著者：ルーク、火星ファイナンス
原文タイトル："放水牛"から"価値牛"へ、なぜ個人投資家は非常に厳しい生活を送っているのか？
2020年から2021年にかけての壮大な強気市場を経験した暗号投資家にとって、現在の市場は間違いなく混乱し、痛みを伴うものです。 それは、世界中の中央銀行の「ビッグリリース」によって火がついたカーニバルの時代であり、流動性があふれ、すべてが上昇し、目を閉じてプロジェクトを購入すると驚くべきリターンが得られるように見えました。 しかし、そんな時代は過ぎ去りました。 予想外に好調な米国経済指標とFRBの揺るぎないタカ派姿勢など、歴史的に高い金利環境は、すべてのリスク資産に重くのしかかる山のようです。
このマクロ環境によって主導されるパラダイムシフトは、今回の暗号周期を小口投資家にとって「最も厳しい時代」としています。かつての流動性に依存し、純粋な感情の投機による「バラマキ牛」のモデルはもはや機能せず、その代わりに、内在的価値により重点を置き、明確なストーリーとファンダメンタルズによって推進される「価値牛」の市場が到来しました。
しかし、困難の反対側では、それはまさにチャンスです。 潮目が引いたとき、真のバリュー投資家は彼ら自身の「黄金時代」の到来を告げるでしょう。 なぜなら、このような環境では、機関のコンプライアンス、テクノロジーのプログラム的なデフレ、および実体経済との統合の実際の適用が、サイクルを通じてその真の価値を浮き彫りにすることができるからです。 この記事の目的は、この深遠な変化を解体し、投機家にとってこれらの困難な時期が準備万端の投資家に開かれた黄金の道である理由を説明することです。
今回のサイクルの厳しさは、マクロ経済政策の根本的な逆転に起因しています。前回のブルマーケットの「ゼロ金利 + 無制限の量的緩和」という極めて友好的な環境と比較して、現在の市場は数十年にわたる最も厳しいマクロ経済の逆風に直面しています。米連邦準備制度は、40年ぶりの厳しいインフレを抑制するために、前例のない引き締めサイクルを開始しました。これにより、暗号市場には二重の圧力がかかり、簡単に利益を得る古いモデルは完全に終わりました。
現在の市場の困難を打破する鍵は、なぜ連邦準備制度が利上げの終点でなかなか口を開かないのかを理解することにあります。その答えは最近のマクロ経済データの中に隠されています——これらの一見「良好な」データは、緩和を期待する投資家にとっては「悪いニュース」となってしまいました。
根強いインフレとタカ派のドットプロット：インフレはピークから後退したものの、その粘着性は予想を超えています。最新のデータによると、アメリカの5月のCPI年率は予想をわずかに下回ったものの、コアインフレ率は依然として2.8%の高水準で頑固に維持されています。
! 「牛の放牧」から「価値ある牛」へ、なぜ個人投資家は非常に困難な時期を過ごしているのですか?
これは、FRBの目標である2%にはまだ大きく及ばない。 この頑固さは、FRBの最新の経済予測(SEP)と、注目されている「ドットプロット」に直接反映されています。 6月の会合後、FRB高官は利下げ予想を大幅に引き下げ、今年の利下げ回数の中央値を過去3回から1回に短縮しました。 このタカ派的な転換は、市場の楽観論に大きな打撃を与えました。 パウエル議長が会合後の記者会見で述べたように、「インフレ率が引き続き2%に向かって推移しているという確信を強めるためには、より多くの良いデータを見る必要がある」と述べました。つまり、FRBの利下げの閾値は非常に高いものになっているのです。
堅調な雇用市場：同時に、アメリカの労働市場は驚異的な回復力を示し続けています。5月の非農業雇用報告では、新たに13.9万人の雇用が創出され、市場の予想を上回りました。一方、失業率は4.2%という低水準を維持しています。堅調な雇用市場は消費者支出を支えることを意味し、これはインフレに上昇圧力をもたらし、結果として連邦準備制度は利下げの問題でよりためらうことになります。
パウエルの「歴史的シナリオ」：DataTrek研究会社の共同創設者であるニコラス・コラスが指摘したように、現職のパウエル議長は前任者たちのシナリオに従い、任期の最終段階でタカ派的なトーンを採用して、インフレを抑制するという成功した歴史的遺産を固めようとしています。このような個人や機関の評判を考慮すると、経済データが急激に悪化しない限り、政策の転換は非常に慎重で遅いものになるでしょう。
このマクロな背景は、暗号市場の困難な状況を直接引き起こしました：
流動性の枯渇：高金利は市場での「ホットマネー」の減少を意味します。新規資金の流入に大きく依存して価格上昇を推進する暗号市場、特にアルトコインにとって、流動性の引き締まりは最も致命的な打撃です。かつての「すべてが上昇する」盛況は、今回のサイクルでは「セクターのローテーション」や「ほんの少数のホットトピック」の構造的な相場に取って代わられました。
機会コストの急増：投資家が米国債から5％を超える無リスクの利益を簡単に得られる時、キャッシュフローを生まないビットコインのような資産を保有することの機会コストは急激に増加します。これにより、安定したリターンを求める多くの資金が暗号市場から流出し、市場の「失血」効果がさらに悪化しました。
流動性があふれる中でホットな投資を追い求めることに慣れた個人投資家にとって、この環境の変化は厳しいものです。深い研究が欠如し、単純に流行に乗った投機戦略は、このサイクルの中で大きな打撃を受けやすく、これが今回のサイクルの「厳しさ」の核心です。
しかし、危機の反対側がターニングポイントです。 マクロ経済の逆風はストレステストのようなもので、市場のバブルを圧迫し、真の長期的価値を持つコア資産と物語をふるいにかけ、準備万端の投資家にとって前例のない黄金時代の到来を告げます。 このサイクルの強靭性は、マクロ金融政策とは無関係に、いくつかの強力な内生的要因によって推進されています。
2024年初、アメリカ証券取引委員会（SEC）は歴史的に現物ビットコインETFの上場を承認しました。これは単なる製品の発表ではなく、暗号世界の革命です。伝統的な金融分野の数兆ドルの資金に対し、ビットコインに合規的かつ便利に投資するための「ゴールデンゲート」を開きました。
絶え間ない新たな資金：2025年第二四半期までに、ブラックロックのIBITとフィデリティのFBTCの2つのETFが管理する資産総額は数百億ドルを突破し、持続的な日次純流入が市場に強力な購買力を提供しています。このウォール街からの「新たな資金」は、高金利による流動性の引き締めを大きく相殺しています。
信心の定海神針：ブラックロック CEO ラリー・フィンク（Larry Fink）はビットコイン ETF の成功を「資本市場の革命」と呼び、これは「資産のトークン化の第一歩」に過ぎないと述べました。世界最大の資産運用会社からのこの支援は、市場の信頼感を大いに高め、個人投資家に機関の動きに従い、長期的な価値投資を行うための明確なシグナルを提供しました。
2024年4月の4回目のビットコインの「半減期」では、1日の新規供給量が900から450に減少しました。 このコード化された予測可能な供給デフレは、ビットコインをすべての伝統的な金融資産と一線を画すものです。 需要(特にETFから)が安定している、または増加しているという背景に対して、供給の半減は、ビットコインの価格に対する堅固で数学的な基礎となるサポートを提供します。 過去のデータによると、過去3回の半減期から12〜18か月以内に、ビットコインの価格は史上最高値を更新しました。 バリュー投資家にとって、これは短期的な誇大広告の仕掛けではなく、サイクルを通じて信頼できる長期的なロジックです。
マクロの逆風は、市場参加者を単なる投機からプロジェクトの内在的価値の掘り起こしへと強制しています。このサイクルの核心的なホットトピックは、もはや根拠のない「ドッグコイン」ではなく、実世界の問題を解決しようとする革新的なストーリーです：
これらの物語の台頭は、暗号産業が「空気を炒める」から「価値に投資する」への根本的な転換を示しています。暗号ベンチャーキャピタルの巨頭a16z Cryptoは、その年次報告書で「AI+Crypto」を次のイノベーションの核心エンジンとしての潜在能力を強調しました。個人投資家にとって、これは深い研究を通じて価値を見出す機会が大幅に増加することを意味し、知識と認識が、この市場において純粋な勇気や運よりも重要になるのです。
私たちは時代の交差点にいます。連邦準備制度の「ハト派の終章」が演じられ、緩和の序曲はまだ奏でられていません。個人投資家にとって、新しいゲームのルールを理解し、適応することが周期を乗り越え、黄金の機会をつかむ鍵となります。
DataTrekの研究は興味深い現象を明らかにしました。過去三人の連邦準備制度理事会議長の任期の最後の12か月間、金利が高止まりしていても、S&P 500指数は平均して16%上昇しました。これは、市場が引き締めサイクルの終了を確信すると、利下げがまだ行われていなくても、リスク選好が早期に回復する可能性があることを示しています。
この「先行」マーケットは、暗号市場にも現れる可能性があります。市場の関心が「いつ利下げが行われるか」という短期的な博弈に集中しているとき、本当の知恵者たちは、緩和の序曲がついに奏でられるとき、どの資産、どの分野がマクロの追い風と産業サイクルの共鳴によって駆動される未来の宴で最も有利な位置を占めるかを考え始めています。
この暗号サイクルは、間違いなく個人投資家の認識とメンタリティの極端なテストです。 勇気と運で簡単に利益を出せる「牛の群れ」の時代は終わり、綿密な調査と自立した思考、そして長期的な忍耐が求められる「価値ある牛」の時代が到来しました。 そこが「難しい」ところです。
しかし、この時代には、機関投資家の資金が前例のない規模で流入し、市場に強固な底をもたらしています。 コア資産の価値ロジックはますます明確になってきています。 真に価値を創造するアプリケーションが根付き始めています。 学び、変化を受け入れ、投資を認知的な収益化の旅と見なす個人投資家にとって、これは間違いなく、最高の頭脳と競争し、業界の長期的な成長の配当を共有できる「黄金時代」です。 歴史は単に繰り返されるのではなく、常に驚くほど似ています。 フィナーレと序曲の間では、忍耐と先見の明が成功への唯一の道となります。
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狂熱から理性へ、ブル・マーケットはスタイルを変えたが、個人投資家は依然として損をしているのか？
著者：ルーク、火星ファイナンス
原文タイトル："放水牛"から"価値牛"へ、なぜ個人投資家は非常に厳しい生活を送っているのか？
2020年から2021年にかけての壮大な強気市場を経験した暗号投資家にとって、現在の市場は間違いなく混乱し、痛みを伴うものです。 それは、世界中の中央銀行の「ビッグリリース」によって火がついたカーニバルの時代であり、流動性があふれ、すべてが上昇し、目を閉じてプロジェクトを購入すると驚くべきリターンが得られるように見えました。 しかし、そんな時代は過ぎ去りました。 予想外に好調な米国経済指標とFRBの揺るぎないタカ派姿勢など、歴史的に高い金利環境は、すべてのリスク資産に重くのしかかる山のようです。
このマクロ環境によって主導されるパラダイムシフトは、今回の暗号周期を小口投資家にとって「最も厳しい時代」としています。かつての流動性に依存し、純粋な感情の投機による「バラマキ牛」のモデルはもはや機能せず、その代わりに、内在的価値により重点を置き、明確なストーリーとファンダメンタルズによって推進される「価値牛」の市場が到来しました。
しかし、困難の反対側では、それはまさにチャンスです。 潮目が引いたとき、真のバリュー投資家は彼ら自身の「黄金時代」の到来を告げるでしょう。 なぜなら、このような環境では、機関のコンプライアンス、テクノロジーのプログラム的なデフレ、および実体経済との統合の実際の適用が、サイクルを通じてその真の価値を浮き彫りにすることができるからです。 この記事の目的は、この深遠な変化を解体し、投機家にとってこれらの困難な時期が準備万端の投資家に開かれた黄金の道である理由を説明することです。
一、 最艰难の時代：大放水の潮が引くとき
今回のサイクルの厳しさは、マクロ経済政策の根本的な逆転に起因しています。前回のブルマーケットの「ゼロ金利 + 無制限の量的緩和」という極めて友好的な環境と比較して、現在の市場は数十年にわたる最も厳しいマクロ経済の逆風に直面しています。米連邦準備制度は、40年ぶりの厳しいインフレを抑制するために、前例のない引き締めサイクルを開始しました。これにより、暗号市場には二重の圧力がかかり、簡単に利益を得る古いモデルは完全に終わりました。
1. マクロデータの迷宮：なぜ利下げは遠のいているのか
現在の市場の困難を打破する鍵は、なぜ連邦準備制度が利上げの終点でなかなか口を開かないのかを理解することにあります。その答えは最近のマクロ経済データの中に隠されています——これらの一見「良好な」データは、緩和を期待する投資家にとっては「悪いニュース」となってしまいました。
根強いインフレとタカ派のドットプロット：インフレはピークから後退したものの、その粘着性は予想を超えています。最新のデータによると、アメリカの5月のCPI年率は予想をわずかに下回ったものの、コアインフレ率は依然として2.8%の高水準で頑固に維持されています。
! 「牛の放牧」から「価値ある牛」へ、なぜ個人投資家は非常に困難な時期を過ごしているのですか?
これは、FRBの目標である2%にはまだ大きく及ばない。 この頑固さは、FRBの最新の経済予測(SEP)と、注目されている「ドットプロット」に直接反映されています。 6月の会合後、FRB高官は利下げ予想を大幅に引き下げ、今年の利下げ回数の中央値を過去3回から1回に短縮しました。 このタカ派的な転換は、市場の楽観論に大きな打撃を与えました。 パウエル議長が会合後の記者会見で述べたように、「インフレ率が引き続き2%に向かって推移しているという確信を強めるためには、より多くの良いデータを見る必要がある」と述べました。つまり、FRBの利下げの閾値は非常に高いものになっているのです。
堅調な雇用市場：同時に、アメリカの労働市場は驚異的な回復力を示し続けています。5月の非農業雇用報告では、新たに13.9万人の雇用が創出され、市場の予想を上回りました。一方、失業率は4.2%という低水準を維持しています。堅調な雇用市場は消費者支出を支えることを意味し、これはインフレに上昇圧力をもたらし、結果として連邦準備制度は利下げの問題でよりためらうことになります。
! 「牛の放牧」から「価値ある牛」へ、なぜ個人投資家は非常に困難な時期を過ごしているのですか?
パウエルの「歴史的シナリオ」：DataTrek研究会社の共同創設者であるニコラス・コラスが指摘したように、現職のパウエル議長は前任者たちのシナリオに従い、任期の最終段階でタカ派的なトーンを採用して、インフレを抑制するという成功した歴史的遺産を固めようとしています。このような個人や機関の評判を考慮すると、経済データが急激に悪化しない限り、政策の転換は非常に慎重で遅いものになるでしょう。
2. 高金利の「引力」:暗号資産の「ブリーディング」効果
このマクロな背景は、暗号市場の困難な状況を直接引き起こしました：
流動性の枯渇：高金利は市場での「ホットマネー」の減少を意味します。新規資金の流入に大きく依存して価格上昇を推進する暗号市場、特にアルトコインにとって、流動性の引き締まりは最も致命的な打撃です。かつての「すべてが上昇する」盛況は、今回のサイクルでは「セクターのローテーション」や「ほんの少数のホットトピック」の構造的な相場に取って代わられました。
機会コストの急増：投資家が米国債から5％を超える無リスクの利益を簡単に得られる時、キャッシュフローを生まないビットコインのような資産を保有することの機会コストは急激に増加します。これにより、安定したリターンを求める多くの資金が暗号市場から流出し、市場の「失血」効果がさらに悪化しました。
流動性があふれる中でホットな投資を追い求めることに慣れた個人投資家にとって、この環境の変化は厳しいものです。深い研究が欠如し、単純に流行に乗った投機戦略は、このサイクルの中で大きな打撃を受けやすく、これが今回のサイクルの「厳しさ」の核心です。
II. 黄金時代:投機から価値へ、新たな機会が生まれる
しかし、危機の反対側がターニングポイントです。 マクロ経済の逆風はストレステストのようなもので、市場のバブルを圧迫し、真の長期的価値を持つコア資産と物語をふるいにかけ、準備万端の投資家にとって前例のない黄金時代の到来を告げます。 このサイクルの強靭性は、マクロ金融政策とは無関係に、いくつかの強力な内生的要因によって推進されています。
2024年初、アメリカ証券取引委員会（SEC）は歴史的に現物ビットコインETFの上場を承認しました。これは単なる製品の発表ではなく、暗号世界の革命です。伝統的な金融分野の数兆ドルの資金に対し、ビットコインに合規的かつ便利に投資するための「ゴールデンゲート」を開きました。
絶え間ない新たな資金：2025年第二四半期までに、ブラックロックのIBITとフィデリティのFBTCの2つのETFが管理する資産総額は数百億ドルを突破し、持続的な日次純流入が市場に強力な購買力を提供しています。このウォール街からの「新たな資金」は、高金利による流動性の引き締めを大きく相殺しています。
信心の定海神針：ブラックロック CEO ラリー・フィンク（Larry Fink）はビットコイン ETF の成功を「資本市場の革命」と呼び、これは「資産のトークン化の第一歩」に過ぎないと述べました。世界最大の資産運用会社からのこの支援は、市場の信頼感を大いに高め、個人投資家に機関の動きに従い、長期的な価値投資を行うための明確なシグナルを提供しました。
2024年4月の4回目のビットコインの「半減期」では、1日の新規供給量が900から450に減少しました。 このコード化された予測可能な供給デフレは、ビットコインをすべての伝統的な金融資産と一線を画すものです。 需要(特にETFから)が安定している、または増加しているという背景に対して、供給の半減は、ビットコインの価格に対する堅固で数学的な基礎となるサポートを提供します。 過去のデータによると、過去3回の半減期から12〜18か月以内に、ビットコインの価格は史上最高値を更新しました。 バリュー投資家にとって、これは短期的な誇大広告の仕掛けではなく、サイクルを通じて信頼できる長期的なロジックです。
マクロの逆風は、市場参加者を単なる投機からプロジェクトの内在的価値の掘り起こしへと強制しています。このサイクルの核心的なホットトピックは、もはや根拠のない「ドッグコイン」ではなく、実世界の問題を解決しようとする革新的なストーリーです：
これらの物語の台頭は、暗号産業が「空気を炒める」から「価値に投資する」への根本的な転換を示しています。暗号ベンチャーキャピタルの巨頭a16z Cryptoは、その年次報告書で「AI+Crypto」を次のイノベーションの核心エンジンとしての潜在能力を強調しました。個人投資家にとって、これは深い研究を通じて価値を見出す機会が大幅に増加することを意味し、知識と認識が、この市場において純粋な勇気や運よりも重要になるのです。
III. 新しいサイクル・サバイバル・ルール:フィナーレと序曲の間に辛抱強くレイアウトする
私たちは時代の交差点にいます。連邦準備制度の「ハト派の終章」が演じられ、緩和の序曲はまだ奏でられていません。個人投資家にとって、新しいゲームのルールを理解し、適応することが周期を乗り越え、黄金の機会をつかむ鍵となります。
DataTrekの研究は興味深い現象を明らかにしました。過去三人の連邦準備制度理事会議長の任期の最後の12か月間、金利が高止まりしていても、S&P 500指数は平均して16%上昇しました。これは、市場が引き締めサイクルの終了を確信すると、利下げがまだ行われていなくても、リスク選好が早期に回復する可能性があることを示しています。
この「先行」マーケットは、暗号市場にも現れる可能性があります。市場の関心が「いつ利下げが行われるか」という短期的な博弈に集中しているとき、本当の知恵者たちは、緩和の序曲がついに奏でられるとき、どの資産、どの分野がマクロの追い風と産業サイクルの共鳴によって駆動される未来の宴で最も有利な位置を占めるかを考え始めています。
まとめ
この暗号サイクルは、間違いなく個人投資家の認識とメンタリティの極端なテストです。 勇気と運で簡単に利益を出せる「牛の群れ」の時代は終わり、綿密な調査と自立した思考、そして長期的な忍耐が求められる「価値ある牛」の時代が到来しました。 そこが「難しい」ところです。
しかし、この時代には、機関投資家の資金が前例のない規模で流入し、市場に強固な底をもたらしています。 コア資産の価値ロジックはますます明確になってきています。 真に価値を創造するアプリケーションが根付き始めています。 学び、変化を受け入れ、投資を認知的な収益化の旅と見なす個人投資家にとって、これは間違いなく、最高の頭脳と競争し、業界の長期的な成長の配当を共有できる「黄金時代」です。 歴史は単に繰り返されるのではなく、常に驚くほど似ています。 フィナーレと序曲の間では、忍耐と先見の明が成功への唯一の道となります。