著者: Jiang Haibo、PANews
Curveは、スマートコントラクトプログラミング言語のVyperコンパイラの脆弱性により5,000万ドル以上の損失を被り、創設者のマイケル・エゴロフ氏はステーブルコインを貸付するために複数の貸付契約にCRVトークンを抵当に入れたため、ネガティブなニュースの影響でほぼ清算されそうになった。しかし、中央集権取引所を含め市場にはそれほど流動性がなく、最終的にマイケルはCRVトークンを0.4米ドル（市場価格より20％以上安い）の価格でOTC経由で複数の投資家に販売した。業界の人々は一時的に終わりを迎えました。
しかし、この事件はCurve、さらにはDeFiエコシステム全体にある程度の影響を与えており、PANewsは以下でこの事件の影響の一部を簡単に分析します。
このインシデントは Curve のせいではありませんが、Curve がたまたま脆弱な特定のバージョンの Vyper コンパイラを使用していたというだけです。カーブが直面する攻撃も 1 回限りの攻撃であり、修正後は回避できます。しかし必然的に、この事件により一部の人々はカーブへの信頼を失いました。
DeFiLlamaのデータによると、過去7日間でCurveのTVL（つまりCurveの流動性）は27.77％下落したが、UniswapのTVLは同じ期間に3.1％しか下落していない。カーブのTVLは7月30日の暴落前の32億6,600万ドルから8月1日にはほぼ半減し、8月4日に回復した。
過去のデータから、MIM アンアンカー、UST アンアンカー、stETH アンアンカー、FTX クラッシュなど、業界の多くの事故が Curve のデータに深刻な影響を与えていますが、それらはいずれも Curve の原因ではなく、事故後 TVL は回復しませんでした。理由としては、市場が下落サイクルにあることもありますが、Curve独自の理由もあります。例えば、FTX崩壊から現在に至るまで、BTCなどの主流通貨は当時の価格を上回っていますが、CurveのTVLはまだ回復していない。
Curve の主な製品機能である StableSwap (安定通貨取引所) は非常に内向きな路線であり、Binance などの集中型取引所や DODO などの DEX は、主要なステーブルコインの取引手数料を無料にしています。現在、オンチェーンの安定通貨取引の分野では、Uniswap は Curve とほぼ互角であり、さらに広範囲の非安定通貨取引においても Uniswap が圧倒的な地位を占めています。
Curveは、wstETHやその他のLSD（リキッドステーキングデリバティブ）、FRAXやその他のステーブルコインなど、広い意味でのStableSwapでも好調であり、Curveの流動性は向上するでしょう。新しいステーブルコインと LSD トラック プロジェクトは通常、Curve を使用して流動性を提供し、流動性インセンティブを実行することを優先します。 Curve のトークン投票ガバナンス メカニズムにより、Frax などのプロジェクトは Curve の大量の議決権を蓄積しており、Curve の利益と深く結びついています。しばらくは、Curve が StableSwap トラックのリーダーであり続けるでしょう。また、StableSwap トラックにも焦点を当てているいくつかのプロジェクト (Saddle Finance や Swerve など) や、非イーサリアム チェーンのいくつかのフォーク プロジェクトはほぼゼロに戻りました。
チャンピオンプロジェクトが資金調達にとってより魅力的である理由の 1 つは、事故が発生した場合に補償金を支払う可能性が高いことです。
Curveのせいではありませんが、損失はCurveに起こり、Curveを信頼していた一部のユーザーを傷つけました。 Discord内では補償についての議論が行われていますが、現時点では明確な公式声明はありません。
補償が行われる場合、CRVトークンの一部またはCurveにおけるDAOの手数料が使用される可能性があり、CRV保有者に短期的な悪影響を及ぼす可能性があります。補償が行われない場合、Curve の流動性に影響を与える可能性があります。一部のユーザーは複数のプールに流動性を提供している可能性があり、そのうちのいくつかは損失を被ることになります。そのようなグループは補償金を支払わないため、流動性を償還する可能性があります。
最も理想的な結末は、ハッカーがローンのすべてまたは大部分を返済し、残りの少額が Curve または関連プロジェクトによって補填されることです。 CRV保有者にとっては権利利益が大きく損なわれることはなく、損失を被った利用者に対しては資金を回収して信頼を回復することもできる。実際、現在このルートに沿って開発が進められており、Alchemix などのプロジェクトはハッカーとの通信を試みた結果、一部の資金を回収しています。
初期のDeFiユーザーは「新世界の探検家」のようなもので、より大きなリスクを取る必要があるが、新世界を発見することで超過利益を得る可能性もある。しかし今日では、取るべきリスクと利益はもはや同等ではないようです。
イーサリアムのカーブ 3 プール (DAI/USDC/USDT) を例にとると、このプールの流動性は 2 億 3,000 万米ドル、毎日の取引量は 6,258 万米ドル、取引手数料率は 0.01%、流動性プロバイダーは取引手数料の 50%、DAO が残りの 50% を取得します。流動性プロバイダーの場合、取引手数料によって生成される APY はわずか 0.59% です。さらに、誓約された CRV の量に応じて、APY が 0.91% から 2.29% の範囲で CRV トークンのインセンティブが付与されます。言い換えれば、CRV トークンが担保されていない場合、流動性プロバイダーの合計 APY は 1.5% にすぎません。できるだけ多くの CRV を約束したり、Convex などの収益アグリゲーターを使用したりしても、獲得できる APY は 3% を超えることはありません。
Curve は長年安定して運営されている DeFi プロジェクトでもあり、それ以前は最も安全な DeFi プロジェクトの 1 つと考えられていました。今回の攻撃は単発であり、脆弱性はCurve自体によるものではありませんでしたが、この事件はまた、最も安全なDeFiプロジェクトであっても100％安全ではないことを人々に認識させるでしょう。この事件は、新規DeFiユーザーの参入に影響を与える可能性がありますが、経験豊富なユーザーへの影響はそれほど大きくありません。
一方、米国の利上げに伴い従来の金融市場の利回りは上昇しており、8月4日時点で米国政府が発行する3カ月短期債の利回りは5.443％と一般的な水準となっている。リスクのない利益とみなされます。 DeFiはリターンが低くリスクが比較的高いため、一部の投資家はDeFiのマイニング資金を米国債と交換する可能性がある。しかし、8月4日現在、主要なステーブルコインUSDTの発行量は大幅な減少を見ていない。
では、これは RWA (Real World Asset) プロジェクトに適しているのでしょうか?ちょっとしたご利益があるかもしれません。しかし、この方向性は完全に分散化されているわけではなく、単一障害点や規制上の問題が存在する可能性があります。
これに先立って、マイケル氏はCRVを過剰に保有し、多くの人々から批判を受けていたが、今回のOTCによるCRVトークンの販売は、CRVの分散化を加速させることになるが、将来的な問題を引き起こす可能性もある。
今回の CRV の店頭取引価格は 0.4 米ドルで、現在の市場価格より約 30% 安いが、買い手の中には Yearn Finance などの Curve 関連プロジェクトも含まれており、多額の CRV を蓄積する必要がある。この部分の買い手は CRV を売るつもりはほとんどありません。
もう一つは業界の投資家で、半年間のロックアップ期間はあるものの、投資家に与えられたトークンは完全にロック解除されており、つまり「道徳的ロックアップ」に依存している。チェーン上のデータから、一部の投資家が受け取った CRV トークンを Curve に半年ロックしたことがわかります。信頼性の問題を考慮すると、合意日までに CRV を売却する投資家は存在しないか、ごくわずかである可能性があります。
ただし、トークンのこの部分はまだ CRV の価格に影響を与える可能性があります。スポットはすぐには売却されませんが、一部の投資家は中央取引所の永久契約を通じてヘッジする可能性があります。事故から 8 月 4 日まで、通貨の資金調達はCRV/USDT 無期限契約取引ペアのレートは引き続きマイナスです。つまり、弱気の感情が支配的です。
さらに、マイケルは債務返済のために安定通貨と交換するために依然としてCRVをチェーンで販売しており、売り圧力が生じている。 Curve の多くの流動性プロバイダーの主な目的は収入を得ることであるため、CRV 価格の低下は流動性の減少につながり、マイナスの影響を与える可能性もあります。
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カーブ騒動にはコンマが付いていますが、カーブ自身や業界の発展にどのような影響を与えるのでしょうか？
著者: Jiang Haibo、PANews
Curveは、スマートコントラクトプログラミング言語のVyperコンパイラの脆弱性により5,000万ドル以上の損失を被り、創設者のマイケル・エゴロフ氏はステーブルコインを貸付するために複数の貸付契約にCRVトークンを抵当に入れたため、ネガティブなニュースの影響でほぼ清算されそうになった。しかし、中央集権取引所を含め市場にはそれほど流動性がなく、最終的にマイケルはCRVトークンを0.4米ドル（市場価格より20％以上安い）の価格でOTC経由で複数の投資家に販売した。業界の人々は一時的に終わりを迎えました。
しかし、この事件はCurve、さらにはDeFiエコシステム全体にある程度の影響を与えており、PANewsは以下でこの事件の影響の一部を簡単に分析します。
は Curve にマイナスの影響を与えますが、Curve は依然としてこのトラックで主導的な地位を占めています
このインシデントは Curve のせいではありませんが、Curve がたまたま脆弱な特定のバージョンの Vyper コンパイラを使用していたというだけです。カーブが直面する攻撃も 1 回限りの攻撃であり、修正後は回避できます。しかし必然的に、この事件により一部の人々はカーブへの信頼を失いました。
DeFiLlamaのデータによると、過去7日間でCurveのTVL（つまりCurveの流動性）は27.77％下落したが、UniswapのTVLは同じ期間に3.1％しか下落していない。カーブのTVLは7月30日の暴落前の32億6,600万ドルから8月1日にはほぼ半減し、8月4日に回復した。
過去のデータから、MIM アンアンカー、UST アンアンカー、stETH アンアンカー、FTX クラッシュなど、業界の多くの事故が Curve のデータに深刻な影響を与えていますが、それらはいずれも Curve の原因ではなく、事故後 TVL は回復しませんでした。理由としては、市場が下落サイクルにあることもありますが、Curve独自の理由もあります。例えば、FTX崩壊から現在に至るまで、BTCなどの主流通貨は当時の価格を上回っていますが、CurveのTVLはまだ回復していない。
Curve の主な製品機能である StableSwap (安定通貨取引所) は非常に内向きな路線であり、Binance などの集中型取引所や DODO などの DEX は、主要なステーブルコインの取引手数料を無料にしています。現在、オンチェーンの安定通貨取引の分野では、Uniswap は Curve とほぼ互角であり、さらに広範囲の非安定通貨取引においても Uniswap が圧倒的な地位を占めています。
Curveは、wstETHやその他のLSD（リキッドステーキングデリバティブ）、FRAXやその他のステーブルコインなど、広い意味でのStableSwapでも好調であり、Curveの流動性は向上するでしょう。新しいステーブルコインと LSD トラック プロジェクトは通常、Curve を使用して流動性を提供し、流動性インセンティブを実行することを優先します。 Curve のトークン投票ガバナンス メカニズムにより、Frax などのプロジェクトは Curve の大量の議決権を蓄積しており、Curve の利益と深く結びついています。しばらくは、Curve が StableSwap トラックのリーダーであり続けるでしょう。また、StableSwap トラックにも焦点を当てているいくつかのプロジェクト (Saddle Finance や Swerve など) や、非イーサリアム チェーンのいくつかのフォーク プロジェクトはほぼゼロに戻りました。
攻撃者は、報酬が未定であるかどうかにかかわらず、積極的にローンを返済しています。
チャンピオンプロジェクトが資金調達にとってより魅力的である理由の 1 つは、事故が発生した場合に補償金を支払う可能性が高いことです。
Curveのせいではありませんが、損失はCurveに起こり、Curveを信頼していた一部のユーザーを傷つけました。 Discord内では補償についての議論が行われていますが、現時点では明確な公式声明はありません。
補償が行われる場合、CRVトークンの一部またはCurveにおけるDAOの手数料が使用される可能性があり、CRV保有者に短期的な悪影響を及ぼす可能性があります。補償が行われない場合、Curve の流動性に影響を与える可能性があります。一部のユーザーは複数のプールに流動性を提供している可能性があり、そのうちのいくつかは損失を被ることになります。そのようなグループは補償金を支払わないため、流動性を償還する可能性があります。
最も理想的な結末は、ハッカーがローンのすべてまたは大部分を返済し、残りの少額が Curve または関連プロジェクトによって補填されることです。 CRV保有者にとっては権利利益が大きく損なわれることはなく、損失を被った利用者に対しては資金を回収して信頼を回復することもできる。実際、現在このルートに沿って開発が進められており、Alchemix などのプロジェクトはハッカーとの通信を試みた結果、一部の資金を回収しています。
DeFi の利回りはもはや魅力的ではなく、100% の安全性は存在しません
初期のDeFiユーザーは「新世界の探検家」のようなもので、より大きなリスクを取る必要があるが、新世界を発見することで超過利益を得る可能性もある。しかし今日では、取るべきリスクと利益はもはや同等ではないようです。
イーサリアムのカーブ 3 プール (DAI/USDC/USDT) を例にとると、このプールの流動性は 2 億 3,000 万米ドル、毎日の取引量は 6,258 万米ドル、取引手数料率は 0.01%、流動性プロバイダーは取引手数料の 50%、DAO が残りの 50% を取得します。流動性プロバイダーの場合、取引手数料によって生成される APY はわずか 0.59% です。さらに、誓約された CRV の量に応じて、APY が 0.91% から 2.29% の範囲で CRV トークンのインセンティブが付与されます。言い換えれば、CRV トークンが担保されていない場合、流動性プロバイダーの合計 APY は 1.5% にすぎません。できるだけ多くの CRV を約束したり、Convex などの収益アグリゲーターを使用したりしても、獲得できる APY は 3% を超えることはありません。
Curve は長年安定して運営されている DeFi プロジェクトでもあり、それ以前は最も安全な DeFi プロジェクトの 1 つと考えられていました。今回の攻撃は単発であり、脆弱性はCurve自体によるものではありませんでしたが、この事件はまた、最も安全なDeFiプロジェクトであっても100％安全ではないことを人々に認識させるでしょう。この事件は、新規DeFiユーザーの参入に影響を与える可能性がありますが、経験豊富なユーザーへの影響はそれほど大きくありません。
一方、米国の利上げに伴い従来の金融市場の利回りは上昇しており、8月4日時点で米国政府が発行する3カ月短期債の利回りは5.443％と一般的な水準となっている。リスクのない利益とみなされます。 DeFiはリターンが低くリスクが比較的高いため、一部の投資家はDeFiのマイニング資金を米国債と交換する可能性がある。しかし、8月4日現在、主要なステーブルコインUSDTの発行量は大幅な減少を見ていない。
では、これは RWA (Real World Asset) プロジェクトに適しているのでしょうか?ちょっとしたご利益があるかもしれません。しかし、この方向性は完全に分散化されているわけではなく、単一障害点や規制上の問題が存在する可能性があります。
OTC によって販売されるトークンは、明確な販売圧力となるためにモラルロックアップに依存しています
これに先立って、マイケル氏はCRVを過剰に保有し、多くの人々から批判を受けていたが、今回のOTCによるCRVトークンの販売は、CRVの分散化を加速させることになるが、将来的な問題を引き起こす可能性もある。
今回の CRV の店頭取引価格は 0.4 米ドルで、現在の市場価格より約 30% 安いが、買い手の中には Yearn Finance などの Curve 関連プロジェクトも含まれており、多額の CRV を蓄積する必要がある。この部分の買い手は CRV を売るつもりはほとんどありません。
もう一つは業界の投資家で、半年間のロックアップ期間はあるものの、投資家に与えられたトークンは完全にロック解除されており、つまり「道徳的ロックアップ」に依存している。チェーン上のデータから、一部の投資家が受け取った CRV トークンを Curve に半年ロックしたことがわかります。信頼性の問題を考慮すると、合意日までに CRV を売却する投資家は存在しないか、ごくわずかである可能性があります。
ただし、トークンのこの部分はまだ CRV の価格に影響を与える可能性があります。スポットはすぐには売却されませんが、一部の投資家は中央取引所の永久契約を通じてヘッジする可能性があります。事故から 8 月 4 日まで、通貨の資金調達はCRV/USDT 無期限契約取引ペアのレートは引き続きマイナスです。つまり、弱気の感情が支配的です。
さらに、マイケルは債務返済のために安定通貨と交換するために依然としてCRVをチェーンで販売しており、売り圧力が生じている。 Curve の多くの流動性プロバイダーの主な目的は収入を得ることであるため、CRV 価格の低下は流動性の減少につながり、マイナスの影響を与える可能性もあります。