Foresight Ventures: AMM は新しい虹の橋を架けることができますか?

著者: Jeff@Foresight Ventures

1. アスガルドを囲む城壁は突破不可能、チェーン上の資産の流動性をいかに向上させるかは永遠のテーマ

Defiの出現により、流動性が完全に解放されたアスガルドに直接虹の橋が架けられました。 NFTの流動性を向上させる目的で革新的な取引モデルを設計することは、すべてのNFT取引プラットフォームの方向性でもあります。現在のNFT市場には成熟した統一された価格モデルはありませんが、優良チップNFTの取引量データから、「オーダーブック」の「マーケットプレイス」モデルが取引の95％以上を占めていることがわかります。 volume ;**AMM モデルに基づくマーケットプレイスは、取引量の 5% 未満しか占めません。 **

図: プラットフォームのトランザクション量の割合、リソース: 2023 年 6 月 27 日に傍受されたデータ

第二に、Fungible Token (FT) の CEX と DEX 取引量比率を参照すると、AMM 取引モデルに基づく NFT 取引量の大幅な増加に期待しています

FTとは異なり、NFTには多くの種類があります。価格ルールや取引習慣により、流動性問題を解決するためにAMMを使用するのに適しているのは一部のNFTのみです。ここでは、NFTは機能に応じて次の4つのカテゴリに分類されます。 ) / 仮想資産カテゴリー (陸上ゲーム機器) / オンチェーン資産 (RWA) / オンチェーン ID (ドメイン名/チケットなど)、発行数と保有者の取引ニーズに応じて、**PFP および現段階では仮想資産 NFT がより適しています AMM トランザクション モデルに基づいています。 **

**第三に、なぜ私たちはNFT-AMMトラックについて長い間楽観的であるのでしょうか? **

**a) 潜在的なユーザーベースが大きい。 **チェーンエコロジー全体の観点から見ると、DefiユーザーはNFT-AMMトラックの潜在的なユーザーであり、現在、Defiエコシステムの月間平均アクティブユーザーは約100万人であるのに対し、NFT独立系トレーダーの数はわずか約20万人です。 。 **NFT-AMMトランザクションモデルを通じて、流動性を注入するユーザーの範囲を、NFT保有者とNFTトランザクションユーザーからすべてのDefiエコロジカル参加者まで拡大できます。 **

図: Defi 月間アクティブ ユーザー数、リソース: 2023 年 6 月 27 日に傍受されたデータ

図: NFT 月間アクティブトレーダーの数、リソース: 2023 年 6 月 27 日に傍受されたデータ

**b) NFT 資産の種類と量には大きな成長の余地があります。 **NFT は機能性と構成可能性において継続的な革新を行っており、ユーザー数は依然として大きな成長の可能性を持っています。 2023年5月には、Openseaのほぼすべての取引はトップ100のNFTからのものでしたが、この割合は2022年2月（OpenSea）ではわずか65％であり、市場の刺激が鈍化する中、市場が新しいNFTカテゴリーを非常に必要としていることがわかります。さらに、AAA ゲームのアセットベースの NFT も 2023 年から 2024 年にオンラインのピークを迎え、NFT のアクティブな取引ペアに十分なスペースを提供します。

**c) NFT の AMM トラックは、NFT 資産と FT 資産の間の橋渡しとして機能します。 **Defi ツールと同様に、その構成可能性のイノベーション空間は成長の上限を表します。 Defiの登場以前は、FT資産の流動性はオーダーブックという一元的な取引所に限られていましたが、Curve/Uniswapに代表されるAMMツールはオンチェーン資産の活動範囲を解放し、同時に新たな価値を獲得しました。同意。同様に、NFT資産はAMMツールを使用して、新しい価値の認識を実現し、新しい価格設定モデルを作成する必要があります。 NFT の AMM モデルには次の方向の革新があると想像しています。

1. **とデリバティブの組み合わせ：**NFTデリバティブもイノベーションが集まる細分化トラックである 「IOSGウィークリーブリーフ｜商品投機から金融投機まで：NFTデリバティブのシンボルゲーム#174」の記事で、著者サリーがこう分けています取引ニーズを次のカテゴリーに分類します：投機（少額の資金でNFT価格変動収入を得る）、インカム・レバレッジ（資本利用率を高めるためのレバレッジの追加）、リスクのヘッジ、投資ポートフォリオの多様化と標準化。多くの市場の需要に後押しされ、活用できる投機市場を作成することで、**NFT-AMM 取引モデルは流動性プールで動的なゲームを作成し、動的なオンチェーン データを市場に提供してゲーム領域を拡大できます\ ** 。 NFT-AMM取引モデルは、デリバティブとの組み合わせにより、新たなNFT価格ルールを生み出す可能性があると期待しています。
2. ** 住宅ローン融資プラットフォームとの組み合わせ: ** BendDAO/Paraspace が主導する住宅ローン融資プラットフォームは依然として従来のモデルを使用しています。つまり、ユーザーは NFT 資産を住宅ローンにし、住宅ローンモデルは最低価格を通じて融資額を計算します。 Blur が参戦しても、競争環境は大きく変わっていません。 **NFT-AMM モデルが市場と資金によってサポートされた後、LP トークンが新しい有利子、抵当可能、流動資産証明書として使用できるようになるのを楽しみにしています。 **LP トークンの流動性を活性化し、住宅ローン貸付市場の既存の構造を変更し、流動性を注入することで NFT を保有していないプレイヤーをゲームに参加させます。
3. **プロジェクト関係者が NFT-AMM トランザクション モデルを通じて流動性管理コストを削減できるように支援します。 **特に、単純にゲームNFTにオーダーブックの取引モデルを採用した場合、プロジェクト当事者は下限価格を意識することに多くのエネルギーを費やす必要があり、流動性を自動的に管理することができません。 NFT-AMM モデルでは、プロジェクト当事者が対応する資産をプールに注入できるため、NFT 流動性戦略を動的かつバッチで調整できることが期待されます。

第四に、既存の AMM 市場構造では、多くのプラットフォームが異なる方向に挑戦しています

ここでは、いくつかの例を使用して、既存の製品のハイライトとそれに対応する市場の問題を説明します。

**a) NFT フラグメンテーションに基づく NFTX は、NFT トランザクションに AMM モデルを導入する初期の試みです。 **

彼らはNFTの断片化されたトークンを流動性プール内の資産として使用することを望んでおり、ユーザーはETHなどの資産を注入してそれとペアにし、取引ペアに組み合わせることができます。これは大胆なイノベーションであり、短期間で市場の注目を集めました。しかし、NFTの種類が増加するにつれて、ユーザーは、そのような取引モデルはNFTの価格変動スペースを拡大するだけで、NFTの最も重要な本来の希少性属性を失い、引き換えにコレクション価値を犠牲にすることで徐々に市場を失うことに気づき始めました。取引スペースの認識。

**b) Uniswap V 1 に基づいて、Sudoswap に代表されるプラットフォームは、Uni-V 3 を NFTAMM 市場に導入しようとしています。 **

Sudoswapは、Uni-V 3メカニズムをNFT流動性市場に導入しようと試み、さまざまなユーザーのニーズを満たすためにNFT取引に適した多様な商品曲線を革新的に提案しました。ユーザーは、選択したトランザクション集約型の価格帯 (通常は下限価格付近) で流動性プールを作成でき、それによって資本効率が向上します。プールの初期流動性は作成者のみが決定でき、作成者のみがプールに流動性を注入できます。したがって、価格曲線上では、Sudoswap が最適な取引価格に従って配置された多くのサブ流動性プールを作成しており、各価格帯に対応するサブプールの数と深さも異なり、プール間の流動性が異なることがわかります。も異なります。相互運用性はありません。

**c) Midaswap は、上記の AMM モデルに基づいて、Trader Joe V 2 の流動性ブック モデルを導入しました。 **

ユーザーは価格帯を選択して、Midaswap に流動性を提供できます。価格は各ビンで固定されているため、このモデルでは、すべての LP の取引ペアが同じ流動性プールに集約され、それによって流動性プールの深さが増加します。そして、LP は流動性証明書として ERC 721 LP トークンを取得するために一方的に流動性を追加するだけで済みます。 ERC 721 LP トークンのトークン ID を巧みに使用して、LP によって追加された NFT 流動性を流動性プールにロックし、2 つの革新的な機能を実現します ** 元の NFT 希少性属性を失うことなく、NFT 流動性を 1 つのプールに集めるだけでなく、 NFTX と Sudoswap の強み。 **同時に、Midaswapは、クロスプラットフォームの住宅ローン貸付を実現したり、プロジェクト当事者のニーズに応じて流動性マイニングを実行したりするために、LPトークンとNFT貸付契約のクロスプラットフォームの組み合わせを検討しています。

5. 上記の製品のイノベーションでは、ユーザーがチェーン上のデータを使用して市場にフィードバックすることになりますが、年間の単調な市場と比較すると、まだ十分に解決されていない問題がいくつかあると考えています以前にはすでに大きな改善が見られました

以下はまだ改善が必要な方向性です:

**a) 流動性プールは互いに分離されているため、NFT 取引では流動性の分散の問題がより顕著になります。 **上記のプラットフォームのAMM設計では、同じシリーズのNFT流動性プールが複数の取引プールで構成されており、それらのほとんどは最低価格付近にあります。その結果、各取引プール間の流動性が連携されず、価格変動やオラクルマシンへの攻撃により、それぞれ独立した流動性プールが崩壊する可能性があります。流動性と取引の深度が部分的にしか改善されていないため、ユーザーは小規模なプールでしか取引できず、このモデルは大量の売り/買いの機能を搭載できません。

**b) 下限価格は依然として流動性プールの価格範囲に直接影響しており、新しい価格設定モデルを形成する方法はありません。 **離散流動性により、LP は流動性プールの作成時に市場の下限価格のみを参照し、プールはオーダーブック プラットフォームの下限価格を受動的に追跡することしかできないため、*新しい価格設定モデルになる機会を失います *。

**c) 上記の問題と同様に、トレーディングプールの価格範囲が下限価格に依存しすぎると、トレーディングプールは操作攻撃に対して脆弱になります。 **取引プールが接続されていないため、大量の売買注文があると価格が攻撃されやすく、プラットフォーム上の取引ロボットの戦略に混乱が生じます。

d) **アセットプールの多様性の欠如は、構成可能性の欠如につながります。 **AMM モデルを導入する目的は、より多くのオンチェーン資産をトランザクション プールに導入し、それによってより大きなトランザクション需要を刺激することです。ただし、既存のAMMモデルは依然としてETHまたは他の環境資産を取引ペアとしてのみ使用でき、他の資産がLPとしてNFT取引市場に参入する可能性を失います。

6. 上記の問題と市場の問題点を要約した後、将来の NFT-AMM 爆発プロジェクトは次の特徴を持つか、次の問題を効果的に解決する必要があると予測します

a) より多くの資産クラスとユーザー クラスに対応するために、NFT を保有していないユーザーも自分の資産を流動性プールに注入することができます。

b) 他のDefiツールと組み合わせたり、LPトークンを通じて複数のDefiプラットフォームをブリッジしたり、さまざまな金利計算方法を通じてDefiユーザー資産を導入したりできます。

c) NFTFi資産との複合化、すなわち住宅ローン・オプション・先物等のプラットフォームとの資産の相互承認、担保種類の増加、資本効率の向上。

d) 新しい価格設定モデルを形成する。つまり、AMM を通じたユーザーのショッピングの効率を向上させ、価格を供給するためにオラクル マシンのみに依存しなくなり、独自の価格決定権を形成する。

7. 既存の市場製品は完璧ではありませんが、NFT の流動性と構成可能性が最終的には完璧なソリューションにつながると依然として楽観的に考えています

ヘイムダルのルーレットはすでに振動し始めており、NFT AMMが新しい虹の橋を架けることが期待されています。