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米国初のレバレッジド・ビットコイン戦略ETFの分析
作者: クライマー
6月27日、ボラティリティ・シェアズが立ち上げた米国初のレバレッジ・ビットコイン・ストラテジーETF（BITX）がシカゴ・オプション取引所（CBOE BZX）で取引開始される。これは、米国のビットコイン先物ETFの承認に続くもう一つの金融デリバティブである。ビットコインのようなETFが誕生します。
しかし、早くも2021年4月16日、世界初の仮想通貨レバレッジETFであるベータプロビットコインETF（コード：HBIT）がトロント証券取引所に上場された。
投資家や市場参加者にとって、レバレッジド・ビットコイン戦略ETFの承認は、暗号通貨に投資する別の方法と手段があることを意味します。本日、Jinse Financeは、Volatility Shares公式ウェブサイトとBITX目論見書の主な内容に基づいて、2倍レバレッジビットコイン戦略ETFの具体的な内容と収益モデルを包括的に整理する予定です。
ビットコイン戦略ETFの紹介
2x Bitcoin Strategy ETF は Volatility Shares によって立ち上げられたビットコイン信託で、株式取引コードは BITX で、主に CBOE BZX 取引所で取引されています。このファンドは、現金決済のビットコイン先物契約に資産を投資することで投資目標を達成することを目指しており、S&P CMEビットコイン先物デイリーロール指数のパフォーマンスを毎日2倍にすることを目指しています。
具体的には、ファンドは、手数料や経費を除く、S&P CME ビットコイン先物デイリー ローリング インデックスの 1 日あたりのリターンの 2 倍に相当する毎日の投資成果を積極的に追求します。ただし、リスクと利益は共存するため、指数のボラティリティが高い時期には、指数のボラティリティがファンドのリターンに与える影響は、指数のリターンと同等かそれ以上になる可能性があります。
このファンドはビットコインに直接投資しないことに注意してください。代わりに、ビットコイン先物契約の価格が 1 日で上昇することで利益を得ようとします。
現在、ファンドの主要経費率は 1.85% です。上位10の保有ポジションのうち、当局者が開示したのはCME Bitcoin Fut Jun23、CME Bitcoin Fut Jul23、Cash & Otherの3つだけだった。
このファンドは、米国の 1940 年投資会社法に基づいて「非分散型」ファンドとみなされます。
収益指数と計算方法
2x ビットコイン ストラテジー ETF 株は主に取引所に上場および取引されており、リターンは S&P CME ビットコイン先物デイリー ロール インデックスに基づいて計算されます。
この指数は超過収益指数であり、ビットコイン先物取引は毎日ロールオーバーされ、現在の契約の最終取引日 (t) の 2 日前にロールオーバーが完了します。 t-2 日の終了時点で、期限が切れる先物契約 (契約から転送され、2 日で期限切れになる) のインデックスは 0% で、次の先物契約 (契約に転送され、来月期限切れになる) のインデックスは 0% になります。 100%の指数。最終取引日は限月の最終金曜日です。
日次ロールオーバー率は、インデックスが最初の月契約から 2 番目の月契約に完全にロールオーバーされる日に決定され、月を通して一定のままです。
各 ER 指数は、原資産となる先物契約の価格変動に基づいて計算されます。どの取引日でも、各サブ指数のレベルは次のように計算されます。
ERIndext = ERIndext-1 * (1 + CDRt,t-1)
ERIndext-1 = 前営業日の超過収益指数レベル。指数が計算される任意の日付として定義されます。
CDRt,t-1 = 契約日次リターン、次のように定義されます。
DCRP = 先物契約の日次契約基準価格。
インデックスが複数日にまたがる場合、CDR は次のように計算されます。
ここで: = i 番目の先物契約の日次契約基準価格
wi = i 番目の先物契約の重量
主な投資戦略
この指数は、シカゴ・マーカンタイル取引所で取引されている、最近期限切れとなった 2 つのビットコイン先物契約のローリング・ロング・ポジションのリターン・パフォーマンスを指し、S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC によって構築および維持されています。この指数はビットコイン先物契約で構成されており、将来の代替指数先物契約の条件に含まれています。
インデックスへの毎日のエクスポージャーを 2 倍にするために、ファンドは現金決済のビットコイン先物契約に投資することを計画しています。バックワーデーションでロールオーバーされる長期の先物契約がある場合、ファンドは短期契約を比較的高い価格で売り、長期契約を比較的低い価格で買うことによってポジションを決済します。さまざまな手法によりファンドのパフォーマンスが向上しました。
さらに、当ファンドは関連子会社を通じてビットコイン先物契約にも投資します。
ただし、ビットコイン先物市場価格を入手することが困難な場合には、当ファンドは、その価格設定及び評価方針及び時価決定計画に基づき、ビットコイン先物契約の時価評価を実施します。
同ファンドは資産を住宅ローン投資に投資する。債務担保投資は、(1) 債券、社債、米国支援ファンドが発行した社債などの米国政府証券、(2) 短期金融市場、および (3) 社債などの社債証券を含む、より信用度の高い証券で構成されています。投資適格と格付けされた企業、またはサブアドバイザーによって同等の品質であると判断された企業が発行したコマーシャルペーパーおよびその他の短期非約束手形によって発行されたものとして。
担保付き投資は、流動性を提供したり、証拠金として機能したり、次のレベルの担保としてビットコイン先物契約に投資したりすることを目的としています。
ファンドの投資目標、つまりリターンの２倍を達成するために、同社は逆買戻し契約を締結する。ポートフォリオ証券を金融機関に売却し、相互に合意した日付と価格でそれらの証券を買い戻すことに同意し、その収益を投資購入に使用します。
インデックスレバレッジエクスポージャーの毎日必要なレベルを維持し、規制された投資会社としての税務ステータスを維持することによって、定められた投資目標を達成するために、ファンドは四半期の終わり頃およびその前後に他の企業に投資します。
潜在的なリスク
ビットコイン自体は暗号通貨としてのリスクが高いため、米国SECによる厳しい監視を受けています。したがって、ファンド投資家が商品について十分なリスク認識を持っていることを保証するために、ファンドは目論見書に複数のリスクの種類を詳細に記載しました。
すべての投資と同様、2x ビットコイン ストラテジー ETF にもある程度のリスクが伴います。ファンドの株式の価値は変化し、顧客はファンドへの投資により損失を被る可能性があります。そして、レバレッジETFとして、ビットコインとビットコイン先物に関連するリスクはさらに強力です。
ビットコイン先物契約は比較的新しい投資であり、重大なリスクを伴います。ファンドの投資価値は、警告なしにゼロになるなど、大幅に下落する可能性があります。ユーザーは 1 日で投資価値全体を失う可能性があります。
市場要因は、手数料、経費、取引コスト、デリバティブの使用に関連する資金調達コスト、収益項目、評価方法、会計基準、ビットコイン市場の混乱などを含む、ファンドおよびインデックスのレバレッジ（2倍）収益性の達成能力に影響を与える可能性があります。ファンドが投資する先物契約の流動性が不十分な場合、二重レバレッジによりユーザーに耐え難い損失を与える可能性があります。
当ファンドはアクティブ運用ポートフォリオであるため、運用リスクを伴います。サブアドバイザーは投資手法とリスク分析を適用してファンドへの投資決定を行いますが、ファンドが投資目標を達成することを保証することはできません。
また、複利リスク、事業情報漏洩リスク、流動性リスク、取引相手リスク等のリスクがあります。
結論
SECはこれまでにビットコイン先物ETFを承認したが、スポットETFは承認しなかった。過去1週間で、ウィズダムツリー、インベスコ、ブラックロックなどの企業がビットコインスポットETFの申請を提出した。今回、レバレッジドビットコイン先物ETFが承認されましたが、これは間違いなく暗号業界にとって前向きなシグナルです。
しかし、レバレッジビットコインETFは、レバレッジの仕組みを利用してビットコインへの投資収益を拡大する方法であり、投資規模や潜在利益が増大する一方で、リスクも倍増します。したがって、通貨サークルでは、資本を保護することを忘れないでください。