ビットコインスポットETFが間もなく登場?

ビットコインスポットETFは可決される見通しで、市場では激しい議論が巻き起こっている。 21Shares Bitcoin ETF のスケジュールによると、おそらく最初のビットコインスポット ETF は 8 月 11 日に誕生するでしょう。しかし、SECはブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラストを最初に承認されたビットコイン・スポットETFにすることに前向きであるのではないかと考える人もいる。

**1. ETFとは何ですか? **

ETFはExchange Traded Fundの略です。上場投資信託 (ETF) は、資産、証券、またはインデックスの価格を追跡する投資手段です。 ETFは、原資産と同じリターンを達成することを目的として、投資家の資金をプールします。

近年、業界の多くの企業がビットコインETFの申請に熱心に取り組んでいます。ビットコインETFは、ビットコインスポットETF（ビットコインスポットETF）とビットコイン先物ETF（ビットコイン先物ETF）に分けられます。ビットコインスポットETFはBTCの市場価格をリアルタイムで追跡し、ビットコイン先物ETFはビットコイン先物契約の価格を追跡します。

SEC 公式ウェブサイトの定義によると、ビットコイン先物 ETF は、将来の特定の日に特定の価格で特定の量のビットコインを売買するための標準化された契約です。現在、SEC は 4 つのビットコイン先物 ETF を承認しています。ビットコイン先物 ETF はビットコインに直接投資しないため、これはビットコインへの最も理想的な投資方法ではありません。

したがって、業界はビットコインスポットETFの立ち上げを熱望していました。

2. ビットコインETFの開発状況

ビットコイン ETF を SEC に登録することは、特にビットコイン スポット ETF にとっては困難でした。スポット市場における詐欺や操作の可能性への懸念から、現在までSECはそのようなスポットETFの申請を承認していない。対照的に、SEC は先物取引用に 6 つのビットコイン ETF を承認しました。

1. SEC によって承認された 6 つのビットコイン先物 ETF

以前、SEC は主に次の 6 つのビットコイン先物 ETF を承認しました。

Proshares (BITO): Proshares Bitcoin Strategy ETF (シンボル BITO) は、現在 9 億 9,700 万ドルの資産を運用しています。 2021年10月18日にSECによって承認され、NYSE Arca Exchangeで取引されました。 BITOのファンド投資戦略には「当ファンドは主にビットコイン先物に投資する。当ファンドはビットコインに直接投資するものではない。」と明記されており、デビュー当時は非常に人気があり、取引高は10億ドルを超えたETFです。

プロシェアーズ (BITI): プロシェアーズ ショート ビットコイン ETF (シンボル BITI) の運用資産は現在 1 億 3,900 万ドルです。 2022年6月に設立され、現在SECによって承認された唯一のビットコインショートETFです。

ヴァルキリー (BTF): ヴァルキリー ビットコイン ストラテジー ETF はナスダックで取引されており、コードは BTF で、現在の資産規模は 3,100 万米ドルです。 2021年10月21日に設立承認されました。カストディアン（保管者）はUS Bankです。ヴァルキリー ETF は、1940 年投資会社法に基づいて「非分散型」ファンドとして分類されています。 VanEck (XBTF): VanEck Bitcoin Strategy ETF はコード XBTF で Cboe BZX Exchange で取引されており、現在の資産規模は 4,650 万ドルです。 2021年11月15日に設定された本ETFは、他のETF（投資法人登録）とは異なり、Cコーポレーション（C-corp）であるため、節税効果の高い構造（節税効果）を有していることが特徴です。なぜなら、C 社は投資家に配当として長期キャピタルゲインを分配する必要がないからです。投資家にとって、このアプローチにより課税対象となる分配金が減り、より多くの資金をファンドに投資できる可能性があります。

Simplify (MAXI): Simplify Bitcoin Strategy PLUS Inc ETF は 2022 年 9 月に発売され、ナスダックで取引されています。このETFは、ETFの投資目標を達成するために3つのストラテジー（ビットコイン先物、インカム、オプションオーバーレイ）を採用しており、実際の配分から主に米国国債を配分しているため、過去3つのビットコイン先物ETFと比較すると、MAXIは業界ではあまり知られていません。現在の資産運用規模は2,500万米ドル。

Global X (BITS)：Global X Blockchain & Bitcoin Strategy ETFは2021年11月に発売予定で、現在の資産運用規模は1,000万米ドルです。このETFは、CMEビットコイン先物契約に50％投資し、姉妹ETF（グローバルXブロックチェーンETF、BKCH）の株式に50％投資することを特徴としています。このBKCH ETFには、MARA、COIN、HUT CN、RIOT、APLD、BTBTなどを含む幅広いブロックチェーン株が含まれています。基本的には、現在ナスダックに上場している主流のデジタル資産鉱山、仮想通貨取引所、ブロックチェーン開発企業の株式をカバーしています。 ETFはすべてのビットコイン先物に投資しているわけではないため、業界ではあまり知られていません。

SEC によって承認されたこれら 6 つのビットコイン先物 ETF に加えて、SEC によって承認されていない一部のビットコイン先物 ETF、または他国のビットコイン先物 ETF、さらにはスポット ETF もあります。例: CFTC によって承認された NYSE Arca 取引所で取引される Hashdex ビットコイン先物 ETF、香港証券取引所で取引される CSOP BTC 先物 ETF、トロント証券取引所で取引される目的 BTC スポット ETF、3iQ BTC スポット ETF、ホライゾンズ BTC レバレッジ ETF など。

**2. ビットコインスポットETFの上場まではどのくらいですか？ **

これまでに SEC によって拒否されたビットコイン スポット ETF には主に次のようなものがあります。

表からわかるように、SECは過去数年間に数十件のビットコインスポットETF申請を拒否しました。いずれの場合も、SEC には次の 3 つの主な拒否理由があります。

*1. これらの申請は、これらの ETF が「詐欺的および操作的な行為から保護するように設計されている」ことを証明できません。

*2. これらの申請は、これらの ETF が「投資家と公共の利益を保護するように設計されている」ことを証明できません。

*3. これらの出願に対する発行者の提出書類は不十分であり、必要な情報が不足しています。 *

現在承認待ちのビットコインスポットETFには主に以下のようなものがあります。

この期間、市場で最も注目を集めたビットコインスポットETFの申請者は主にブラックロックとフィデリティでした。

ブラックロック

世界最大の資産管理会社ブラックロックは6月15日にビットコインスポットETFを申請し、このほど再申請した。新しい文書には、「監視共有契約」のパートナー マーケットプレイスとして Coinbase をリストすることが記載されています。

ブラックロックの iシェアーズ ビットコイン トラストが承認されれば、ナスダックで取引され、暗号通貨保管機関としてCoinbase Custody**、現金保管機関としてBNY Mellonを使用し、**Coinbase, Inc.を採用します。 SSA協力市場として。 **

この iShares Bitcoin Trust が ETF に属するか Trust に属するかは、業界で議論の余地があります。ただし、BlackRock が適用する iShares Bitcoin Trust と Grayscale が発行する GBTC の間には最も重要な違いが 1 つあります。柔軟性が高く、償還が可能であり、承認された参加者 (AP) が存在します。これは重要です。 GBTC のような長期プレミアムや割引を回避できます。 （認定参加者、つまりETFの申し込みと償還の主要な参加者の1つである認定参加者）

フィデリティ インベストメント

Wise Origin Bitcoin Trust は、Fidelity が管理するスポット ビットコイン交換ファンドです。SEC に提出された提案の中で、以前は CBOE に基づく BZX 取引所への上場を申請していました。また、この ETF は最近 Coinbase Designer を追加しました 共有協定を監視するための協力的な市場として、** はさらに、「ニューヨーク金融サービス局によって認可された保管者が信託のビットコイン保管の責任を負う」と曖昧に述べています。

3. ビットコインスポットETFの申込結果に影響を与える可能性のある要因

1. モニタリング共有契約

監視共有契約。 SEC の定義によると、モニタリング共有協定の特徴は、市場取引活動、清算活動、および顧客の身元に関する情報の共有を規定する協定であり、協定の当事者は要求された情報を取得および提供する合理的な能力を有することです。および既存の規則、法律 いずれの当事者も実務も、当事者がこの情報を取得したり、相手方当事者に提供したりすることを妨げるものではありません。

フェデリティが申請したワイズ・オリジン・ビットコイン・トラストを例に挙げると、CBOE BZXが6月30日にワイズ・オリジン・ビットコイン・トラストの上場と取引を提案するために提出した文書には、「取引所は監視に入ることを期待している」と明記されている。 Coinbase, Inc. との共有契約」のコンテンツ。 (SSA に関する内容は、この 194 ページの文書の 68 ～ 69 ページにあることに注意してください)。

この規則提出では、監視共有協定に関して、スポット BTC SSA が ISG の 2 メンバー間の監視共有協定を特徴付けることが予想されており、これにより ISG 内での情報共有方法の交換が可能になります。 ETFを監視する計画の一環としてCoinbaseで行われているスポットビットコイン取引に関するデータ。取引所とコインベースがそのような合意に達した場合、取引所は株式の取引を許可する前にスポットBTC SSAを市場監視計画に含めることになる。このスポットBTC SSAは、CMEビットコイン先物に関してISGが提供する情報と組み合わせることで、取引所はそれ自体がかなりの規制市場であると考えており、市場操作を検出し阻止する取引所の能力をさらに強化することになる。

全体として、共有プロトコルを監視することは、不正行為の検出と抑止、詐欺や操作の防止、投資家と公共の利益の保護に役立ちます。現時点では、業界の多くの人々は、これがビットコインスポットETFの承認を決定する上で最も重要な変更である可能性があると考えています。

2. ビットコインスポットETFに関連するいくつかの重要な役割

ビットコイン スポット ETF を申請する場合、いくつかの重要な役割があります。スポンサー スポンサー、取引所 Exchange、受託者 Trustee、現金保管者 Cash Custodian、暗号通貨 (つまり、ビットコイン) 保管者 Bitcoin Custodian、認定参加者 Authorized Participants、共有契約市場 SSA の監視。

観察によると、上場取引所に関しては、ブラックロックとヴァルキリーはナスダック、ARK/21シェアーズ、インベスコ、ウィズダムツリー、ヴァンエック、フィデリティはCBOE BZX、ビットワイズはNYSE Arcaを選択した。現金保管機関については、バンク・オブ・ニューヨーク・メロンなどの米国の大手銀行が基本的に選ばれており、現金保管機関の選択がETFの承認・不承認を決定する鍵となるわけではなく、仮想通貨保管機関については、おそらくCoinbase Custodyの方が重要かもしれません SECが好む選択です; 認可された参加者APも非常に重要であり、ETFの需要と供給のバランスと流動性を維持する鍵です; SSA市場は不正行為の検出に役立ちます、詐欺や操作を防止し、SEC によって最も中心的な役割の 1 つとみなされる可能性があります。

これらの役割が十分に準備されているかどうか、そしてそれぞれの役割にSECの要件を満たすことができる企業がいるかどうかは、ビットコインスポットETFのスムーズな立ち上げに大きな影響を与える可能性があります。