通貨体系の改革におけるビットコインと黄金の台頭

近年、ビットコインと黄金価格の相関性が著しく向上しており、これは「ポストパンデミック」新時代の到来と密接に関連しています。この時代の背景の中で、ビットコインは国際通貨システムの重大な変革に関与することが期待されています。本稿では、「ポストパンデミック」時代においてビットコインが国際通貨システム変革の重要な参加者となる可能性について探ります。

核心観点は：現在の国際通貨システムの変革が前例のない速度でビットコインの"ゴールド"属性を加速させ、その準備通貨としての価値が徐々に主流の視野に入るということです。

貨幣の歴史と国際通貨システムの進化を振り返ると、貴金属、特に金は、その希少性、可分割性、貯蔵の容易さなどの特性により、人類の合意の先駆者――通貨となったことがわかります。

近代の世界通貨システムに入ると、1819年にイギリスが金本位制を確立し、各国の中央銀行の主な責任は通貨と金の間の公式平価を維持することでした。二度の世界大戦後、ブレトンウッズ体制が確立され、国際通貨基金によって管理され、金本位制はさらに規範化され制度化されました。

しかし、この体系には重要な問題が存在します：ドルは金に連動していますが、世界通貨になろうとすると、"トリフィンのジレンマ"を引き起こします。1976年、ブレトンウッズ体制は崩壊し、ジャマイカ体制が確立され、ドルは金から切り離され、その覇権的地位を利用して世界基準通貨となりました。

ドルの覇権は国際貿易と世界経済の発展を促進しましたが、固有のジレンマにも直面しています。時間が経つにつれて、アメリカの国力は相対的に弱まる可能性があり、ドルの覇権が世界に対して鋳造税を徴収する方法も持続可能ではなくなります。パンデミックの間、この問題はさらに悪化し、政府の債務は無制限に膨張しています。さらに、地政学的な問題もますます顕著になっており、ロシアが国際決済システムから排除されていることは通貨分野の大きな分化の傾向を示す重要な兆候です。

それにもかかわらず、ドルの国際通貨としての地位は短期的には置き換えられることは難しい。2023年末までに、アメリカは世界経済において依然として4分の1を占めており、ドルの世界の通貨決済における割合は48%に増加し、国際外貨準備における割合は59%に達している。しかし、変革の種はすでに撒かれており、ドルの覇権に基づくジャマイカ体制は、新たな地政学的な構図と技術の発展の中で長期的には維持が難しい。

未来の国際通貨システムの方向性については、さまざまな意見があります。世界銀行は、ドルの覇権の継続、ドル、ユーロ、そして何らかのアジア通貨のような多通貨共存、または特別引出権（SDR）の全面採用という三つの可能性を予測したことがあります。現在のところ、「ドル離れ」は合意された事実となっており、あとは時間の問題です。新型コロナウイルス感染症や地政学的な対立などの出来事が、このプロセスを加速させています。

"米ドル離れ"の進行は、グローバルな産業チェーンの分割加速や地政学的緊張の高まりなど、特定の状況下で突然加速する可能性があります。これは、グローバルな産業分業協力システムに重大な変化をもたらす可能性があり、安全要因が多くの場合、発展よりも優先されるかもしれません。

米ドルの覇権が徐々に消解した後、世界貿易が引き続き発展する中で、最も可能性が高いのは多元的な準備通貨体系の形成であり、米ドル、ユーロ、人民元を主体とし、ポンド、円、SDRなどが補完的に存在することです。また、将来的には金やその他の商品を支える"外部通貨"体系が出現する可能性があるとの見解もあり、特にエネルギーを含む実際の資源の商品の価値が通貨の支えとして強調されます。

このような大背景の中で、金融市場は二つのトレンドとしての取引方向を示しています。一つは金の価格が伝統的な実質金利の価格設定ロジックから離れていること。もう一つはビットコインが伝統的なリスク資産の価格設定ロジックから脱却していることです。これら二つの資産クラスは、新しい国際通貨システムの中でますます重要な役割を果たす可能性があります。

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