再論暗号資産エコシステムの規模法則

ブロックチェーン技術の発展は日々目覚ましいが、その内在的な法則は常に何らかの見えないスケールの法則に従っている。最近、一部の大規模プロジェクトの延期やハードウェア技術の進歩の鈍化に伴い、私たちは考えざるを得ない：暗号資産エコシステムもまた、その発展のボトルネックに達しようとしているのではないか？

フルノードデータ規模のジレンマ

フルノードはブロックチェーンネットワークの核心的な構成要素であり、そのデータ規模はパブリックチェーンの運営状況を直接反映しています。現在、ある有名なパブリックチェーンのフルノードデータは驚異的な400TBに達しており、イーサリアムの13TBやビットコインの643.2GBを大きく上回っています。このデータ量は、一般ユーザーの参加に巨大な障壁をもたらすだけでなく、ハードウェア技術にも厳しい挑戦を課しています。

ビットコインの設計の初衷はハードウェアの進展と同期することでしたが、ムーアの法則が徐々に失効するにつれて、このバランスはますます難しくなっています。ストレージ技術の進歩も徐々に鈍化しており、サムスンなどのメーカーの3D NANDスタッキング技術は、エンジニアリングの限界に近づいているようです。これは、予見可能な未来において、パブリックチェーンの基盤ハードウェアが質的な飛躍を実現することが難しい可能性があることを意味します。

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トークン経済システムの天井

現在の市場で最もパフォーマンスの良い公チェーンを基準にすると、公チェーンの経済システムの限界は約3000億ドルと粗略に推定できます。これは絶対的な上限ではなく、現在の市場環境における合理的な期待です。

成長モデルの観点から見ると、暗号資産市場は超線形から亜線形への転換を経験しました。初期には、イーサリアムが1ドルから200ドルに成長したことが超線形の特徴を示しています。その後の成長は典型的な亜線形の特徴を示し、増加速度が徐々に鈍化しています。

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DeFi利回りの下行トレンド

DeFiはブロックチェーンアプリケーションの重要な分野として、その収益率も高いポイントから理性的な回帰の過程を経ています。初期のあるプロジェクトの20%の年率収益から、現在のあるステーブルコインプロジェクトの90日移動平均年率収益率5.51%まで、DeFiの収益が伝統的な金融に近づいていることがわかります。

注目すべきは、将来的により多くの実世界資産（RWA）がブロックチェーンに載せられても、DeFiの平均収益率がさらに低下する可能性があることです。これは、サブラインアースケーリング法則に合致しています：システムの規模の拡大は必ずしも資本効率の向上をもたらすわけではありません。

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まとめ

ブロックチェーンの発展の歴史を振り返ると、パブリックチェーン間の差別化の傾向が依然として続いていることがわかります。ビットコインは徐々にオンチェーンエコシステムから疎外されており、オンチェーン信用システムの不完全さが過剰担保モデルを主流にしています。ステーブルコインであれRWAであれ、本質的にはオフチェーン資産のレバレッジ型オンチェーンです。

現在の技術条件と市場環境において、ブロックチェーンエコシステムはその発展の限界に達しているようです。DeFiの爆発から現在までわずか5年、全体のイーサリアムエコシステムも10年の光景に過ぎません。私たちはおそらく新しい交差点に立っており、次の突破的イノベーションの到来を期待しています。