先週、米国のアリペイとして知られるPaypalが安定通貨PaypalUSD（略して「PYUSD」）の発行を発表し、暗号化分野が再び盛り上がった。
米国最大の第三者決済機関である Paypal は、SEC の監督強化の瀬戸際でステーブルコインをリリースし、Paxos と協力してステーブルコイン BUSD を緊急上場廃止しました。
業界の観点から見ると、ペイパルに期待する人は多く、大手機関の参入が監督緩和の基礎を築くのではないかと考えている。しかし、このリリースの背後には、集中化に関する神話や限定的なシナリオも根強く残っています。
**Paypal によって引き起こされた憶測は常に発酵しています。 **
雪の中に炭を送る：PYUSDの過去と現在
2023 年 8 月 8 日、アメリカの決済大手ペイパルは安定通貨 PYUSD の開始を正式に発表し、アメリカの伝統的な大手金融機関から安定通貨を発行する最初の企業となりました。
公式サイトの説明によると、PYUSDはPaxos Trust CompanyとPaypalが共同発行しており、米ドルの1:1アンカリングを実現できるとのこと。テザーと同様に、支払い能力を保護するために、PYUSDは米ドル、米国短期国債、現金および同等物によって完全に担保されており、パクソスは2023年9月からその準備金の詳細を詳述するPaypalの米ドル公開準備月次レポートを発行する予定です。また、Paxos は、独立した第三者の会計事務所に PYUSD 準備資産の価値の公的検証を委託し、米国公認会計士協会 (AICPA) が定めた検証基準に従って定期検査を実施し、安全性と安全性を確保します。資産の完全性。
PYUSD紹介、画像出典：公式サイト
PYUSD は、実用的なアプリケーション シナリオから始めて、互換性のあるウォレットでの送金、ピアツーピアの安定通貨支払い、PYUSD 支払いを含むがこれらに限定されない、米ドルおよびその他の暗号通貨の変換をサポートできます。ステーブルコインはまず Paypal で使用され、その後マイクロペイメント プログラム Venmo に拡張され、徐々に他のアプリケーションにも展開されます。現在、この通貨は米国内のユーザーのみが利用できますが、イーサリアム ブロックチェーン上で発行されるため、開発者、ウォレット、Web3 関連コミュニティに公開されています。
**Paxosが以前に告発された無登録証券発行のリスクを回避するために、Paypalは安定通貨PYUSDのユーザーに利益を提供しないと公に述べたことは注目に値します。また、通常はPaypalの年利も適用されます。預金は最大約4.3％です。 **
Paypalに馴染みのない方にとっては、突然の参入の現実に驚かれるかもしれません。しかし、Paypal は 10 年前から仮想通貨に注目していました。
暗号通貨が初めて登場した 2013 年の時点で、当時 Paypal の社長であった David Marcus 氏は、金融ツールに暗号通貨を追加することについての検討を表明しました。 2014 年、Paypal は Coinbase、BitPay、GoCoin などの暗号通貨企業と初めて協力関係を確立しました。
2018年、Paypalは「高速仮想通貨取引システム」に関する特許出願を米国特許商標庁（USPTO）に提出し、同年、Coinbaseは米国のユーザーがCoinbaseからPaypalアカウントに直接法定通貨を引き出すことを許可した。無料。
2020 年 10 月、Paypal は暗号化市場に正式に参入し、米国ユーザーがビットコイン、イーサリアム、BCH、ライトコインなどの暗号通貨を取引できるようにサポートしました。当時、このプラットフォームでは顧客が内部 IOU 証明書を介して購入することのみが許可されていましたが、内部支払い証明書に似たウォレット間の現金の引き出しや送金は許可されていませんでした。
今年までに PYUSD が正式にリリースされましたが、タイムラインを見ると、Paypal の参入は一夜にして達成されたものではなく、長年にわたる準備の成果です。 4 億 3,100 万人のアクティブ ユーザーを抱える米国最大の決済機関として、Paypal の今回の参入は、間違いなく規制の渦に深く関与している暗号化分野にとってタイムリーな助けとなるだけでなく、業界関係者にとっては稀に見る前向きな気持ちにもなります。近い将来の信号。
**結局のところ、現時点では伝統的な機関が市場に参入することはまれであり、Paypal の巨大な支払いチャネル、潜在的な視聴者グループ、完璧なインフラストラクチャが仮想通貨の拡大に積極的な役割を果たしています。また、他の企業よりも規制当局との距離が近いことも特徴です。 **
Coinbaseとbiananceが相次いで訴えられ、PaxosもBUSDの発行停止に追い込まれている現段階では、伝統的な機関がステーブルコインを発行するのはかなり微妙だというのが業界の一致した見方だ。
昨年6月にはPaypalが現地の仮想通貨ライセンスの取得に成功し、それに協力するPaxosはニューヨーク州金融サービス局管轄の法的信託機関であり、市場規模や資格審査の観点からみても、監督はそれについて注意することしかできません。ペイパルはまた、PYUSDの立ち上げ前に米国の規制当局や政策立案者と広範な議論を行ったことも明らかにした。
当然のことながら、公開後、下院金融サービス委員会の民主党リーダーであるマキシン・ウォーターズは、アンカー資産が監督下にないと公に批判した。皮肉なことに、共和党のパトリック・マクヘンリー氏の説明は、Paypalの安定通貨が決済システムとして有望であると信じている民主党員の説明とはかなり異なっている。ステーブルコインと暗号化は当事者間の政治的傾向が変動するため、両当事者間の競争が暗号化の方向性を直接決定することになるが、その中でもPaypalの政治的性質はより顕著である。
**しかし、いずれにせよ、Paypalの参入は依然として前向きで前向きですが、なぜこの時期にステーブルコインを発行する必要があるのかという疑問も生じます。 **
Paypal 戦略: マージン危機とステーブルコインの生き残り
時間の観点から見ると、Paypal の安定通貨戦略は紆余曲折を経たと言えます。最も古いものは昨年、2022年1月に遡ります。開発者がiPhoneアプリケーションのソースコード内に「PayPal Coin」を発見したため、Paypalはステーブルコインを検討していることをメディアに開示せざるを得ませんでした。その後、ウー氏によると、ペイパルは昨年FTXと協力しようとしたが、その後の雷雨の発生により中断されたという。今年も同様の場面があり、2月にリリース予定だったPYUSDはPaxosの見直しにより再び停止された。
チェーン上のデータもこの点を完全に示しています. 2022 年 11 月 8 日、ペイパルは合計 110 万 PYUSD の最初の発行を完了しました. 今年 2 月 1 日、ここで 2,640 万 PYUSD が鋳造されましたが、既存の 2,550 万 PYUSD は8月3日には2490万個が再鋳造される。
**実際にはPaypalが通貨発行に意欲的であることが分かりますが、監督の鈍化により今回の発行は監督緩和による可能性が高いと考えられます。この点について絶対的な証拠はないが、事件の実績から判断すると、訴訟におけるリップル社の勝利と、米国共和党が暗号化分野を支援するための2つの重要法案を相次いで提案していることは、すべて側面から確認できる。 **
発行目的の観点から見ると、Paypalの社長兼最高経営責任者（CEO）のダン・シュルマン氏の説明では、この動きはステーブルコインによるデジタル決済における主導的地位を強化することであると述べている。かなり婉曲的な表現ではあるが、株価から垣間見える事実は、世界で成長が鈍化するペイパルにとって、新たな経済成長ポイントである仮想通貨が急務であるということだ。 **
ビジネス構造の点では、Paypal は他の決済機関と何ら変わりはなく、消費者と加盟店をカバーする統合決済サービスプロバイダーとして、そのコア製品には Paypal、Venmo、Xoom、Braintree、Zettle、Hyperwallet が含まれており、その中には Venmo がソーシャル Xoom を提供しています。 -国境決済、Braintree が取得サービスを提供、Zettle がオフライン決済デバイスを提供、Hyperwallet が機関決済サービスを提供します。
Paypal は私の国の Alipay に非常に似ていることがわかりますが、Alipay の絶対的な主導的地位とは異なり、Paypal の市場競争はより激しいです。米国の決済環境は特に複雑です。Paypal、Square、Stripe の間の競争は熾烈です。Amazon、Google、その他の大手トラフィック企業もそれに負けず劣らず、自社構築の決済ネットワークを通じて市場シェアを貪欲に獲得しています。したがって、サードパーティとしての位置づけであるPaypalにとって、上流はネットワークに手数料を与え、下流は加盟店、機関、消費者市場を掌握する必要があり、マーケティング、研究開発、管理費のコントロールが必要となります。この前提の下では、企業の利益率の不利な点が浮き彫りになります。
Paypalの手数料は高く、通常手数料は4.4％と同業他社の中でほぼ最高水準ですが、運営コストが非常に高いため利益率は低下し続けています。 2022年通年のPaypalの純利益率は8.79%で、2021年の16.43%よりも低いが、そのうち総運営費は211億5,100万で、総収益の76%を占めている。 VISAを同様の総収益と水平に比較すると、運営コストはわずか27億米ドルで、純利益は50％にもなります。 TPV の観点から見ると、Paypal の総支払額は 1 兆 3,600 億ドル、純利益 270 億 5,600 万米ドルと比較すると、手数料率は約 1.98%、私の国の同種の Alipay の手数料率は次のとおりです。 0.11%という低さです。
今年の初め以来、Paypal の取引利益は減少し続けています、出典: Deep Value Ideas
** つまり、Paypalはコストが高いため高価ですが、収益はほとんどありません。これがもたらすジレンマは、ビジネスが非常に脆弱であり、このような高価な料金を維持するにはさらにコストがかかる必要があり、そうしないと負のサイクルに陥ってしまうということです。 **
データは実際の業績と一致しており、ペイパルの第2四半期の業績は許容範囲内だが、利益の減少が投資家の注目を集めている。報告書によると、2023年第2四半期のPaypalの純収益は73億米ドルで、前年同期の68億米ドルと比較して7%増加した。しかし、取引利益率は前四半期の47.1％、前年同期の49.7％から45.9％に低下し続けた。ユーザー数からも外堀の低さが見て取れ、2023年6月30日時点でPaypalのアクティブアカウント総数は4億3,100万で、3月31日時点の4億3,300万を下回り、2四半期連続の減少となった。
第2四半期の予想を下回る利益率の影響を受け、ペイパルはその日9.2％以上急落し、現在は前年比37.67％減の63億2,700万米ドルと報告されている。 Paypalの評価を引き下げた。これに関連して、収益が Venmo に大きく依存している Paypal は、ターゲットを他の方向に移しており、近年ではローン、国境を越えた支払い、後で購入して後で支払う (Huabei と同様) などはすべてここから始まりました。 、そして、収益性が高くすでに導入されている暗号化分野が自然に視野に現れます。
過去 1 年間の Paypal の株価動向、出典: Google Finance
誰もが知っているように、安定通貨は暗号化の分野で最も収益性の高い産業です。なぜなら、規模効果の下では、安定通貨の限界発行コストは限りなく 0 に近く、その 1:1 法定通貨交換ビジネス モデルを説明できるからです。莫大な利益として。
**平たく言えば、交換プロセス中に、ユーザーは本物の金と銀のドルをコストのかからない米ドルのステーブルコインに交換します。発行者はコストのかからない米ドルを取得した後、国債や現金同等物などを購入することで付加価値を付けることができます。 、そして少なくとも無料になるリスク率は、お金を稼ぐために横たわっているのとほぼ同じです。手数料やサービス料はかかりませんし、収入の貢献要素の一つである市場変動によってもたらされるステーブルコインの買い戻しは言うまでもありません。 **
USDT の発行会社であるテザーを例にとると、2023 年第 2 四半期の認証意見では、2023 年 4 月から 2023 年 6 月までのテザーの営業利益は 10 億米ドルを超え、前四半期比 30% 増加しました。第 1 四半期のデータと比較すると、今年第 1 四半期のテザーの純利益は 4 億米ドルで、我が国の 3 大通信事業者の 1 つであるチャイナユニコムを約 6 億元の差で上回りました。
この観点から見ると、Paypalがステーブルコイン分野をターゲットにしているのは理解できますが、今回は他の仮想通貨取引所の拘束を解除するという観点から、後続のスワップ機能も目前に迫っています。かなり安定した手数料率、持続可能な収入への貢献 メタマスクを例にとると、手数料率は0.875%で、2021年の収入は2億5,000万元にも達します。
その後の影響: ステーブルコインのパターンと規制の変動*
理由を説明した後、効果を見てみましょう。一般的な意見は、PYUSD が現在のステーブルコインの状況に直接影響を与えるというものです。
Coinmarketcapの統計によると、現在のステーブルコインの市場価値総額は約1,252億米ドルであり、その中でテザー社が発行するUSDTが66.53%の約833億米ドルと最も高い市場シェアを占め、サークル社が発行するUSDCが約833億米ドルを占めています。 20.77%、約415億米ドル、BUSDは発行停止により4位に転落し、3位は分散型安定通貨DAIで4.28%、53億6,000万米ドルとなった。基本的に上位3位のステーブルコインで9割を占めており、上位集中が際立っていることが分かります。
ステーブルコイン市場価値ランキング、出典: Coinmarketcap
**他の集中機関と比較して、Paypal は非常に強力であり、サービス機関は世界的に広く分布しています。さらに重要なのは、発行者のコンプライアンス信頼の性質により、顧客資産は発行者の存続に依存せず、承認の利点は均等です明らかなように、より大きい。現状から判断すると、ステーブルコインの市場価値は下落を続けており、市場価値の総額が歴史的最低値にあるだけでなく、過去1週間で上位4つのステーブルコインの市場価値は4億1,900万米ドル下落しており、このうち USDT は訴訟の悪影響により下落しました。3 億 2,500 万ドル。 **
PYUSD の出現に関して、主流の機関はすでに底流となっています。テザーの最高技術責任者であるアルドイーノ氏は、PYUSDは米国で開始され、テザーは主に新興市場に焦点を当てているため、この2つは干渉しないが、他の競合他社は干渉しないと述べ、米国を拠点とするステーブルコインUSDCの方がより影響を受けやすいことを示唆していると述べた。 。
Circle CEO の Jeremy Allaire 氏はツイートで、USDC の約 70% が米国外で使用されることが予想されており、最も急速に成長している市場は新興市場と発展途上市場であると述べました。
**関連する利害関係を持つステーブルコイン機関に加えて、業界でも PYUSD に関してさまざまな意見があります。 **
PYUSDは現在PaypalとVenmoでのみ使用されているため、Defiエコロジーと組み合わせるには不十分であるため、業界の一部の人々は、PYUSDは本物のポイントではなく、従来の金融から派生した一種の仮想ポイントに似ていると考えています強いBUSDとは別に、Paxosで発行されたステーブルコインも低迷しており、PYUSDは同じ過ちを繰り返す可能性が高くなります。
さらに、PYUSD が使用するコードのバージョンは低すぎて高価であり、通貨に関するすべての変数は Paypal によって制御および変更できるため、暗号化コミュニティは高度な集中化が行われていると考えています。
しかし、業界では一般的に、通貨の発行により監督緩和が促進されると考えられている。前述の共和党派の下院金融サービス委員会のパトリック・マクヘンリー委員長は、ペイパルが下院を通過した「決済ステーブルコイン透明性法」にプラスの影響を与えると何度も提案している。
マクヘンリー氏は、PayPalによる決済ステーブルコインの開始発表に関して声明を発表した（出典：下院金融サービス委員会の公式ウェブサイトより）
現時点では、PYUSD はまだ取引所に上場されていないため、業界や規制への影響について議論するのは時期尚早です。しかし、緩和されたレトリックとは異なり、主流の機関は防御的な行動を取っている。 CircleはPaypalとの競争に対抗するために10億ドル以上の現金バッファーを用意していると述べ、MakerDAOも資本流出のリスクを軽減するためにSpark ProtocolのDAI預金金利を8％に調整したと述べた。一方、Paypal は積極的で、CEX をできるだけ早く立ち上げることが優先事項であり、DeFi エコシステムと統合することを明らかにしています。
**ステーブルコインの攻防が始まり、規制当局の党派闘争も再び深海域に突入し、停滞していた暗号プールがついにPaypalによってかき回されると見られる。 **
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アメリカの「アリペイ」ペイパルは生き残り、暗号化サークルを救うために安定通貨を借りた？
先週、米国のアリペイとして知られるPaypalが安定通貨PaypalUSD（略して「PYUSD」）の発行を発表し、暗号化分野が再び盛り上がった。
米国最大の第三者決済機関である Paypal は、SEC の監督強化の瀬戸際でステーブルコインをリリースし、Paxos と協力してステーブルコイン BUSD を緊急上場廃止しました。
業界の観点から見ると、ペイパルに期待する人は多く、大手機関の参入が監督緩和の基礎を築くのではないかと考えている。しかし、このリリースの背後には、集中化に関する神話や限定的なシナリオも根強く残っています。
**Paypal によって引き起こされた憶測は常に発酵しています。 **
雪の中に炭を送る：PYUSDの過去と現在
2023 年 8 月 8 日、アメリカの決済大手ペイパルは安定通貨 PYUSD の開始を正式に発表し、アメリカの伝統的な大手金融機関から安定通貨を発行する最初の企業となりました。
公式サイトの説明によると、PYUSDはPaxos Trust CompanyとPaypalが共同発行しており、米ドルの1:1アンカリングを実現できるとのこと。テザーと同様に、支払い能力を保護するために、PYUSDは米ドル、米国短期国債、現金および同等物によって完全に担保されており、パクソスは2023年9月からその準備金の詳細を詳述するPaypalの米ドル公開準備月次レポートを発行する予定です。また、Paxos は、独立した第三者の会計事務所に PYUSD 準備資産の価値の公的検証を委託し、米国公認会計士協会 (AICPA) が定めた検証基準に従って定期検査を実施し、安全性と安全性を確保します。資産の完全性。
PYUSD紹介、画像出典：公式サイト
PYUSD は、実用的なアプリケーション シナリオから始めて、互換性のあるウォレットでの送金、ピアツーピアの安定通貨支払い、PYUSD 支払いを含むがこれらに限定されない、米ドルおよびその他の暗号通貨の変換をサポートできます。ステーブルコインはまず Paypal で使用され、その後マイクロペイメント プログラム Venmo に拡張され、徐々に他のアプリケーションにも展開されます。現在、この通貨は米国内のユーザーのみが利用できますが、イーサリアム ブロックチェーン上で発行されるため、開発者、ウォレット、Web3 関連コミュニティに公開されています。
**Paxosが以前に告発された無登録証券発行のリスクを回避するために、Paypalは安定通貨PYUSDのユーザーに利益を提供しないと公に述べたことは注目に値します。また、通常はPaypalの年利も適用されます。預金は最大約4.3％です。 **
Paypalに馴染みのない方にとっては、突然の参入の現実に驚かれるかもしれません。しかし、Paypal は 10 年前から仮想通貨に注目していました。
暗号通貨が初めて登場した 2013 年の時点で、当時 Paypal の社長であった David Marcus 氏は、金融ツールに暗号通貨を追加することについての検討を表明しました。 2014 年、Paypal は Coinbase、BitPay、GoCoin などの暗号通貨企業と初めて協力関係を確立しました。
2018年、Paypalは「高速仮想通貨取引システム」に関する特許出願を米国特許商標庁（USPTO）に提出し、同年、Coinbaseは米国のユーザーがCoinbaseからPaypalアカウントに直接法定通貨を引き出すことを許可した。無料。
2020 年 10 月、Paypal は暗号化市場に正式に参入し、米国ユーザーがビットコイン、イーサリアム、BCH、ライトコインなどの暗号通貨を取引できるようにサポートしました。当時、このプラットフォームでは顧客が内部 IOU 証明書を介して購入することのみが許可されていましたが、内部支払い証明書に似たウォレット間の現金の引き出しや送金は許可されていませんでした。
今年までに PYUSD が正式にリリースされましたが、タイムラインを見ると、Paypal の参入は一夜にして達成されたものではなく、長年にわたる準備の成果です。 4 億 3,100 万人のアクティブ ユーザーを抱える米国最大の決済機関として、Paypal の今回の参入は、間違いなく規制の渦に深く関与している暗号化分野にとってタイムリーな助けとなるだけでなく、業界関係者にとっては稀に見る前向きな気持ちにもなります。近い将来の信号。
**結局のところ、現時点では伝統的な機関が市場に参入することはまれであり、Paypal の巨大な支払いチャネル、潜在的な視聴者グループ、完璧なインフラストラクチャが仮想通貨の拡大に積極的な役割を果たしています。また、他の企業よりも規制当局との距離が近いことも特徴です。 **
Coinbaseとbiananceが相次いで訴えられ、PaxosもBUSDの発行停止に追い込まれている現段階では、伝統的な機関がステーブルコインを発行するのはかなり微妙だというのが業界の一致した見方だ。
昨年6月にはPaypalが現地の仮想通貨ライセンスの取得に成功し、それに協力するPaxosはニューヨーク州金融サービス局管轄の法的信託機関であり、市場規模や資格審査の観点からみても、監督はそれについて注意することしかできません。ペイパルはまた、PYUSDの立ち上げ前に米国の規制当局や政策立案者と広範な議論を行ったことも明らかにした。
当然のことながら、公開後、下院金融サービス委員会の民主党リーダーであるマキシン・ウォーターズは、アンカー資産が監督下にないと公に批判した。皮肉なことに、共和党のパトリック・マクヘンリー氏の説明は、Paypalの安定通貨が決済システムとして有望であると信じている民主党員の説明とはかなり異なっている。ステーブルコインと暗号化は当事者間の政治的傾向が変動するため、両当事者間の競争が暗号化の方向性を直接決定することになるが、その中でもPaypalの政治的性質はより顕著である。
**しかし、いずれにせよ、Paypalの参入は依然として前向きで前向きですが、なぜこの時期にステーブルコインを発行する必要があるのかという疑問も生じます。 **
Paypal 戦略: マージン危機とステーブルコインの生き残り
時間の観点から見ると、Paypal の安定通貨戦略は紆余曲折を経たと言えます。最も古いものは昨年、2022年1月に遡ります。開発者がiPhoneアプリケーションのソースコード内に「PayPal Coin」を発見したため、Paypalはステーブルコインを検討していることをメディアに開示せざるを得ませんでした。その後、ウー氏によると、ペイパルは昨年FTXと協力しようとしたが、その後の雷雨の発生により中断されたという。今年も同様の場面があり、2月にリリース予定だったPYUSDはPaxosの見直しにより再び停止された。
チェーン上のデータもこの点を完全に示しています. 2022 年 11 月 8 日、ペイパルは合計 110 万 PYUSD の最初の発行を完了しました. 今年 2 月 1 日、ここで 2,640 万 PYUSD が鋳造されましたが、既存の 2,550 万 PYUSD は8月3日には2490万個が再鋳造される。
**実際にはPaypalが通貨発行に意欲的であることが分かりますが、監督の鈍化により今回の発行は監督緩和による可能性が高いと考えられます。この点について絶対的な証拠はないが、事件の実績から判断すると、訴訟におけるリップル社の勝利と、米国共和党が暗号化分野を支援するための2つの重要法案を相次いで提案していることは、すべて側面から確認できる。 **
発行目的の観点から見ると、Paypalの社長兼最高経営責任者（CEO）のダン・シュルマン氏の説明では、この動きはステーブルコインによるデジタル決済における主導的地位を強化することであると述べている。かなり婉曲的な表現ではあるが、株価から垣間見える事実は、世界で成長が鈍化するペイパルにとって、新たな経済成長ポイントである仮想通貨が急務であるということだ。 **
ビジネス構造の点では、Paypal は他の決済機関と何ら変わりはなく、消費者と加盟店をカバーする統合決済サービスプロバイダーとして、そのコア製品には Paypal、Venmo、Xoom、Braintree、Zettle、Hyperwallet が含まれており、その中には Venmo がソーシャル Xoom を提供しています。 -国境決済、Braintree が取得サービスを提供、Zettle がオフライン決済デバイスを提供、Hyperwallet が機関決済サービスを提供します。
Paypal は私の国の Alipay に非常に似ていることがわかりますが、Alipay の絶対的な主導的地位とは異なり、Paypal の市場競争はより激しいです。米国の決済環境は特に複雑です。Paypal、Square、Stripe の間の競争は熾烈です。Amazon、Google、その他の大手トラフィック企業もそれに負けず劣らず、自社構築の決済ネットワークを通じて市場シェアを貪欲に獲得しています。したがって、サードパーティとしての位置づけであるPaypalにとって、上流はネットワークに手数料を与え、下流は加盟店、機関、消費者市場を掌握する必要があり、マーケティング、研究開発、管理費のコントロールが必要となります。この前提の下では、企業の利益率の不利な点が浮き彫りになります。
Paypalの手数料は高く、通常手数料は4.4％と同業他社の中でほぼ最高水準ですが、運営コストが非常に高いため利益率は低下し続けています。 2022年通年のPaypalの純利益率は8.79%で、2021年の16.43%よりも低いが、そのうち総運営費は211億5,100万で、総収益の76%を占めている。 VISAを同様の総収益と水平に比較すると、運営コストはわずか27億米ドルで、純利益は50％にもなります。 TPV の観点から見ると、Paypal の総支払額は 1 兆 3,600 億ドル、純利益 270 億 5,600 万米ドルと比較すると、手数料率は約 1.98%、私の国の同種の Alipay の手数料率は次のとおりです。 0.11%という低さです。
今年の初め以来、Paypal の取引利益は減少し続けています、出典: Deep Value Ideas
** つまり、Paypalはコストが高いため高価ですが、収益はほとんどありません。これがもたらすジレンマは、ビジネスが非常に脆弱であり、このような高価な料金を維持するにはさらにコストがかかる必要があり、そうしないと負のサイクルに陥ってしまうということです。 **
データは実際の業績と一致しており、ペイパルの第2四半期の業績は許容範囲内だが、利益の減少が投資家の注目を集めている。報告書によると、2023年第2四半期のPaypalの純収益は73億米ドルで、前年同期の68億米ドルと比較して7%増加した。しかし、取引利益率は前四半期の47.1％、前年同期の49.7％から45.9％に低下し続けた。ユーザー数からも外堀の低さが見て取れ、2023年6月30日時点でPaypalのアクティブアカウント総数は4億3,100万で、3月31日時点の4億3,300万を下回り、2四半期連続の減少となった。
第2四半期の予想を下回る利益率の影響を受け、ペイパルはその日9.2％以上急落し、現在は前年比37.67％減の63億2,700万米ドルと報告されている。 Paypalの評価を引き下げた。これに関連して、収益が Venmo に大きく依存している Paypal は、ターゲットを他の方向に移しており、近年ではローン、国境を越えた支払い、後で購入して後で支払う (Huabei と同様) などはすべてここから始まりました。 、そして、収益性が高くすでに導入されている暗号化分野が自然に視野に現れます。
過去 1 年間の Paypal の株価動向、出典: Google Finance
誰もが知っているように、安定通貨は暗号化の分野で最も収益性の高い産業です。なぜなら、規模効果の下では、安定通貨の限界発行コストは限りなく 0 に近く、その 1:1 法定通貨交換ビジネス モデルを説明できるからです。莫大な利益として。
**平たく言えば、交換プロセス中に、ユーザーは本物の金と銀のドルをコストのかからない米ドルのステーブルコインに交換します。発行者はコストのかからない米ドルを取得した後、国債や現金同等物などを購入することで付加価値を付けることができます。 、そして少なくとも無料になるリスク率は、お金を稼ぐために横たわっているのとほぼ同じです。手数料やサービス料はかかりませんし、収入の貢献要素の一つである市場変動によってもたらされるステーブルコインの買い戻しは言うまでもありません。 **
USDT の発行会社であるテザーを例にとると、2023 年第 2 四半期の認証意見では、2023 年 4 月から 2023 年 6 月までのテザーの営業利益は 10 億米ドルを超え、前四半期比 30% 増加しました。第 1 四半期のデータと比較すると、今年第 1 四半期のテザーの純利益は 4 億米ドルで、我が国の 3 大通信事業者の 1 つであるチャイナユニコムを約 6 億元の差で上回りました。
この観点から見ると、Paypalがステーブルコイン分野をターゲットにしているのは理解できますが、今回は他の仮想通貨取引所の拘束を解除するという観点から、後続のスワップ機能も目前に迫っています。かなり安定した手数料率、持続可能な収入への貢献 メタマスクを例にとると、手数料率は0.875%で、2021年の収入は2億5,000万元にも達します。
その後の影響: ステーブルコインのパターンと規制の変動*
理由を説明した後、効果を見てみましょう。一般的な意見は、PYUSD が現在のステーブルコインの状況に直接影響を与えるというものです。
Coinmarketcapの統計によると、現在のステーブルコインの市場価値総額は約1,252億米ドルであり、その中でテザー社が発行するUSDTが66.53%の約833億米ドルと最も高い市場シェアを占め、サークル社が発行するUSDCが約833億米ドルを占めています。 20.77%、約415億米ドル、BUSDは発行停止により4位に転落し、3位は分散型安定通貨DAIで4.28%、53億6,000万米ドルとなった。基本的に上位3位のステーブルコインで9割を占めており、上位集中が際立っていることが分かります。
ステーブルコイン市場価値ランキング、出典: Coinmarketcap
**他の集中機関と比較して、Paypal は非常に強力であり、サービス機関は世界的に広く分布しています。さらに重要なのは、発行者のコンプライアンス信頼の性質により、顧客資産は発行者の存続に依存せず、承認の利点は均等です明らかなように、より大きい。現状から判断すると、ステーブルコインの市場価値は下落を続けており、市場価値の総額が歴史的最低値にあるだけでなく、過去1週間で上位4つのステーブルコインの市場価値は4億1,900万米ドル下落しており、このうち USDT は訴訟の悪影響により下落しました。3 億 2,500 万ドル。 **
PYUSD の出現に関して、主流の機関はすでに底流となっています。テザーの最高技術責任者であるアルドイーノ氏は、PYUSDは米国で開始され、テザーは主に新興市場に焦点を当てているため、この2つは干渉しないが、他の競合他社は干渉しないと述べ、米国を拠点とするステーブルコインUSDCの方がより影響を受けやすいことを示唆していると述べた。 。
Circle CEO の Jeremy Allaire 氏はツイートで、USDC の約 70% が米国外で使用されることが予想されており、最も急速に成長している市場は新興市場と発展途上市場であると述べました。
**関連する利害関係を持つステーブルコイン機関に加えて、業界でも PYUSD に関してさまざまな意見があります。 **
PYUSDは現在PaypalとVenmoでのみ使用されているため、Defiエコロジーと組み合わせるには不十分であるため、業界の一部の人々は、PYUSDは本物のポイントではなく、従来の金融から派生した一種の仮想ポイントに似ていると考えています強いBUSDとは別に、Paxosで発行されたステーブルコインも低迷しており、PYUSDは同じ過ちを繰り返す可能性が高くなります。
さらに、PYUSD が使用するコードのバージョンは低すぎて高価であり、通貨に関するすべての変数は Paypal によって制御および変更できるため、暗号化コミュニティは高度な集中化が行われていると考えています。
しかし、業界では一般的に、通貨の発行により監督緩和が促進されると考えられている。前述の共和党派の下院金融サービス委員会のパトリック・マクヘンリー委員長は、ペイパルが下院を通過した「決済ステーブルコイン透明性法」にプラスの影響を与えると何度も提案している。
マクヘンリー氏は、PayPalによる決済ステーブルコインの開始発表に関して声明を発表した（出典：下院金融サービス委員会の公式ウェブサイトより）
現時点では、PYUSD はまだ取引所に上場されていないため、業界や規制への影響について議論するのは時期尚早です。しかし、緩和されたレトリックとは異なり、主流の機関は防御的な行動を取っている。 CircleはPaypalとの競争に対抗するために10億ドル以上の現金バッファーを用意していると述べ、MakerDAOも資本流出のリスクを軽減するためにSpark ProtocolのDAI預金金利を8％に調整したと述べた。一方、Paypal は積極的で、CEX をできるだけ早く立ち上げることが優先事項であり、DeFi エコシステムと統合することを明らかにしています。
**ステーブルコインの攻防が始まり、規制当局の党派闘争も再び深海域に突入し、停滞していた暗号プールがついにPaypalによってかき回されると見られる。 **