ステーブルコインの利用規約には潜在的な問題があります:ユーザーが自由に交換できない場合があります

最近のUSTの暴落は、ステーブルコインの安定性について疑問を投げかけていますが、その中で最も重要なのは、ステーブルコインが十分な資産に裏打ちされているかどうかです。 準備金はステーブルコインの価値の安定性を測る重要な尺度ですが、ステーブルコインの法的規定により、保有者にオンチェーン資産を不換紙幣に交換する権利が与えられていない場合、その関連性が失われる可能性があります。

この記事では、時価総額で最大のステーブルコインであるUSDTとUSDCの利用規約に焦点を当てますが、その結果は驚くべきものになるかもしれません。

! USDTおよびUSDCの利用規約を深く掘り下げる:ステーブルコインを引き換える権利がない場合があります

USDTの発行者であるTetherは、準備金の流動性が不足しているなどの問題が発生した場合、遅延して償還または引き出しを行うことができ、さらには準備金の有価証券などの資産と現物で償還することもできると利用規約で規定しています。 つまり、USDTをUSDで購入しても、相当額のUSDを換金できない可能性があるのです。

さらに注目すべきは、「確認済みのテザーのお客様」のみがテザーから直接ステーブルコインを引き換えることができることです。 一般的に、ユーザーは取引所やその他の機関を通じて交換するか、Tetherの直接の顧客になるためにKYCプロセスを完了する必要があります。

USDCの発行者であるCircleは、より厳しい条件を持っています。 Circleは、USDCと同額の不換紙幣準備金を保有することを約束せず、同額の米ドル建て資産に裏打ちされていることを明らかにしています。 Circleは1USDCを1USDと交換できることを約束していますが、これは機関投資家のみが利用でき、個々のユーザーが直接償還権を行使することはできません。

また、Circleは、第三者がUSDCをどのように見積もるかを制御できないため、1 USDCが常に1米ドルと等しいことを保証するものではないと述べています。 これは、Circleがパートナーにエンドユーザーに特定の条件を提供することを強制せず、USDCの価値の変動によって引き起こされた損失について責任を負わないことを意味します。

! USDTおよびUSDCの利用規約を深く掘り下げる:ステーブルコインを引き換える権利がない場合があります

法的な観点からは、USDTもUSDCも不換紙幣と同等ではありません。 彼らが主張する準備金は、不換紙幣に完全に固定されているわけではなく、減価償却できるさまざまな資産を含んでいます。 現在、ユーザーは合法的な手段でステーブルコインを法定通貨に交換することを強制できない場合があります。

テザー社の場合、個人が直接の顧客になることは可能ですが、テザー社は不換紙幣を償還しない権利を留保します。 Circleの場合、その約束は不換紙幣の償還を認めていますが、そのコミットメントを行使する個人の権利は認めていません。

一般的に、ステーブルコインの発行者とユーザーの権利には非対称性があります。 個々のユーザーがいつでもステーブルコインを法定通貨に交換できるかどうか、TetherとCircleは明確な答えを出していません。 この潜在的な償還制限は、ステーブルコインの保有者にリスクをもたらす可能性があり、注意する価値があります。

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