ビットコインマイナーに対する米国の税務上の課題：商品スタイルの改革を求める声

ビットコインマイニングのハイオクタン世界では、ハッシュレートの支配と運営効率が株主価値を駆動しますが、米国のマイナーは手ごわい障害に直面しています。それは、マージンを圧迫し、市場の安定性を脅かす古い税制です。MARA Holdings (NASDAQ: MARA)、Riot Platforms (NASDAQ: RIOT)、CleanSpark (NASDAQ: CLSK)のような上場企業は、新しく採掘されたビットコインに対して通常の所得として即時課税を課すIRSの政策に警鐘を鳴らしています。これに続いて売却時にはキャピタルゲイン税が課せられるため、金や石油のような伝統的な商品産業が直面しない二重課税の負担となっています。

この構造は、マイナーが税金の負担をカバーするためにビットコインを早期に売却せざるを得なくするため、市場が氾濫し、価格が不安定になる可能性があります。マイナーが商品との税務調整を求める中、その結果は彼らのキャピタルエクスペンディチャー戦略、ハッシュレートのスケーラビリティ、およびすべてのジュールとドルが重要な役割を果たす半減期後の環境における競争力に再定義をもたらすかもしれません。

問題の核心は、IRSがビットコインを商品ではなく資産として分類していることにあります。Bitdeer (NASDAQ: BTDR)やCore Scientific (NASDAQ: CORZ)のようなマイナーがブロックを検証し、ビットコインの報酬を得ると、その通貨の公正市場価値はすぐに通常の所得として課税され、高所得の企業には37％を超える税率が適用されることがよくあります。ビットコインが後に売却される場合—フリートのアップグレード資金調達や運営費用(のカバーのために—マイナーは価格上昇に対してキャピタルゲイン税に直面し、実質的に同じ資産に二重課税されることになります。これは、金などの商品の場合とは大きく対照的で、マイナーは資産が売却されるまで税負担を負いません。MARAHoldingsにとって、2025年第1四半期に23ジュール/テラハッシュ)J/TH(の効率性と49,179 BTCの財務準備金を報告した場合、この税制は流動性の危機を生み出し、売却を強いられ、その結果、彼らのHODL)の戦略が損なわれ、BitmainのAntminer S21 Pro (17 J/TH)のような次世代ASICへの再投資が制限されます。

今日のマイニング環境では、コストが34%上昇し、エネルギー価格の高騰とネットワークの難易度が126.4兆に達しているため、財政的な圧力は深刻です。ブロック報酬が3.125ビットコインに削減されるポストハーヴィング経済では、圧力が増幅されます。北米最大のマイニング施設の1つを運営するライオットプラットフォームは、税金をカバーするための早期ビットコイン売却が長期的な価値創造を妨げることを強調しています。特に、グローバルハッシュレートが1,000 EH/s (エクサハッシュ毎秒)に近づく中で、クリーンスパークは年末までに32 EH/sを目指しており、モジュラーインフラと低コストの電力に依存してマージンを維持していますが、税金による清算が資本をスケーリングオペレーションから逸脱させています。アバンダントマインズのCEOが指摘したように、「ビットコイン課税を商品に合わせることで、強制的な売却を減少させ、市場のダイナミクスを安定させ、投資家の信頼を高めることができます。」

市場の影響は重大です。世界のハッシュレートの31.6%以上をコントロールする米国のマイナーによる強制清算は、市場にBTCの供給を押し寄せ、価格を押し下げ、投資家のセンチメントを揺るがす可能性があります。コアサイエンティフィックは、マイニングのボラティリティをヘッジするために高性能コンピューティング(HPC)に多様化しているが、過剰な売却圧力がBTCの価値保存のナラティブを損なうことを警告しています。ビットコインマイニング協会は、米国のマイナーのHODL戦略が、保有量が多くのETFの保有を上回っているため、税制処理が価格安定の要となると見積もっています。商品スタイルの税制フレームワーク—売却まで課税を繰り延べる—は、マイナーがバランスシート上にビットコインを保持できるようにし、財務の柔軟性を高め、市場を混乱させる清算を減少させるでしょう。

改革を達成することは簡単なことではありません。IRSは長い間、税金逃れや規制の複雑さに対する懸念を理由にデジタル資産の再分類に抵抗してきました。特に、より広範なデジタル通貨政策の議論の中でワシントンの政治的行き詰まりが進展の道をさらに複雑にしています。カナダで3セント未満の電力コストを達成する低コストの運営を行っているHut 8 (NASDAQ: HUT)のようなマイナーは、米国の税負担を軽減するための国境を越えた戦略を模索しており、資本逃避のリスクを示唆しています。カナダやブラジルのような、好意的なエネルギープロファイルと規制環境を持つ司法管轄区域は、米国の政策が懲罰的なままであれば投資を吸収する可能性があります。 上場しているマイナーは、運営の独創性を通じて適応しています。ハッシュレート11.4 EH/sのBitdeerは、キャッシュフローの制約を補うためにステーキングのような利回り戦略に傾倒しています。Riot Platformsは、マージンを維持するために、4セント未満のkWh単価での電力購入契約を確保しました。一方、MARAの厳格なフリート管理は効率向上を推進しています。しかし、これらは一時的な対策に過ぎません。MARAのCEOフレッド・ティールは最近の決算コールで、「適正な税制は我々の事業を拡大し、グローバルに競争するために重要です」と述べました。金融会計基準審議会の2024年のデジタル資産に対する公正価値会計への移行は前例を提供しますが、商品に税制を整合させるためには立法措置が必要です。

業界の改革に向けた推進が勢いを増しており、ビットコインマイニングカウンシルのようなグループを通じてロビー活動が強化されています。成功すれば、重要な価値が解放され、マイナーはインフラに再投資し、エネルギー効率を最適化し（例：20 J/TH未満のリグ）、ハッシュレートをスケールアップしてブロック報酬を獲得できるようになります。改革に失敗すれば、アメリカのマイニングハブとしての地位が損なわれ、資本がより有利な管轄区域に流出する可能性があります。税の公平性は、マイナーが上昇する難易度とエネルギーコストを乗り越える中で、長期的な持続可能性のための決定的な戦いとなるでしょう。

結論として、米国の古い税制はビットコインマイナーにとって重大な課題を提起し、早期の売却を強いられ、財務の安定性や市場のダイナミクスを脅かしています。ビットコインの税制を商品と同じように扱うことで、マイナーは業務を拡大し、バランスシートを強化し、国際競争力を維持できるようになるでしょう。上場しているマイナーにとって、改革のための戦いは単に利益率の問題ではなく、米国のビットコインマイニングの未来を確保することに関わっています。

Watch | Mining Disrupt 2025 ハイライト: すべてのマイナーが知っておくべき利益のあるトレンド