暗号資産市場週報：経済データはわずかに予想を上回り、市場は一時的に息抜き

今週、ビットコインは80708.21ドルで始まり、82562.57ドルで終わりました。全週の上昇率は2.31％、振幅は10.86％で、取引量は先週よりも引き続き減少しています。ビットコインの価格は下降トンネルの中で動いており、小幅な反発を見せています。

アメリカが発表したCPIデータは予想をやや上回り、またロシア・ウクライナの紛争にも緩和の兆しが見られることで、アメリカ株式市場とビットコイン市場に短期間の安堵をもたらしました。

しかし、アメリカの株式市場の評価は依然として下落を続けており、歴史的データに基づくとまだ下落の余地があります。評価の下落を促す主な要因である関税政策の混乱はインフレを引き起こし、アメリカ経済が"スタグフレーション"に陥る懸念が解消されていません。政策立案者は立場を変える準備ができていないようであり、連邦準備制度理事会の議長は引き続きデータ主導の姿勢を貫いています。

この混乱と膠着状態は「スタグフレーション」の懸念を払拭することを難しくし、持続時間が長くなるほど、評価の下方修正の余地が大きくなります。これが私たちが短期的にビットコインの反発に慎重な態度を持つ理由でもあります。

マクロ経済データ分析

先週アメリカで発表された雇用データによると、非農業部門の雇用者数は予想を若干下回り、失業率はわずかに上昇しました。これは雇用市場に減速の兆しがあることを示しており、アメリカ経済の景気後退に対する市場の懸念を強め、市場は大幅に下落しました。

今週、アメリカが発表した最新のCPIデータによると、2月の季調前CPIは前年同月比で2.8%上昇し、予想の2.9%を若干下回りました。前回値は3%でした。2月の季調後CPIは前月比で0.2%上昇し、予想は0.3%、前回値は0.5%でした。CPIデータが予想を下回ったことで、先週の雇用データによる市場の恐慌がある程度緩和され、乱高下している市場が一時的に息をつく機会を得ました。

先週の大幅な下落と今週のCPIデータの好影響を受けて、米国株は深く下落していたが、一時的に回復し、一部の下落幅を取り戻した。しかし、全体としては依然として下落傾向にある。ナスダック指数は250日線の下にあり、週の下落幅は2.43％に縮小した。S&P 500指数は250日線の上に回復した。ダウ・ジョーンズ指数は3.07％下落し、250日線付近にわずかに回復した。

3月14日、ミシガン大学が発表した3月消費者信頼感指数の初値は57.9で、市場予想の63.1を大きく下回り、前値の64.7から明らかに下降しました。また、1年後のインフレ率予想の初値は4.9%に上昇し、予想の4.2%を上回り、前値の4.3%からも著しく上昇しました。これは、アメリカの消費者が経済の見通しに対する懸念を強めていることを示しています。

消費者信頼指数の下落は、関税政策の不確実性が最終消費者の信頼に与える影響を反映しています。市場と企業主の苦悩は、この政策の不確実性がより悪い市場のフィードバックとより長い期間の不確実性を必要とする可能性があることです。

金曜日、米国株、欧州株、さらにはロシア株式市場も大きな反発を見せました。主にロシアとウクライナの紛争が一定の進展を見せたというニュースが影響しています——双方は30日間の停戦協定を結ぶ見込みです。

ある見解によれば、特定の政策立案者が政府職員の解雇や関税戦争を通じて「景気後退」を実現し、連邦準備制度に圧力をかけようとしている可能性がある。これは単なる推測に過ぎないが、結果として、確かにそのような効果が生じているように見える。

より客観的な判断は、今回の米国株式市場の調整の本質が利下げ期待によって引き起こされたバリュエーション調整であるということかもしれません。S&P 500指数のシラー・P/E比率（CAPE）は12月に37.80倍の高水準に達し、パンデミック後の大規模な刺激策が実施された2021年11月の近年の高水準38.71倍に接近しました。この高いバリュエーションは、貿易政策の改善とAI産業の急速な発展に対する期待を含んでいます。2023年以降、AIの成長神話は崩れ、関税政策やリストラが経済成長期待を粉砕し、市場はこのような高いバリュエーションを維持することが難しくなり、新たなバランスを求めて下方修正に向かっています。

現在、ナスダック、S&P 500、ダウ・ジョーンズ指数の最大下落幅はそれぞれ14.59%、10.36%、9.79%に達しており、いずれも250日移動平均線付近にあり、「市場修正」範囲（10%-20%の下落）に入っています。しかし、これが市場が完全に清算されたことを意味するわけではありません。現在、S&P 500指数のシラーPERは34.75倍で、ピークから約8.07%下落しています。過去20年の歴史的な規則に基づくと、さらに下落が続く場合、32.89倍に戻る可能性があり、5%以上の下落余地があることを意味します。もし平均値27.25倍に戻る場合、21%以上のリトレースメント余地が残っています。もちろん、これほど深い調整が起こる確率は極めて低く、政策決定者が完全に理性を失い、アメリカ経済が実際に衰退に陥ることを許さない限りは。

市場が混乱する中、避難的な感情の高まりが金価格を一時3000ドル/オンスの大台を突破させました。ドル指数は新たな安値を記録した後、わずかに回復し、2年物米国債の利回りは0.7%上昇、10年物米国債の利回りは0.37%上昇し、一部の資金が米国債から撤退し、株式市場の底を狙う準備をしていることを示しています。

全体的に見て、現在アメリカの株式市場は調整段階に入っていますが、インフレの見通しと利下げの期待は依然として不明確です。特に関税政策と人員削減の影響はまだ消えておらず、これにより市場は現在の混乱した状況における資産の評価に適応するために引き続き下方修正される可能性があります。ビットコインの現物ETFとアメリカ株との連動の影響を受け、ビットコインはアメリカ株の調整に引き続き制約を受けるとの判断を維持しています。ビットコインは数日間の反発を経て83000ドル近くに戻りましたが、今後2か月以内に73000ドルまで下落する可能性があります。

! 米国の経済データは予想をわずかに上回り、市場は一時的な休息があり、調整の勢いが解消される前に楽観的になることはまだ困難でした（03.10~03.16)

ステーブルコインとビットコイン現物ETFの動向

先週と比較して二重チャネルの純流入は128.2百万ドルであり、今週の二重チャネル供給流入は23.7百万ドルで、流入規模は大幅に減少しました。具体的には、ビットコイン現物ETFから84.2百万ドルが流出し、イーサリアム現物ETFから18.4百万ドルが流出し、ステーブルコインが126.4百万ドル流入しました。

安定した通貨への流入規模は減少しているものの、ETFの流出は増加している。しかし、既存の資金が取引所に再び流入し、買い圧力に転換されているため、ビットコインの価格は83000ドルに戻っています。現在、取引所の既存資金はわずかに反発しており、この反発は少量の資金による底打ち行動と見なすことができるが、市場の反転を促す力にはまだ不十分です。

! 米国の経済データは予想をわずかに上回り、市場は一時的な休息があり、調整の勢いが解消される前に楽観的になることはまだ困難でした（03.10~03.16)

売り圧力と売り分析

データによると、先週の短期投資家グループは下落の中で損切りを続け、3月13日に最大の損失が発生しましたが、規模は3月10日よりも小さいです。

浮動損益に関して、短期投資者グループは現在平均約9%の損失を抱えており、その中には多くのETF保有者が含まれています。この下落局面では、短期投資者は促進要因であると同時に、主な損失の負担者でもあります。今後の市場の変動において、彼らは引き続き圧力を受け、さらなる下落の売り圧の源となる可能性があります。

過去3週間の下落の中で、長期投資者グループは減持から増持に転じ、約10万枚のビットコインを増やしました。もう一つ注目すべき大口投資者グループも、コストが8万ドル以下で近く6万枚を増持しました。長期的には、この2つのグループは通常優れたパフォーマンスを示し、市場を安定させる役割も果たします。

サイクル指標

市場分析ツールによると、ビットコインの周期指標は現在0.375であり、市場は上昇中継段階にあることを示しています。