香港における仮想資産規制の進化:リスク警告から機会志向へ

近年、仮想資産は世界的に急速に発展し、トラッドファイシステムや規制フレームワークに新たな挑戦を提起しています。仮想資産は価格変動が大きく、取引レバレッジが高いという特徴があり、規制当局や取引プラットフォームに多くの難題をもたらしています。例えば、クロスボーダー資金流動監視、顧客身分証明、システミック金融リスク防止などです。これは、仮想資産の規制にはロングの協力が必要であることを示しています。

香港は世界第3位の金融センターとして、仮想資産の規制において重要な役割を果たしています。一方で、香港はグローバルな仮想資産市場の発展を促進する必要があります；もう一方で、金融の安定性を確保しなければなりません。香港は国際資本市場との接続と金融の安全性の維持の間でバランスを求める必要があり、同時に中国が新興金融市場を探求するための重要な窓口でもあります。したがって、香港の仮想資産規制の道筋は比較的複雑であり、グローバル化とローカリゼーション、イノベーションと堅実さの関係を絶えず調和させる必要があります。

! 香港の仮想資産規制政策の枠組みの系統的レビュー

2017年から2021年は香港の仮想資産規制の始まりの期間です。この段階ではリスクの警告が主となり、徐々に試験的な規制措置が導入されました。規制の姿勢は慎重な観察から徐々に秩序ある規範への移行が見られました。主な措置には以下が含まれます:

• 2017年9月、証券監視委員会は声明を発表し、一部のICOが証券を構成する可能性があることを指摘し、監視の対象にする必要があるとしました。
• 2017年12月、金融機関に対して暗号通貨関連製品の提供は既存の規制を遵守する必要があります。
• 2018年11月、基準を満たす仮想資産取引プラットフォームを規制サンドボックスに組み入れることを提案。
• 2019年3月、STOの定義を行い、仲介者の責任を規定しました。
• 2019年11月、仮想資産取引プラットフォームライセンス制度を提案しました。
• 2020年11月、仮想資産サービス提供業者をライセンス制度に組み込む計画。
• 2021年5月、正式にVASPライセンス制度を導入することを確認しました。

この段階で、香港は徐々にリスクの警告から具体的な規範へと移行し、市場参加者の責任を明確にし始めました。規制機関は、仮想資産が金融市場の重要な構成要素になることを認識し、態度は徐々にポジティブな管理へと移行しています。しかし、依然として「自発的参加」を原則とし、プラットフォームはライセンスを申請して規制を受けるかどうかを自主的に選択できます。

"規制サンドボックス"メカニズムの導入は注目に値します。この英国に由来する手法は、新興フィンテックが特定の環境下でテストを行うことを許可し、既存の規制要件を完全に満たす必要がありません。サンドボックスメカニズムは、革新的なプロジェクトに成長のスペースを提供するのに役立ち、規制当局と市場が共に模索するプロセスです。

対照的に、中国本土は暗号資産に対して高圧的な姿勢を維持しており、2017年にICOを停止し、取引プラットフォームを閉鎖しました。その後、規制を強化し続けています。二極化した規制方針の中で、香港は慎重な態度を選択し、積極的に規制緩和を行うことも一律禁止することもありませんでした。「一国二制度」の下にある金融特区として、香港はこの段階で独立した道を確立することに急いでいません。

! 香港の仮想資産規制政策の枠組みの系統的レビュー

2022年は香港の仮想資産規制政策の分水嶺となった。10月31日、財務局は初の政策宣言を発表し、仮想資産エコシステムの発展を積極的に推進することを明確にした。これは規制の考え方が「リスク指向」から「機会指向」へと移行したことを示しており、今後の制度改革に戦略的方向性を確立した。

この転換は主に二つの観点に基づいています。一つは国際競争の激化で、香港は金融センターの地位を維持する必要があること；もう一つは市場のロング需要の高まりで、香港は重要な接続点の役割を果たすことができることです。これは革新的な金融市場への適応だけでなく、複雑な国際環境の中で金融センターの地位を維持するための香港の積極的な戦略的選択でもあります。

2023年以来、香港の仮想資産規制は「実操落地」段階に入り、政策は「声明」から「実行」へと移行しました。主な施策には次のようなものがあります：

• 2023年2月、初のトークン化されたグリーンボンドを発行。
• 2023年6月、VASPライセンス制度が実施され、最初の2つのプラットフォームが承認されました。
• 同月、《マネーロンダリング及びテロ資金調達（改正）条例》が発効し、仮想資産取引プラットフォームはライセンスを取得して運営することが求められる。
• 2023年8月、個人投資家向けに開放された初のライセンス取引所がオンラインになりました。
• 2023年11月、トークン化証券に関する活動通知を発表します。
• 2023年12月より、仮想資産関連ETFの販売が可能となります。
• 2024年1月、香港の法律に適用される初のトークン化証券発行。
• 2024年3月、"Ensembleプロジェクト"を開始し、トークン化された資産とwCBDCの統合を探ります。
• 2024年7月、ステーブルコイン規制サンドボックスプランを開始。
• 2024年8月から2025年3月にかけて、いくつかのRWAプロジェクトが実施される。
• 2025年2月、第2回「Virtual Asset Policy Statement」を公表しました。
• 2025年3月、ライセンスを持つ取引所が10社に増え、SFCは"A-S-P-I-Re"規制ロードマップを発表。

! 香港の仮想資産規制政策の枠組みの系統的レビュー

香港は仮想資産の規制において、既存の法律構造に基づいた「スタンプ式規制」戦略を採用し、ガイドラインや通達を発表してデジタル資産を「パッチ」的に規制しています。この方法は効率的で適応性が高く、国際金融センターとしての香港の位置づけに合致しています。

香港は仮想資産を金融資産の延長として捉え、馴染みのある規制の枠組みに組み入れる傾向があります。これは規制の調整コストを低減するだけでなく、金融機関と新興技術企業との橋渡しを行い、制度の転換と産業発展の統合を促進します。