Raft プロジェクトは、暗号通貨保有者向けの融資およびステーブルコイン発行プラットフォームです。ユーザーが流動性担保トークンを借入資本として使用し、安定した米ドルペッグで R トークンを生成できるようにすることで、効率的な貸し借りの方法を提供します。このプロジェクトは、分散型エコシステムにおけるステーブルコインのニーズを満たすために、流動性が高く安定したペッグ R トークンを提供することに焦点を当てています。同時に、資本効率と手数料の柔軟性を向上させ、清算とインセンティブのメカニズムを最適化し、より良いユーザーエクスペリエンスとインセンティブのメカニズムを提供するよう努めています。全体として、Raft プロジェクトの事業範囲は、融資、ステーブルコイン発行、流動性供給、メカニズムの改善をカバーしており、仮想通貨保有者により多くの金融機会と利益をもたらすことを目指しています。
返済: R を返済するには、返済、償還、清算の 3 つの方法があります。借り手は R トークンを使用して借金を返済し、担保を取り戻すことができます。 R 保有者は、R トークンを償還することで、見返りに他の借り手から担保を取得できます。清算人は、債務が最低住宅ローン金利を下回っている借り手を清算し、担保と清算報酬を受け取ることができます。
ライトニング ミント: ユーザーはライトニング ミント機能を使用して、R トークンを取得するために R 総供給量の 10% を一度にミントすることができます。ライトニングコインは同一取引内で鋳造金額の返却・破棄などのセキュリティ対策が施されています。
ワンステップ レバレッジ: ユーザーは Lightning Mint を使用して stETH を活用できます。
オラクル: 2 つのオラクル システムを通じて、価格データの信頼性が保証されます。
ポジション (ポジション): 各ウォレット アドレスは 1 つのポジションと 1 つの LSD 担保のみを持つことができます。非 Rebase LSD とカプセル化された Rebase LSD の保存をサポートします。
ライトニングコインはそのプロセスにおいて重要な役割を果たすことができます。清算人はライトニング ミントを使用して、借り手の借金を返済するために必要な R トークンを取得できます。その後、受け取った担保を使用して R に戻し、Lightning ミントを返済することが、すべて 1 つのトランザクションで可能になります。このプロセスにより、清算人は市場でリスクのない裁定取引を実行できるようになります。
Dune 氏によると、ステーブルコイン R の保有者数は 503 人であり、このステーブルコインの市場が比較的小さいことを示しています。各ウォレットには約 65,898 枚のステーブルコイン R が保管されており、これは比較的大量です。これは、一部の個人または機関が大量の安定通貨 R を保有していることを示している可能性があり、これらの個人または機関はより多くの取引活動に参加することができ、安定通貨 R の価格と市場に大きな影響を与える可能性もあります。さらに、上位 10 アドレスに保有されている R ステーブルコイン間には大きな差があり、ステーブルコイン R 市場には大世帯または多量の資本が集中している可能性があることを示しています。
ステーブルコインの数
サービス開始当初、ステーブルコイン R の鋳造量は比較的多く、バーントークンに対する比率は 3 ～ 4 倍程度でした。この状況は、初期段階ではステーブルコイン R の供給がさらに拡大する可能性が高いことを示しています。
6月中旬から下旬にかけての鋳造数の急激な減少は、ステーブルコインRの市場需要が減少したか、供給戦略が調整されたことを意味しており、ステーブルコインの安定性を維持するために鋳造数を減らすという選択肢がある。 Rまたは市場供給を調整します。その後、燃焼量は増加し始め、1日の最高燃焼量は200万Rを超えた。これは、ステーブルコイン R の保有者が、対応する資産または通貨に戻したり、表現された資産または通貨との一定の比例関係を維持したりするなど、他の目的を達成するためにステーブルコイン R を選択的に交換または破棄している可能性があることを示しています。
ソフト アンカーは、システムが一時的な逸脱の後に戻る傾向があるシェリング ポイントと考えることができます。たとえば、R が 1 ドルを超えて取引されている場合、既存の借り手はポジションを返済するインセンティブがありません。代わりに、潜在的なユーザーは公開市場で R を借りたり売ったりすることで利益を得ることができます。 R が 1 ドル以下で取引されている場合にも同じ理由が当てはまります。借り手は借金を返済する動機が与えられますが、潜在的な R 保有者は公開市場で R を購入して償還します。
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Raft 4D 投資調査レポート: 分散型レンディングプロトコル、2 番目に大きな LSD ステーブルコイン $R 発行者
＃＃＃ プロジェクトの説明
Raft は不変の分散型融資プロトコルで、ユーザーが資本効率の高い担保を使用してステーブルコイン ローンを利用できるようにするもので、ステーキング報酬を維持しながら資本を最大化する借入方法です。
$R は、stETH (LidoStakedEther) によって完全に裏付けられたイーサリアム USD ステーブルコインです。 $R は、stETH を借りたり借りたりするための最も資本効率の高い方法を提供します。 $R は、多くの取引ペアにわたる深い流動性と安定したペッグを備えた、分散型エコシステムで選ばれるステーブルコインになることを目指しています。
＃＃＃ 目次
1.1 コア投資ロジック
1.2 評価
2.1 プロジェクトの事業範囲
2.2 過去の開発とロードマップ
2.3 チーム状況
2.3.1 全体的な状況
2.3.2 創設者
2.3.3 コアメンバー
2.4 資金調達の状況
3.1 サービスオブジェクト
3.2 事業分類
3.3 事業内容
3.4 産業空間と可能性
3.4.1 分類
3.4.2 市場規模
3.5 ビジネスデータ
3.6 プロジェクトの競争状況
3.6.1 プロジェクトの紹介
3.6.2 プロジェクトの比較
3.7 トークンモデルの分析
3.7.1 ステーブルコイン R
3.7.2 ステーブルコインの価値の獲得
3.7.3 安定通貨の中核となる需要面
4.1 中核的な問題
4.2 評価レベル
4.3 リスク分析
1. 研究のポイント
1.1 コア投資ロジック
Raft は、資本効率の高い融資ツールをユーザーに提供するために設計された LSDfi (LSDFinance) プロトコルです。リキッドステーキングトークンをステーキングすることで、ユーザーは担保として R を生成し、ステーキング報酬を借入に最適に活用できます。
製品に関しては、R は流動担保トークン (stETH、rETH、wstETH など) を担保としてサポートするイーサリアム USD ステーブルコインであり、分散型エコシステムで選ばれるステーブルコインになることに尽力しています。 R は深い流動性と安定したペッグを備えており、ハード ペッグとソフト ペッグの組み合わせにより米ドルとの密接で安定した関係を維持しています。
Raftは、従来の融資プラットフォームと比較して、金利0％、発行手数料無料で借り手が借金を重ねる心配がない、資本効率が高く、最低住宅ローン金利は120％（2023.7.24現在は180％）という利点があります。 %) 、デポジットされた stETH のより効率的な使用を可能にする; 分散化、契約の主要な部分には管理者キーがなく、複数のインターフェイスを介して異なるフロントエンド オペレーターによってホストされ、検閲に抵抗する能力が向上します。
ただし、Raft プロジェクトへの投資にはいくつかのリスクが伴います。まず第一に、DeFi市場自体は非常に不確実であり、関与する革新的なテクノロジーと複雑な金融商品は潜在的なリスクをもたらす可能性があります。特にRaftプロジェクトでは流動性モーゲージトークン（LSD）の価格変動が関係しており、ユーザーは価格不安定や潜在的な清算リスクに直面する可能性がある。
将来の開発に関しては、DeFi市場の継続的な発展に伴い、Raftはより革新的で資本効率の高いソリューションをユーザーに提供すると期待されています。全体として、Raft は資本効率の高い LSDfi プロトコルとして、革新的な融資メカニズムと分散化機能を備えており、DeFi 市場で広く使用および開発されることが期待されています。ただし、投資家はこの分野のリスクを認識し、自らの状況に基づいて合理的な投資決定を下す必要があります。
1.2 評価
Raft の評価範囲は 294 万～3,232 万で、詳細は 4.2 を参照してください。
2. プロジェクトの基本情報
2.1 プロジェクトの事業範囲
Raft プロジェクトは、暗号通貨保有者向けの融資およびステーブルコイン発行プラットフォームです。ユーザーが流動性担保トークンを借入資本として使用し、安定した米ドルペッグで R トークンを生成できるようにすることで、効率的な貸し借りの方法を提供します。このプロジェクトは、分散型エコシステムにおけるステーブルコインのニーズを満たすために、流動性が高く安定したペッグ R トークンを提供することに焦点を当てています。同時に、資本効率と手数料の柔軟性を向上させ、清算とインセンティブのメカニズムを最適化し、より良いユーザーエクスペリエンスとインセンティブのメカニズムを提供するよう努めています。全体として、Raft プロジェクトの事業範囲は、融資、ステーブルコイン発行、流動性供給、メカニズムの改善をカバーしており、仮想通貨保有者により多くの金融機会と利益をもたらすことを目指しています。
2.2 過去の開発とロードマップ
2.3 チーム状況
2.3.1 全体的な状況
Raft は、TempusDAO のガバナンス プロセスによって製品開発を主導するために選出されたサービス プロバイダーである TempusLabs のチームによって作成されたプロジェクトです。 TempusDAO は、Lemniscap、Jump、Tomahawk.VC、GSR、Winintermut などが支援するベンチャー DAO であり、TEMP トークン所有者によって管理されています。チームは 2 人の創設者によって率いられ、製品開発、マーケティングおよび事業開発、運営が含まれます。チームメンバーは豊富な業界経験を持ち、世界の主要機関（BANKOF AMERICA、Goldman Sachs、NOAURA、BNPPARIBAS、UBS、イーサリアム財団、ALLEN& OVERY、KIRKLAND&ELLIS、Barclaycard、Lendinvest、Microsoft、IBM など）で働いてきました。製品開発者はチーム全体の 60% を占め、その内訳はフロントエンド エンジニア 6 名、製品およびビジネス開発者 1 名、リサーチ ディレクター 1 名、品質検査官 1 名、定量アナリスト 1 名、グラフィック デザイナー 1 名、プロダクト マネージャー 1 名です。
2.3.2 創設者
創設者はマンチェスター大学を卒業し、Tempus、Nostra、Raftを設立しました。 Tempus の戦略的、財務的、運営上のリーダーシップの役割を果たしています。以前はロンドンと東京でストラクチャード・ファイナンス弁護士として勤務し、Dorde とともに Tempus を共同設立しました。
彼は TempusFinance の共同創設者兼 CTO であり、Tempus の技術面を監督しています。彼はイーサリアムとマイクロソフトでソフトウェア エンジニアとして働いており、ベオグラード大学を卒業しています。彼は、コンピューター ビジョン、Web アプリケーション、最近ではコンパイラーなど、さまざまなプロジェクトで 9 年間の専門的な経験を持っています。現在、彼はイーサリアム用の Solidity コンパイラーを開発しています。
2.3.3 コアメンバー
Daniele は Raft のフロントエンド エンジニアの 1 人です。彼は、ゲーム、保険、フィンテック、銀行、そして現在は DeFi を含む複数の業界で幅広い実務経験を持っています。
コナーは、Raft での新しいパートナーシップの開発を担当しています。コナー氏は 2013 年から仮想通貨の支持者です。 Raft に入社する前は、Connor はデリバティブ仲介会社、初期段階の DeFi およびフィンテック ベンチャー キャピタルで働いていました。
2.4 資金調達
公式ウェブサイトによると、Raft の投資機関には EmnisCap、Jump、Launchub、Tomahawk.vc、Wintermute、GSR、Koji、DistributedGlobal、Supernova が含まれます。しかし、公式サイトではまだ資金調達情報の開示が見当たりません。
3. ビジネス分析
3.1 サービスオブジェクト
Raft プロジェクトのビジネス サービス オブジェクトは次のとおりです。
Raft プラットフォームに液体担保付きトークンを預けて R トークンを借りたい人。
担保金利を一定の値以上に維持することや、最低債務要件を満たすことなど、特定の要件を満たす必要があります。
償還は Raft プラットフォームを使用して行うことができ、代わりに他の借り手から担保が得られます。
借金は R トークンを提供することで償還できます。
担保および清算報酬は、債務が最低担保金利を下回っている借り手を清算することで獲得できます。
R トークンは、ライトニング コイン機能を使用して取得できます。
総 $R 供給量の一定の割合を一度に鋳造できます。
R トークンは取引できるほか、R トークンに対して他の通貨ペアも取引できます。
3.2 事業分類
Raftプロジェクトの業務範囲は、借入、返済、ライトニングキャスティング、ワンステップレバレッジ、オラクル、ポジション（ポジション）に及びます。
借入: ユーザーは LSD を入金することで $R を借入し、ポジションを作成できます。借入では担保となる住宅ローン金利を 120% 以上に維持する必要があり、負債は最低要件の 3,000R を満たしています。借入金利は基本金利と借入スプレッドから構成され、上限は5％となります。
返済: R を返済するには、返済、償還、清算の 3 つの方法があります。借り手は R トークンを使用して借金を返済し、担保を取り戻すことができます。 R 保有者は、R トークンを償還することで、見返りに他の借り手から担保を取得できます。清算人は、債務が最低住宅ローン金利を下回っている借り手を清算し、担保と清算報酬を受け取ることができます。
ライトニング ミント: ユーザーはライトニング ミント機能を使用して、R トークンを取得するために R 総供給量の 10% を一度にミントすることができます。ライトニングコインは同一取引内で鋳造金額の返却・破棄などのセキュリティ対策が施されています。
ワンステップ レバレッジ: ユーザーは Lightning Mint を使用して stETH を活用できます。
オラクル: 2 つのオラクル システムを通じて、価格データの信頼性が保証されます。
ポジション (ポジション): 各ウォレット アドレスは 1 つのポジションと 1 つの LSD 担保のみを持つことができます。非 Rebase LSD とカプセル化された Rebase LSD の保存をサポートします。
3.3 事業内容
意味：
$R を借りるには、ユーザーは LSD を預けてポジションを作成し、貸し出される $R ごとに少なくとも 120% の担保率を維持する必要があります。
ユーザーは最低 3,000$R の負債を抱えている必要があります。これは借りることができる最小 $R 額です。
各ウォレット アドレスには 1 種類の LSD 担保のみを含めることができます。
借入スプレッドは借入金利の一部です。各 LSD 保証には異なる借入スプレッドがあります。
借入金利（BorrowingRate）は、基本金利（BaseRate）と借入スプレッド（BorrowingSpread）の合計となり、上限は5％となります。
基本金利は、R の借入と償還の頻度に基づいています。
借入手数料
借入手数料 (BorrowingFee) は、借入金額 (BorrowedAmount) に借入金利 (BorrowingRate) を乗じた金額であり、手数料は $R で支払われます。
借入手数料の計算
借入コストを計算するには、金利に借入額 R を掛けます。たとえば、手数料率が 0.05% で、ユーザーが 10,000$R を借りる場合、5$R の手数料がかかります。借入コストを追加すると、負債総額は 10,005 (10,000 + 5) $R になります。
$R を生成するために戻る方法は 3 つあります。
R が返されると、完全に分散化されたスマート コントラクトによって即座に破棄されます。
ユーザーがポジションをオープンして $R トークンを借りると、借金の一部または全額を返済することを選択できます。一部返済の場合、返済後の残債残高が 3000R を下回ることはできないことに注意してください。
返済が成功すると、返済された $R トークンはスマート コントラクト経由ですぐに焼かれます。このプロセスにより、ポジションの担保比率が増加するだけでなく、引き出しに利用できる担保の量も増加します。
償還機能により、公開市場で $R のステーブルコインを購入した保有者はいつでも償還することができ、他の借り手から USD 相当の LSD 担保を取得できます。このメカニズムにより、$R には額面で償還できる裏付けが常に確保されます。つまり、LSD 担保の各 $R は 1 ドルの価値があります。
ユーザーが $R を償還すると、プロトコルはそれを使用して既存の各ポジションの負債の一部を返済し、対応する LSD 担保を引き出し、償還者に送信します。返済すべき負債の額は、担保と他のポジションの負債の相対的な割合に応じて比例配分されます。このメカニズムにより、プロトコルが超過担保のレベルを高め、引き出した LSD 担保の分配がすべての借り手の間で公平になることが保証されます。
償還スプレッドは、R を償還するユーザーの償還率のベースラインを設定する償還率のコンポーネントです。償還が行われると、借り手は LSD 担保の一部を失い、償還により基準金利が上昇します。したがって、ゼロ以外の償還スプレッドは、ラフトの通常の借入活動を妨害する可能性のある潜在的な市場操作を防ぎ、償還された借り手が得る報酬の一部となります。
注: 各 LSD モーゲージ トークンには特定の償還スプレッドがあり、その調整範囲は特定の制限とともにハードコーディングされています。最小償還スプレッドは 0.25% に設定されています。
最大償還スプレッドは 100% に設定されており、事実上償還が無効になります。この場合、引き換えた人は収益を受け取ることはできません。
オラクル価格が実際の市場価格から乖離しているにもかかわらず、依然として価格乖離閾値を下回っている場合に、Raft ユーザーが悪用されるのを防ぐため、最終的な償還率には、運用中のオラクルの価格乖離閾値が考慮されます。
異なるオラクルには異なる価格偏差しきい値がある可能性があるため、プロトコルが現在プライマリ オラクルを使用しているかセカンダリ オラクルを使用しているかに応じて、対応する価格偏差が適用されます。
この措置により、Oracle システムの価格差が Raft ユーザーに不当な影響を与えないようにすることができます。
RedemptionRate は、BaseRate、RedemptionSpread、OraclePrice Deviation の合計です。 R の価格が 1 ドル未満の場合にのみ、R を償還するときにこの金利が課されるため、このような設定では stETH で R を償還する魅力が減退します。 。
基本金利は、R の借入と償還の頻度に基づいています。
引き換え手数料
償還手数料 (RedemptionFee) は、単純に償還金額に償還率を乗じたもので、R で支払われます。
償還返品
ポジションが償還された場合、借り手は償還手数料（償還収益率）の割合に等しい償還リターンを受け取る権利があります。
清算 - 担保の確保
注: 清算では、各 1 R が常に少なくとも 1 ドル相当の LSD によって裏付けられることが保証されます。
ポジションの担保が最低担保比率と 120% の間にある場合 (つまり、100% < ポジションの担保 < 120%)、口座は清算の対象となります。
注: ポジションの担保が 100% 以下の場合 (つまり、ポジションの担保 <= 100%)、アカウントは再割り当ての対象となります。
清算プロセスは、清算人が清算を実行するためにスマート コントラクトを呼び出したときに開始されます。
その後、清算人は借り手の負債総額の返済を開始します。その見返りに、清算人は対応する担保と清算人報酬を受け取ります。
対応する担保
対応する担保は、清算人が返済した負債総額のLSD相当額となります。
過剰担保
担保総額と対応する担保との差額である超過担保は、清算人（清算人の報酬）と議定書（清算契約料）の間で分割されます。
清算人の報酬と清算プロトコル手数料は、借り手がポジションを離れてプロトコルを清算リスクにさらすのを阻止しながら、ユーザーにプロトコルのサポートを奨励するために提供されます。
借り手が自己返済するか、担保を補充した場合、清算ペナルティは発生しません。
清算人の報酬
清算人報酬は、清算プロセス中に清算人が負うリスクに対する補償です。
清算人の報酬率は、負債総額に対する超過担保の割合に基づきます。現在、清算人報酬率は 100% に設定されており、清算人は余剰担保をすべて回収することができます。
実際の清算人報酬は、超過担保に上記の清算人報酬率を乗じたものとなります。
清算契約手数料
残りの超過担保は議定書に移管されます。
例：
仮定: 借り手は 10,000R の負債を抱えており、担保は 5wstETH です。
wstETHは2180$Rで取引されています。
計算します:
このポジションは 2,180*5 / 10,000 = 109% の住宅ローンで取引されており、これは清算基準の 110% よりも低いです。
清算人が来て、10,000R を返済することができます。
その見返りとして、清算人は以下の wstETH を受け取ります。
対応する wstETH = 10,000 / 2180 = 4.587
清算人報酬率 = 100.0%
清算人の報酬 = (5 - 4.587) * 100.0% = 0.413
合計 = 4.587 + 0.413 = 5
Rドルで受け取った担保の合計: 5* 2180R = 10,900R
Rドルで返済した負債総額: 10,000R
純利益 %: (10,900- 10,000) / 10,000 = 9%
ポジションの担保が 100% 以上に低下した場合 (つまり、ポジションの担保 <= 100%)、アカウントは再分配の対象となります。
再分配は分散型金融プロトコルの重要なメカニズムであり、融資プラットフォームの安定性とセキュリティを確保します。
非常にまれですが、清算人が担保不足でリスクの高いポジションをすべて清算できなかった場合、清算人は最後の防衛線として機能します。このメカニズムは、より高い担保レベルでユーザーのセキュリティを保護するための重要なバックストップとして機能します。
再分配プロセス中、担保不足のポジションによって発生した損失はすべてのポジションに公平に分配され、システム破綻のリスクが軽減されます。このメカニズムはプロトコルに対するユーザーの信頼を維持するのに役立ち、DeFiレンディングの重要な部分となっています。
借り手の担保率が 100% 以下に低下した場合、再配布者は再配布と呼ばれるプロセスを開始でき、再配布者報酬が与えられます。
影響を受けるポジションの残りの担保と負債は、他のポジションの担保額に応じて比例配分され、担保額が高いほどより多くのシェアを受け取ります。
再分配が完了すると、担保不足のポジションはクローズされます。
再配布者の唯一の責任は、コントラクトを呼び出して再配布プロセスを開始することです。ガス料金が高額になる可能性があるため、再配布業者にはインセンティブが提供されます。
再配布者の報酬率は、担保総額に対する動的なパーセンテージです。その比率は下表に従って設定されます。
リストされている主要な担保総額間の値については、再配布者報酬率は、対応する再配布者報酬率の間の線形補間として計算されます。
担保総額が 3,000 ドル未満の場合、一律 3.00% となります。
担保総額が 1,000,000 ドルを超える場合、一律 0.50% となります。
実際の再配布者報酬は、単に担保の合計に上記の再配布者報酬率を掛けたものです。
例：
担保総額 = 10,000の場合
つまり、清算人は担保総額の 2.87%、つまり 287$R を受け取ることになります。
PositionA は 10,000R の負債と 5wstETH の住宅ローンを抱えています。 wstETH-USD の現在の価格 = 2,000。
担保率は 100% (5* 2,000 / 10,000) 未満であるため、再分配の対象となります。
再配布者は再配布を開始するコントラクトを呼び出し、0.14 (5* 2.87%) wstETH (287$R に相当) を収集します。
残りの 10,000$R の負債と 4.86 (5* 97.13%) の wstETH 担保は、それぞれ B/C/D ポジションに、22%/33%/44% の比率で割り当てられます。 22% は 20/(20+30+40) として計算されます。
再分配後、残りのポジションはすべて負債と担保が増加しました。より低い住宅ローン金利でのポジションを受け入れることにより、住宅ローン金利が引き下げられます。
注: すべての負債は $R で表され、すべての担保 (Coll) は wstETH で表されます。
Flashminting モジュールは、0.01% の Flashminting レートで同じトランザクションで返済されるという条件で、ユーザーが R 供給総量の 10% を一度に鋳造できる強力なツールです。
注: 雷の鋳造率は 0% ～ 5% の値です。この比率は最初は 0.01% に設定されていますが、R 市場がより効率的になるにつれて調整される可能性があります。
Rトークンのライトニングミント機能はセキュリティを重視して設計されており、Rトークンを保護するためのさまざまな対策が統合されています。その中心的な特徴は、鋳造された金額を同じトランザクションで返却および破棄する必要があることです。これにより、悪意のあるアクションや R トークンの悪用が防止されます。
注: ライトニング ミントは、Raft プロトコルによって直接提供されるライトニング ローンです。
フラッシュ借入と比較して、フラッシュ ミント モジュールは Raft スマート コントラクト内で直接実行されるため、別の金融市場や流動性プールから R を借入する必要がなくなります。さらに、ライトニングミント取引に必要なガス料金も安くなります。この機能により、特に流動性が不足している場合やガスが多い場合、フラッシュ ミントはフラッシュ借入に代わるより効果的な代替手段となります。
Lightning Borrowing と同様に、Lightning Minting を使用すると、ユーザーは R を LSD に変換し、レバレッジをかけた住宅ローンのポジションを 1 ステップで取得できます。
ライトニングコインはそのプロセスにおいて重要な役割を果たすことができます。清算人はライトニング ミントを使用して、借り手の借金を返済するために必要な R トークンを取得できます。その後、受け取った担保を使用して R に戻し、Lightning ミントを返済することが、すべて 1 つのトランザクションで可能になります。このプロセスにより、清算人は市場でリスクのない裁定取引を実行できるようになります。
理解しやすいように、Google スプレッドシートを使用して作成しました。入力値をカスタマイズするには、このフォームのコピーを作成するだけです。
Raft を使用すると、ユーザーは stETH をワンステップで活用できるようになります。ワンステップ レバレッジを使用すると、ユーザーは stETH でレバレッジを開いたり、閉じたり、調整したりできます。
FlashMint を通じて LSD レバレッジを生成する手順は次のとおりです。
ユーザー
預け入れたい LSD 担保の額を選択します。これは InitialColternate として定義されます。
必要なレバレッジ (例: 3 倍) を選択し、「レバレッジ」として定義します。
$R と LSD の間でスワップを実行するコントラクトに対して、スリッページとして定義される希望のスリッページ許容範囲を選択します。
B) スマート コントラクトは次の操作を一度に実行します。
Flash は、FlashMintAmount と FlashMintFee の合計である FlashMintDebt として定義される一定量の R トークンを発行します。
流動性プール内の R の FlashMintAmount を LSD に交換します。この操作では、ユーザーは SwapFee として定義されるスワップ手数料を支払う必要があります。取引を通じて取得された wstLSDETH の期待 R 値は、addCollate として定義され、次の値に等しくなります。契約は、担保ベースを増やすためにユーザーのポジションに addCollate を預けます。
最終的に交換されたwstETH担保金額は、契約によって借りられたRの金額と等しくなります。これは、FlashMintから借りた金額を返済して取引を終了するのと同等です。
FlashMint を通じてデレバレッジ LSD を生成し、すべての負債を解消する手順は次のとおりです。
ユーザーは、LSD と $R の間でスワップを実行する契約に対して、スリッページとして定義される希望のスリッページ許容範囲を選択します。
「借金をすべて閉じる」をクリックします
スマート コントラクトは、次のアクションを一度に実行します。
FlashMint の R を使用してすべてのポジションの負債総額を返済する
流動性プールで、reduceCollate 金額の LSD を flashMintDebt 金額の R と交換します。この操作では、ユーザーは swapFee として定義されるスワップ手数料を支払う必要があります。
ユーザーのポジションの ReduceColternal を使用して、担保ベースを削減します。スワップ後の最終的な LSD 担保額は次のようになります。
FlashMint が借りた金額を返済し、取引を終了します。
これでポジションは完全にレバレッジ解除されました
特に、米ドル建ての $R 価格の変化は、ポジションを閉じるために必要な資金の量に影響を与える可能性があります。特に、ポジションをオープンしてから $R の価格が米ドルで上昇した場合、ローンを返済するためにより多くの担保が必要になります。
ワンステップレバレッジを調整すると、ユーザーはRaftのFlashMintメカニズムを介してポジションを他のレバレッジ（最大制限内）に変更できます。
FlashMint を通じて LSD レバレッジを生成する手順は次のとおりです。
必要なレバレッジ (例: 3 倍) を選択し、レバレッジとして定義します。
ユーザーは、R と LSD の間でスワップを実行する契約に対して、スリッページとして定義される希望のスリッページ許容値を選択します。
前述の R の flashMintAmount は、流動性プール内の LSD に置き換えられ、finalColternate に追加されます。
新しい担保を使用して R の金額である flashMintAmount + flashMintFee を借りると、R の最終債務は同じ金額だけ増加します。
借りたRを使ってライトニングコインを返済する
抵当に設定された LSD を使用して、flashMintAmount + flashMintFee の R に交換し、手数料を計算します。結果として、finalCollate は交換金額を削減します。
交換したRでライトニングコインを返済する
単一障害点がないことを保証するために、Raft は 2 つのオラクル (プライマリ オラクルとセカンダリ オラクル) を採用しています。
Oracle システムは、3/5 マルチシグネチャ構成を通じて適応性と保守性が向上するように設計された 2 つのラッパー コントラクトで構成されています。この構造により、マルチシグネチャ参加者は、パフォーマンスの低いオラクル サービスを置き換えたり、プライマリ オラクルとセカンダリ オラクルの役割を交換したりするなど、必要な更新を行うことができ、システムの安定性と信頼性が確保されます。
オラクル価格データのソースは LSD ごとに異なります。詳細はこちらでご覧いただけます。
プライマリオラクルで異常が検出された場合、セカンダリオラクルまたは最後の適切な価格がバックアップとして使用されます。
以下の状況が発生した場合、メインオラクルは異常とみなされます。
フリーズ: メインオラクルの価格は X 時間以上更新されていません。
破損: メインオラクルのコール応答が復元され、無効な価格または無効なタイムスタンプが返されます。
大幅な価格変動: 2 回の連続したマスター価格更新間の価格変動が Y% を超えています。
マスターオラクルが壊れているかフリーズしている場合:
セカンダリ オラクルが適切に機能している場合は、セカンダリ オラクルの価格が使用されます。
それ以外の場合は、最後の良い価格を使用してください。
メインオラクルの価格変動が大きい場合：
セカンダリ オラクルが正しく動作する場合:
プライマリ オラクルとセカンダリ オラクルの価格差が 5% 以内 (変動) の場合、プライマリ オラクルの価格が使用されます。
それ以外の場合は、最後の良い価格を使用してください。
6)ポジション
Raft がどのように機能するかを理解するのに役立つ一般的なポイントをいくつか示します。
使用するには、各ウォレットアドレスで新しいポジションを開く必要があります。
ウォレットアドレスごとに許可されるポジションと LSD 担保は 1 つだけです。
各ポジションでは、借入の担保として LSD を預ける必要があります。
Raft は最下層で Non-Rebase LSD を使用し、Rebase LSD のデポジットをサポートし、stETH などのトランザクション プロセス中にそれをカプセル化します。
注: wstETH は stETH のパッケージ版であり、DeFi と互換性があります。 wstETH は引き続きステーキング報酬を獲得できますが、報酬は毎日更新されるのではなく、stETH がアンラップされるときに獲得されます。
LSD には、リベースとして作成されるものと、非リベースとして作成されるものがあります。
ユーザーに最も便利なユーザー エクスペリエンスを提供するために、Raft は可能な限り Rebase トークンと Non-Rebase トークンを自動的にサポートします。
デポジット: ポジションに直接転送
出金: ユーザーのウォレットアドレスに直接送金します。サポートされているリベース トークン (stETH など)
デポジット: Non-Rebase に自動的にカプセル化され、Position に直接転送されます。
出金: Rebase トークンに自動的に封印が解除され、ユーザーのウォレット アドレスに転送されます。
Raft では、ベンチマーク レートを使用して、新規借入と償還の魅力を緩和し、これらのイベントのボラティリティを軽減します。ベンチマーク金利が上昇すると、どちらのイベントも高価になります。
たとえば、$R が下落すると償還が期待され、市場での供給過剰を示し、基準金利が上昇します。この成長は新たな借入をさらに妨げ、供給を減少させるだろう。
借入手数料と償還手数料の計算では、最初に基本金利が最後の手数料イベントに応じて減少します。
償還イベントの場合のみ、基本レートに R 償還額の割合が総供給量にさらに追加されます。
基本速度は、720 分 (12 時間) の半減期で減衰するように設定されています。これは、償還イベントが発生しない場合、12 時間ごとにベンチマーク金利が半分になることを意味します。
基本レートは次のように計算されます。
の
Δt\デルタΔt
最後の充電イベントからの分数です。
3.4 業界のスペースと可能性
LSD、正式名称はLiquid Saking Derivatives、つまり液体ステーキングデリバティブです。
3.4.1 分類
LSTはイーサリアムと同等の質権証明書であり、ユーザーはLSTを保有してイーサリアムに交換したり、LSTを担保としてより高度な金融活動を行うことができます。現在、LSDfi (LSTDeFi、LST ベースの分散型金融を指します) の分野には、LST の細分化トラックがおよそ 2 つまたは 3 つあります。
融資：主流の融資プラットフォームはすでに担保としての LST の使用をサポートしています。つまり、ユーザーはもはやイーサリアムを抵当に入れる必要はなく、Raft、Gravita、その他のプラットフォームなどの LST 証明書を抵当に入れるだけで済みます。
ステーブルコイン：LST は、Lybra Finance と Curve が推進するプロジェクトである Prisma などのプラットフォーム上で新しいステーブルコインを鋳造するための担保として使用できます。市場データによると、ステーブルコインは TVL (Total Locked Value) の割合が最も大きいカテゴリーです。
利回り戦略: ペンドルは一例ですが、実際には伝統的な割引市場です。ユーザーは資金を利息権利と元金に分けて、3年間で15％、年間5％の利息収入を得ることができるが、元本をわずかに割り引いて即時元本使用権を得ることができる。さらに、ペンドルは、ユーザーがイーサリアムを割引価格で購入できる仕組み商品も提供していますが、一定期間待つ必要があり、実際には、誓約額の利息をユーザーへの割引補助金として利用しています。
3.4.2 市場規模
2023 年 4 月に、上海でのイーサリアムのアップグレードが完了すると、約束された ETH を償還できるようになり、LSD トラックが完成します。
Defillamaのデータによると、7月20日時点でイーサリアムのプレッジ規模は200億米ドル（1,046万ETH以上）を超え、プレッジ率は約17％、45％となっており、LSDの軌跡は長期的な注目に値する。
LSD の採用のおかげで、LSDfi プロトコルの TVL は過去数か月で急速に成長し、累計 TVL は 7 億 9,400 万米ドルを超え、5 月以前の 2 倍以上になりました。ただし、LSDfi プロトコルの普及率は依然として低く、TVL の合計は LSDTVL の 3.97% にすぎません。
上記のデータから次のことがわかります。
現在のイーサリアムの合計プレッジ率は高くなく、まだ大きな余地があります（上位 20 の POS チェーンの平均レベルは 58%）。高品質の金利生成方法として、時間とともに時間が経てば経つほど、より多くの人が関与することになるでしょう。
ETH プレッジ参加の増加に伴い、かなりの割合の資金が LSD に流入することになります。
LSD に参入する資金に関しては、追加収入を求める資金のかなりの割合が LSDfi に参入することになります。
最初の 3 点を除けば、LSDfi に入る LSD の割合は 4% 未満ですが、LSDfi が完全に検証され、実現可能で安全である限り、割合は大幅に増加します。
ETH自体はコンセンサス価値の高い暗号化資産です.ETHプレッジは不労所得を得る実現可能な方法であることが証明されています.弱気相場が終焉を迎える中、LSDは高品質の利息が得られる資産であり、その安定した年率はより安定した投資家を確実に引き寄せるでしょう。
将来的には、イーサリアムの合計プレッジ率は平均水準の58％と同水準となり、その可能性は極めて高く、強気相場に伴ってイーサリアムの価格も上昇する可能性があり、LSDを「LSD」と考えても過言ではありません。市場規模は1000億。
イーサリアムがDeFi市場の総ロックアップ量の45%を占めているという事実に基づくと、LSDfiの市場規模は450億米ドルに達する可能性があります。現在、LSDfi契約の累積TVLはわずか7億9,400万米ドルであり、成長余地は98.24%にも達します。 LSDfi トラックは今後爆発的なトラックの 1 つになることがわかります。
3.5 ビジネスデータ
TVL
LSDfi は今年人気のトラックの 1 つであるため、新しく開始されたプロジェクトは非常に人気があります。わずか 1 か月で、Raft プロジェクトの TVL は 5,817 万米ドルを突破し、これはかなり良い結果です。この数字は資金の流入とユーザーの参加を示しており、特にプロジェクトが開始された当初は、1日あたりの資金流入が約1,000万ドルにも達しました。しかし、時間の経過とともに資金流入は徐々に減少し、7月以降は1日当たりの資金流入が10～20万ドル程度にとどまり、最大740万ドルの純流出もあった。
この傾向の変化は、このプロジェクトに対する投資家の関心が徐々に薄れていることを示しています。おそらく、プロジェクト立ち上げ初期の誇大宣伝により多額の資金が流入したが、その後の開発と運営では継続的な魅力を維持することができなかった。これにより、プロジェクトの長期的な持続可能性を確保するために、ユーザーの信頼と関与を高めるためのさらなる措置をプロジェクトに講じる必要が生じる場合があります。
ステーブルコインの配布
Dune 氏によると、ステーブルコイン R の保有者数は 503 人であり、このステーブルコインの市場が比較的小さいことを示しています。各ウォレットには約 65,898 枚のステーブルコイン R が保管されており、これは比較的大量です。これは、一部の個人または機関が大量の安定通貨 R を保有していることを示している可能性があり、これらの個人または機関はより多くの取引活動に参加することができ、安定通貨 R の価格と市場に大きな影響を与える可能性もあります。さらに、上位 10 アドレスに保有されている R ステーブルコイン間には大きな差があり、ステーブルコイン R 市場には大世帯または多量の資本が集中している可能性があることを示しています。
ステーブルコインの数
サービス開始当初、ステーブルコイン R の鋳造量は比較的多く、バーントークンに対する比率は 3 ～ 4 倍程度でした。この状況は、初期段階ではステーブルコイン R の供給がさらに拡大する可能性が高いことを示しています。
6月中旬から下旬にかけての鋳造数の急激な減少は、ステーブルコインRの市場需要が減少したか、供給戦略が調整されたことを意味しており、ステーブルコインの安定性を維持するために鋳造数を減らすという選択肢がある。 Rまたは市場供給を調整します。その後、燃焼量は増加し始め、1日の最高燃焼量は200万Rを超えた。これは、ステーブルコイン R の保有者が、対応する資産または通貨に戻したり、表現された資産または通貨との一定の比例関係を維持したりするなど、他の目的を達成するためにステーブルコイン R を選択的に交換または破棄している可能性があることを示しています。
住宅ローン総額
TotalCollaterizationRatio は、暗号通貨融資プロトコルまたはプラットフォームにおけるすべての借入の価値とすべての担保の価値との比率です。この比率は、融資プロトコルの健全性と安全性を測定するために使用されます。
ステーブルコイン R は、stETH (LidoStakedEther) によって裏付けられたイーサリアム USD ステーブルコインです。現在の総担保比率は 1.84 です。ステーブルコインが発売された当初、総担保比率は2.5でしたが、現在は低下し1.8程度で安定しています。
総住宅ローン比率の値は、貸付資産の価値に対する貸付契約の担保の価値を反映します。一般的に言えば、ステーブルコインの総担保比率は通常100%から150%の間であり、貸与されるステーブルコインが安定した価値を維持するのに十分な担保によって裏付けられていることを保証します。一般に、総担保比率が高いということは、担保価値が比較的高く、大規模な借入をサポートできるため、プロトコルがより安全であることを意味します。総担保比率が低いということは、担保の価値よりも多くの資産が貸し出されていることを意味する可能性があり、特に担保の価値が下落した場合にはプロトコルのリスクが増大する可能性があります。現在、R 社の住宅ローン金利は 150% を超えており、十分な担保が確保され、清算リスクが防止されています。
3.6 プロジェクトの競争状況
現在、LSD のトップ 3 プレーヤーはリド、フラックス、ロケット プールです
3.6.1 プロジェクトの紹介
Lido は、イーサリアム上でリキッド ステーキング サービスを構築するコミュニティにソリューションを提供することを目的とした大手ステーキング プロバイダーです。ユーザーはLidoを通じてETHなどの資産をプレッジし、1:1の比率でトークンstETHを取得できます。液体担保トークンとして、stETH は転送、販売、および DeFi プロトコルへの参加の機能を備えています。 ETH2.0ネットワークにロックされたETHとは異なり、stETHでは、ユーザーは資産をロックしたりステーキングインフラを維持したりすることなくステーキング報酬を得ることができ、ステーキングされていないETHやステーキング報酬として蓄積されたETHと交換することができます。 Lido のビジネス モデルは、ユーザーが誓約した資産を柔軟に使用して、誓約が報われた後に他の DeFi アクティビティに参加できるようにします。さらに、Lido のサービス範囲は、Terra、Solana、Kusama、Polygon などのネットワーク資産のステーキングをサポートするように拡張されました。
Frax プロトコルは、100% 住宅ローン段階、部分住宅ローン段階、アルゴリズム調整段階の 3 つの段階を経た革新的なステーブルコイン プロトコルです。初期段階では、ステーブルコイン FRAX の鋳造には、担保をスマート コントラクトに入れるだけで済みます。部分担保フェーズでは、FRAX を鋳造するには、担保と FRAX (FXS) を適切な比率でシステムに配置する必要があります。このプロトコルはあらゆる種類の暗号通貨を担保として受け入れますが、原資産の変動性を平滑化し、FRAX がアルゴリズム段階に着実に移行できるようにするために、主にオンチェーンのステーブルコインを担保として受け入れます。 FraxFinance は、独自の担保とアルゴリズム モデルを通じて、拡張性が高くトラストレスで安定したソリューションを提供します。そのデュアル トークン システムには Frax と FraxShares が含まれており、Frax Price Index、FraxLend、FraxEther などの革新的な機能も提供します。
RocketPool は画期的な ETH2Stake プレッジ プール プロトコルであり、イーサリアム 2.0 のプレッジ メカニズムと互換性のある分散型のトラストレスなプレッジ ソリューションをコミュニティに提供するように設計されています。このプロジェクトは 2016 年末に初めて考案され、5 回を超える公開テストに成功し、長期間の開発と継続的な改善を経てきました。
RocketPool は 2 つの主要なユーザー グループのニーズを満たすことを目指しています。最初のタイプのユーザーは、約束した ETH のロックを解除し、rETH を使用して DeFi に参加したいと考えているユーザーです。これらのユーザーが特典を得るには、最低 0.01ETH のプレッジのみが必要です。 2 番目のカテゴリーのユーザーは、ETH をステーキングし、基本 ETHPOS プロトコルの外でステーキングするよりも高い ROI を得るためにネットワーク内でノードを実行したいと考えているユーザーです。これらのユーザーは、追加の RPL コミッションを通じて収益を増やすことができます。
RocketPool は、ユーザーが低いしきい値でステーキングに参加し、ステーキングに対してより高いリターンを提供できる、柔軟で安全かつ効率的なステーキング ソリューションを提供します。このプロトコルの目標は、イーサリアム 2.0 ネットワークの開発とセキュリティを促進し、ユーザーにより多様な参加方法を提供し、DeFi エコシステム全体の革新と開発を促進することです。
3.6.2 プロジェクトの比較
リド:
動作モード: ユーザーは Lido にお金を入金します。つまり、イーサリアムのプレッジに参加するのと同等の stETH を取得します。 Lido はプラットフォームとして、世界中で 29 社のホワイトラベルノードオペレーターを公開入札で採用し、ユーザーの資金をこれらのオペレーターに委託してきましたが、つい最近、世界中で新たに 5 ～ 10 社のオペレーターを採用するまでに拡大しました。このモデルには集中化による一定の欠点がありますが、Lido はサプライヤーの地理的分散を考慮するなど、依然として分散化の追求に努めています。 Lido モデルは銀行に似ています。ユーザーの ETH 預金は預金者の預金と同等であり、銀行はより高い金利を求めるために他の企業に融資するなど、金利を生み出すために預金者の預金を使用する必要があります。ここで、ノードのオペレーターは銀行の貸し手であり、スプレッドは Lido の利益です。
LST 利息支払いモード: ユーザーはもちろん、イーサリアムプレッジに参加する利益を享受できます. Lido の利息支払いモードは、より多くの stETH をユーザーに支払うことであり、これは、今日 1 stETH を保有している場合、明日はより多くの stETH を利息として受け取ることができることを意味します。
ロケットプール：
操作モード: 基盤となるノード操作の分散化を強調します。 RocketPool のエコロジーには預金者とノード オペレーターという 2 つの異なる役割があるため、RocketPool の役割はどちらかというとマッチング プラットフォームに近く、預金者の資金とノード オペレーターをマッチングします。預金者の資金の安全性を確保するために、RocketPool にはノード オペレーターに対する特定の要件があります。ノード オペレーターに申請する前に、申請者は少なくとも 16 イーサリアムを持っている必要があります。RocketPool はプレッジ プール内の 16 イーサリアムと一致します。ノード。最近、彼らはしきい値を 8 イーサに引き下げました。したがって、RocketPool のネットワークはパーミッションレス ネットワークとみなすこともできます。
LST 利払いモデル: その利払いモデルは為替レート モデルとみなすことができ、ユーザーに追加の LST を支払うことはありませんが、一般プールの利息が含まれるため、ユーザーが保有する個々の LST の価値が高まります。したがって、ETHに対するRETHの比率は1を超えて上昇しています。
フラックス：
運用方法：Frax も Lido と同様に銀行モデルですが、Lido が運用を第三者に委託するのに比べ、Frax は独自のノードを運用することを好みます。
LST 利息支払いモード: RocketPool と同様、為替レート モードです。
LST 収益率: 現在、ユーザーは Frx プロトコルの公式ウェブサイトで FRxETH を ETH と 1:1 で鋳造できますが、これは一方向であり、Frax を一方向で引き換えることはできません。 frxETH を取得した後、ユーザーには 2 つの選択肢があります: 1 つは sfrxETH になるためのプレッジに参加し、イーサリアムのプレッジ収入を楽しむことです; もう 1 つは、CurvefrxETH/ETH プールに入金して Curve に流動性を提供し、CurveLP 収入を得るというものです。そして、Curveに流動性を提供するユーザーはイーサリアムプレッジのメリットを享受できなくなり、メリットのこの部分をsfrxETHユーザーに譲渡します。簡単に言うと、Frax は配当に参加するユーザーを転用し、個人ユーザーがより多くの配当を獲得できるようにします。
3.7 トークンモデルの分析
Raft プロトコルには特定のトークンについて明確な言及はありません。 Raft プロトコルはレンディングとステーキングのための LSDfi プロトコルですが、Raft がコア トークンとしてトークンを発行していることについては明示的に言及されていません。
3.7.1 ステーブルコイン R
R は最も資本効率の高いイーサリアム USD ステーブルコインであり、stETHstETH (Lido 担保イーサリアム) や LidorETH (ロケット担保プール イーサリアム ETH) などの流動性担保トークンに裏付けられており、stETHLSD 担保に対して借入する最良の方法を提供します。 $R は、豊富な流動性と多くの取引ペアにわたる安定したペッグを備えた、分散型エコシステムで選ばれるステーブルコインになることを目指しています。
すべての $R は $1 の値を保持するように設計されています。ハードペグメカニズムとソフトペグメカニズムの組み合わせにより、1ドルのペグ価値を維持します。
3.7.2 安定した通貨価値の獲得
1. ハード アンカー: R のハード価格下限と価格上限を作成します。
「ハードペッグ」の概念は、ステーブルコインの価格を裏付け資産と一致させ、常に 1 ドルから 1.10 ドルの価格範囲内に保つ裁定取引の機会に依存しています。 LSD に裏付けられた $R の場合、ハードペッグを実現するために償還と超過担保という 2 つのメカニズムが使用されます。
引き換え（$Rの価値が$1未満の場合）
償還により、$R ステーブルコイン所有者は、それを同額の LSD 担保と引き換えることができます。
**これはどのようにしてしっかりとしたアンカーを維持するのに役立ちますか? **
ユーザーが $R トークンを引き換えるたびに、それらのトークンはスマート コントラクトによって破棄され、R の流通供給量が減少し、価格が上昇します。これは、$R が $1 未満で取引されている場合にのみ、LSD が R トークンと引き換えられることを意味します。価格が均衡から下方に逸脱すると、公開市場で $R を 1 ドル未満で購入し、各 $R を LSD の $1 と交換することで、R ドルのペッグを維持できます。
**$R の価格が $1 未満の場合、借入手数料はどうなりますか? **
ペッグは $R の循環供給量を制限することによって維持されるため、プロトコルは基本金利を引き上げ、$R の借入 ($R の循環供給量を増やす行為) の魅力を低下させます。引き換えは基本レートの増加を引き起こします。引き換えが多いほど、基本レートの増加も大きくなります。なぜなら、経済的に利益がある限り償還は継続して行われると合理的に想定でき、償還が停止するとベンチマークレートはゼロに近づき、これはRドルペッグが回復したときに起こるからです。
超過担保 ($R の価値が $1.10 より高い場合)
償還プロセスでは、R ドルの価格に抽象的な下限が作成されます。これは、R ドルが 1 ドルを下回るたびに市場参加者に裁定取引の機会が存在するためです。一方、$R の過剰担保により、価格の上限が $1.10 になります。
ユーザーは 1.2 ドル相当の LSD を入金し、1 ドル R を鋳造し、ドル R の価格がこのレベルを超えたら公開市場で 1.2 ドル以上で売却し、リスクのない利益を確保することができます。最小超過担保比率は支払能力と価格の安定性の間のトレードオフを表します。比率が高いほど不良債権に対する保護が強化され、ステーブルコインの価格がペッグから逸脱する余地が増加します。
2. ソフト アンカリング - 市場力学による安定性へのインセンティブ
導入
ハード アンカーとは対照的に、「ソフト アンカー」の概念は、ペッグが将来も維持されるという期待に基づいてユーザーが行動するようにインセンティブを与えるステーブルコインの設計の能力に依存しています。
ソフト アンカーは、システムが一時的な逸脱の後に戻る傾向があるシェリング ポイントと考えることができます。たとえば、R が 1 ドルを超えて取引されている場合、既存の借り手はポジションを返済するインセンティブがありません。代わりに、潜在的なユーザーは公開市場で R を借りたり売ったりすることで利益を得ることができます。 R が 1 ドル以下で取引されている場合にも同じ理由が当てはまります。借り手は借金を返済する動機が与えられますが、潜在的な R 保有者は公開市場で R を購入して償還します。
経済システムの予想される動作を事前に知ることで、システムが将来予想どおりに機能するという信頼が高まる自己実現メカニズムが生まれます。また、ソフトアンカーメカニズムは、シェリングポイントからの逸脱が一時的なものであることを強調しており、その結果、そこから利益を得ようとする市場参加者間の競争が生じます。これにより、逸脱の期間が短縮されます。
深い可動性でソフトアンカーを強化
Raft は、$1 に対する $R のソフトアンカーを強化するために、多数の市場ペアにわたって深い流動性を構築しようとしています。このプロトコルは、分散型自動マーケットメーカー (AMM) と集中型取引所マーケットメイキング戦略を組み合わせて利用することにより、強力な流動性基盤を構築することを目的としています。ユーザーに $R の流動性への貢献を奨励するために、$R をさまざまな流動性プールに入金し、代わりに他の資産を受け取ることができます。これにより、ユーザーの参加が促進され、流動性が高まります。
流動性委員会は、さまざまなプール全体でインセンティブを管理および展開することで、これを実現する上で重要な役割を果たします。この専門委員会は、プロトコルが市場状況の変化に適応できることを保証し、流動性を促進し、R の安定性を維持するためのインセンティブを最適化します。
3.7.3 安定通貨の中核となる需要面
投資家とトレーダー: ステーブルコイン $R は、アンカー資産 (米ドルや金など) の価値に直接連動する安定通貨であり、取引や投資の媒体としてステーブルコイン $R を使用することを望んでいます。相対的な価値の安定した保存をお楽しみください。
借り手: 借り手は、安定通貨 $R を融資の担保として使用し、借入を通じて資金を獲得したいと考えています。借り手にとって、ステーブルコイン $R の価格の安定は、価格変動によって借り入れが損失を被らないようにするための鍵となります。
流動性プロバイダー: ステーブルコイン $R の流動性は、流動性プロバイダーを惹きつける重要な要素です。彼らは、ステーブルコイン $R のために市場に資金を提供し、マーケットメイク活動に対して報酬を得ることができるようにしたいと考えています。ステーブルコイン $R の価格の安定性と市場の厚みは、流動性プロバイダーにとって非常に重要です。
規制当局と政府: 規制当局と政府は、ステーブルコイン $R の安定性とコンプライアンスに非常に懸念しています。彼らは、ステーブルコイン$Rが関連規制を遵守し、その裏に十分な準備資産を確保し、外部市場のショックに耐えることができることを望んでいます。
4. 暫定的な価値評価
4.1 中心的な質問 プロジェクトはどのビジネス サイクルにありますか?それは成熟段階ですか、それとも発達の初期および中期段階ですか?
開発段階: オンラインになってから 1 か月間経過しているプロジェクトは、通常、開発の初期段階にあります。現段階では、プロジェクトはユーザーベースの構築、認知度の向上、促進にも取り組んでいる可能性があります。
ビジネス モデル: 初期立ち上げ段階では、Raft プロジェクトは持続可能な運営と収益性を確保するためにビジネス モデルを調整および最適化している可能性があります。ビジネスモデルの安定性の検証には時間がかかる可能性があります。
ユーザーベース: 大規模なユーザーベースを構築するには、1 か月では十分な時間ではない可能性があります。一般的に、成熟したプロジェクトでは、ユーザー ベースがすでに比較的大きく、プロジェクトはある程度のユーザーの信頼とロイヤルティを蓄積しています。
プロジェクトの運営における主な変数は何ですか?この要素は定量化して測定するのが簡単ですか?
Raft プロジェクトの運営における主な変動要因には、次の側面が含まれる可能性があります。
流動性住宅ローンの金額: 流動性住宅ローンの金額を定量化し測定することは比較的簡単であり、トークン住宅ローンの数を数えることによって測定できます。
融資活動: 融資活動の変動要因には、融資取引の数、借入金額、融資金利などが含まれます。これらの指標は、融資取引の回数と金額をカウントすることで定量化および測定できます。
R トークンの流通および取引活動: R トークンの流通量、取引量および取引価格を含みます。これらの指標は、ブロックチェーン データ統計を通じて定量化および測定できます。
ユーザーの参加と活動: プロジェクトへのユーザーの参加頻度、使用頻度、平均取引額などの指標が含まれます。これらの指標は、ユーザーの行動データやアクティブ ユーザーの数などを通じて定量化および測定できます。
4.2 評価レベル
(2023 年 7 月 21 日に傍受されたデータ) 現在のプロジェクトのロックされた合計値 (TVL) の比較に基づいて、他のプロジェクトに対する Raft の比率を計算できます。このうち、Raft の Lido に対する比率は 0.004、Lybra に対する比率は 0.1498、RocketPool に対する比率は 0.0548 です。これらの比率の計算に基づいて、ラフトの評価範囲は 294 万から 3,232 万の間であると結論付けることができ、具体的な評価額はこの範囲内にある可能性があります。これらの評価額はTVL比率にのみ基づいて計算されており、実際の評価額はプロジェクトの実際の価値や市場需要などの他の要因にも影響される可能性があることに注意してください。したがって、この評価範囲は参考値であり、具体的な評価額を総合的に評価するにはさらに多くの要素を考慮する必要があります。
4.3 リスク分析
取引相手のリスク: LSDfi ステーブルコインの運用は通常、他のプロジェクトまたはプロトコルとの相互作用に依存しています。たとえば、LSDfi ステーブルコインは特定のプロジェクトと協力して、流動性マイニングや融資などの特定の収入戦略にステーブルコイン資金を使用する場合があります。これらのプロジェクトにセキュリティ違反、管理ミス、またはその他の危険な問題がある場合、ユーザーは資金の損失を被る可能性があります。
価格変動のリスク: 市場原理により、Raft プロジェクトに関連する流動性モーゲージ トークン (LSD) の価格変動は、そのベース トークンの価格変動とは異なる場合があります。これにより、特に LSD が担保として使用されている場合、ユーザーは価格が不安定になり、潜在的な清算リスクにさらされる可能性があります。
高額な手数料リスク: ユーザーは、Raft プロジェクトの手数料が高すぎると述べました。これは、融資操作で一度限りの手数料を支払う必要があることを指します。現在の市場で一般的な 4% の貸出金利に従って計算すると、ユーザーは貸出業務の利点を得るために 1 か月以上の借入が必要になる場合があります。そのため、短期借入や頻繁に借入を行う利用者にとっては、手数料の高さが魅力に感じられないリスクがあります。
5. 参考資料
公式ウェブサイト
データ
データ
ツイッター
/IqVMOJp2gKKD7chQGGIx5AbV2_D54gjwwvHCw7FMZbQrETH のご紹介: 新しいリキッド ステーキング トークンが Raft に参加
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新しいステーブルコインの研究
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