Cosmosのインフレーション調整が論争を引き起こす：提案がぎりぎり通過し、創設者がフォークを提案

ATOMの価格パフォーマンスは常にCosmosエコシステムの支持者の注目の的となっています。Cosmos SDKを基にしたプロジェクトであるCelestiaやdYdXなどは高い評価を受けていますが、Cosmos Hub（ATOM）の評価は相対的に低いです。ATOMの価値を向上させるために、最近CosmosフォーラムでATOMのインフレ率を調整する提案が提出され、最高インフレ率を20%から10%に引き下げることが提案されました。それに伴い、ステーキングの年利回りは約19%から約13.4%に調整されることになります。

このATOM価格を引き上げることを目的とした提案は、予期せぬ激しい議論を引き起こし、最終的に極めて僅差で可決されました。この過程は、異なる利害関係者間の明らかな対立を浮き彫りにしました。提案が可決された後、CosmosとTendermintの共同創設者であるJae Kwonはソーシャルメディアで不満を表明し、既存のガバナンスメカニズムがすべてのホルダーの意見を十分に代表できない可能性があるとしてATOMのフォークを提案しました。

Jae Kwonと他のチームメンバーとの対立は長い間続いています。彼はガバナンスやプロジェクトの発展方向などの問題で他のメンバーと意見が一致しなかったために職を辞しました。その後、Ignite（改名後のTendermint）を2つの独立した実体：IgniteとNewTendermintに分割し、KwonはNewTendermintのCEOを務めています。

Kwonのフォーク提案はコミュニティ内で広範な議論を引き起こし、多くの人々がフォークの可能性とそれがCosmosエコシステムに与える影響について懸念を示しています。この出来事はまた、Cosmosコミュニティ内部のガバナンスの課題を反映しています。

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Cosmosのネットワークセキュリティ維持にかかるコストが高すぎる

ATOMの高インフレ率は長年にわたり議論されています。データプラットフォームの統計によると、提案が通過する前の14.97％のインフレ率は、主要なPoS公チェーンのネイティブトークンの中でほぼ最高です。Cosmosは67％の目標ステーキング率を設定しており、インフレ率は実際のステーキング率に基づいて7％～20％の範囲で動的に調整されます。インフレ率がすでに非常に高い状況でも、実際のステーキング率（65.4％）が目標値を下回っているため、インフレ率は依然として上昇しています。

ある研究機関の分析によると、Cosmosはネットワークセキュリティの維持に過剰なコストを支払っている可能性があるため、固定インフレ率への移行計画を提案しました。研究では、10%の最高インフレ率のもとで、ほぼすべてのバリデーターが手数料収入だけで収支均衡または利益を上げることができ、バリデーターは運営費用をカバーするために手数料率を引き上げることも選択できます。

この研究に基づき、ある分散型資産管理プロトコルの共同創設者はATOMの最高インフレ率を10%に引き下げる提案を行いました。この提案の投票期間は11月12日から11月26日までです。

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94.97%の投票口座が支持していますが、投票権の支持率は高くありません

提案は最終的に11月26日にわずかな優位で可決されました。参加したATOMの数に基づく投票率は72.6%、賛成割合は41.1%、反対割合は31.9%、否決割合は6.6%、棄権割合は20.4%でした。

Cosmosの提案が通過するには、投票率が40％を超え、投票権の50％以上（棄権票を除く）が賛成票を投じ、反対票数が33.4％以内である必要があります。最終結果は、賛成割合が41.4％であり、賛成、反対、否決の割合は51.63％で、最低要件の50％をわずかに上回っています。

投票権重に対する対比として、投票人数の支持割合があります。17.3万の投票アカウントの中で、16.4万が支持を選択し、その割合は94.97%です。多くの少量のATOMをステーキングしているアカウントが投票に参加し支持を選択しているのは、エアドロップハンターから来ている可能性があると指摘されています。しかし、統計によると、各保有コイン区間内の支持アカウント数は反対票数を上回っています。143人の投票に参加したバリデーターの中で、支持割合は54.55%、反対割合は27.27%、否決割合は0.7%です。

投票結果は主にバリデーターの影響を受け、7316万ATOMの支持票のうち7043万はバリデーターからのものです。一部の有名なバリデーターは支持を選択し、他の者は反対を選びました。注意が必要なのは、バリデーターの票数には他のユーザーが委任したATOMが含まれていることです。ユーザーがバリデーターの投票に同意しない場合、独自に投票を行い結果を覆すことができます。

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賛成派と反対派の意見

提案はコミュニティで熱烈な議論を引き起こし、支持者と反対者がそれぞれの意見を持ち寄り、Cosmosコミュニティにおける分散型ガバナンスにおいて異なる利益のバランスを取ることの課題を反映しています。

支持者は、インフレ率の低下が流動性ステーキングモジュール（LSM）の採用を促進し、ATOMの流動性を高め、Cosmos DeFiにより多くの資金を導入するだろうと考えています。彼らはまた、インフレ率の低下はATOMの希少性を高め、マーケットバリューを向上させる可能性があり、長期投資家にとって有利であると指摘しています。研究結果に基づき、支持者は、最高10％のインフレ率でも、バリデーターは経済的な実現可能性を維持できると考えています。

反対者は、インフレ率の低下がステーキングの動機を減少させ、ネットワークの安全性に影響を及ぼす可能性を懸念しています。一部の人々は、小口保有者への影響に関心を持ち、ATOMの保有がさらに集中する可能性があると考えています。また、他の人々は、この変化が市場の不確実性をもたらす可能性を心配しています。インフレ率の低下がLSMの採用とDeFiエコシステムの発展を促進するという見解に対して、一部の反対者は懐疑的であり、より多くの証拠が必要だと考えています。

投票結果から見ると、小口保有者はインフレ率を下げることを支持する傾向があり、ATOM価格に即座にプラスの影響を与えることを期待している可能性があります。バリデーターや一部の大口保有者は、自身の利益を考慮して反対する傾向があり、より高いインフレを維持しようとしています。統計によると、少量のATOMを保有する投票アカウントでは、支持者の数が反対者を大きく上回っています；大口保有者の中では、支持アカウントの数は反対アカウントの約2倍です。

ATOMの時価総額が変わらないと仮定した場合、高インフレの状況下では、ステーキングによって得られる名目報酬率と実質報酬率がいずれも高く、ステーキングの大口保有者とバリデーターの収入は、ATOMを単に保有しているユーザーの収益に対してより高くなります。

まとめ

Cosmosのインフレを減少させる提案が議論を呼び、最終的にわずかな優位で通過しました。94.97%の投票アカウントがこの提案を支持しましたが、投票権重みで計算すると、支持票は41.1%に過ぎません。支持者の中には多くの小口保有者がエアドロップハンターから来ている可能性がありますが、各保有区間の支持者は反対者よりも多く、この提案が広く支持されていることを示しています。

投票結果は主にバリデーターの影響を受け、7316万ATOMの支持票のうち7043万はバリデーターからのものでした。これは、委任ステーキングを行う際に、利回りや手数料率を考慮するだけでなく、バリデーターと自身の利益が一致しているかどうかも考慮する必要があることを私たちに思い起こさせます。一致しない場合は、バリデーターの投票結果を覆すために自分自身で投票を選択することができます。

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