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Arbitrum: イーサリアムのスケーラビリティへの革新的な道
著者：BTX Research 出典：medium 編集：Jinse Finance、Shan Ouba
まとめ
#1. アービトラムの概要
1.1 背景
Arbitrum は Offchain Labs によって開発された革新的なレイヤー 2 (L2) スケーラビリティ ソリューションであり、イーサリアム ネットワークのパフォーマンスを向上させる独自のソリューションを提案しています。これは、新しいマルチラウンド インタラクティブ チャレンジ プロトコルによってサポートされるオプティミスティック ロールアップ テクノロジーを使用して実現されます。現在、イーサリアムのメインネットには 2 つの異なる Arbitrum チェーンがあります。Optimistic Rollup に基づく Arbitrum One と、AnyTrust 原則に基づいて動作する Arbitrum Nova です。これらのメカニズムは両方とも、不正行為防止プロセスを分割することで、レイヤー 1 (L1) チェーンでの紛争解決コストを削減することを目的としています。
Ethereum Virtual Machine (EVM) と同等の Arbitrum は、あらゆる Ethereum バイトコードを実行できる柔軟性の高い仮想マシンである Geth 上に構築されています。 Arbitrum も、イーサリアムと同様に、ガスコストについて同様の計算を行います。
Arbitrum のアーキテクチャは、提案された新しい状態に賭けてブロックを提案することをバリデーターに要求することにより、さらなるレベルの検証を追加します。より具体的には、バリデーターは、sequencerInbox コントラクトからトランザクション データを取得し、ローカル WebAssembly 仮想マシン (WAVM) 上でトランザクションを実行し、ローカル L2 状態を更新する責任があります。その後、バリデーターは新しい状態をステークし、新しいブロックを提案し、最終的にブロックを確認するまで 7 日間のチャレンジ期間に入ります。
Arbitrum の際立った特徴は、その不正行為防止メカニズムです。 Optimism などの多くのシステムでは、不正行為を証明するために包括的な実行追跡が必要ですが、Arbitrum はより詳細なアプローチを推奨しています。懸念されるのは、完全なインタラクションにより、大量のトランザクションやガス制限を超える不正行為の防止につながる可能性があるということです。解決策として、Arbitrum は、すべての命令を実行しなくても、1 つの間違った命令の実行だけで不正防止を開始できると主張しています。これにより、Arbitrum は不正防止をいくつかのステップに分割することができ、システムは仕分け者による不正行為の証拠を提供し、仕分け者が特定の注文を実行するのが間違っていたことを証明するだけでコストを節約できるようになりました。
1.2 チームの背景
Arbitrum プロジェクトは、コンピューター サイエンス分野の経験豊富な学者や専門家が率いるチームである Offchain Labs によって開発されています。
共同創設者チームは、元ホワイトハウス副最高技術責任者でプリンストン大学コンピューターサイエンス教授のエド・フェルテン氏で構成されている。フェルテンに加えて、チームにはスティーブン・ゴールドフェダーとハリー・カロドナー博士が含まれています。 Arbitrum は、プリンストン大学のコンピューター サイエンスの学生として設立されました。
強力な学歴と専門知識により、Offchain Labs チームはブロックチェーン テクノロジーの理論と実践を深く理解することができます。この知識と経験の組み合わせにより、イーサリアムやその他のブロックチェーン プラットフォームのスケーラビリティの課題に対処できる独自の立場に立つことができます。
1.3 意思決定のタイムライン
2018 年 8 月: Arbitrum は、Usenix セキュリティ カンファレンスで Arbitrum Virtual Machine (AVM) を紹介し、オフチェーンでトランザクションを実行することを提案しました。
2021 年 8 月: 完全なオプティミスティック ロールアップ ソリューションである Arbitrum One のメインネットのローンチ。
2021 年 9 月: Arbitrum Sequencer はトランザクションの過負荷により短期間のオフライン期間を経験しました。
2021 年 10 月: チームは、Arbitrum One のアップグレード バージョンである Arbitrum Nitro を提案し、AVM を Web アセンブリ (WASM) に変換し、パフォーマンスと EVM の互換性を向上させるために EVM シミュレータを Geth に置き換える予定です。
2022 年 3 月: AnyTrust Chain は、主にゲーム業界を対象として、取引手数料を削減し、より高速な速度を実現するために、取引データをチェーンの外部に保存することが提案されました。
2022 年 8 月: AnyTrust テクノロジーに基づいた Arbitrum Nova メインネットの開始。
2022 年 8 月 31 日: Arbitrum Nitro メインネットが稼働し、取引手数料の削減と EVM の互換性の向上が実現します。
2023 年 2 月: 開発チームは、新しいプログラミング言語 Stylus が今年後半に Arbitrum One および Arbitrum Nova 向けに登場すると発表しました。
2023 年 3 月: $ARB トークンがほとんどの CEX および DEX に上場されました。
1.4 募金情報
#2. 意思決定エコシステム
グラフから、Arbitrum 上の DeFi、DEX、および GameFi が非常に急速に発展していることがわかります。
2.1 分散型金融
2.1.1 キャメロット
Camelot は、エコシステムを重視したコミュニティ主導の分散型取引所 (DEX) であり、流動性プールの構築者とユーザーがそのカスタマイズ可能なインフラストラクチャを活用して、深く持続可能で適応性のあるカスタム流動性を実現できるようにします。 Camelot は、Arbitrum での新しいプロトコルの立ち上げをサポートし、増大する流動性を開始、ブートストラップ、維持するためのツールを提供します。
2.1.2 ペンドル ファイナンス
Pendle Finance は、ユーザーが効率的に利回りを管理できるようにする、革新的な許可不要の DeFi 利回り取引プロトコルです。これにより、ユーザーはETHをステーキングすることで生成された利回りを割引価格でフォークオフして購入することができます。 Pendle は独自にイールド トークンを標準化イールド トークン (SY) に変換し、プリンシパル トークン (PT) とイールド トークン (YT) の 2 つの異なるタイプに分割します。これらのトークンは、カスタム V2 Automated Market Maker (AMM) を使用して取引できます。このシステムでは、PT はゼロクーポン債券のように機能し、YT はクーポン支払いのように機能し、DeFi 分野での利回り管理に独自のアプローチを提供します。
2.1.3 放射線ファイナンス
Radiant Finance は、LayerZero アーキテクチャ上に構築された画期的な融資プロトコルです。 Arbitrum から始まったこのサービスは、現在では BSC パブリック チェーンに拡張され、クロスチェーン融資契約を作成しています。これにより、ユーザーは Arbitrum パブリック チェーンに入金できるだけでなく、Polygon、ETH、BSC などの他のパブリック チェーンで資産を借りたり引き出したりすることができます。以前は、このような複雑な操作には、複数の融資プロトコルとクロスチェーン ブリッジを同時に使用する必要がありました。 Radiant Finance は、ワンクリック ソリューションを提供することでこのプロセスを簡素化します。
マルチチェーン共存の未来に向けて進むにあたり、異なるパブリックチェーン間の流動性の断片化の問題を解決する必要があります。 Radiant Finance は、ユーザーがパブリック チェーン間を自由に移動できるようにすることで、この問題を解決します。この機能により、Radiant Finance は、現在この機能を提供していない Aave や Compound などの主流の融資プロトコルとは異なります。
2.1.4 GMX
GMX は、スポットおよび無期限契約取引、特にデリバティブ取引を専門とする分散型取引所 (DEX) です。 GMX は当初、BSC チェーン上の Gambit として開始されましたが、後に Arbitrum に移行し、サポートを Avalanche (AVAX) チェーンに拡張しました。オーダーブックや AMM モデルを利用する dYdX や Perpetual Protocol などのプラットフォームとは異なり、GMX はグローバル流動性モデルを使用します。このモデルでは、ユーザーは1:1の比率で2つのトークン（ETH/USDTなど）を提供するのではなく、GMXが発行する流動性トークンGLPを直接購入して担保することで流動性を提供することができます。 GLP をステーキングすることで、ユーザーは GMX のマーケットメイクに効果的に参加できます。
2.2 ゲームファイ
2.2.1 トレジャーダオ
Treasure は、一連のオンチェーン ゲームで構成される「分散型ワンダーランド」を作成することを目指しています。これらのゲームは、ゲーム内アセットの相互運用性と、Treasure のネイティブ トークン MAGIC を共有通貨として使用することによって相互に接続されています。このプラットフォームは、Bridgeworld などの戦略ゲーム、The Beacon や Smolverse などのロールプレイング ゲーム、Realm などのリソース管理および戦略ゲームなど、さまざまな人気ゲームをホストしています。
#3. 潜在的なホットな物語
3.1 カンクンのアップグレード
イーサリアムのメジャー アップグレードは、Web3 分野では常に注目すべきイベントです。今年上半期の上海アップグレードはLSDサマーの波を引き起こした。 ACDE#163 3 で、カンクンのアップグレードの範囲が最終決定されました。カンクンのアップグレードには、EIP 4844、EIP 1153、EIP 4788、EIP 5656、および EIP 6780 が含まれます (含まれる EIP のリストは cancun.md 87 にあります)。最も注目すべきはスケーリングに重点を置いた提案 EIP-4844 です。
3.1.1 データの可用性はスケーラビリティの主要なボトルネックです
集約トランザクションでは、コストは実行、ストレージ/状態、データ可用性に分割されます。最初の 2 つのコストはロールアップ ネットワークで発生し、総コストのほんの一部にすぎません。重大なボトルネックは、レイヤー 1 (L1) へのデータの公開に関わるデータ可用性のコストです。
データの可用性は、誰でも許可なく状態を再構築できるため、非常に重要です。レイヤ 2 (L2) によって提供されるスケーラビリティは、実行チェックとデータ セキュリティを分離することによって実現されます。この分離により、シーケンサーの影響を直接受けることなく、データを同期してフェッチして状態を確認できるようになります。
現在、ロールアップはデータを calldata として L1 にアップロードしますが、これはコストが高く非効率的です。したがって、calldata 圧縮や EIP-4488 などの方法が導入され、calldata のコストが非ゼロ バイトあたり 16 ガスから 3 ガスに削減されました。
ただし、calldata の使用は、L2 に不要な従来のコストを課すため、持続可能ではありません。 EIP-4844 提案により、データのプルーニングが可能になります。これは、この提案によれば、データは、誠実なネットワーク参加者が完全な状態を再構築し、シーケンサーに要求するのに十分な期間のみ利用可能であればよいためです。
**3.1.2 EIP 4844 とは何ですか? **
EIP-4844 は、Proto-Danksharding としても知られており、シャーディングを直ちに実装することなく、完全な Danksharding 仕様の基礎を築くことを目的とした提案です。このモデルでは、すべてのバリデーターとユーザーは引き続き、すべてのデータの可用性を直接検証する責任を負います。
Blob キャリー トランザクション: Proto-Danksharding によって導入された主な革新は、新しいタイプのトランザクションである Blob キャリー トランザクションです。通常のトランザクションと同様に、BLOB を伝送するトランザクションには、BLOB と呼ばれる追加データが伝送されます。これらの BLOB はサイズが大きく (~125 KB)、同等の量の通話データよりもコスト効率が高くなります。ただし、イーサリアム仮想マシン (EVM) は、BLOB データ自体ではなく、BLOB へのコミットメントのみを監視できます。
BLOB を運ぶトランザクション操作プロセス
このプロセス中、シーケンサーは最初にデータを提供し、その後レイヤー 1 (L1) で強化されます。次に、BLOB トランザクションから BLOB サイドカーが抽出され、実行ロードで BLOB トランザクション内の実行が実行されます。その後、集計ステータスの検証に必要なデータが別のデータベースに再配置されます。これにより、レイヤー 2 (L2) バリデーターがこれらのサイドカーにアクセス、ダウンロード、L2 と同期できるようになり、ネットワークのシームレスな運用が保証されます。
BLOB キャリー トランザクションの 2 つの顕著な特徴
※契約書の閲覧にはご利用いただけません。
**3.1.3 オリジナルの Danksharding (EIP-4844) と EIP-4488 はどう異なりますか? **
EIP-4488 は、同じ平均的な場合と最悪の場合の負荷の不一致の問題を解決するための、以前のより簡単な試みです。 EIP-4488 は、次の 2 つの単純なルールでこれを実行します。
Raw シャーディングは、安価で大きな固定サイズのデータ チャンクを保持できる独自のトランザクション タイプを作成する方法です。ブロックごとの BLOB の数は制限されており、これらの BLOB には EVM からアクセスできず、Promise からのみアクセスできます。これらの BLOB は、実行層ではなくコンセンサス層 (ビーコン チェーン) に保存されます。
EIP-4488 と元のシャーディングの主な実際的な違いは、それらが引き起こす変更の程度です。 EIP-4488 は当面の変更を最小限に抑えることを目指していますが、元のシャードはより多くの変更を実装して、完全なシャードにアップグレードするために必要な将来の変更を制限します。
フルシャーディングの実装は複雑ですが、生のダークシャーディングであっても、この複雑さはコンセンサス層に限定されます。元の danks シャーディングが実装された後は、エグゼクティブ層のクライアント チーム、ロールアップ開発者、およびユーザーが完全なシャーディングへの移行を完了するためにそれ以上の作業を行う必要はありません。また、proto-danksharding は BLOB データを呼び出しデータから分離するため、クライアントはより短い時間で BLOB データを簡単に保存できるようになります。
3.1.4 EIP-4844 の主な利点
**3.1.5 注目に値する機会は何ですか? **
Rollup と Danksharding は、予見可能な将来、おそらく無期限に使用できる、イーサリアムの唯一のトラストレス スケーリング ソリューションです。これは明らかに、Layer2 Rollup 環境全体に大きな利益をもたらします。今日私たちが議論するトピックである Arbitrum も、Layer2 分野で重要な位置を占めていることは注目に値します。
#4. レイヤー2の競合他社の分析
4.1 TVL
上のグラフは、Arbitrum Total Value Locked (TVL) の年初から現在までの傾向を示しています。今年の初め以来、当社は一貫した成長傾向を観察しています。 Arbitrum の TVL は年初の 9 億 7,892 万ドルから現在 21 億 9,800 万ドルまで増加しており、125% という驚異的な成長率となっています。これは非常に急速な成長軌道を示しています。
レイヤ 2 ロールアップ エコシステム全体における Arbitrum のデータを比較すると、それが契約数であれ、ロックされた合計値 (TVL) であれ、Arbitrum は 2 位の Optimism を大きく引き離して、主導的な地位を維持しています。
Layer2 Rollup エコシステムにおける Total Value Locked (TVL) 市場シェアの観点から見ると、Arbitrum は 66.3% の市場シェアで圧倒的な地位を占めており、2 位の Optimism の 25.6% を大きく上回っています。考慮すべきもう 1 つの重要なオンチェーン メトリクスは、Mcap/TVL 比です。現在、Arbitrum の Mcap/TVL はわずか 0.68 で、すべてのトークン発行レイヤー 2 ロールアップ エコシステムの中で最低です。
4.2 第 2 層チェーン上のユーザーはよりアクティブになります
Arbitrum のオンチェーンアクティブユーザーデータは、トークンの発売以来一貫して Optimism のデータを上回っています。時には、イーサリアムやポリゴンのオンチェーンアクティブユーザー指標を上回ることもありました。
4.3 オンチェーントランザクションの比較
グラフから、Arbitrum のオンチェーン取引量が 3 か月近くにわたって Optimism の取引量を圧倒しており、場合によっては Polygon の取引量に近づいていることがわかります。
L2アクティビティシート
レイヤ 2 エコシステム全体のトランザクション量とイーサリアム チェーンのトランザクション量を比較すると、イーサリアム チェーンのトランザクション量が依然として最も高いものの、多くのレイヤ 2 がすでにイーサリアムのレベルに近づいていることがわかります。 Arbitrum の 1 日あたりの最大トランザクション量 (TPS) は 31.64 で、トップ 10 内で 2 位にランクされていることがわかります。過去30日間の取引高は2,476万件に達し、第2層分野で1位となった。
4.4 最も収益性の高い L2 は何ですか?
収益性もプロジェクトを評価するための重要な指標です。この場合、すでに発行されているレイヤー 2 トークン、つまり Arbitrum と Optimism を考慮すると、L2 収益比較グラフは、Arbitrum の収益が Optimism を上回る場合が多いことを示しています。 Arbitrum が開始された 2023 年 3 月、その収益は 1,506 ETH でピークに達しました。少なくとも現在のデータから見ると、Arbitrum は依然として最も収益性の高いレイヤー 2 です。
無視できないもう 1 つの点は、現在、Arbitrum 上でさまざまな種類のプロジェクトが多数開発されており、Arbitrum のエコシステムが充実していることです。これにより、Arbitrum の取引量と収益が増加する可能性があります。さらに、Layers に対する潜在的なプロモーション効果により、カンクンのアップグレードは Arbitrum のエコロジーの発展をある程度促進し、Arbitrum の取引量と収益の成長を増幅させる可能性があります。
4.5 より大きな投資可能性を備えたトークン発行計画
任意トークン発行スケジュール
提供された表に示されているように、Aritrum トークンの発行スケジュールは、現在から 2024 年 3 月までの間に新しい ARB トークンが流通に導入されないことを示しています。カンクンのアップグレードは 2023 年末までに完了することが大いに期待されています。これは、全体の物語が展開され、カンクンのアップグレードが完了するまでは新しい ARB トークンがリリースされず、潜在的な売り圧力が排除されることを示唆しています。この状況は、ARB トークンの価格が健全に上昇するための好ましい環境を生み出します。
オプティミズムトークンリリーススケジュール
上のチャートは、Optimism のトークン発売スケジュールを示しています。現在から 2024 年 3 月までの間に、現在のトークン供給量の 39%、発行済みトークン総供給量の 5.8% に相当する約 2 億 5,100 万の OP トークンがリリースされることがわかります。新たに発行されたトークンは主にコア貢献者と投資家で構成されています。
量を考えると、OP トークンはカンクンのアップグレード中の大規模なトークンのリリースによる潜在的な大きな販売圧力に依然として直面するでしょう。しかし幸いなことに、これらのトークンは一度にリリースされるのではなく、時間をかけて徐々にリリースされ、市場が売り圧力を徐々に吸収する機会を提供します。したがって、この期間中に大幅な価格変動は発生しない可能性があります。ただし、各トークンの発売前には、空売りの一定の機会がまだあります。
5. $ARB トークンのデータ分析
5.1 鎖上の巨大クジラの分析
$ARB トップ 100 トレーダー データ
$ARBの上位100トレーダーのオンチェーンデータを徹底的に分析しました。詳細は添付のリンクでご覧いただけます。このデータの統計分析に基づくと、これらの重要なオンチェーン エンティティの平均原価ベースは 1.29 ドル、平均収益は -12.51% であることが明らかです。
上位 100 位のトレーダーの収益を分析したところ、これらの主要なオンチェーン トレーダーのうち 7% のみが利益を上げており、82% が損失に直面していることがわかりました。しかし、これらの主要保有者の間でマイナスリターンが広がっているにもかかわらず、過去7日間でどの保有者もポジションを減らす兆候を見せていない。実際、過去 30 日間で賭け金を減らした保有者は 3 人だけです。現在の市場低迷にもかかわらず、大多数のトレーダーがしっかりと保有しているこのパターンは、$ARB トークンの価値に対する全般的な信頼を示しています。
また、上位 100 人のトレーダーのうち 35 人 (35%) が、過去 30 日間に既存のポジションを増やすか、新しいポジションをオープンすることを選択したことにも注目してください。私たちはさらに、最も多くの資金を蓄積したトレーダーのサブセットを調査しました。たとえば、0x3737 として識別されるトレーダーは、大幅な価格下落の後、一貫して追加の $ARB トークンを購入し始めました。これらの追加購入の平均コストは約 1.07 ドルでした。重要なのは、このトレーダーは売りや利食いの証拠もなくポジションを追加したことです。同様に、0x83ee という名前のトレーダーの平均取得コストは約 1.15 ドルで、これらの取得が現在の保有株の 98.3% を占めています。価格下落中でもトレーダーはストップロスを一切取らなかった。
これらの主要保有者には例外があります。たとえば、価格急落時のリスクを軽減するために 2023 年 6 月 10 日に一部のトークンを売却した 0x92fe という所有者は、熱心な所有者とは思えません。ただし、トレーダーは2023年6月30日に約1.14ドルの価格で再蓄積を続けています。他の主要保有者の平均取得コストは 1.00 ドルから 1.15 ドルの間です。これらのトレーダーは、価格下落による保有株の売却を促されていない。それどころか、多くの企業がこれらの低価格を利用してポジションを追加し、平均原価ベースを引き下げています。
5.2 評価
プロジェクトの主要指標
現在、ARB トークンと OP トークンの唯一の機能はガバナンスであり、所有者がプロジェクトの将来の方向性について投票できるようにします。しかし、過去の提案は混乱を引き起こし、議決権の確実性を損なうものでした。収益の観点から見ると、これは Arbitrum プロトコルとプロジェクトにある程度の収益の可能性があることを裏付けるだけですが、ARB トークンはこの点での価値の獲得をまだ実証していません。
現在、このようなガバナンストークンの堅牢な評価モデルが不足しています。したがって、この調査では、ARBの評価に重要な指標であるMcap/TVL（時価総額とロックされた合計価値）の比率を使用します。また、ARB 評価に Mcap/TVL 比率を使用することは、次の $ARB トークンの販売までのみ有効であることに注意してください。前に強調したように、次のロック解除期間中に大量のトークンのリリースが発生し、Mcap/TVL の評価が大幅に変動し、現在の評価が無効になる可能性があります。
Mcap/TVL に基づく $ARB 評価
Mcap/TVL 比率を指標として使用して、今後の発売時とカンクンのアップグレード中のトークン価格を推定しました。将来の価格範囲は 1.59 ドルから 11.08 ドルになる可能性があります。クジラの平均原価基準が約 1.29 ドルであることが判明した前回のクジラ分析と組み合わせると、過去の価格暴落時の主要保有者による典型的な蓄積が 1.00 ドルから 1.15 ドルの範囲であったことを考慮すると、保守的な価格であっても、計算によると、予想価格は1.59ドルで、大株主には将来的にも利益を得る余地がまだある。
利用可能な資本が少ない個人投資家にとって、実行可能な戦略は、平均して主要保有者による蓄積の範囲内または以下の価格で $ARB トークンを購入することかもしれません。このアプローチにより、個人投資家にとってリスクと報酬の比率がより有利になる可能性があります。
#6、結論
結論として、Arbitrum はイーサリアム ネットワークのレイヤー 2 スケーラビリティ ソリューションにおける大きな進歩を表しています。オプティミスティック ロールアップ技術とマルチラウンド インタラクティブ チャレンジ プロトコルを独自に使用することで、ネットワーク パフォーマンスを向上させ、紛争解決コストを削減する新しいアプローチを実証します。
Arbitrum を支える Offchain Labs チームの強力な学術的および専門的背景により、ブロックチェーン技術の理論と実践に対する深い理解が保証されます。この知識と経験により、イーサリアムやその他のブロックチェーン プラットフォームが直面するスケーラビリティの課題に対処できる独自の立場に立つことができます。
特に DeFi、DEX、GameFi 分野における Arbitrum エコシステムの急速な成長は、ブロックチェーン分野でのイノベーションと成長を促進するプラットフォームの可能性を浮き彫りにしています。 Camelot、Pendle Finance、Radiant Finance、GMX、Treasure Dao などの著名なプロジェクトは、Arbitrum 上でさまざまなアプリケーションを構築できることを実証しています。
今後のカンクンアップグレードなどの主要なイーサリアムアップグレードは、イーサリアムエコシステムの発展をさらに刺激する可能性があります。イーサリアムのレイヤー 2 ソリューションとして、Arbitrum はこれらの進歩から大きな恩恵を受けています。したがって、Arbitrum はイーサリアムとより広範なブロックチェーン空間の将来において極めて重要な役割を果たすことが期待されているため、利害関係者が Arbitrum とそのエコシステムの進歩を注意深く監視することが重要です。