また、株価の不調と情報開示の問題により、Coinbaseは集団訴訟に直面しています。米SECは、Coinbaseが2021年の直接上場プロセスでユーザーデータを誇張したかどうかを調査しており、「1億の検証済みユーザー」という指標の真実性を重点的に検討しています。このデータは2年後に静かに廃止されました。データ漏洩と訴訟の波紋は市場のパニックを引き起こし、株価を押し下げる要因の一つとなりました。

多次元競争、製品のブロックチェーン化とグローバル戦略の拡張を加速

市場環境の多重な課題に直面して、Coinbaseは製品革新とグローバル戦略の展開を通じて、多様な成長パスを追求し、市場競争優位性の再構築を目指しています。

一方では、Coinbaseは製品およびサービスラインの大幅な拡大を推進しています。 例えば、永久契約に関しては、Coinbaseは今月、米国で準拠した無期限契約商品を発売すると発表し、米国の暗号デリバティブ市場に正式に参入し、米国におけるデリバティブレイアウトの不足という長年の戦略的ギャップを埋めることを発表しました。 規制の曖昧さとコンプライアンスコストによって制限され、米国の投資家は長い間、流動性が高くレバレッジの高い永久契約を直接使用することができず、海外のプラットフォームを通じてのみ取引することができました。 しかし、規制環境が徐々に明確になるにつれて、米国の暗号デリバティブ市場は政策の変曲点を迎えています。 米国商品先物取引委員会(CFTC)のコミッショナーであるサマー・マーシンガー氏は最近、仮想通貨の永久先物契約が将来、米国でコンプライアンスに準拠して取引される可能性があると公に述べ、市場にポジティブなシグナルを発信しています。

より戦略的には、永久契約の開始を発表する直前に、Coinbaseは、世界最大の暗号オプションおよび永久契約プラットフォームの1つであり、非常に強固な機関投資家基盤と強力な製品層を持つDeribitを買収する29億ドルの合意に達したと発表しました。 この合併は、暗号市場の歴史の中で最大であるだけでなく、暗号デリバティブ市場におけるCoinbaseの発言力を大幅に強化します。

支払いシナリオに関しては、Coinbaseは最近、ShopifyおよびStripeと提携して、eコマースプラットフォームでのUSDCの使用を促進しました。 それだけでなく、Coinbaseは暗号クレジットカード事業も深化させ続けています。 早期のリベートクレジットカードテストに続いて、Coinbaseは最近、アメリカンエキスプレスと提携したCoinbase Oneカードが2025年秋に米国市場に発行される予定であると発表しました。カード所有者は、プラットフォーム資産のサイズに基づいてビットコインの購入で最大4%のキャッシュバックを享受し、今日の市場で最も高いキャッシュバック率を持つ暗号クレジットカードの1つになります。 ビットコインのキャッシュバックに加えて、カード所有者は、旅行保険、購入保護、返品保証、期間限定のアメックスオファーなど、アメリカンエキスプレスから追加の特典も受けることができ、アメックスの成熟した支払いネットワークとブランドの信頼性もコインベースワンカードの受け入れと信頼性を高めます。

このクレジットカードはCoinbase Oneサブスクリプションユーザー専用で、Coinbaseプラットフォームの会員システムのクローズドループ効果を強化します。Coinbase One会員は毎月のサブスクリプション料金を支払うことで、取引手数料ゼロ、専用カスタマーサポートチャネル、高いステーキング報酬、BaseチェーンのGas料金補助などの一連の特典を享受し、ユーザーのロイヤリティを大幅に向上させます。2023年に開始されて以来、このサブスクリプションサービスは近100万人のユーザーを獲得し、Coinbaseエコシステムの中で最も安定した成長を遂げているビジネスセグメントの一つとなっています。2025年第1四半期には、サブスクリプションとサービスの収益が6.981億ドルに達し、前四半期比で9%増加し、総収益に占める割合も継続的に増加しています。

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CEXとDEXの融合が進む中、Coinbaseはチェーン上の取引エントリーレイヤーにも力を入れています。Coinbaseは最新の発表で、BaseネットワークのDEXをメインアプリケーションに統合し、数百万種類のチェーン上資産へのアクセスを実現するとしています。この動きは、Binance AlphaなどのCEXのチェーン上競争戦略に似ています。Baseの核心的推進者として、Coinbaseのこの動きは、Base上の資産の活発度と流動性を大幅に向上させ、このチェーンに強力なネットワーク効果をもたらすだけでなく、チェーン上の取引エントリー次元におけるCoinbaseの地位を強化します。また、Coinbaseは最近Base上でcbDOGEとcbXRPトークンを発表しており、これによりLayer2ネットワークにおけるBaseの競争力と流動性がさらに強化されるでしょう。

開発者向けに、Coinbaseは今年5月末にCDPウォレットを発表しました。これは、アカウント抽象と管理されたエントリを組み合わせた新しいタイプのウォレットインフラです。ユーザーはプライベートキーを管理する必要がなく、集中管理者に依存せずに、完全にオンチェーン資産をコントロールできます。

さらに、機関投資家からのビットコインの需要が高まり続ける中、Coinbaseの資産運用会社は今年5月に新しいファンドであるCoinbaseビットコインイールドファンド(CBYF)を立ち上げました。 米国以外の機関投資家向けに設計されたこのファンドは、機関投資家がビットコインを保有しながら安定したオンチェーン収入を得るのを支援するように設計されており、目標年率4%〜8%の純リターンで、利回りはビットコイン建てで分配されます。 アブダビを拠点とするデジタル資産管理プラットフォームAspen Digitalは、CBYFのシード投資家の1つであり、UAEおよびアジア市場におけるファンドの独占販売パートナーに任命されました。

製品マトリックスが徐々に整備される中、Coinbaseは世界的なコンプライアンスの拡張と政治経済資源の統合を通じて、グローバルな展開を加速しています。例えば、世界的なコンプライアンスの拡張において、CoinbaseはMiCA規則の下で全欧の暗号ビジネスライセンスを取得する最初のプラットフォームの1つになることを積極的に目指しています。アメリカでは、ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）からバーチャル通貨ライセンスを取得しています。また、政治経済資源の面でも、Coinbaseは頻繁に動きを見せています。例えば、前オバマ選挙マネージャーであり、ベテランの民主党戦略家であるDavid Plouffeが最近Coinbaseのグローバルアドバイザリー委員会に加わりました。同時に、Coinbaseは最近トランプの軍事パレードをスポンサーし、この資金提供行為はPRリスクと世論の論争を引き起こしました。

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総じて、コンプライアンスの先行優位性、政治経済資源の支援、そしてS&P 500への組み込みによる市場の認知を背景に、Coinbaseは主流金融システムの中で一席を占めています。しかし、ますます複雑化する規制環境と激化する市場競争に直面して、Coinbaseが政策リスクに効果的に対処し、収益構造の多様性を高め、引き続きユーザーの信頼を獲得できるかどうかは、今後の発展における重要な課題となるでしょう。