マーケットプレイスにどの流動性プールを統合するかを選択できることに加えて、マーケットプレイスの作成者は、自社の製品が使用するオラクルを選択し、流動性プロバイダー向けのカスタム報酬構造を作成することもできます。新しい合成資産の上場もガバナンスを通じて行われなくなりますが、簡単に強制することができます。これらの資産は、スポット OP から ETH オプションまで何でも構いません。
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Synthetix V3 は DeFi を次のレベルに引き上げます
著者: THOR HARTVIGSEN、編纂者: Vernacular Blockchain
Synthetix は最近大きく成長しました。この記事は、今日の Synthetix のユニークな点、最近のパフォーマンス、そして V3 が DeFi における主要なイノベーションである理由を詳しく分析することを目的としています。
＃＃＃ 目次
Synthetix の現状
Synthetix V2 インジケーター
合成 V3
V3への道
最終的な考え
1. Synthetix の現状
Synthetix は、Kain Warwick と Justin MosesKain Warwick によって 2017 年に設立されました。当初は Havven と呼ばれていたこのプロジェクトは、暗号資産を超過担保したステーブルコイン (nUSD) を提供します。それ以来、このプロトコルは、特にイーサリアムメインネットとオプティミズム上の資産の総合パフォーマンスにおいて大きな進歩を遂げてきました。
現在、Synthetix は多数の DeFi プロトコルの流動性レイヤーとして機能しています。 Synthetix のユーザーは ネイティブ SNX トークンをステークし、sUSD (合成 USD) を鋳造するための担保 (合成 USD) として使用されます。 **したがって、sUSD は Synthetix のネイティブ ステーブルコインであり、SNX によって過剰担保されており、プロトコルに対するユーザーの負債を表します。
したがって、Synthetix 上に構築されたプロトコルが使用できる利用可能な流動性の合計は、プロトコルに賭けられた担保 (つまり SNX) の量の関数となります。この合成流動性を実現するために、なぜユーザーは SNX をステーキングする必要があるのでしょうか?なぜなら、ステーカーはネイティブのSNXトークンの発行と、この合成負債を利用するプロトコルによって発生する手数料（現在APY = 40％）で報酬を得るからです。 **ステーキングされたSNXの量が特定のしきい値を下回る場合、SNXの排出量が増加し、それによってより多くのユーザーがSNXをステーキングし、流動性を深めようとします。 **
**Synthetix の流動性は、スポットと先物という 2 つの異なるタイプの資産をサポートしています。 ** スポット合成は、暗号通貨、商品、外国為替などのさまざまな資産を追跡します。これは、ユーザーが実際に原資産を保有せずに投資を受け取る方法です。合成先物を使用すると、ユーザーはさまざまな資産のレバレッジ先物を取引できます。 Synthetix の流動性は、これらの取引のカウンターパーティとして機能します。 **したがって、SNX ステーカーはカウンターパーティーリスクを負うことに留意する価値があります。 **これは、取引プロトコルのトレーダーが Synthetix (例: Kwenta) の流動性を活用して多額の利益を上げた場合、ステーカーの負債が増加し、その逆も同様であることを意味します。ただし、取引活動が逸脱した場合にトレーダーに裁定取引の機会（資金調達レート）を提供するなど、このリスクを軽減するメカニズムがあります。
1. 数学
現時点で、Synthetix の TVL は 3 億 7,500 万ドルであり、これは 3 億 7,500 万ドル相当の SNX が賭けられていることを意味します。 **Kwenta は、Synthetix 上に構築され、プロトコルの流動性を利用したプロトコルの一例です。 **Kwenta は、Synthetix から継承しているため、ネイティブ流動性を持たない Optimism の永久先物取引プロトコルです。 Kwenta のすべての取引ペアは sUSD 建てであるため、これらの合成資産を取引するには、ユーザーは SNX をステーキングする (または市場で sUSD を購入する) ことによって sUSD を鋳造する必要があります。
Kwenta で発生するすべての取引手数料は SNX ステーカーに支払われます。平均して、Kwenta は、Synthetix の流動性を利用するプロトコルによって発生する全手数料の約 60 ～ 70% を占めます。 Synthetix 上に構築されたプロトコル/フロントエンド アプリケーションは次のとおりです。
1）ライラ
2）タレス
カウント
dヘッジ
5）多項式
2.Infinex 少し前に、Synthetix チームは、Synthetix 流動性レイヤーを使用して独自のフロントエンド (プロトコル) を構築すると発表しました。 Infinex は、集中型取引プラットフォームの取引体験を模倣するように設計されたオンチェーン永久取引プラットフォームですが、分散型でオンチェーンにあります。ユーザーインターフェイスとエクスペリエンスがプロトコルの中心であるため、新しいトレーダーが簡単に始められるように「イージー」モードと「プロ」モードが用意されています。
**新しいネイティブ トークンはありませんが、プロトコルは SNX ガバナンスによって管理されます。さらに、すべての収益は、SNX を購入してステーキングすることにより、Synthetix の流動性を高めるために使用されます。 **取引量が多いほど、SNXへの購入圧力は大きくなり、流動性はより深くなります。フライホイールが形成されている可能性があります。
2. Synthetix V2 インジケーター
以下は、SNX の価格と、Synthetix の流動性を利用したプロトコルでの取引量を示すトークン ターミナルのチャートです。チャートが示すように、SNX の最近の活動と現在の価格の間には大きな乖離があります。
Synthetix のボリュームと SNX 価格
Synthetix の最近の多数の製品リリースは、Kwenta などのプロトコルで使用できる複数の合成資産を導入する Perps V2 アップグレードを含め、活動の増加に大きな役割を果たしています。 **ただし、Synthetix が Optimism から大量の OP トークンを取得しており、ユーザーに製品の使用を奨励するために Kwenta などのプロトコルで使用されていることは言及する価値があります。 **さらに、Kwenta はより高いインセンティブを得るために KWENTA トークンをさらに配布します。
以下は、SNX の価格と直接相関する Synthetix 独自の TVL のグラフです。前述したように、SNX がプロトコルに賭けることができる唯一の資産であるため、これが当てはまります。
Synthetix TVL および SNX の価格
Synthetix は DeFi インフラストラクチャの中核部分であり、上の図に示すように、流動性は複数のプロトコルで使用されます。現在の流動性または TVL の制限は、Synthetix にステーキングできるのは SNX のみであることです。これは V3 で変更されます。
3. 合成 V3
Synthetix V3 には、Synthetix を一般的に次のレベル、つまりすべての DeFi のクロスチェーン流動性レイヤーに引き上げる多数のアップグレードが含まれています。 V3 は現在アルファ段階にあり、完成後にさまざまな機能が段階的に展開される予定です。
V3 導入に関する重要なポイントは次のとおりです。
2) 許可のない流動性レイヤー
3) 開発者に優しいエコシステム
4) シームレスなクロスチェーン実装
1. 複数担保ステーキング
複数担保ステーキングは、Synthetix V3 ビジョンの中核となる理念の 1 つです。現時点では、合成スポットおよび永久市場で使用される流動性を賭けることができるのは SNX のみです。 V3 では、各ボールトが担保 (トークン) の種類によって表されるボールト設計が導入されています。 1 つの保管庫は ETH、もう 1 つは SNX、3 番目は wBTC になります。これらの保管庫を構成する担保の種類は、ガバナンスを通じて追加されます。さらに、市場固有の流動性を活用したいプロトコルで使用するために、財務省をプールに追加することもできます。例としては、ETH ボールトと DAI ボールトのプールが挙げられ、これらは Kwenta などのオンチェーンのデリバティブ市場で使用できます。いくつかの利点:
ステーカーとして、担保として提供したい資産をより自由に選択し、収入を得ることができます。
マイニングプールは特定の市場に接続されているため、リスクが分離され、利害関係者にとって透過的です。リスク回避的な投資家は、よりリスクの高い資産ではなく、BTC および ETH 市場で使用されるプールにのみ流動性を提供する場合があります。
資金プールが特定の市場にリンクされているため、より適切にヘッジでき、それによってカウンターパーティーリスクが軽減されます。
2. 許可のない流動性レイヤー
V3 を使用すると、開発者は Synthetix 上の流動性プールを活用して、許可のない方法で新しい市場を作成できます。 DeFiにとって大きなハードルは、流動性の早期ブートストラップであり、これは多くの場合、トークン排出に対する強力なインセンティブを通じて達成されます。
マーケットプレイスにどの流動性プールを統合するかを選択できることに加えて、マーケットプレイスの作成者は、自社の製品が使用するオラクルを選択し、流動性プロバイダー向けのカスタム報酬構造を作成することもできます。新しい合成資産の上場もガバナンスを通じて行われなくなりますが、簡単に強制することができます。これらの資産は、スポット OP から ETH オプションまで何でも構いません。
Synthetix は最終的には、新製品と簡単に統合できるサービスとしての流動性プラットフォームになるでしょう。
3. シームレスなクロスチェーン実装
Synthetix V3 の最終目標は、あらゆる EVM チェーンで使用できるようにすることです。いわゆるトランスミッターにより、あるチェーンの流動性を他のチェーンでも利用できるようになります。ユーザーが Optimism のようなプールに流動性を提供すると、Arbitrum のマーケットプレイスはその流動性をプラットフォームに使用できます。
Synthetix V3 スポット市場構造の概要は次のとおりです。ユーザーは資産を保管庫に預け、それが特定のプールに追加されます。これらのプールは、Synthetix 流動性プールの上に市場を作成するプロトコルで使用できます。これらのマーケットプレイスは、ユーザーが Synthetix 上に構築された dapps (Kwenta など) で対話する場所です。
4. V3への道 7 月 3 日、Synthetix V3 の完全リリースに向けた準備の詳細を説明する「Synthetix v3 最終ゲームへの参入」というタイトルの記事が公開されました。概要は次のとおりです。
1. ステーブルコインの移行 - V3 では、現在の V2 sUSD に代わる新しい合成ステーブルコインが導入されています。名前はまだ決まっていませんが、新しいステーブルコインの「sUSD」をそのままにして、現在のV2バージョンの名前を「oldUSD」または「legacyUSD」に変更するという提案があります。時間の経過とともに、新しい V3 ステーブルコインと合成資産が流動性と実用性を獲得するにつれて、ユーザーは資産を V2 から V3 に (Curve プール経由で) 移行する必要があります。
2. Perps V3 - Perps V3 では、前述の複数担保ステーキングが導入されます。 Kwenta、Polynomial などのプロトコルのトレーダーにとっての意味は、すべての合成資産 (sUSD だけでなく) を取引の担保として使用できることです。トレーダーにとって、UI/UX もよりシンプルで直感的になります。コアコードの大部分は完成しており、レビューが近づいています。テストネットはおそらく 7 月後半に稼働する予定です。
3. V2 SNX ステーカーを V3 LP にアップグレードします - この機能により、現在の SNX ステーカーは借金を支払ったりポジションを決済したりすることなく V3 に移行できます。
4.テレポーター - テレポーターは、V3 が提供するクロスチェーン機能の重要な部分です。流動性をチェーン間で使用できるようにするために、基本的に sUSD を 1 つのチェーンでバーンし、別のチェーンでミントすることで、スリッページとブリッジの必要性を排除します。 Teleporter は現在開発中で、いくつかのテストネットで実行されています。
5. クロスチェーンプールの合成 å- これは、フルチェーンの流動性ビジョンに必要なもう 1 つの中心的な側面です。これにより、市場やマイニングプールは他のオンチェーン担保の状態を理解できるようになります。このようにして、あるチェーンで新しい永久市場を立ち上げ、別のチェーンの流動性を利用することができます。現在テストネット中。
これらは現在構築中の V3 のコア メカニズムの一部であり、V3 の完全なビジョンを解き放つことになります。
5. 最終的な考え
結局のところ、Synthetix は非常にエキサイティングですが、需要を創出し、Synthetix を流動性レイヤーとして利用するソリューションを構築する開発者を引きつけることがすべてです。 Synthetix 上に構築されたプロトコル (Kwenta など) が増えれば増えるほど、流動性プロバイダー (Synthetix のステーカー) はより多くの利益を得ることができます。利回りが高くなるほど流動性が高くなり、流動性が深くなればなるほど、より多くのプロトコルが Synthetix 上に構築されることになります。これは反射フライホイールです。
前述したように、SNX ステーカーが獲得する手数料の 60 ～ 70% は、Kwenta だけでトレーダーから得られます。 Kwenta でのトランザクションは、大量の OP トークンと KWENTA トークンの発行によって強く奨励されているため、最近のユーザーの増加がどの程度自然なものであるかを推定するのは困難です。