暗号資産評価モデルの探索

暗号化通貨は金融技術分野で最も活気があり、潜在能力のあるセクターの一つとなっています。機関投資家の資金が大規模に流入する中で、暗号プロジェクトをどのように合理的に評価するかが重要な問題となっています。従来の金融資産には、キャッシュフロー割引モデルやPER（株価収益率）評価法などの成熟した評価システムがあります。

暗号化プロジェクトの種類は多岐にわたり、パブリックチェーン、取引所トークン、分散型金融プロジェクト、ミームコインなどが含まれ、それぞれ異なる特徴、経済モデル、トークン機能を持っています。したがって、各セグメントに適した評価モデルを探る必要があります。

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一、公链の評価：メトカーフの法則に基づいて

メトカーフの法則の核心的な内容は、ネットワークの価値がノード数の平方に比例するということです。式は次のとおりです:

V = K*N²（Vはネットワークの価値、Nは有効ノードの数、Kは定数）

この法則は、インターネット企業の価値予測において広く認識されています。研究によると、Facebookやテンセントなどの企業の価値はユーザー数とメトカーフの法則の特徴を示しています。

イーサリアムのケースは、この法則がブロックチェーンのパブリックチェーンプロジェクトの評価にも適用されることを示しています。研究により、イーサリアムの市場価値と日次アクティブユーザーの間には対数線形関係があることがわかり、基本的にメトカーフの法則に一致しています。具体的な公式は:

V = 3000 * N ^ 1.43

統計データによると、この評価方法はイーサリアムの実際の時価総額の動向と一定の相関関係がある。

しかし、メトカーフの法則は新興のパブリックチェーンに適用する際に限界があります。SolanaやTronなどのユーザーベースが小さい早期プロジェクトに対しては、この方法はあまり適用できないかもしれません。また、この法則はステーキング率やバーンメカニズムなどの要因がトークンの価格に与える影響を反映することができません。

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二、取引プラットフォームのトークン評価：利益の買い戻しと焼却モデル

中央集権型取引所のプラットフォームトークンは、株式トークンに似ており、取引所の収益、エコシステムの発展、そして市場シェアに関連しています。ほとんどのプラットフォームトークンには、買い戻しおよび焼却メカニズムがあり、一部にはガス料金の燃焼メカニズムも備わっています。

プラットフォームトークンの評価には、プラットフォーム全体の収入とトークンの焼却状況を考慮する必要があります。簡略化された利益の回収と焼却モデル評価法は次の通りです:

プラットフォームトークン価値成長率 = K * 取引量成長率 * 供給バーンレート (Kは一定)

ある有名な取引所のプラットフォームトークンを例にとると、そのエンパワーメントの方法は二つの段階を経ている:

第一段階(2017-2020年):四半期ごとに20%の利益を使ってトークンを買い戻し、焼却する。

第二段階(2021年から現在): 自動消去メカニズムを実行し、トークンの価格とブロックチェーンの四半期ブロック数に基づいて消去量を計算します。同時に、リアルタイム消去メカニズムを実施し、各ブロック報酬の10%が消去されます。

実際にこの評価方法を適用する際には、取引所の市場シェアの変化に密接に注目する必要があります。さらに、規制政策の変化もプラットフォームトークンの評価に重大な影響を与えます。

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三、去中心化金融プロジェクトの評価：トークンキャッシュフロー割引法

去中心化金融プロジェクトは、トークンキャッシュフロー割引評価法(DCF)を採用できます。コアロジックは、トークンの将来のキャッシュフローを予測し、特定の割引率で現在の価値に割引くことです。計算式は:

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FCFtはt年目の自由キャッシュフローであり、rは割引率、nは予測年数、TVは終値です。

ある分散型取引プロトコルを例にとると、2024年の収入は9890万で、年成長率は10%、割引率は15%、予測年数は5年、永続成長率は3%、FCF転換率は90%です。

計算の結果、今後5年間の割引FCFの合計は390.3百万、終価割引は611.6百万、DCFの総評価は1.002億となります。この数値はプロジェクトの現在の時価総額1.16億に近いです。

しかし、分散型金融プロトコルの評価は複数の課題に直面しています: ガバナンストークンは通常、プロトコルの収益価値を捕らえていません; 将来のキャッシュフローの予測が困難です; 割引率の決定が複雑です; 一部のプロジェクトは利益の買い戻しと焼却メカニズムを採用しており、この方法が適用されない可能性があります。

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四、ビットコインの評価：多様な方法の総合的検討

掘削コスト評価法

統計によると、過去5年間においてビットコインの価格が主流のマイニング機器の採掘コストを下回った時間の割合は約10%に過ぎず、これは採掘コストがビットコインの価格を支える上で重要な役割を果たしていることを示しています。したがって、採掘コストはビットコイン価格の下限と見なすことができます。

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黄金の代替品モデル

ビットコインは「デジタルゴールド」と見なされており、部分的に金の価値保存機能を代替することができます。現在、ビットコインの時価総額は金の時価総額の7.3%を占めています。この比率が10%、15%、33%、100%に上昇した場合、ビットコインの単価はそれぞれ92,523ドル、138,784ドル、305,325ドル、925,226ドルに達します。

しかし、ビットコインと金は物理的特性、市場認識、利用シーンなどにおいて違いがあるため、このモデルを使用する際には、これらの要因がビットコインの実際の価値に与える影響を十分に考慮する必要があります。

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まとめ

暗号化プロジェクトの評価モデルを探求することは、業界内の価値のあるプロジェクトの健全な発展を推進するために重要であり、同時により多くの機関投資家が暗号資産に投資することを引き付けるのに役立ちます。

特に市場が低迷している時期には、私たちは最も厳格な基準と最も基本的な論理を用いて、長期的な価値を持つプロジェクトを探さなければなりません。合理的な評価モデルを通じて、私たちは熊市の中で暗号分野の潜在株を発掘することを期待しています。まるで2000年のインターネットバブル崩壊時にGoogleやAppleを見つけたように。

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