カーブが危機を引き起こす: DeFiは死んだのか?

出典: CoinDesk; 編集: Block unicorn

Curve創設者マイケル・エゴロフ氏の行動は、すべての人への警告であると同時に、DeFi（分散型金融）が従来の金融とそれほど変わらないことを証明している。

DeFiは昨日本当に「死んだ」わけではありません。実際にプロトコルがクラッシュしたり、トークンがゼロになったりすることはありませんが、その可能性は十分にあります。仲介業者を介さない融資プラットフォーム、取引所、取引手段の相互接続された経済は、技術的には依然として機能しています。

しかし、DeFiを前進させた精神、つまり金融権力の仲介を排除し、ユーザーにさまざまな基本的かつ複雑な金融商品への簡単なアクセスを提供するという夢は消え去った。これはSECが原因ではなく、DeFi自体が原因です。

月曜日、システム上重要なカーブ・ファイナンスを含むいくつかのDeFiプラットフォームに対する一連の攻撃を受け、カーブの創設者マイケル・エゴロフ氏は清算中の個人ローン数億ドルを抱え、危険な立場にあることに気づいた。

数か月前、マイケル・エゴロフ氏は、最も利用されている分散型取引所の一つであるカーブの創設者として獲得したCRVトークンを大いに活用した。ローンの 1 つでは、オープン レンディング プロトコル Aave だけで、マイケル エゴロフは CRV トークンの総供給量の約 34% を差し出し、6,300 万ドル相当のステーブルコインを貸し出しました。さらに、彼は他の場所で1億1,000万ドルと引き換えに、総供給量の47％にあたる4億6,000万個のCRVトークンを貸し出しました。

日曜、ハッカーらはカーブの取引プールのうち３つ以上を標的にし、住宅ローンへの圧力が高まった。 CRVトークンが特定の価格（約0.35ドル）を下回ると、マイケル・エゴロフのローン担保の自動売却がトリガーされます。これにより、CRV価格が下落し続け、他のローンが清算に追い込まれ、CRVがさらに下落するという悪循環が始まる可能性があります。

「デススパイラル」として知られる CRV は、DeFi エコシステムの担保として使用されており、その影響により DeFi 業界全体が麻痺する可能性があります。

しかし、これらはいずれも、マイケル・エゴロフが昨夜、TRON創設者ジャスティン・サンのような裕福なトレーダーと行った一連の舞台裏の取引のせいで起こりませんでした。彼はなんとか借金の一部を返済し、CRVの価格（現在約0.60ドル）を支えた。

他の企業は、AaveのCEO、スタニ・クレチョフのようなプラットフォーム創設者に市場への介入を促している。プロトコルを無効にするのではなく、おそらくAaveの保険基金を利用するか、極端な場合にはセキュリティモジュール（Aaveのステーカーが実際に参加料を支払う）システムを立ち上げることだろう。

誰が間違っているのでしょうか？

マイケル・エゴロフ氏のようなDeFi大手が救済されるのはこれが初めてではないし、仮想通貨業界が誤った判断により損失を被ったのも初めてではない。

さらに、マイケル・エゴロフは何も間違ったことはしていないと主張することもできる。彼は一部の融資プラットフォームの事前に設定されたルールに従い、テクノロジー業界全体で人気のある減税トリックの暗号通貨版を実行したのだ。ピーター・ティールのような「仮想億万長者」が、フェイスブックのような新興企業に構築または投資した株式を担保に借り入れを銀行に申請できるのなら、なぜ仮想通貨の創設者は同じことができないのでしょうか?これが、許可のない金融ゲームの性質です。

しかし、DeFiがほぼ絶滅の危機に瀕していることを考えると、いくつかの深刻な疑問を抱く価値があります。なぜエゴロフはCRVの総供給量のほぼ半分を蓄積することを許されたのでしょうか?これは一見するとDeFiの想定される平等主義の目標に反しています?

なぜ誰かがもっと早く介入しなかったのでしょうか?なぜこのように非常に重要な合意が脅かされるのを許すのでしょうか？ Aave や Fraxlend/Frax 融資 (マイケル・エゴロフの融資は規模は小さいですがリスクが高い) などの融資プロトコルには、人々が借りられるトークンの量や割合に上限がないのはなぜですか?

おそらく最も重要なことは、私の同僚の Shaurya Malwa が示唆したように、なぜ「裕福な開発者」は行動を起こすのを最後の瞬間まで待つのかということです。それは秘密ではありません。研究チームのガントレットは1月にマイケル・エゴロフ氏のレバレッジの高い財務状況について警告を発したが、Aave V2でCRVを凍結するという正式な提案は失敗に終わった。 ParaFi、Framework、1kxの背後にあるベンチャーキャピタリストは、今年エゴロフに対して訴訟さえ起こしたが、これは彼が危険な融資を背負わされたからではなく、初期の投資家であるためカーブへのより多くの株式を保有すべきだと考えたからである。

簡単な答えは、これが DeFi の問題であるということです。 DeFi は一連の技術革新、オープンソース、相互運用可能なプロトコルに基づいていますが、従来の金融業界と同じ根本的な問題に直面しています。貪欲が蔓延し、偽善が常態化します。ダブリン大学ユニバーシティ・カレッジの助教授であるポール・ディラン・エニス氏は次のように述べています。DeFiのアイデアは民主的に構築するものではなく、「機能する限り」のみ構築するものです。

マイケル・エゴロフ氏の状況はDeFiの終焉を意味するものではないが、それはこの分野における単なる「傷」以上のものである。これは、DeFiが長年にわたって内部的に機能不全に陥っていたことを示しています。

この投稿は、マイケル・エゴロフの介入と、非常に重要なプラットフォームを救うための業界関係者（常に自然に連携するとは限らない）の共同行動の英雄的な物語として書くこともできます。

昨日、マイケル・エゴロフは、不良債権をカバーするためにいくつかのトレーディング戦略を実行しました。彼は、ほとんどソファのクッションの下から見つけたお金で、513万ドルのFRAXステーブルコインローンを返済しました。マイケル・エゴロフ氏はこの件についてのコメント要請に応じなかったが、彼は状況の深刻さを明らかに理解しており、私は多くの意味で彼が乗り越えられたことをうれしく思っている。

ジャスティン・サンは、簡単に無価値になる可能性のある取引所外のCRVトークン約290万ドルを購入するために、Aaveでのポジションから200万ドルのUSDTを取り出しました - 彼の無私の行為は賞賛されるべきでしょうか？

結局のところ、ジャスティン・サン閣下は、業界で危機に陥るたびに立ち上がって、「この危機を救ってください」と言うのです。 DeFi がかつて本当に異なっていたとすれば、今では巨大な資本を持つ少数の人々によって操作されています。以前は確かに変革的だったとしても、今では平均的な仮想通貨保有者にとってはほとんど役に立たない。彼らは流動性マイニングからお金を稼ぐことができず、取引手数料や損失が一時的に理解を超えて消費される無常性に圧倒されることが多いからだ。

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