原作者: 0x ロキ## 1.TVLの活用まず、RDNT の TVL には大量の水分が存在します。 RDNT は鉱業補助金を大幅に増やしており、借り手に与えられた RDNT 補助金は補助金を受けた預金者の 5 倍であるため、リボルビング ローンの余地を提供しています。この根拠に基づいて、RDNTは、融資を刺激し誤った需要をもたらすために高額の鉱業補助金を利用する、本質的には一種の「トレーディングマイニング」であるリボルビングローンを正当化している。これまで、融資プラットフォームは、独自のエアコインをユーザーからのリアルマネーと交換するためにリボルビングローンを行っていましたが、RDNT は独自の TVL と APY を活用することに重点を置いています。データからわかるように、ほとんどのトークンの利用率は60%以上であり、ステーブルコインのレバレッジ4倍、ノンステーブルコインのレバレッジ3.3倍の計算によると、少なくとも実質7,600万米ドルに過ぎない。 TVL が必要ですが、レバレッジを追加すると達成可能になり、現在 2 億 8,000 万ドルの TVL (Arb チェーン) になります。もちろん、実際の状況は 7,600 万よりも高くなりますが、それほど高くはありません。理由は非常に単純です。実際の借り手として 14.03% の USDC を借りるのは誰でしょうか。10 人の RDNT 貸し手と、リボルビング ローンを行っている 10 人の裁定取引者全員を捕まえたら、不当に殺される可能性がありますが、9 人しかいないと考えている場合は、網をすり抜ける可能性が高くなります。## 2. 契約には、APY と獲得できる APY が記載されています「第二に、RDNT の名目 APY にもいくつかの問題があります。」 リボルビング ローンを通じて最大 50% の USDT 金利を提供しますか?誘惑に駆られますか。でも、誘惑されたいなら騙されるでしょう。なぜなら、ここでの RDNT の対象は預金金利だけであり、借入コストではないからです。100 USDCを入金した場合、4倍のレバレッジにより400 USDCの入金と300 USDCのローンに相当します。全体の収入 = 預金金利 + 預金マイニング生産量 - ローン金利 + ローンマイニング生産量、これを上記のデータに当てはめると、次のようになります。**年率= 4\* 2.23% + 4\* 3.41% -3\* 14.03-3\* 11.43 = 14.76%**これを見ると、「なるほど、14.76% も十分に高い APR だ」と思う人もいるかもしれません。では、おめでとうございます、また騙されましたね。次の 2 つの問題があります。※RDNTマイニング出力を得るにはマイニング量の5%のDLPを保有する必要があり、マイニング量はレバレッジ後の金額で計算されるため、ここでの5%という表記はそれよりも少ないと推定されます。つまり、100 ドルを入金した場合、100\* 4\* 5% = 20 U の LP、または 5% \* 4 = 20% の元本 LP を保持する必要があります。そこで、非常に長いロックアップ期間と相まって、これほど高い割合で採掘収入が無常に追いつくことができるのか、という疑問が生じます。* 2 番目の質問は、純利益からコスト収入に戻って見る必要があります。収入とコストも通貨に分割されます。例として、1 年間のマイニングのために 100 USDC を入金すると、最終的に 4\ を得ることができます。 * 3.43% + 3\* 14.03 % = 55.81 U の RDNT ですが、支払う利息はリアルマネー USDC であるため、11.3% \* 3-4\* 2.23% = 24.98 U USDC を支払う必要があります。そして問題は、USDC の利息をすぐに支払う必要があることですが、RDNT には権利確定権があるため、RDNT の平均価格が現在の価格の 44.75% よりも低い場合は取り消され、その後利息は再び失われます。永久的な損失です。## 3. 消失したリザーブファクター前述したように、DeFi、特に融資の分野では、偽のAPYやリボルビングローンを使って偽装してコインを販売することは珍しいことではありません。ただし、もう 1 つ注意すべき点は、一般的な融資モデルには次のような定量的な関係があるということです。**預金金利 = 借入金利\* 利用率\* ( 1-準備率）**背景には、融資利息が 2 つの部分に分割され、1 つの部分が預金者に分配され、もう 1 つの部分が契約手数料として引き落とされることが暗黙的に示されています (準備率が高いほど、契約手数料も高くなります)。利用率や貸出金利が高ければ、預金金利も高くなるという現象が起こります。ただし、このルールは RDNT では適用されません。2.21/( 13.92\* 67% )= 23.7%、つまり、ローン収入の 23.7% のみが預金者に分配され、収入の残りの 72.3% が DLP プロバイダーに分配されることがわかります。過去 7 日間の契約による 1 日あたりの平均収入は約 47,000 米ドルで、これに対応する年換算収入は 1,715 万 5,000 米ドルで、この部分が USDC、ETH、ARB、BTC の形で発行された実質収入となります。この時点で、前の質問は逆転しています。RDNT マイニングに参加するために 4 倍のレバレッジで 100 U を入金した場合、契約により年間借入手数料 24.98 U が請求されますが、手数料のこの部分は、 DLP プール: これは興味深いものを形成し、私が RDNT をマイニングし、RDNT が私の USDC をマイニングし、DLP が RDNT の USDC をマイニングし、私が DLP をマイニングするので、結果は次のようになります: **私は自分自身をマイニングしますか? ****ローンの収入は借り手からのものなので、以下の計算式が満たされれば、借り手は引き抜いた手数料をすべて掘り返すことができ、本当の意味での「自分で引き抜いている」を実現できます****一人の借り手の借入額/プラットフォームの借入総額 = 一人の借り手が提供するDLP額/プラットフォームのDLP総額**次に、データを見てみますと、Arbitrumの合計預金額は2億8,000万ドル、DLPの合計額は4,838万ドルとなっております。前述したように、レバレッジ リボルビング ローンのため、実際にはレバレッジ比率 5%* の DLP が必要です。20% と見積もると、4,838 万米ドルの DLP で 4,838/20% = 2 億 4,200 万米ドルのマイニング補助金を得ることができます。これは、少なくとも 3,800 万ドルが RDNT の特典に利用できないことを意味します。 （もちろん、取り消されないように入金のみを行うこともできます）。## 4. 最大の DeFi 2 プール明らかに、このメカニズムは RDNT に非常に巨大な LP プールを作成しました, Arbitrum ではわずか 4,840 万ドルですが、新しいパブリック チェーンの物語と Luna 雷雨の終焉以来、長い間これほど巨大な 2 番目のプールを見たことがありませんでした。それで、そのような大きなエルチは何をもたらすのでしょうか？1. 鉱山生産量の売り圧力に耐えます。 \* リボルビング ローンの最大の欠点は、大量のトークンが生成されることです。前述の 44% の金利コスト/マイニング生産量に従って見積もると、DLP は 1 日当たり 47,000 米ドルの収入を生み出し、売り圧力をもたらすことになります。 10万米ドル。ただし、RDNT のリリースメカニズムによりこのプロセスが遅れる可能性があり、この場合、巨大な二次プールと相まって、マイニングコインのデススパイラルが大幅に遅れることになります。2. 流動性の出口を提供する。チームとコアコントリビューターは多くのロックされていないトークンを持っており、良好な流動性は彼らにとって大きなチャンスであることを考慮する必要があります。そうならないことを祈ります。私たちが考慮する必要があるもう 1 つの点は、トークンを直接販売するのと比較して、チームとコア コントリビューターにとって RDNT を DLP に預ける方が良い選択であるということです。結局のところ、年利 50% と年間収入 1,715 万 5,000 ドルは非常に魅力的であり、この収入は依然として流動性の高い資産に分配されており、すべての法律と一連の川と湖の規則に準拠しています。 DLP の収益率はロックアップ時間にも依存することに注意してください。12 か月間ロックした場合は 51.9% の APR しか得ることができず、1 か月間ロックした場合は 2.08% の APR しか得ることができません。 。この質問は、前の質問 [自分で掘る] を再度逆転させ、チームとコア コントリビューターが追加の超過 DLP を預けることになり、ユーザーに属する収入が薄まるため、答えは [自分で掘ることはできません] になります。しかし、客観的に見ると、この種の希釈も適切であり、結局のところ、Compound と AAVE もリザーブ ファクターの約 20% をチャージします。唯一の問題は、チームやコアコントリビューターが DLP に過度に投資し、長期間ロックすることを選択した場合、DLP 収益の 50%、60%、あるいはそれ以上を共有する可能性が高いことです。## 5. 目に見えない Ve(3, 3) ゲームチームと中心的な貢献者は [税金] を得るために DLP マイニングに参加しますが、それは水を濁す役割も果たします。もし裁定取引者が合意に達し、全員が 1 か月間貯蓄した場合、誰もが十分に高い収益率を得ることができ、一時的な損失をできるだけ少なくすることができると想像してみましょう。ただし、チームとコア貢献者が 1 年間ロックされた DLP を大量に預けると、1 か月間ロックされた DLP の収益率は急激に低下します。「裏切り者」です。したがって、最終結果は明らかです。1 か月間ロックすることは、そもそも有効な選択肢ではありませんでした。このデータから、57,000 人の収入と 4,800 万の TVL に基づくと、年率平均 APY= 35.3% であり、1 年間固定された DLP の実際の収入は 51.9% であることもわかります。固有のものであるため、正確な比率を取得することはできませんが、1 年間のロックを選択している DLP が数多くあることは明らかです。これは、1 年間ロックしないことを選択した場合、借入コストが 1 年間ロックする他のプレイヤーの間で分割されることも意味します。もちろん、これは最終的には多肢選択式の質問であり、より長いロックアップ期間を選択すると、他のメリットを享受できますが、無常のリスクも高くなります。 1 か月を選択するプレイヤーには正当な理由があるかもしれませんが、3 か月または 6 か月を選択するのは費用対効果があまり高くありません。## 6、最後の質問: RDNT はデススパイラルになるのでしょうか?理論的には確かに可能です 現在のマイニングモードは左足を踏み、右足を踏んで空に昇るプロセスです APRとTVLは3〜4倍に拡大され、コストはマイナーは採掘を補助するために使用されており、採掘者は採掘を継続するよう誘致し、DLP と権利確定を使用して流動性を確保しているため、RDNT は過去数か月間「鉱山を崩壊」させていません。しかし、RDNT の APR が 14.76% という十分に低いレベルに低下していること、ロック解除期間が長いこと、DLP の永久的な損失に耐える必要があることは無視できず、現在の RDNT はそれほど魅力的ではありません。そして、リボルビングローンマイナーの数が減れば、DLPの収益率も大幅に低下し、無常リスクの増大により必要なAPRがより高く必要となり、RDNTの価格とマイニング利回り、ここからデススパイラルが加速していきます。 ..もちろん、これは単なる可能性であり、第 2 プールの現在の容量は依然として数千万ドルであり、BN の RDNT の 1 日の取引量はわずか数百万ドル、FDV はわずか 3 億ドルであり、市場は流通価値は1億ドル未満です。死のスパイラルに加えて、同じ方法は RDNT に「逆死のスパイラル」を引き起こす可能性もあります: RDNT 価格の上昇 → マイニング APR の増加 → より多くのリボルビング ローン資金への対応 → DLP 収入の増加 → 再投資需要の増加により、より多くの RDNT 購入がもたらされる →価格は上昇し続けています。 Bn投資やArbなどの複数の概念を組み合わせると、状況はそれほど悪くありません。現段階ではリボルビングローンマイニングに参加するコストパフォーマンスはあまり良くないようですが、RDNTの見通しに楽観視できない場合は、リボルビングローンで発生する金利コストを利用してバイアンドホールドやDLPを行うことでより高い利益が得られる可能性があります。資本活用効率の向上RDNT について楽観的でない場合は、参加しないことが常に最善の選択となります。 （いつものように、投資アドバイスではありません）。しかし、RDNT がある時点で消滅するかどうかに関係なく、DLP メカニズム自体は依然として経済モデルの構築に非常に意味のあるアイデアを提供しており、さらに検討する価値があります。
RDNT 50% APR の背後: 「自分を掘る」 ve(3,3) ゲーム
原作者: 0x ロキ
1.TVLの活用
まず、RDNT の TVL には大量の水分が存在します。 RDNT は鉱業補助金を大幅に増やしており、借り手に与えられた RDNT 補助金は補助金を受けた預金者の 5 倍であるため、リボルビング ローンの余地を提供しています。
この根拠に基づいて、RDNTは、融資を刺激し誤った需要をもたらすために高額の鉱業補助金を利用する、本質的には一種の「トレーディングマイニング」であるリボルビングローンを正当化している。これまで、融資プラットフォームは、独自のエアコインをユーザーからのリアルマネーと交換するためにリボルビングローンを行っていましたが、RDNT は独自の TVL と APY を活用することに重点を置いています。
データからわかるように、ほとんどのトークンの利用率は60%以上であり、ステーブルコインのレバレッジ4倍、ノンステーブルコインのレバレッジ3.3倍の計算によると、少なくとも実質7,600万米ドルに過ぎない。 TVL が必要ですが、レバレッジを追加すると達成可能になり、現在 2 億 8,000 万ドルの TVL (Arb チェーン) になります。もちろん、実際の状況は 7,600 万よりも高くなりますが、それほど高くはありません。理由は非常に単純です。実際の借り手として 14.03% の USDC を借りるのは誰でしょうか。
10 人の RDNT 貸し手と、リボルビング ローンを行っている 10 人の裁定取引者全員を捕まえたら、不当に殺される可能性がありますが、9 人しかいないと考えている場合は、網をすり抜ける可能性が高くなります。
2. 契約には、APY と獲得できる APY が記載されています
「第二に、RDNT の名目 APY にもいくつかの問題があります。」 リボルビング ローンを通じて最大 50% の USDT 金利を提供しますか?誘惑に駆られますか。でも、誘惑されたいなら騙されるでしょう。なぜなら、ここでの RDNT の対象は預金金利だけであり、借入コストではないからです。
100 USDCを入金した場合、4倍のレバレッジにより400 USDCの入金と300 USDCのローンに相当します。全体の収入 = 預金金利 + 預金マイニング生産量 - ローン金利 + ローンマイニング生産量、これを上記のデータに当てはめると、次のようになります。
年率= 4* 2.23% + 4* 3.41% -3* 14.03-3* 11.43 = 14.76%
これを見ると、「なるほど、14.76% も十分に高い APR だ」と思う人もいるかもしれません。
では、おめでとうございます、また騙されましたね。次の 2 つの問題があります。
※RDNTマイニング出力を得るにはマイニング量の5%のDLPを保有する必要があり、マイニング量はレバレッジ後の金額で計算されるため、ここでの5%という表記はそれよりも少ないと推定されます。つまり、100 ドルを入金した場合、100* 4* 5% = 20 U の LP、または 5% * 4 = 20% の元本 LP を保持する必要があります。そこで、非常に長いロックアップ期間と相まって、これほど高い割合で採掘収入が無常に追いつくことができるのか、という疑問が生じます。
3. 消失したリザーブファクター
前述したように、DeFi、特に融資の分野では、偽のAPYやリボルビングローンを使って偽装してコインを販売することは珍しいことではありません。ただし、もう 1 つ注意すべき点は、一般的な融資モデルには次のような定量的な関係があるということです。
預金金利 = 借入金利* 利用率* ( 1-準備率）
背景には、融資利息が 2 つの部分に分割され、1 つの部分が預金者に分配され、もう 1 つの部分が契約手数料として引き落とされることが暗黙的に示されています (準備率が高いほど、契約手数料も高くなります)。利用率や貸出金利が高ければ、預金金利も高くなるという現象が起こります。ただし、このルールは RDNT では適用されません。
2.21/( 13.92* 67% )= 23.7%、つまり、ローン収入の 23.7% のみが預金者に分配され、収入の残りの 72.3% が DLP プロバイダーに分配されることがわかります。過去 7 日間の契約による 1 日あたりの平均収入は約 47,000 米ドルで、これに対応する年換算収入は 1,715 万 5,000 米ドルで、この部分が USDC、ETH、ARB、BTC の形で発行された実質収入となります。
この時点で、前の質問は逆転しています。RDNT マイニングに参加するために 4 倍のレバレッジで 100 U を入金した場合、契約により年間借入手数料 24.98 U が請求されますが、手数料のこの部分は、 DLP プール: これは興味深いものを形成し、私が RDNT をマイニングし、RDNT が私の USDC をマイニングし、DLP が RDNT の USDC をマイニングし、私が DLP をマイニングするので、結果は次のようになります: **私は自分自身をマイニングしますか? **
ローンの収入は借り手からのものなので、以下の計算式が満たされれば、借り手は引き抜いた手数料をすべて掘り返すことができ、本当の意味での「自分で引き抜いている」を実現できます
一人の借り手の借入額/プラットフォームの借入総額 = 一人の借り手が提供するDLP額/プラットフォームのDLP総額
次に、データを見てみますと、Arbitrumの合計預金額は2億8,000万ドル、DLPの合計額は4,838万ドルとなっております。前述したように、レバレッジ リボルビング ローンのため、実際にはレバレッジ比率 5%* の DLP が必要です。20% と見積もると、4,838 万米ドルの DLP で 4,838/20% = 2 億 4,200 万米ドルのマイニング補助金を得ることができます。これは、少なくとも 3,800 万ドルが RDNT の特典に利用できないことを意味します。 （もちろん、取り消されないように入金のみを行うこともできます）。
4. 最大の DeFi 2 プール
明らかに、このメカニズムは RDNT に非常に巨大な LP プールを作成しました, Arbitrum ではわずか 4,840 万ドルですが、新しいパブリック チェーンの物語と Luna 雷雨の終焉以来、長い間これほど巨大な 2 番目のプールを見たことがありませんでした。それで、そのような大きなエルチは何をもたらすのでしょうか？
私たちが考慮する必要があるもう 1 つの点は、トークンを直接販売するのと比較して、チームとコア コントリビューターにとって RDNT を DLP に預ける方が良い選択であるということです。結局のところ、年利 50% と年間収入 1,715 万 5,000 ドルは非常に魅力的であり、この収入は依然として流動性の高い資産に分配されており、すべての法律と一連の川と湖の規則に準拠しています。 DLP の収益率はロックアップ時間にも依存することに注意してください。12 か月間ロックした場合は 51.9% の APR しか得ることができず、1 か月間ロックした場合は 2.08% の APR しか得ることができません。 。
この質問は、前の質問 [自分で掘る] を再度逆転させ、チームとコア コントリビューターが追加の超過 DLP を預けることになり、ユーザーに属する収入が薄まるため、答えは [自分で掘ることはできません] になります。しかし、客観的に見ると、この種の希釈も適切であり、結局のところ、Compound と AAVE もリザーブ ファクターの約 20% をチャージします。唯一の問題は、チームやコアコントリビューターが DLP に過度に投資し、長期間ロックすることを選択した場合、DLP 収益の 50%、60%、あるいはそれ以上を共有する可能性が高いことです。
5. 目に見えない Ve(3, 3) ゲーム
チームと中心的な貢献者は [税金] を得るために DLP マイニングに参加しますが、それは水を濁す役割も果たします。もし裁定取引者が合意に達し、全員が 1 か月間貯蓄した場合、誰もが十分に高い収益率を得ることができ、一時的な損失をできるだけ少なくすることができると想像してみましょう。ただし、チームとコア貢献者が 1 年間ロックされた DLP を大量に預けると、1 か月間ロックされた DLP の収益率は急激に低下します。「裏切り者」です。
したがって、最終結果は明らかです。1 か月間ロックすることは、そもそも有効な選択肢ではありませんでした。このデータから、57,000 人の収入と 4,800 万の TVL に基づくと、年率平均 APY= 35.3% であり、1 年間固定された DLP の実際の収入は 51.9% であることもわかります。固有のものであるため、正確な比率を取得することはできませんが、1 年間のロックを選択している DLP が数多くあることは明らかです。これは、1 年間ロックしないことを選択した場合、借入コストが 1 年間ロックする他のプレイヤーの間で分割されることも意味します。
もちろん、これは最終的には多肢選択式の質問であり、より長いロックアップ期間を選択すると、他のメリットを享受できますが、無常のリスクも高くなります。 1 か月を選択するプレイヤーには正当な理由があるかもしれませんが、3 か月または 6 か月を選択するのは費用対効果があまり高くありません。
6、最後の質問: RDNT はデススパイラルになるのでしょうか?
理論的には確かに可能です 現在のマイニングモードは左足を踏み、右足を踏んで空に昇るプロセスです APRとTVLは3〜4倍に拡大され、コストはマイナーは採掘を補助するために使用されており、採掘者は採掘を継続するよう誘致し、DLP と権利確定を使用して流動性を確保しているため、RDNT は過去数か月間「鉱山を崩壊」させていません。
しかし、RDNT の APR が 14.76% という十分に低いレベルに低下していること、ロック解除期間が長いこと、DLP の永久的な損失に耐える必要があることは無視できず、現在の RDNT はそれほど魅力的ではありません。そして、リボルビングローンマイナーの数が減れば、DLPの収益率も大幅に低下し、無常リスクの増大により必要なAPRがより高く必要となり、RDNTの価格とマイニング利回り、ここからデススパイラルが加速していきます。 ..
もちろん、これは単なる可能性であり、第 2 プールの現在の容量は依然として数千万ドルであり、BN の RDNT の 1 日の取引量はわずか数百万ドル、FDV はわずか 3 億ドルであり、市場は流通価値は1億ドル未満です。死のスパイラルに加えて、同じ方法は RDNT に「逆死のスパイラル」を引き起こす可能性もあります: RDNT 価格の上昇 → マイニング APR の増加 → より多くのリボルビング ローン資金への対応 → DLP 収入の増加 → 再投資需要の増加により、より多くの RDNT 購入がもたらされる →価格は上昇し続けています。 Bn投資やArbなどの複数の概念を組み合わせると、状況はそれほど悪くありません。
現段階ではリボルビングローンマイニングに参加するコストパフォーマンスはあまり良くないようですが、RDNTの見通しに楽観視できない場合は、リボルビングローンで発生する金利コストを利用してバイアンドホールドやDLPを行うことでより高い利益が得られる可能性があります。資本活用効率の向上RDNT について楽観的でない場合は、参加しないことが常に最善の選択となります。 （いつものように、投資アドバイスではありません）。しかし、RDNT がある時点で消滅するかどうかに関係なく、DLP メカニズム自体は依然として経済モデルの構築に非常に意味のあるアイデアを提供しており、さらに検討する価値があります。