Global DeFi Total Value Locked (TVL) は、Coinbase と Binance US に対する SEC 訴訟後の突然の下落の後、過去 30 日間で回復を経験しました。ロックされた総額（TVL）は現在670億ドルで、2023年4月下旬の最高値である700億ドルに近づいている。
Lido は依然として、あらゆる DeFi プロトコルの中で最も多くの Total Value Locked (TVL) を吸収しています。過去30日間で、液体ステーキング大手はTVLを250億ドル追加した。比較のために、Lido に最も近い分散型流動性ステーキングの競合会社である Rocket Pool の TVL はわずか 19 億ドルです。 Lido は現在、ステーキング スペースで 32% の優位性を保持しており、暗黙の上限である 33.3% に再び近づいており、これにより Lido はイーサリアムの活力に対する単一の攻撃ベクトルとなるでしょう。
Bitpanda Pro は One Trading という新しい組織となり、シリーズ A で 3,300 万ドルの資金を調達しました。オーストリアの取引所は欧州の機関投資家およびプロのトレーダーをターゲットにしており、取引ごとに支払うビジネスモデルに依存するのではなく、会員モデルを運営しています。この資金調達ラウンドは国際資金調達の増加の最新の例であり、米国が規制上の不確実性に直面する中、投資家が海外為替インフラの強化に継続的に取り組んでいることを示している。 One Tradingのラウンドは、Peter Thiel氏のValar Venturesが主導しました。
メッサーリ：米国債がRWAの急騰を加速
編集: Huzi Guanbi コミュニティ
現在、暗号通貨のトップ融資プロトコルは約 3% のステーブルコイン利回りを提供していますが、米国財務省の利回りはより魅力的な低リスクの代替手段を提供しています。これにより、これらのオフチェーンの収益をオンチェーンに移動するプロトコルの台頭が生じました。
現実世界の資産（RWA）をDeFi担保に組み込むことは、スマートコントラクトプラットフォームの開始以来、暗号通貨分野の多くの人の夢でした。アナログの世界における資産のトークン化は、より多様な担保、収益源、分割所有権、コストとボラティリティの削減を DeFi にもたらすことを約束します。
2018年と2019年に初期のトークン化された不動産プロジェクトの波が軌道に乗らなかったが、RWAはMaple Finance、TrueFi、Goldfinch、Centrifugeなどのおかげで、2021年の強気市場で初めて正当な勢いを得ているようだプライベートクレジット契約。これらのプロトコルの背後にある考え方は、ステーブルコインの貸し手は、プロトコルによって精査された安全性の低い借り手に資金を貸すことで、平均を上回る収益を享受できるというものです。
理論的には、借り手はその資金を使って現実世界で生産的な投資を行います。しかし、詳しく見てみると、2021年と2022年初頭の借入増加のほとんどは、主にMaple FinanceとTrueFiを利用した暗号ネイティブビジネスによってもたらされていることがわかります。これらの企業は、現実の世界でまったく新しいサービスを提供するのではなく、これらの資金を安価なレバレッジ戦略やオンチェーン裁定戦略に使用する可能性があります。
Centrifuge や Goldfinch などの民間信用プロトコルは着実に成長していますが、その規模は、2023 年に一貫して成長する新しい RWA サブカテゴリーであるオンチェーン米国債と比較すると見劣りします。
過去15か月間、FRBの歴史的な利上げを受けて米国債利回りへの需要が急激に高まり、フェデラルファンド金利は2022年3月の0.25％から現在は5.25％に引き上げられた。現在、暗号通貨のトップ融資プロトコルは約 3% のステーブルコイン利回りを提供していますが、米国財務省の利回りはより魅力的な低リスクの代替手段を提供しています。これにより、これらのオフチェーンの収益をオンチェーンに移動するプロトコルの台頭が生じました。これらの合意のうち最も注目すべき 2 つは次のとおりです。
フランクリン・テンプルトンの米国政府マネー・マーケット・ファンド – これは、総投資額が 3 億ドル近くある最大のオンチェーン・ファンドです。このファンドはステラ上でトークン化されているが、米国証券取引委員会（SEC）への提出書類には、紛争が生じた場合にはファンドのオフチェーン台帳がブロックチェーンよりも優先されると記載されている。
Ondo Finance の OUSG – これは、基本的に米国財務省短期証券 ETF をラップし、その保有者に利子を渡すステーブルコインです。 Ondo のサービスは資格のある購入者 (個人または家族所有の投資額が 500 万ドルを超える) のみが利用できますが、OUSG はホワイトリストに登録されたアドレス間でのみ転送できます。 Ondo は Compound V2 の亜種である Flux Finance を提供しており、これにより OUSG を USDC、USDT、Dai などのステーブルコインの貸し借りの担保として使用できるようになります。
これらのプロジェクトは正しい方向への一歩ではありますが、その制限により、平均的な暗号通貨投資家にとってはほとんど使用できません。ほとんどのプロトコルはサービスを米国以外のユーザーに制限しており、KYC（顧客の把握）対策により、トークン化された資産がDeFiの許可のないサービスと組み合わせられることは防止されています。繰り返しになりますが、仮想通貨経済においてトークン化された国債が法的地位を得るには、明確な規制が必要です。
短期的には、米国債は仮想通貨の 2 つの最大のステーブルコイン プロトコルにおいて重要な役割を果たし続けるでしょう。 6月21日、MakerDAOはさらに7億ドル相当の米国債を購入し、保有総額は12億ドルとなった。プロトコルの23億ドル相当のRWA担保は現在、プロトコル資産の最大部分となっており、Maker資産の49％を占めている。 MakerDAO のこれらの RWA コンポーネントは、プロトコルに対して多額の手数料収入も生み出します。 MakerDAOのStrategic Finance Core部門によると、RWAからの安定化手数料はこれまでの安定化手数料全体の78.5%を占めている。この変化は、DeFiの不安定性から逃れることができる多様な担保基盤を構築するというMakerの取り組みを示しています。
Makerが最近財務省を購入したのと同じ日に、CircleはUSDCステーブルコインの裏付けとして財務省を使用することを再約束した。同社は先月、米国債務上限の行き詰まりで240億ドル相当の米国債をすべて清算し、代わりに翌日物現先契約を選択した。 6月3日に債務上限の紛争が解決したことを受け、サークルはブラックストーンが管理するUSDC準備基金で米国債の購入を再開し、そのエクスポージャーを短期米国債と現先契約に配分する計画だ。
＃＃＃ 重要なイベント
ペンドル
ペンドルは1700％の価格上昇により、今年最もパフォーマンスの高いDeFi資産となった。この利回りデリバティブ プロトコルを使用すると、ユーザーは利付トークンを個別のプライマリ トークン (PT) と利回りトークン (YT) に分割し、利回りの変動を推測することができます。これは、イーサリアムステーキングエコシステムの台頭により、ますます人気のあるサービスとなっています。ペンドルは最近、過去 30 日間で最も印象的なパフォーマンスを示し、価格が 70.5% 上昇し、TVL が 37.5% 上昇しました。
TVL の成長は主に stETH と GLP からの入金と、最近追加された Aura Finance の swETH プールによって促進されました。 swETH プールは Pendle の最初の LST プールであり、双方が収入を得ることができ、ユーザーは Swell の swETH から基本質権収入を得ると同時に、Aave で貸し出された bbaWETH からローン収入を得ることができます。
PENDLE は投票エスクロー (ve) ガバナンス システムを採用しており、ユーザーは vePENDLE と引き換えに PENDLE をロックし、プロトコルの収益分配を共有できます。 vePENDLE保有者は、交換手数料の80%、Pendleイールドトークンからの全収益から生成される手数料の3%、満期時に未償還のプライマリトークンとイールドトークンの一部を受け取ります。
ペンドルの最近の価格上昇は、6月初旬の「ペンドル戦争」によって加速された。 Penpie と Equilibria の発売後、彼らはすぐに最大の vePENDLE 保有者となり、その後、循環する PENDLE 供給量の減少につながりました。この供給の変化は、Penpie と Equilibria が稼働してから 30 日間の 101% の価格上昇と相関しています。
ペンドルエコシステムの将来の成長を促進する可能性のあるもう1つの開発は、他のDeFiプロトコルの担保としてのペンドルベースの資産のサポートです。 Arbitrum 上に構築された DEX および金融市場である Dolomite は、6 月 28 日に融資担保としてペンドルの PT-GLP のサポートを追加し、ペンドル ユーザーがペンドル資産のレバレッジを得ることができる最初の融資プロトコルとなりました。将来的には、より多くの統合がペンドルの初期のエコシステムにさらなる成長をもたらす可能性があります。
ドリフトのスーパーステーク SOL
Solana エコシステムが 2022 年の SBF による暴落から回復を続ける中、SOL ステーキングはエコシステム内で魅力的な収益源となりつつあります。 Drift Protocol は、スーパー ステーク サービスを開始しました。これにより、ユーザーは、イーサリアムでリボルビング レンディング戦略を使用するのと同様の方法で、SOL ステーキングの収益に対するレバレッジ エクスポージャーを得ることができます。
スーパー ステーク サイクルの流れは次のとおりです。
ユーザーは、Marinade Finance が提供する流動性担保トークンである mSOL を預け入れます。
mSOL を借りて SOL を取得します。
借用した SOL をプレッジして、さらに mSOL を取得します。
上記のプロセスを繰り返します。
スーパー ステークは、ユーザーのサイクリング プロセスをワンクリックで実行し、サイクリングに最大 3 倍のレバレッジを使用できます。スーパー ステーキング プロセスはすぐに Drift で人気のサービスとなり、すでに 100,000 mSOL 以上が入金されています。 Drift は、stSOL および jitoSOL 向けに信頼できる Python または acles が開発された後、他の人気のある Solana 流動性ステーキング トークンのサポートを追加する予定です。
dYdX V4 テスト ネットワーク
待望の dYdX V4 は 7 月 5 日にテストネットでリリースされました。 V4 テストネットは現在 BTC と ETH のみをサポートしていますが、Metamask や Coinbase Wallet などの人気のあるオプションを含む 10 を超えるウォレット統合が含まれています。ほとんどの Cosmos ベースのネットワークでは、EVM 互換チェーン用の暗号通貨で最も人気のあるウォレットがサポートされていないため、これは重要です。これらのウォレットのサポートを提供することは、dYdX V4 がユーザーを EVM ネットワークに引き付けるのに役立つはずであり、同時に dYdX の創設者 Antonio Juliano が強調してきた dYdX と Cosmos の関係を抽象化します。
テストネットの立ち上げの数週間前に、dYdX V4 の技術的な詳細が公開されました。新しいアーキテクチャのハイライトは、dYdX Chainのバリデータセットによって維持されるオフチェーンのオーダーブックとマッチングエンジン、そしてオンチェーンのオーダーブックの状態をdYdXのフロントエンドに伝えるカスタム構築のインデックスシステムです。
crvUSD の採用が増加
最初の展開が遅かった後、過去 1 か月間で crvUSD の採用が増加し、ロックされた総額は 4,800 万ドルから 1 億 4,700 万ドルに増加し、crvUSD の負債は 3,760 万ドルから 9,100 万ドルに増加しました。
この増加は主に、6月8日に担保としてwstETHが追加されたことによるもので、現在wstETHはcrvUSDにロックされている総額の71.9%を占めています。ごく最近では、6 月 18 日に WBTC が適格な担保タイプとして追加され、20 日に WETH が追加されました。 WBTC はロック総額の点で 2 番目に大きい担保タイプとして sfrxETH を追い越すところまで来ています。wBTC はロック総額の 13.4% を占め、sfrxETH は 14.1% を占めています。全体的なプロトコルとさらに連携して、Curve の DAO は crvUSD から生成された手数料を veCRV 保有者に分配することも決議しました。総ロック価値と取引量は最近増加しているにもかかわらず、現在 crvUSD を保持しているアドレスは 400 未満であり、ステーブルコインの使用が少数のコア DeFi ユーザーに非常に集中していることを示しています。
Aave GHO がイーサリアムメインネット上で開始されました
今後、Aaveの待望のGHOステーブルコインが週末にイーサリアムメインネットでローンチされるため、crvUSDは競争の激化に直面することになる。 GHOの鋳造上限は当初1億GHOに設定され、借入金利は1.5％、stkAAVEを担保として鋳造する場合は30％の割引が適用される。
GHO の導入により、Aave は追加の収益源を生み出します。そして、短期金融市場の供給側のコントロールを強化します。これにより、プロトコルはユーザーの需要を満たすために外部のステーブルコイン（USDCなど）の誘致に依存しなくなるため、Aaveのステーブルコイン資金調達コストが削減され、それによってAaveのトップダウンのサービスとしての供給ビジネスモデルが強化されます。
DeFiチャートブック
グローバル合計値ロック (TVL)
Global DeFi Total Value Locked (TVL) は、Coinbase と Binance US に対する SEC 訴訟後の突然の下落の後、過去 30 日間で回復を経験しました。ロックされた総額（TVL）は現在670億ドルで、2023年4月下旬の最高値である700億ドルに近づいている。
Lido は依然として、あらゆる DeFi プロトコルの中で最も多くの Total Value Locked (TVL) を吸収しています。過去30日間で、液体ステーキング大手はTVLを250億ドル追加した。比較のために、Lido に最も近い分散型流動性ステーキングの競合会社である Rocket Pool の TVL はわずか 19 億ドルです。 Lido は現在、ステーキング スペースで 32% の優位性を保持しており、暗黙の上限である 33.3% に再び近づいており、これにより Lido はイーサリアムの活力に対する単一の攻撃ベクトルとなるでしょう。
グローバル ユーザー数
DEX取引高
融資市場
世界のオンチェーン負債は過去 1 か月間で 14.7% 増加し、現在 52 億ドルに達しています。イーサリアムの価格は過去数カ月間横ばいでありながら、債務利用は再び増加している。過去 18 か月間の使用量の急増とは異なり、現在の増加はゆっくりと着実に進んでいます。
現在、ソラナは独立したエコシステムの中で最も急速な融資成長を遂げています。これは主に、Solana の DeFi エコシステムが他の DeFi エコシステムよりもはるかに小さいため、アクティビティが増加するとパーセンテージの変化が大きくなる可能性が高いためです。 Drift のハイパーステーキング サービスの開発に加えて、プロトコル上の融資活動に関連する潜在的なエアドロップのために MarginFi に資金が流れています。
利益率
ソラナの DeFi エコシステムへの新たな注目は、ソラナがオプティミズムを上回って最高の収益を誇るエコシステム (全プールの中央値による) となったことにも反映されています。
設立間もない Credix は、従来の世界の企業に融資を希望するユーザーに 2 桁の USDC 利回りを提供し続けています。一方、Solana のトップの分散型取引所である Orca は、集中流動性プールから高利回りを生み出し続けています。
資金調達
Liquid Collective の開発会社である Alluvial は、1 月に 620 万ドルのシードラウンドをクローズし、わずか 6 か月後には 1,200 万ドルのシリーズ A ラウンドをクローズしました。現在、Coinbase Prime、Bitcoin Swiss、Hashnote で構成されている Liquid Collective は、企業に規制に準拠したリキッド ステーキング エクスペリエンスを提供することを目指しています。
Liquid CollectiveのリキッドステーキングトークンであるLsETHの供給量はわずか2,500ETHだが、この新たな資金調達ラウンドは、今後数年のうちにエンタープライズETHステーキング分野の主要プレーヤーとなるAlluvialの能力に対する投資家の信頼を示している。このラウンドはEthereal Venturesとiantが共同主導した。
以前は CrocSwap として知られていた Ambient Finance は、650 万ドルのシードラウンドを発表し、プロトコルの評価額は 8,000 万ドルになりました。 Ambient は、集中型流動性とアンビエント流動性 (X*Y = K)、およびネイティブ指値注文をサポートする革新的な分散型取引所です。流動性プールの手数料は動的に調整でき、複利利益を得るために流動性プールに自動的に再投資されます。
Ambientは6月12日にイーサリアムメインネット上でローンチされ、本稿執筆時点でロックされた総価値（TVL）が650万ドルを集めた。未リリースの Uniswap V4 と同様に、競合他社が今年後半または 2024 年初めに同様のサービスを開始する前に、Ambient にも注目を集めるチャンスがあります。
別の分散型取引所であるマーベリック・プロトコルは、ファウンダーズ・ファンド主導のラウンドで900万ドルを調達し、2021年の設立以来の調達総額は1,800万ドルとなった。 Maverick は、価格の変動に応じて集中型の流動性ポジションを自動的に調整することで、競合する分散型取引所との差別化を図っています。
2023年3月にイーサリアムメインネットで初めてローンチされて以来、Maverickは分散型取引所の中で最も高い回転率（トランザクション量/TVL）を誇り、zkSync時代では最大の分散型取引所にもなりました。 6 月 21 日の資金調達ラウンドの直後、Maverick はガバナンス トークンをリリースしました。
Bitpanda Pro は One Trading という新しい組織となり、シリーズ A で 3,300 万ドルの資金を調達しました。オーストリアの取引所は欧州の機関投資家およびプロのトレーダーをターゲットにしており、取引ごとに支払うビジネスモデルに依存するのではなく、会員モデルを運営しています。この資金調達ラウンドは国際資金調達の増加の最新の例であり、米国が規制上の不確実性に直面する中、投資家が海外為替インフラの強化に継続的に取り組んでいることを示している。 One Tradingのラウンドは、Peter Thiel氏のValar Venturesが主導しました。