コンセンサスと非コンセンサス: 弱気市場におけるカウンターシクリカルな方向性

著者: ジムズ・ヤング

プライマリーマーケットは長らく閑散としており、新しいものが登場してから長い時間が経っています。しかし理論上、VCにとって弱気市場はカウンターシクリカル市場に参入する時期だ。この判断に基づいて、私は6月にシンガポールに行き、多くの新旧の友人たちと弱気相場の方向性について議論したところ、多くの業界で合意と不一致が確認され、いくつかの考えがまとまった。社内で共有した後は、ディスカッション用の記事を作成します。プロジェクト関係者や VC の友人とのコミュニケーションも歓迎します。スペースの都合上（書ききれないという意味：P）、今回はフレームワークに焦点を当て、細分化されたトラックについてのさらなる考察や判断は、時間があるときに後で書くことができます。

1. コンセンサス: 一般的に全員が同意するもの

1.1 2 つの主な投資アイデア: 1) 金融業界の本質への回帰 2) アプリケーション層での巨大なチャンス

現在、主流の投資アイデアは 2 つあり、1 つはブロックチェーンの本来の中心に戻る、つまり金融アプローチ、RWA、保険、決済チャネル、銀行のようなプロジェクト、デリバティブ、ステーブル コインなどへの投資です。実はこの傾向は香港の万祥会議の頃から見られていたものですが、最近になってさらに頻繁に見られるようになりました。ここでの投資には 2 つの側面があり、1 つは業界のイノベーションが限定的である一方、金融関連は方向性が確立されており安全でキャッシュフローがあるということ、もう 1 つはコンプライアンスのナラティブによって大量導入される可能性が高まっているということです。 . 賭けているのは、将来の大きな金の流れによる収入の期待です。

もう 1 つは、アプリケーション層に賭けることです。最近ではアプリケーション層に注目するファンドが増えており、これまで主にインフラ投資を行っていたファンドでもパラダイムシフトが起きています。ここには多くの理由があります。主な理由の 1 つは、仮想通貨業界自体の技術に大きな障壁がないことです。ある企業の技術が世に出ると、他の競合製品がすぐに方向転換する可能性があります。チェーンの核となる競争力はエコロジーにあります。」テクノロジーではなく、依然としてトラフィックが業界の中核的な推進力です。インフラがより完成度を高めた後、ユーザーを惹きつける本当のアプリケーションとなり、本当の価値もこの層に蓄積されることになります。最終的にはスーパーアプリケーションがインフラを選択し、究極の優位性を持つことになるのですが、これはDydxでも起こった話です。 (アプリケーション層の機会については、この記事の後半で説明します。)

1.2 業界の発展速度は減速しており、流動性が逼迫した中での行動は、すべてのVCが答える必要がある質問です

水の放出はソフトテクノロジー発展の原動力であり、泡は新産業勃興の原動力です。この言葉はやや絶対的ですが、過去数十年間のテクノロジー産業の急速な発展が、主に第二次世界大戦後の資本余剰の恩恵を受けてきたことは否定できません。仮想通貨のような小規模市場にとって、最も直観的なケースは、Defi Summerの出現が連邦準備制度による水の放出によってもたらされたということです。しかし、流動性が逼迫している今日、伝統的なVCと仮想通貨VCの両方が答えなければならない問題は、波が去ったときに潮流にどう対処するかということだ。

1. 投資の場合: ほとんどのファンドの戦略は次のとおりです。バー、賭けたほうがいいよ、私たちはもっと食料を備蓄すべきだ（だから起業家たちは急いでいる、私たちにはまだ流動性がある）。さらに、Crypto は AI、チップ、さらには生物医学などの他の産業にも焦点を当て始めました。

2. 投資後の作業: 投資前の作業が少ない場合、実際には投資後の作業をより多く行うことができます。仮想通貨のような一次と二次の緊密な関係を持つ業界では、プロジェクトと資産の洗練された運用がますます多くのファンドによって議題に上るようになっています。

2. 非コンセンサス: 大きな違いは大きなチャンスです

2.1 仮想通貨投資は伝統的なドルの論理に戻りつつある

仮想通貨は新興テクノロジー産業として、以前は投資ロジックがTech Drivenであり、深い理解があった上で、テクノロジーの優位性を理解した上で投資が可能であり、お金儲けの本質は効率的にお金を稼ぐことです。しかし、業界がますます完成し、徐々に応用投資の論理に入ってくるにつれて、米ドルファンドの一般的な投資方法、つまり人に投資するビジネスモデルがより効果的になる可能性があります。テクノロジーは注目すべき方向性となるが、それが唯一の決め手ではなく、テクノロジーそのものよりも、テクノロジーのブレークスルーによってもたらされる新たなビジネスモデルに注目が集まるだろう。

2.2 L2 と高性能 L1

これはおそらく現時点で最大の合意のない意見です。 L2 がポリティカルコレクトになろうとしている今日、トラを狙っている新しいパブリックチェーンは依然として多く、新たな資金調達の開示を先導する新しいチェーンもまだある。確かに、開発者、コミュニティ、資金がすべてイーサリアムに集中しており、分散型存在としても現時点ではイーサリアムが最適であるため、Long L2 を介した Long Ethereum が最も安全な選択であるように思えます。条件は変わりません。新たな資金が投入されれば、新たな開発者が参入し、物語は別の方向に進む可能性もあります。

2.3 AI+Web3?

AI に関しては、非常に注意が必要な点があります。AI は 1960 年代に登場した産業で、何度か流行しているということです。私の記憶が正しければ、昨年半ばにはAIトラックの設立がまだ話題になっており、シリコンバレーの投資家界ではAIなどの産業がまずクラウドに投資すべきかどうか、まだ議論されているはずだ。次に垂直データをシンクし、次に ML AI の最後の 3 つのステップを実行し、今年 GPT 3.5 が登場した後、すべての疑念は直接消え去り、すでにすべての資金が暴走する軍拡競争となっています。 :P

半年以上経った今でも、AIが軌道なのかバブルなのかは未だに解明されていない。 Echo @Laobai のスレッドでは、騒々しい大規模モデルとアプリケーション層の判断に加えて、従来の方向性で具現化された知能 (つまり AI + ロボット) のレベルで AGI について議論し始めており、Web2 も非常に有能であることがわかりますコンセプトの作成）をアップします。しかし、いずれにせよ、肉眼で見えるのは、今回の AI ブームにより、C エンド ユーザーのエクスペリエンスが大幅に向上したということです。New Bing、Claude、PoeAI のいずれであっても、それらはすべて優れた機能を備えています (少なくとも私は）直接的なエクスペリエンスの向上。 AIとWeb3の組み合わせに関しては、ロングテールのリソースを活用する余地がまだあると思います。この点については、後で別の記事を書くことができます。

3. 思考: 合意の中に垣間見える非合意の機会

3.1 「アプリ」としてのインフラ?

私たちはインフラを水、石炭、電気とよく比較しますが、完成度が高まっても大きな収益が得られない本物のインフラになってしまうのではないかと懸念しています。しかし、最初の原則に戻ると、最終的なビジネス モデルであるインフラ、またはツール属性としてのブロックチェーンの存在に賭けた場合、AI チェーン、支払いチェーンなどのアプリケーション シナリオを独自に生成する可能性がまだあります。実際、1 つのことをうまく実行できるチェーンはかなり優れています。それは今日私たちから遠く離れているかもしれませんが、それでも現れる可能性は非常に高いです。

3.2 業界の主な矛盾は何ですか?

私なりの答えは２つです、

1. チェーン上に十分な高品質の資産がありません。

将来、市場に大量の資金が流入すると予想する場合、その前提は、少なくとも米国の債務収益率を超え、多額の資金の流入を可能にする利息を生む資産がチェーン上に存在するということである。 。現在の主な矛盾は、第一に、資産の流動性が全く不十分であること、第二に、超過収益をもたらす資産が十分に存在しないことである。ロングテールマネーに関しては、適切な地理裁定資産を見つけて、集中チェーン内外の資産の権利が確認された領域で導入することができれば、RWAは確かに一つの方向性である。

２）チェーンの消耗がほとんどありません。

本質的に、通貨サークルのユーザーの大多数は小規模な B サイドであり、C サイドはほとんどありません。投機家の本来の目的は金儲けにあるはずで、NFT保有者の大多数も強気のメンタリティを持っているが、高値・安値に関わらず小さな写真を長期間保有するNFT真愛プレイヤーはごく一部であり、そして究極の消費となる。この場合、実際の消費がなければ、常にMLMポンジだけが存在することになります。

3.3 Web3 アップグレードは十分ですか?

リーピングフロッグ理論：技術変化の特性上、途上国には後発優位があり、先進国の技術レベルは技術の慣性により一定の小さな変化の範囲内に固定される可能性がある。この場合、後進国が元の先進国を超える可能性があり、これが「リープフロッグ」の過程である。

最近、伝統産業に携わる多くの友人と話をしましたが、Web3 がもたらす業界の高度化については、「ちょっと面白いけど、あまり面白くない」と感じている人が多いです。そう、これは誰もがクレジットカードを持っている国でQRコード決済を推進するのと同じで、パラダイムシフトによってもたらされるメリットがスイッチングコストを平準化するのに十分でない場合、技術変革は困難になります。過去数サイクルの技術革新と同様に、発展途上国では古い技術が遅れているため、新しい技術の革新的な利点がスイッチングコストを容易に超え、技術的なブレークスルーが生まれます。この論理からすると、Web3 のイノベーションが限定的であれば、先進国のシステムを破壊する可能性ははるかに小さくなりますが、発展途上国には大きなチャンスがある可能性があります。

3.4 業界のオラクルマシンになり、既成概念にとらわれずに考える

今日のブロックチェーン産業の発展に伴い、インフラの特性により、ブロックチェーン産業はすでに IOT、金融、さらには生活必需品を含むさまざまな側面と多かれ少なかれ結びついており、多くの問題の解決策はサークルの外側にある可能性があります。 。たとえば、@siyuan と話したように、イーサリアムの状態爆発の問題は、この物理エンティティを保存するコストを削減することで解決される可能性がありますが、結局のところ、ソフトウェアの問題を解決するのはクリプト ネイティブのテクノロジーではなく、ムーアの法則かもしれません。

円の中に答えがない場合は、円の外側に目を向けるべきです。目に見えないベータの時代、アルファを求めて、業界の神託機械になり、一歩下がって、より高い視点を見てください。

*免責事項: この記事は著者の個人的な意見のみを表すものであり、著者の所属機関の意見ではありません。この記事は投資アドバイスを構成するものではなく、この記事に依存した行動の結果については責任を負いません。読者は現地の法律と規制を厳格に遵守することが求められます。公開されたレポートや引用については、著者と出典を明記してください。 *

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