過去6か月間で、38社以上のAI企業がIPOのために香港へ「血を流した」

Titanium Media App によると、2023 年上半期には、38 社以上の AI またはデジタルおよびインテリジェンス関連企業が香港証券取引所に並び、これは香港証券取引所に並ぶ企業の IPO の約 40% を占めると予想されています。香港証券取引所。

著者｜編集者 林志佳｜李暁念

出典: チタンメディア

ChatGPT と人工知能 (AI) の大規模モデルが世界的なブームを引き起こしたことで、AI 企業に対する資本市場の見方は暖かくなり、多くのスター AI 企業が一斉に株式を公開しました。

Titanium Media Appは7月13日、AI製薬会社InSilico Medicine Cayman TopCo（以下、「Insilico Intelligence」）がこのほど香港証券取引所に上場申請を行ったと報じた。同社のスポンサーはモルガン・スタンレー、CICCで、BNPパリバは共同で世界的な総合調整の責任を負う。

Insilicon Intelligence の IPO 開始が業界の注目を集めているのは、Insilicon Intelligence がアジア太平洋地域で IPO を開始した最初の AI 製薬会社であり、「アジア太平洋地域初の AI 製薬会社」になると期待されているためです。一方、インシリコン・インテリジェンスは新薬の生産量と販売量を達成できておらず、2022年の収益はわずか3,014万7,000米ドルにとどまり、年間損失は2億2,100万米ドルにも達し、調整後の損失は6,757万7,000米ドルで、他のAI企業と同様に、短期的な損失が発生し、利益を上げることが困難です。

もちろん、インシー・インテリジェンスだけではありません。最近では、AIスマート運転チップ企業「黒胡麻スマート」、AI音声企業「雲志生」、生成AI（AIGC）企業「出向訊」など、多くのAI企業が集中的に香港証券に上場申請を行っている。交換、列に並んでの出品承認。

Titanium Media App によると、2023 年上半期には、38 社以上の AI またはデジタルおよびインテリジェンス関連企業が香港証券取引所に列を作り、現在香港証券取引所で処理されている 96 社の IPO 企業の約 40% を占めると予想されています。香港証券取引所。

Yingsi は 2 年間で 7 億 8,000 万損失、Yunzhisheng は 3 年間で 5 億 6,000 万損失、Heizhima Smart は 15 億 8,000 万損失

半年に一度の財務更新を前にした6月末、iSilicon、Yunzhisheng、Heizhimaの3社が目論見書を提出したが、これら3社はいずれもAI業界のスター企業である。

1つ目はYingsi Intelligenceです。

Insilicon Intelligence は 2014 年に Alex Zhavoronkov 博士によって設立され、現在本社は中国の香港にあります。Dr. Alex は同社の取締役会長、常務取締役および CEO を務めています。彼の国籍はカナダとラトビアです。彼は、カナダとラトビアの国籍を持っています。カナダのクイーンズ大学を卒業。

ビジネス面では、Insilicon Intelligence は、AIDD (人工知能支援創薬) パイプライン開発プロセス、化学開発、臨床開発において生成 AI を推進し、発見と開発を加速する世界有数のエンドツーエンドのバイオテクノロジー企業です。新薬の。

2021 年、Insilicon のインテリジェント チームは、18 か月未満で自社開発の AI 医薬品研究開発プラットフォームを使用して、構想から前臨床候補化合物の発見までの全プロセスを完了し、汎線維症の新しい標的を発見し、この標的設計をターゲットにしました。特発性肺線維症（IPF）の治療のための前臨床候補薬であり、前臨床の生体内および試験管内実験で顕著な有効性があることが証明されており、コストは従来の創薬投資よりもはるかに低いです。 （詳しくは前回記事「AIはなぜ「薬の神」になったのか？ | Titanium Media Depth」をご覧ください）

アレックス氏は以前、Titanium Media Appに対し、AI製薬業界は一夜にして爆発することはないものの、10年か15年以上かかる可能性があると考えていると語った。しかし、商業化の観点から見ると、同氏は、このトラックには主にAIDDパイプライン推進、プロジェクト開発協力、ソフトウェアライセンス協力という3つの商業化モデルがあると考えている。

製品に関しては、目論見書は、同社の中核製品がTNIKの強力な選択的阻害剤であるISM001-055であることを示しており、これは高い親和性を有し、IPFを治療する可能性がある。ニュージーランドで完了した第 I 相臨床試験の結果では、ISM001-055 の安全性、耐性、健康なボランティアに対する PK データが良好であることが示されています。中国で完了した第I相臨床試験の結果でも、健康なボランティアにおいて同様に優れた安全性と忍容性があることが示されました。 Insilicon Intelligence は、2023 年 4 月に NMPA の 1 回限りの承認プロセスに基づいて中国で第 IIa 相臨床試験を開始しました。インシリコン・インテリジェンスは2023年2月に米国第IIa相試験のIND申請を米国FDAに提出し、2023年6月にFDAのIND承認を取得し、第IIb相試験と第III相試験を開始する予定である。

さらに、ISM001-055 は 2023 年 2 月に FDA から希少疾病用医薬品指定を取得し、承認後の 7 年間の市場独占権などのインセンティブを受けることができました。

2018年以来、Insiliconは7回の資金調達ラウンドを経て、総額4億750万米ドルを調達しており、投資家にはSequoia China、Qiming Venture Partners、Lilly Asia Ventures、WuXi AppTec、Sinovation Ventures、Baidu Ventures、Hillhouse、Warburg Pincus、Fosun Pharma、および他の機関。 2018 年から 2022 年にかけて、Insilicon Intelligence の投資後評価額は 5,440 万米ドルから 8 億 9,500 万米ドルに増加し、4 年間でほぼ 16 倍に増加しました。

業績の観点から見ると、Yingsi Intelligence は収益性が低く、長期的な損失を抱えています。2021 年と 2022 年の Yingsi Intelligence の収益は 471 万 3000 米ドルと 3014 万 7000 米ドルとなり、539.6% 増加します。合計損失と包括的損失はそれぞれ 539.6% 増加します。当期の費用は1億3,100万米ドル、2億2,100万米ドルで、調整後損失はそれぞれ4,285万8,000米ドル、6,757万7,000米ドルでした。 2年間の損失と包括費用の総額は3億5,200万米ドル（約25億2,300万元）、調整後損失は1億1,000万米ドル（約7億8,000万元）となった。

これには主に 2 つの理由があります。1 つは、香港株の財務データの会計処理方法が A 株や香港株の会計処理方法と異なっており、特に一部の従業員および株式インセンティブ支出データを追加するため、全体として損失が発生していることがわかります。比較的大きい、第二に、同社の収入は医薬品研究開発のみである、協力サービスとソフトウェアソリューションサービスの2種類があり、企業との医薬品研究開発協力モデルに大きく依存している、ソフトウェアソリューション収益の伸びは遅い、そして、新薬の大量生産・販売ができない一方で、多額の研究開発費が必要となり、赤字状態に陥ります。

目論見書によると、2021年と2022年にインシリコン・スマートが事業活動に使用する純現金は、それぞれ3,807万米ドルと4,751万7,000米ドルとなる。

最新の実行可能日の時点で、Insilicon Intelligence のパイプラインには、第 II 相研究の 1 つの臨床段階アセット、第 I 相研究の 2 つの臨床段階アセット、10 の前臨床アセット、および複数の早期発見段階アセットが含まれています。

また、インシリコン社は他の革新的医薬品研究開発企業とは異なり、AI新薬研究開発のベンチマークとなる米国株式参照企業として、シュレーディンガー社、エクスシエンシア社（NASDAQ：EXAI）などが存在します。 Insilicon と同様の状況で、ソフトウェアと連携サービスを販売しており、特にソフトウェアの売上総利益率が高い。

財務報告書によると、2022 年のシュレディンガーの総収益は 1 億 8,100 万米ドルとなり、2021 年の 1 億 3,790 万米ドルと比較して 31% 増加し、そのうち年間ソフトウェア収益は 1 億 3,560 万米ドルとなり、前年比増加となる見込みです。損失は1億4,920万ドルとなり、2021年の1億100万ドルの損失から拡大しました。さらに、同期間におけるExscientiaの年間総収益は3,290万米ドルで2021年から減少し、研究開発投資は総収益の161％となる5,320万米ドルに達し、純損失は1億4,300万米ドルに達しました。

したがって、全体として、Insilicon Intelligence の事業は Schrödinger および Exscientia と同様のレベルにありますが、Schrödinger がソフトウェア サービスに依存しているのに対し、Insilicon Intelligence はパートナーのサポートが必要であり、Exscientia は実験協力と遺伝子に依存しているという違いがあります。事業収入の順序付け。さらに、多くの AI 製薬会社の株価は下落し続けており、平均して最高値から約 78% 下落しており、これがインシリコン インテリジェンスにとって一定の課題となっています。

目論見書によると、インシー・インテリジェントの香港上場では、調達した資金を次の目的に使用する予定である: コア製品 ISM001-055 のさらなる臨床研究と開発に資金を提供する; 他のパイプラインの研究開発に資金を提供する薬剤候補、ロボット研究室のさらなる開発と拡張、次世代人工知能モデルの開発と関連検証作業、運転資金およびその他の一般的な企業目的に使用されます。

2つ目は科学技術イノベーション委員会から香港株に移ったAI音声企業のYunzhishengだ。

今回、雲志生は香港のメインボードに上場する予定で、共同スポンサーはCICCと海通国際だ。

同社のミッションは、これまでのAI音声の方向から「汎用人工知能（AGI）を通じて相互接続された直観の世界を創造する」、つまりAGI方向のビジネスモデルを確立したいとしている。

Yunzhisheng 氏は、同社には AGI 商業化の可能性が最も大きいと述べました。 2017 年の Transformer アルゴリズムと 2018 年の BERT アルゴリズムが自然言語処理で画期的な進歩を遂げた直後、当社は、当社のテクノロジーをインタラクティブに使用することにより、垂直産業の顧客向けに初の BERT ベースの大規模言語モデル UniCore (上海) と関連 AI ソリューションを立ち上げました。あい。同社の AI テクノロジーは開発を続けており、マルチモーダル機能とさまざまなアプリケーション シナリオでの多数の動的なユーザー インタラクションの反復を備えています。

目論見書によると、業績に関しては、2020年から2022年までに雲直盛の営業利益はそれぞれ2億6,100万元、4億5,600万元、6億100万元となり、前年比成長率は19.65%、75.29%、31.33%となる見込みである。成長率は比較的速いが、全体的な収益規模は依然として非常に小さく、同期の年間損失はそれぞれ2億9,800万元、4億3,400万元、3億7,500万元であり、過去3年間の累積損失は年間の損失額は11億元を超え、2022年の損失幅は比較的縮小するとみられ、同年の調整後純損失はそれぞれ2億1,000万元、1億7,200万元、1億8,300万元となり、3年間の累積損失は5億6,000万元となった。年。

Yunzhisheng は研究開発に多額の費用を費やしています。 2020年から2022年まで、同社の年間研究開発費はそれぞれ1億8,900万元、1億8,800万元、2億8,700万元となり、同期間の総収益の72.6％、41.3％、47.8％を占める。

資金調達に関しては、2023年4月から6月にかけてYunzhishengは取引額7億元のD3ラウンドの資金調達を完了した。これまでの Unisound 投資家には、Qiming Venture Partners、China Internet Investment、JD.com、Qualcomm Ventures およびその他の機関が含まれています。

今年 5 月下旬、UniSound は 600 億のパラメータを備えた独自の大規模言語モデル、Shanhai Large Model を発表しました。同社の創設者である黄偉氏は、シャンハイの目標は、2023年にGPT-3.5に基づくChatGPTの一般的な機能に匹敵し、医療、IoT、教育などの複数の垂直分野でGPT-4を超えることであると述べた。

ビジネスモデルに関しては、雲志生の収益源は主にスマートライフとスマート医療であり、昨年はこの2つの事業収益がそれぞれ81％と18.9％を占めた。

目論見書から判断すると、Yunzhisheng の上位 5 つの顧客は大きな変化を遂げており、顧客の集中度が高く、顧客グループが不安定であり、同社の代金回収サイクルは長い。過去3年間、ネットキャッシュフローは流出し続けており、昨年はマイナス1億6600万元だった。昨年末時点で同社の現金および現金同等物はわずか7400万元だったが、債権の一部回収により今年4月までに1億9300万元に達した。

「将来の収益成長は、とりわけ、新技術の開発、AI技術の商業化の成功、顧客体験の向上、効果的な競争、顧客基盤の拡大にかかる能力に依存すると考えています。また、当社は多額の費用を負担することが予想されます」 「十分な収益を生み出し、経費を管理できない場合、将来的に損失が発生し続け、収益性を達成またはその後維持できない可能性があります。」とYunzhisheng氏は目論見書で述べています。

今回、UniSound の香港上場では、調達した資金を次の目的に使用する予定です: Atlas 人工知能インフラへの投資、Yunzhisheng Brain のアップグレード、人材育成と共同研究開発、国際展開と戦略的協力、および一般目的。

最後に、インテリジェント運転コンピューティングチップ企業であるHeizhima Smartは、香港証券取引所の18C規則に従って目論見書を提出した最初のテクノロジーイノベーション企業です。

特殊技術企業の香港上場の魅力を高めるため、香港証券取引所は 2023 年 3 月 31 日に「主要板上場規則」に第 18 章 C を追加し、特殊技術企業の上場メカニズムを開始しました。 -収入、香港上場の不採算テクノロジー企業。新規則は、新世代情報技術、先端ハードウェア、先端素材、新エネルギー、省エネ・環境保護、新食品・農業技術の５つの専門技術産業の企業に適用される。

2016 年 7 月に設立された Black Sesame Smart は、自動車グレードのスマート カー コンピューティング SoC チップ ソリューションのサプライヤーです。自動運転、スマートコックピット、高度なイメージングと相互接続などを含む同社独自の自動車グレードの製品と技術は、現段階ではL2からL3のスマート運転チップ製品の開発と商品化を戦略的に優先しており、順次発売している。 Huashan シリーズ A1000 および A1000L、A1000 Pro および Wudang シリーズ C1200 カーグレード SoC。

フロスト＆サリバンのデータによると、2022年の車載グレードのハイコンピューティングSoCの出荷量に関して、黒セサミスマートは世界第3位のサプライヤーであり、世界市場シェアは4.8％、中国市場シェアは5.2％で2位となっている。 Nvidia と Horizon のみ。

資金面では、設立以来、黒胡麻スマートは10ラウンドの外部資金調達を完了しており、会社評価額は22億1,800万米ドル（約158億9,500万人民元）を超えており、投資家にはWeilai Capital、Northern Light Venture Capital、Junhai Chuangxin、SAIC Group、 SK China、China Merchants Group、Xiaomi Changjiang Industrial Fund、Wuyuefeng Capital、Legend Venture Capital、Linxin Capitalなど

しかし、黒ごまスマート目論見書から判断すると、同社は自動運転分野で主導的な地位にあるにもかかわらず、依然として巨額の損失と多額の研究開発投資を抱えている状況にある。

2020年から2022年までに、黒胡麻スマートは5,302万1,000元、6,050万4,000元、1億6,500万元の収益を達成し、年間純損失は7億6,000万元、23億5,700万元、27億5,400万元で、合計損失は58億7,100万元でした。調整純損失は2億7,300万元、6億1,400万元、7億元で、3年間の調整損失は15億8,700万元に達し、同時に研究開発投資は2億5,500万元、5億9,500万元でした。元、7億6,400万元、最大1.6約1億元。

具体的なビジネスに関しては、Black Sesame Intelligence は主に自動運転製品とソリューション、およびインテリジェント イメージング ソリューションに依存しています。このうち、2022年には、インテリジェントドライビング事業の売上高が86％に達し、2021年の56.6％から増加すると予想されます。これは、主に製品およびソリューションの売上増加と、自動車メーカーによる自社SoCの量産によるものです。 2022年末。

現在、黒セサミスマートは自動車OEM10社と一次サプライヤーから15モデルを計画的に受注しており、一汽グループ、東風グループ、吉利グループ、JACグループ、ボッシュを含む30社以上の協力ユーザーを獲得している。会社。 2022 年の時点で、黒ごまスマートの顧客ベースは 2020 年末の 33 社から 89 社に増加しました。

さらに、Titan Media App は目論見書を徹底的に調べ、Black Sesame Smart の収入が大口顧客に依存していることに気づきました。目論見書によると、2022年には黒セサミスマートの5大顧客からの収益が総収益の75.4％を占め、そのうち最大手顧客からの収益が今期の43.5％を占める見通しだ。 Black Sesame Intelligence は、同社が 1 人以上の主要顧客を失うか、将来的に売上が大幅に減少した場合、Black Sesame Intelligence の事業、経営成績および財務状況に悪影響を及ぼす可能性があると述べた。

上場に成功すれば、黒セサミスマートは香港株における「国産自動運転チップの初銘柄」となる見通しだ。

今回の香港上場では2億～3億ドルの資金を調達する予定で、主に今後3年間の研究開発に充てられ、80％がスマートカーの研究開発に投資される。グレードの SoC、スマート カー ソフトウェア開発、自動運転ソリューションに使用され、10 % は企業の商品化能力の向上に使用され、10 % は運転資金および会社の一般目的、特に SoC チップの量産のための在庫の購入に使用されます。

「造血は難しい」、AI 企業「Qian」Tu Molu

昨年11月末以来、ChatGPTは世界的なAIの新たな波を引き起こし、資本市場はChatGPTとAI大型モデルのコンセプト株に流入し、カンブリアンやハイチAACなどの多くのAI企業の株価が上昇しました。着実に。年初から、カンブリアンは245.70％、ハイチ瑞生は94.57％、HKUST Xunfeiは98.28％上昇した。

同時に、これにより多くの未上場のAIおよびクラウドコンピューティング企業が最良の上場承認期間と夜明けを迎えることができ、38社以上の企業が香港証券取引所に流入した。

しかし、Titanium Media App の分析によると、上記の 3 つの AI 企業、iSilicon、Yunzhisheng、Heizhima は共通のパフォーマンス課題に直面しています。それは、低収益、長期にわたる多額の損失、研究開発の失敗、収益性、そして「造血」能力が低いというものです。 、そして投資家は早急に撤退して認識する必要があります。

例えば、黒胡麻スマートの年間売上高は1億6,500万元だが、研究開発費は売上高の7倍を超える7億6,400万元に達し、「テープアウト」や販売経費も加わり、同社の損失率は依然として高い。

AI 企業の長期的な「血液製造」能力は、依然として業界全体が直面する重要な課題です。

Oriental Fortune のパートナーである Wang Bing 氏は、ソフトウェアとアルゴリズムの分野における中国の環境は米国とは大きく異なると考えています。 「私たちは大きなギャップをいくつか見てきました。1つ目は会社です。実際、中国の大企業には国境がありません。B社やC社に関係なく、うまくやっている人は誰でも真似します。基本的に、彼らにできないことは何もありません。」 Son. したがって、中小企業の場合、アルゴリズムやソフトウェアを開発する起業家は、大企業がそれを実行できないか、大企業が実行できないかのどちらかという点まで「行き詰まっている」必要がありますが、実行できない可能性は十分にあります。 「特に高いわけではありません。新興企業は、本物の大企業が参入できない何らかのリソースや障壁を見つける必要があります。」

Shengjing Jiacheng のマネージング ディレクターである Liu Di 氏は Titanium Media App に対し、現在、大きな AI モデルの最下層は主にデータ、コンピューティング能力、アルゴリズムであり、コア技術はそれほど難しくなく、コンピューティング能力を積み重ねる必要があると語った。 Nvidia グラフィックス カードやアルゴリズムはオープンソースを使用することもできますが、規制上の制限があるため、投資家の関心は低くなります。ということはスタートラインは皆同じなので、レベルの差は大きくありません。

Huahui Chuangfu Investmentのゼネラルマネジャー、Wang Xuhui氏は、ChatGPTは現在概念的な思索の段階にあり、関連企業の経営や収益性への短期的な影響はほとんどないと述べた。しかし、AIGC (生成 AI) は長い歴史と大きな市場スペースを持っており、最近では市場センチメントがより前向きで楽観的になってきており、AIGC を含むテクノロジーの成長方向にとってより有益です。ただし、AI技術の発展には不確実性が大きく、投資家は関連するコンセプト株の変動リスクを適度に回避し、投資リズムを把握する必要がある。

最近、AI産業チェーンの上流にあるデータ収集・分析・コンピューティング大手企業にしろ、中流域にあるAIソフトウェア会社にしろ、株価が下落して好調だ。

7月11日夜、Inspur Informationは業績予想を発表し、上半期の純利益は2億8,600万～3億8,200万元となり、前年同期比60～70％減少する見込みだと述べた。 %; 1億元、前年比88%-99%減; HKUST Xunfeiが7月10日夜に発表した2023年半期業績予想によると、同社は親会社に帰属する純利益が2020年に達すると予想している。今年上半期の売上高は5,500万～8,000万元となり、前年同期比71%～80%減少、非純利益を差し引いた推定損失は2億7,000万～3億3,000万元となる。

現在、AI業界全体が新たな盛り上がりを迎えており、ビッグモデルを誰が勝ち取るかはある程度の不確実性はありますが、基本的には「お金を燃やす」ものであり、継続的な投資では利益を上げることが難しい状況にあります。サーバー「ショベル」、カンブリアン、そして中流でアルゴリズムやソフトウェアを販売する iFLYTEK の波情報はすべてこの点を証明しています。

大型モデルはAI技術を新たな発展段階に進ませましたが、社会の発展エンジンとなり、人類の新たな生産性となり、社会に多大な利益をもたらし、発展を大きく促進する可能性があります。しかし、他のものと同様、AI もマイナスの影響をもたらす可能性があります。個人情報の収集と個人のプライバシーの保護はより困難です。政策は今後も AI 業界を規制し続け、企業自体も常に環境に適応していきます。 。長期的には、AI 業界の収益性は依然として大きな不確実性に直面しており、市場は「冷静に」考える必要があります。

(この記事は Titanium Media アプリの最初のリリースです)