# 永久契約における分散型取引所の課題と機会最近、ある取引者がDEXで50倍のレバレッジを使ってETHをロングし、最高で200万ドル以上の浮利を得ました。ポジションの規模が非常に大きく、DeFiの透明性により、暗号市場全体がこの「クジラ」の動向に注目しています。意外なことに、この取引者は追加のポジションを持つことや利益を確定することを選ばず、独自の戦略を採用しました：一部のマージンを引き出すことで利益を得ながら、システムが自動的にロングの清算価格を引き上げるようにしました。最終的に、この取引者は清算を成功させ、約180万ドルの利益を得ました。この操作方法はプラットフォームの流動性に著しい影響を与えました。プラットフォームの流動性プールはマーケットメイキングサービスを提供し、資金手数料と清算利益を通じて運営を維持しています。ETHの巨大ホエールが過度に利益を上げているため、通常のクローズでは対抗流動性が不足する可能性があります。しかし、積極的に清算をトリガーすることで、この部分の損失は流動性プールによって吸収されます。3月12日の1日だけで、流動性プールは約400万ドルの資金を減少させました。この事件は、無期限先物の分散化取引所（Perp Dex）が直面している厳しい課題、特に流動性プールメカニズムにおける革新の必要性を浮き彫りにしました。私たちは、いくつかの主流のPerp Dex（Hyperliquid、Jupiter Perp、GMXなど）の運用メカニズムを比較し、類似の攻撃を防ぐ方法について探ります。! [Perp Dexの3つのメカニズムのリスト:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-d10c48c6b3511a4ca9f9bd4271a82ecd)## ハイパーリキッド流動性の提供:- コミュニティ流動性プールHLP（ハイパーリキッドプール）が資金を提供します- ユーザーはUSDCなどの資産を預けてマーケットメイキングに参加できます- ユーザーが自分で"Vault"を構築し、市場形成の利益分配に参加することをサポートマーケットメイキングモード：- 高性能なオンチェーンオーダーブックマッチングを採用- HLP金庫はマーケットメイカーとして機能し、注文を掲示して流動性を提供します。- 価格は外部オラクルを参考にし、グローバル市場に近いことを保証します。清算メカニズム：- 保証金が不足している場合、清算が発動します（通常20%から）- 資本が十分なユーザーは清算に参加できます- HLP Vaultは、クリアリングボールトとしても機能しますリスク管理：- 複数の取引所の価格オラクルを使用し、3秒ごとに更新- 大口ポジションに対する最低証拠金要件の引き上げ- 誰でも清算に参加できるようにし、分散化の程度を高める資金調達率とポジションコスト：- 毎時ロングショート資金料を計算する- 資金は現物に近い価格での契約を担保するために使用されます- 追加のオーバーナイト金利はありませんが、高いレバレッジが資金コストの支出圧力を増加させます! [Perp Dexの3つのメカニズムのリスト:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-b6f3c50ee998320a76d759b869316007)## ジュピター流動性の提供:- マルチアセットJLP(Jupiter Liquidity Pool)が流動性を提供- ユーザーは資産を交換してJLPを鋳造し、取引相手となります。マーケットメイキング方式：- 革新的なLP-to-Traderメカニズムを採用- オラクルによる価格設定で、ほぼゼロスリッページの取引を実現清算メカニズム：- 自動清算、保証金率が維持要件を下回るとトリガーされる- JLP流動性プールは対抗側として損益を吸収しますリスク管理：- オラクルを利用して契約価格を現物に密着させる- 単一資産の総ポジションに制限を設けることができます- 借入費率は資産の利用率が上昇するにつれて、極端な偏りを抑制する。資金調達率とポジションコスト：- 従来の資金調達レートは不要、借入手数料を使用- 借入費用は時間単位で累積され、保証金から差し引かれます- ポジションの保有時間が長いほど、または資産の利用率が高いほど、累積利息が多くなります。! [Perp Dexの3つのメカニズムのリスト:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-1ed1a7c6b4f93988449066bd6f47a52c)## GMXの流動性の提供:- 多資産インデックスプールGLP（GMX流動性プール）は流動性を提供します- ユーザーは資産を預けてGLPを鋳造し、すべての取引の対抗側になりますマーケットメイキングモード：- 従来のオーダーブックがなく、オラクルの価格提示とプール資産によって自動的にマーケットメイキングを行います- Chainlinkの分散化されたオラクルを使用して市場価格を取得清算メカニズム：- 自動清算、Chainlinkインデックス価格に基づく- マージン不足のポジションを自動的に閉じる契約リスク管理：- 多ソースオラクルを使用して操作リスクを減少させる- 操作されやすい資産に最大ポジション制限を設定する- ダイナミックレートメカニズムを通じてレバレッジリスクを制限する資金調達率とポジションコスト：- 伝統的なロングとショートの資金コストの相互支払いなし- 手数料を借り入れ、GLPプールに直接支払います- 資産利用率が高いほど、貸出料の年率が高くなる## まとめ分散化合約取引所が直面する課題は、その透明性とコード駆動のルールに起因しています。将来的に同様の攻撃を防ぐためには、以下のいくつかの方面から取り組む必要があるかもしれません：1. ユーザーのポジションサイズを減少させ、レバレッジ倍率とマージン要件を調整する2. 極端な状況においてリスクを制限する自動減少ポジション（ADL）メカニズムを実施する3. アドレス関連度分析を強化し、ウィッチ攻撃を防ぐ4. 流動性の深さを持続的に増加させ、攻撃コストを引き上げるしかし、これらの対策はDeFiの許可不要の理念と矛盾する可能性があります。長期的には、理想的な解決策は市場が成熟するにつれて、プロトコル自体の流動性が徐々に厚くなり、自然に攻撃のハードルが上がり、このような攻撃が経済的に実行可能ではなくなることです。現在の課題は実際には無期限先物分散化取引所の発展過程で避けられない段階です。
無期限先物DEXは流動性の課題に直面しており、複数の革新的なメカニズムがリスクに対処しています。
永久契約における分散型取引所の課題と機会
最近、ある取引者がDEXで50倍のレバレッジを使ってETHをロングし、最高で200万ドル以上の浮利を得ました。ポジションの規模が非常に大きく、DeFiの透明性により、暗号市場全体がこの「クジラ」の動向に注目しています。意外なことに、この取引者は追加のポジションを持つことや利益を確定することを選ばず、独自の戦略を採用しました：一部のマージンを引き出すことで利益を得ながら、システムが自動的にロングの清算価格を引き上げるようにしました。最終的に、この取引者は清算を成功させ、約180万ドルの利益を得ました。
この操作方法はプラットフォームの流動性に著しい影響を与えました。プラットフォームの流動性プールはマーケットメイキングサービスを提供し、資金手数料と清算利益を通じて運営を維持しています。ETHの巨大ホエールが過度に利益を上げているため、通常のクローズでは対抗流動性が不足する可能性があります。しかし、積極的に清算をトリガーすることで、この部分の損失は流動性プールによって吸収されます。3月12日の1日だけで、流動性プールは約400万ドルの資金を減少させました。
この事件は、無期限先物の分散化取引所（Perp Dex）が直面している厳しい課題、特に流動性プールメカニズムにおける革新の必要性を浮き彫りにしました。私たちは、いくつかの主流のPerp Dex（Hyperliquid、Jupiter Perp、GMXなど）の運用メカニズムを比較し、類似の攻撃を防ぐ方法について探ります。
! Perp Dexの3つのメカニズムのリスト:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX
ハイパーリキッド
流動性の提供:
マーケットメイキングモード：
清算メカニズム：
リスク管理：
資金調達率とポジションコスト：
! Perp Dexの3つのメカニズムのリスト:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX
ジュピター
流動性の提供:
マーケットメイキング方式：
清算メカニズム：
リスク管理：
資金調達率とポジションコスト：
! Perp Dexの3つのメカニズムのリスト:Hyperliquid vs. Jupiter vs. GMX
GMXの
流動性の提供:
マーケットメイキングモード：
清算メカニズム：
リスク管理：
資金調達率とポジションコスト：
まとめ
分散化合約取引所が直面する課題は、その透明性とコード駆動のルールに起因しています。将来的に同様の攻撃を防ぐためには、以下のいくつかの方面から取り組む必要があるかもしれません：
しかし、これらの対策はDeFiの許可不要の理念と矛盾する可能性があります。長期的には、理想的な解決策は市場が成熟するにつれて、プロトコル自体の流動性が徐々に厚くなり、自然に攻撃のハードルが上がり、このような攻撃が経済的に実行可能ではなくなることです。現在の課題は実際には無期限先物分散化取引所の発展過程で避けられない段階です。