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なぜ「BTCの制度化」に警戒すべきなのでしょうか?
原文はCoindesk「Will BlackRock's Bitcoin ETF Take the Spirit Out of the Honey Badger?」、原著者はMichael J. Casey、編集はOdaily Planet Daily jkです。
免責事項: 以下は Odaily Planet Daily の意見を表すものではなく、投資アドバイスを構成するものでもありません。
「ファイナンシャル・アドバイザーは単純な説明を求めているだけです。」
ビットコインの意味は何ですか?
最近、著名な金融機関がビットコインのデリバティブを発表しており、最大かつ最も重要な仮想通貨の制度化が差し迫っている。サークルの人々は、金融機関が市場に参入する（市場を引っ張る）という期待に興奮していますが、私はこれがビットコインの基本的な特性を変える可能性があると見ています。
ビットコインは金と同様の代替価値保存手段であり、法定通貨の下落に対する一種のファイアウォールとしての存在がその価格を押し上げています。 (これはマイケル・セイラーの見解と言えるでしょう。)
さまざまな理由で金融システムから排除されている人々のための決済ツールなのでしょうか？ （おそらくそれをサルバドールの視点と呼ぶでしょう。）
それは活動家のツールであり、権力に対抗するためのメカニズムでしょうか？ （人権財団の見解）
それとも、もっと広い心で見て、ユーザーがあらゆる種類の貴重なコンテンツを記録できる、止められない記録プラットフォームとして見ますか? (Taproot Wizards の視点。)
私は答えは「上記のすべてが当てはまる」と考える傾向があります。
しかし、SECがブラックロック、ウィズダムツリー、またはインベスコからの最新の上場投資信託（ETF）申請を承認するとしたら――確かに、SECの過去の強硬姿勢を考慮すると、それは大きな「もしも」だ。フィデリティ、チャールズ・シュワブ、シタデル、その他の金融大手からの意見があれば、これらの自由でオープンな解釈は無視される可能性があります。
なぜなら、これらの商品を主流の顧客にマーケティングするファイナンシャル・アドバイザーは、単純なストーリーを伝えることを好むからです。問題は、どの観点が最も適切なのかということです。
インフレヘッジ?
おそらく、ビットコインを説明する最も正直な言い方は、価格が他の資産とは独立して時間の経過とともに変動する無相関資産であり、分散されたポートフォリオにさらなる安定性をもたらし、株式、債券、商品が下落しても価値を保持できるというものです。
しかし、ファイナンシャル・アドバイザーとその一般投資家にとって、その説明は満足のいくものではないかもしれません。彼らは多様化とヘッジ思考について十分に訓練されていますが、通常、その背後にはイベント主導の物語があります。例: 不況が迫り、期待収益が低下すると、変動収益株式資産の価値の下落は、保有債券などの固定収益資産によって相殺されます。
これはビットコインでよく使われる「インフレヘッジ」の話です。しかし、説明するのは簡単ではありません。インフレが世界経済を襲う2022年、ビットコインは赤字となり、消費者物価の上昇が加速するにつれてインフレヘッジの価格も上昇するはずだという一般的な短期的な理解に反している。
一方で、長期的な観点から見ると、インフレヘッジとしてのビットコインの議論には根拠がある。過去 10 年間で 150 倍に成長したビットコインは、長期保有者が他の広く利用可能な投資よりも効果的に米ドルの購買力の継続的な侵食を相殺するのに役立ちました。
問題は、金融業界が短期的な物語を望んでいることです。結局のところ、金融専門家は通常、四半期の業績に基づいて報酬をもらっています。彼らが望んでいることは、もし Y が X に起こるなら、Z はビットコインに起こるということです。しかし、現実はそれほど予測できるものではありません。それでも、ウォール街はセイラー氏の見解に引き寄せられるだろうと私は思う。何らかのストーリーを見つける必要がある -- 多くの ETF 投資家はほとんど心配することなくビットコインの価格上昇に喜んで賭けているかもしれないが、この厳しく規制された業界は物事をギャンブルとして組み立てることはできない -- そして長期的な店舗価値の概念が最も受け入れられやすい。
これを説明する最も簡単な方法は、これを「デジタル ゴールド」ストーリーと呼ぶことです。このストーリーには、米国の投資家にとってはよく知られた、金融政策とは独立して行動できる資産の既製の例え話があります。 （懐疑論者は当然、FRBの利上げ期待が高まる中、ビットコインの価格が下落し、金の価格が上昇した前述の2022年の経験を指摘するだろう。それに対処するための戦略の物語。）
＃＃ 影響
**この話の重要性の 1 つは、政策の方向性を決定するのに役立つということです。 **ビットコインが純粋に投資家向けのヘッジと見なされる場合、それはワシントンD.C.で進行中の規制の取り組みと一致するでしょう。ビットコインはSECの現在の規制範囲から逃れているが、ETH以外の暗号トークンを「有価証券」と表示することは、ビットコインの使用量の増加を間接的に制限する可能性がある他の規制上の立場を強化することになるが、おそらく価格には影響しないだろう。
最も重要な問題はプライバシー、KYC などに関するものです。金融機関がビットコインを投資手段として見ることに加えて、またはその代わりにお金の一形態として認識する場合、より高度なプライバシーを許可する必要性はさらに高まります。しかし、米国での議論が現在、ストアドバリュー投資戦略にさらに重点を置いているとすれば、規制当局による厳格なKYC要件に反対するのは難しいだろう。
結局のところ、これらの投資機関にとって、ルールを遵守することは当然のことであり、この種のモニタリングを支援することは損失ではありません。 （一部の金融機関が示唆しているように消費者の需要が強ければ、弱気市場の底でも多額の利益を得る可能性がある。）
**これは、ビットコインプロトコルを金融ツールとして利用したい、あるいは抑圧的な政権下で安全に資金を移動させたいと考えている何百万人もの人々にとっては良いニュースではありません。 **
また、Taproot Wizards プロジェクトや Ordinals プロトコル上に構築された新しい BRC-20 トークンのようなビットコインベースのトークンに取り組んでいる新世代の開発者にとっても良いニュースではありません。取引所レベルでのKYCは、特に金融活動作業部会の仮想通貨「トラベルルール」のような取り組みが、セルフカストディアルウォレットに間接的に報告を強制するバックドアの方法を見つけた場合、これらの革新的なプロジェクトの世界的な主流への到達を妨げます。
深呼吸しましょう。ビットコインを「お金のラーテル」とみなすファンの言葉を借りれば、結局のところ「ビットコインは気にしない」ということだ。ワシントンやウォール街が投資やトークン取引で何をするかに関係なく、ネットワークは稼働し続け、次から次へとブロックがマイニングされます。
**ビットコインのプロトコルは止められません。 **実際、ETFが承認されれば、主流の投資がビットコインに殺到し、価格が上昇し、より多くのハッシュパワーをマイニングネットワークに引き寄せることになり、「止められない」という本質がより強まるだろう。
このオープンソースの止められない検閲不可能なプロトコルに直面しても、イノベーターはこれまでと同じこと、すなわち革新を続けるでしょう。したがって、これらすべてに対する解決策があるはずです。ワシントンやウォール街の規制に邪魔されることなく、他のすべてのビットコインのユースケースを活用する新しいアプローチが登場するでしょう。