# トークン化された株式:機会と挑戦が共存する政策環境の変化に伴い、トークン化された株式が再び暗号業界の注目の焦点となっています。本稿では、トークン化された株式の発展の歴史、現在の市場状況、および将来の機会と課題について紹介します。## トークン化された株式の発展の歴史トークン化された株式の概念は2017年のSTO(証券型トークン発行)の台頭に遡ります。STOは伝統的な証券の権利をデジタル化し、ブロックチェーン上に記録することを目的としており、伝統的な証券のコンプライアンスとブロックチェーン技術の効率性を組み合わせています。重要な証券カテゴリーとして、トークン化された株式はSTO分野で最も注目されるアプリケーションシーンの一つとなっています。STOが登場する前、ブロックチェーン分野は主にICOを通じて資金調達を行っていました。しかし、ICOプロジェクトの多くは実際の資産のサポートと規制を欠いており、詐欺が頻発しています。2017年、アメリカ証券取引委員会はDAO事件に関する声明を発表し、いくつかのトークンが証券に該当する可能性があり、関連法規の規制を受けるべきであると指摘しました。これはSTO概念の正式な芽生えを示しています。2018年、STOは「コンプライアンスICO」として業界の注目を集め始めました。しかし、統一基準の欠如、二次市場の流動性の低さ、コンプライアンスコストの高さなどの理由から、市場の発展は比較的遅いです。2020年のDeFiブームの後、一部のプロジェクトは分散型のソリューションを通じて株価に連動したデリバティブを作成しようとし始めました。この合成資産モデルは、投資家が複雑なKYCプロセスを必要とせずに、直接伝統的な株式市場に投資できることを可能にします。代表的なプロジェクトにはSynthetixやMirror Protocolがあります。しかし、オンチェーンの合成米国株の取引量は期待外れのままです。SynthetixのsTSLAを例に挙げると、その累計オンチェーン取引はわずか798回です。多くのプロジェクトは、規制の考慮や持続可能なビジネスモデルの構築が困難であるため、米国株の合成資産事業を断念しました。合成資産を除いて、一部の著名な取引プラットフォームは、中央集権的な保管モデルを通じて暗号ユーザーに米国株取引サービスを提供しようとしました。しかし、規制環境が不友好的であり、従来の株式取引プラットフォームとの直接競争があったため、これらのサービスはすぐに中止されました。市場がベアマーケットに入るにつれて、この分野の発展は一時的に停滞しました。最近の政策環境の変化まで、マーケットはトークン化された株式(、現在はRWA)としてより多く知られるものに再び興味を持ちました。新しい世代のトークン化された株式は、コンプライアンスの枠組みを設計し、実世界の資産に1:1で保証されたトークンを発行し、監督要件に厳密に従って各種操作を実行することを強調しています。! [Pro-Crypto Policyは、トークン化された株式の機会と課題を解釈し、米国株式のRWAナラティブを推進します](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-fcb8221360c00c36b9bd15957a95f1fa019283746565749201## 株式RWA市場の現状現在、株式RWA市場はまだ初期段階にあり、主に米国株式市場に集中しています。データプラットフォームの統計によると、現在の株式RWA市場の総発行量は445.40百万ドルで、そのうち429.84百万ドルはEXODからのもので、これはExodus Movement, Inc.が発行したチェーン上の株式です。Exodusは、自己管理型暗号通貨ウォレットの開発に特化したソフトウェア会社であり、その株式はニューヨーク証券取引所に上場しており、ユーザーはAクラス普通株をAlgorandブロックチェーン上で管理するために移行することができます。ユーザーはExodusウォレットでこの部分のオンチェーン資産の価格を直接確認できます。現在、同社の時価総額は15億ドルです。! [プロクリプト政策は、米国株式のRWAナラティブを促進し、トークン化された株式の機会と課題を解釈します])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-59fdb3bc9080c4e7520994133d79a18f(Exodusは、アメリカで唯一、ブロックチェーン上で普通株をトークン化した企業であり、これは規制当局のオンチェーン株式資産に対する態度の明らかな変化を示しています。しかし、オンチェーンのEXODは現在、株式のデジタル識別子としてのみ機能しており、投票やガバナンスなどの権利は含まれておらず、オンチェーンで直接取引や流通することはできません。EXODを除いて、市場の約1600万ドルのシェアは主にBacked Financeプロジェクトから来ています。このスイスの会社は、コンプライアンス構造を通じて、KYCを通過したユーザーが一次市場でUSDCを使用してチェーン上の株式トークンを鋳造できるようにしています。Backedは受け取った暗号資産をドルに交換し、二次市場で実際の株式を購入します。これはスイスの信託銀行によって管理され、その後1:1でbSTOCKトークンをユーザーに発行します。! [Pro-Cryptoポリシーは、米国株式のRWAナラティブを促進し、トークン化された株式の機会と課題を解釈します])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-bace5857bea209ca4935e71a12a39ce2(発行量から見ると、Backedは主にCSPXとCOINの2種類の資産に集中しており、発行量はそれぞれ約100万ドルと30万ドルです。チェーン上の流動性は主にGnosisとBaseの2つのチェーンに分布しており、bCSPXとwbCOINの流動性はそれぞれ約60万ドルと10万ドルです。しかし、取引量はあまり高くなく、bCSPXの最大流動プールを例に挙げると、2025年2月21日にデプロイされて以来、累計取引量は約380万ドル、取引回数は約400回です。! [プロクリプト政策は、米国株式のRWAナラティブを推進し、トークン化された株式の機会と課題を解釈します])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-989e5e24c9b94347235153dca2872816(もう一つ注目すべき動向は、Ondo Financeの進展です。Ondoは2025年2月にそのOndoチェーンとOndoグローバルマーケット全体戦略を発表しました。その中で、トークン化された株式はOndoグローバルマーケットの主要な取引対象の一つです。より広範な伝統的金融資源とより良い技術的背景を持つOndoは、この分野の発展を加速させることが期待されています。! [プロクリプトポリシーは、米国株式のRWAナラティブを促進し、トークン化された株式の機会と課題を解釈します])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-13c9e9cc00922937d36cdd59174b20ad(## エクイティRWAの機会と課題株式RWAは通常、以下の利点があると考えられています:1. 全天候取引: ブロックチェーン技術により、トークン化された株式は7*24時間取引が可能になり、従来の取引所の時間制限を突破します。2. 非アメリカのユーザーの投資コストを削減する: ステーブルコインの広範な利用に伴い、非アメリカのユーザーはステーブルコインを使用してアメリカ資産を直接取引でき、資金のクロスボーダーに伴う追加コストを回避できます。3. 金融革新の潜在能力: プログラム可能な特性により、トークン化された株式はDeFiエコシステムに統合され、より多くの金融革新シーンを生み出すことができます。しかし、トークン化された株式は依然として二つの不確実性に直面しています:1. 規制政策の推進速度：現在、規制政策は「株と通貨の同権」問題を十分に解決しておらず、多くの取引シーンが制限されています。トークン化された株式の適法な使用範囲も明確ではなく、金融革新を妨げています。その発展は、規制政策の推進に大きく依存しています。2. ステーブルコインの採用度: 非暗号原生ユーザーにとって、ステーブルコインの採用度はトークン化された株式の魅力に直接影響します。これは各国のステーブルコイン政策に密接に関連しています。! [プロクリプトポリシーは、米国株式のRWAナラティブを促進し、トークン化された株式の機会と課題を解釈します])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c61b2d3ee3c58eaa373dcb0180e3fee3(以上のことから、短期的に株式RWAには以下の市場機会が存在する可能性があります:1. 上場企業はEXODのケースを参考にして、オンチェーンの株式トークンを発行し、企業価値を向上させることができます。特に、オンチェーンの資産管理業務を提供できる企業にとって、これにより投資家を製品ユーザーに変え、ビジネス成長の可能性を高めることができます。2. トークン化された高配当の米国株は、収益型DeFiプロトコルの採用を引きつける可能性があります。市場の感情が変化するにつれて、オンチェーンのネイティブ利回りが低下し、収益型DeFiプロトコルは新しい収益源を探す必要があります。高配当のブルーチップ株は安定したキャッシュフローと景気に対する耐性を持っており、このようなプロトコルの理想的な選択肢となる可能性があります。! [プロクリプトポリシーは、米国株式のRWAナラティブを促進し、トークン化された株式の機会と課題を解釈します])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-90408e36c956b1901b89bca5562014ec(
トークン化された株式の再起動:RWA市場の現状と将来の機会の分析
トークン化された株式:機会と挑戦が共存する
政策環境の変化に伴い、トークン化された株式が再び暗号業界の注目の焦点となっています。本稿では、トークン化された株式の発展の歴史、現在の市場状況、および将来の機会と課題について紹介します。
トークン化された株式の発展の歴史
トークン化された株式の概念は2017年のSTO(証券型トークン発行)の台頭に遡ります。STOは伝統的な証券の権利をデジタル化し、ブロックチェーン上に記録することを目的としており、伝統的な証券のコンプライアンスとブロックチェーン技術の効率性を組み合わせています。重要な証券カテゴリーとして、トークン化された株式はSTO分野で最も注目されるアプリケーションシーンの一つとなっています。
STOが登場する前、ブロックチェーン分野は主にICOを通じて資金調達を行っていました。しかし、ICOプロジェクトの多くは実際の資産のサポートと規制を欠いており、詐欺が頻発しています。2017年、アメリカ証券取引委員会はDAO事件に関する声明を発表し、いくつかのトークンが証券に該当する可能性があり、関連法規の規制を受けるべきであると指摘しました。これはSTO概念の正式な芽生えを示しています。
2018年、STOは「コンプライアンスICO」として業界の注目を集め始めました。しかし、統一基準の欠如、二次市場の流動性の低さ、コンプライアンスコストの高さなどの理由から、市場の発展は比較的遅いです。
2020年のDeFiブームの後、一部のプロジェクトは分散型のソリューションを通じて株価に連動したデリバティブを作成しようとし始めました。この合成資産モデルは、投資家が複雑なKYCプロセスを必要とせずに、直接伝統的な株式市場に投資できることを可能にします。代表的なプロジェクトにはSynthetixやMirror Protocolがあります。
しかし、オンチェーンの合成米国株の取引量は期待外れのままです。SynthetixのsTSLAを例に挙げると、その累計オンチェーン取引はわずか798回です。多くのプロジェクトは、規制の考慮や持続可能なビジネスモデルの構築が困難であるため、米国株の合成資産事業を断念しました。
合成資産を除いて、一部の著名な取引プラットフォームは、中央集権的な保管モデルを通じて暗号ユーザーに米国株取引サービスを提供しようとしました。しかし、規制環境が不友好的であり、従来の株式取引プラットフォームとの直接競争があったため、これらのサービスはすぐに中止されました。
市場がベアマーケットに入るにつれて、この分野の発展は一時的に停滞しました。最近の政策環境の変化まで、マーケットはトークン化された株式(、現在はRWA)としてより多く知られるものに再び興味を持ちました。新しい世代のトークン化された株式は、コンプライアンスの枠組みを設計し、実世界の資産に1:1で保証されたトークンを発行し、監督要件に厳密に従って各種操作を実行することを強調しています。
! [Pro-Crypto Policyは、トークン化された株式の機会と課題を解釈し、米国株式のRWAナラティブを推進します](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fcb8221360c00c36b9bd15957a95f1fa.webp019283746565749201
株式RWA市場の現状
現在、株式RWA市場はまだ初期段階にあり、主に米国株式市場に集中しています。データプラットフォームの統計によると、現在の株式RWA市場の総発行量は445.40百万ドルで、そのうち429.84百万ドルはEXODからのもので、これはExodus Movement, Inc.が発行したチェーン上の株式です。
Exodusは、自己管理型暗号通貨ウォレットの開発に特化したソフトウェア会社であり、その株式はニューヨーク証券取引所に上場しており、ユーザーはAクラス普通株をAlgorandブロックチェーン上で管理するために移行することができます。ユーザーはExodusウォレットでこの部分のオンチェーン資産の価格を直接確認できます。現在、同社の時価総額は15億ドルです。
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Exodusは、アメリカで唯一、ブロックチェーン上で普通株をトークン化した企業であり、これは規制当局のオンチェーン株式資産に対する態度の明らかな変化を示しています。しかし、オンチェーンのEXODは現在、株式のデジタル識別子としてのみ機能しており、投票やガバナンスなどの権利は含まれておらず、オンチェーンで直接取引や流通することはできません。
EXODを除いて、市場の約1600万ドルのシェアは主にBacked Financeプロジェクトから来ています。このスイスの会社は、コンプライアンス構造を通じて、KYCを通過したユーザーが一次市場でUSDCを使用してチェーン上の株式トークンを鋳造できるようにしています。Backedは受け取った暗号資産をドルに交換し、二次市場で実際の株式を購入します。これはスイスの信託銀行によって管理され、その後1:1でbSTOCKトークンをユーザーに発行します。
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発行量から見ると、Backedは主にCSPXとCOINの2種類の資産に集中しており、発行量はそれぞれ約100万ドルと30万ドルです。チェーン上の流動性は主にGnosisとBaseの2つのチェーンに分布しており、bCSPXとwbCOINの流動性はそれぞれ約60万ドルと10万ドルです。しかし、取引量はあまり高くなく、bCSPXの最大流動プールを例に挙げると、2025年2月21日にデプロイされて以来、累計取引量は約380万ドル、取引回数は約400回です。
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もう一つ注目すべき動向は、Ondo Financeの進展です。Ondoは2025年2月にそのOndoチェーンとOndoグローバルマーケット全体戦略を発表しました。その中で、トークン化された株式はOndoグローバルマーケットの主要な取引対象の一つです。より広範な伝統的金融資源とより良い技術的背景を持つOndoは、この分野の発展を加速させることが期待されています。
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エクイティRWAの機会と課題
株式RWAは通常、以下の利点があると考えられています:
全天候取引: ブロックチェーン技術により、トークン化された株式は7*24時間取引が可能になり、従来の取引所の時間制限を突破します。
非アメリカのユーザーの投資コストを削減する: ステーブルコインの広範な利用に伴い、非アメリカのユーザーはステーブルコインを使用してアメリカ資産を直接取引でき、資金のクロスボーダーに伴う追加コストを回避できます。
金融革新の潜在能力: プログラム可能な特性により、トークン化された株式はDeFiエコシステムに統合され、より多くの金融革新シーンを生み出すことができます。
しかし、トークン化された株式は依然として二つの不確実性に直面しています:
規制政策の推進速度：現在、規制政策は「株と通貨の同権」問題を十分に解決しておらず、多くの取引シーンが制限されています。トークン化された株式の適法な使用範囲も明確ではなく、金融革新を妨げています。その発展は、規制政策の推進に大きく依存しています。
ステーブルコインの採用度: 非暗号原生ユーザーにとって、ステーブルコインの採用度はトークン化された株式の魅力に直接影響します。これは各国のステーブルコイン政策に密接に関連しています。
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以上のことから、短期的に株式RWAには以下の市場機会が存在する可能性があります:
上場企業はEXODのケースを参考にして、オンチェーンの株式トークンを発行し、企業価値を向上させることができます。特に、オンチェーンの資産管理業務を提供できる企業にとって、これにより投資家を製品ユーザーに変え、ビジネス成長の可能性を高めることができます。
トークン化された高配当の米国株は、収益型DeFiプロトコルの採用を引きつける可能性があります。市場の感情が変化するにつれて、オンチェーンのネイティブ利回りが低下し、収益型DeFiプロトコルは新しい収益源を探す必要があります。高配当のブルーチップ株は安定したキャッシュフローと景気に対する耐性を持っており、このようなプロトコルの理想的な選択肢となる可能性があります。
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