3日半で10000％？ Fraxlend の金利は正確にどのように計算されますか?

カーブ創設者マイケル・エゴロフ氏の個人債務倉庫リスク状況が高まるにつれ、フラクスレンドの金利問題をめぐる議論も高まっている。

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その理由は、Fraxlend が比較的特殊な金利調整メカニズムを採用しているためであり、その結果、Fraxlend の CRV/FRAX 市場の貸出金利は、昨日から現在までのほとんどの期間、急速に上昇しています。今日の午後、エゴロフ氏にリードを強要した。713万ドルの借金がプラットフォーム上で返済された。

では、Fraxlend の金利は正確にどのように計算されるのでしょうか?なぜこれほど急速に数字が上昇するのでしょうか? Frax Finance の公式ドキュメントと開発者 Drake Evans のツイートの説明を組み合わせて、このアルゴリズムを簡単に整理しました。

まず、Frax Finance のドキュメントによると、Fraxlend は異なる市場に対して 3 つの異なる金利変更アルゴリズムを使用しています。

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※線形金利：簡単に言えば、市場利用率に応じて金利が直線的に増加する基本的なアルゴリズムです。 ※時間加重変動金利：市場利用率に応じて金利の増減を決定し、一定の時間間隔で金利を調整するアルゴリズム。 ※変動金利V2：前者2つを組み合わせた複合アルゴリズムで、現在の金利を決定するために線形金利の関数を使用しますが、上限金利を調整するために時間加重変動金利の計算式も使用します。

さて、この説明はもっと曖昧だと感じるかもしれませんが、心配しないで続けてみましょう。

Drake氏の説明によると、FraxlendのCRV/FRAX市場は2番目のアルゴリズム（つまり、時間加重変動レート）を使用しており、次のように機能します。

※まず、Fraxlendは特定の市場に対して目標利用率範囲を設定し、市場利用率がこの範囲内にある場合には金利を変更する必要はありません。 ※市場利用率が目標範囲を下回った場合、最低金利まで一定期間ごとに一定の倍率で金利が逓減していきます。 ※市場利用率が目標範囲を上回った場合、最低金利まで一定期間ごとに一定の倍率で金利が逓増していきます。

フラックスレンドの設計では半減期と呼ばれるこの特定の期間は、市場利用率が 0 の場合に金利が半分になるまでにかかる時間を指し、市場利用率が 0 の場合に金利が 2 倍になるまでにかかる時間でもあります。市場利用率は0です。

CRV/FRAX市場の契約によれば、目標利用率範囲は75%～85%、最低金利は0.5%、最高金利は10000%、半減期は12時間です。

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これは、CRV/FRAX 市場にとって次のことも意味します。

※市場利用率が75％～85％の範囲内では金利変更の必要はありません。 ※市場利用率が75％未満の場合、金利は12時間ごとに一定の「倍率」で0.5％まで段階的に引き下げられます。 ※市場利用率が85％を超える場合、12時間ごとに一定の「倍率」で金利が10000％まで徐々に上昇します。

したがって、昨日からかなり長い間、フラクスレンドのCRV/FRAX市場全体の利用率が85%を超え、場合によっては100%に近い状態が続いたため、このプールの融資金利は上昇し続けています。 。

ただし、これは一部の噂のように、この市場の金利が 12 時間ごとに 2 倍になり、3 日半で 10000% に達するという意味ではありません (この声明は Delphi Digital からのものですが、実際には Delphi Digital は 100 件しかリストしていません) （稼働率％、85％を超えてからが一般的とは言えません）、実際には市場の稼働率が100％を維持していない（そんなことはありえない）ため、上記の「乗数」必ずしも 2 倍であるとは限りません。

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ドレイク氏の補足紹介によると、CRV/FRAX市場の利用率が85%を超えると、各レベルの利用率に対応し、金利上昇率の乗数も異なります。

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上図のように、市場利用率が85％の場合は「倍率」は1倍で金利は変わらないことになりますが、利用率が上昇するにつれて徐々に「倍率」が上昇し、金利は変化しません。使用率が 100% に達すると、「乗数」は 2 倍になり、Delphi Digital が 2 倍と呼ぶものが始まります。

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現在、エゴロフ氏の返済によりCRV/FRAX市場の利用率は53.68％まで低下しており、この状況が維持されれば12時間後にはさらに金利が低下することになる。そうすれば、エゴロフへのプレッシャーも大幅に軽減されるだろう。

したがって、エゴロフがなぜフラクスレンドの債務の一部を事前に返済して、少なくとも金利を下げることを望んでいるのかを理解するのは難しくありません。そうでなければ、金利の上昇幅は本当に耐えられません。