著者: Golden Finance cryptonaitiveRWAはおそらく、2023年夏の主要な暗号通貨の物語の1つである。特にMakerDAOは、現実世界の資産、特に米国国債を導入した後、古典的なDeFiからRWAのリーダーへの変革に成功しました。Dune の MakerDAO ダッシュボード データによると、MakerDAO 上の RWA アセットは現在 47% を占め、RWA アセットによってもたらされる収入は MakerDAO の収入の 60% を占めています。MakerDAOは8月初旬にDSR金利を8%に引き上げることを投票し、10日以内にMakerDAO DSRに預けられたDAIは10億増加した。RWA の発生により、RWA TVL データの増大も促進されました。 Defillamaのデータによると、RWAトラックのTVLは9位に引き上げられました。しかし、RWA の資産は諸刃の剣でもあり、たとえば、RWA 融資契約のゴールドフィンチは最近、融資不履行のリスクに直面しました。 2021年10月、ゴールドフィンチはケニアのバイクレンタル会社トゥゲンデに500万米ドルの融資を実行したが、この融資はトゥゲンデの関連取引により不履行のリスクにさらされており、不履行額はゴールドフィンチの総TVLの約4%を占める。RWA 爆発の主な理由は何ですか?どのような RWA アセットがチェーンに導入されやすいですか? RWA 資産の大規模チェーン化における主な規制上および技術上の課題は何ですか?これらの問題について、Golden Finance は最近、Hashkey Tokenisation の Cui Chen にインタビューしました。** Jinse Finance: ** 暗号化分野の RWA トラックは最近非常に人気があります。多くの古典的な DeFi が RWA 分野に参入しています。たとえば、MakerDAO は現在、収入のほぼ半分が RWA から来ています。あなたの意見では、主なものは何ですか? RWA爆発の理由は？**Cui Chen:**マクロ経済の影響で、米国国債の利回りが上昇していることがわかります。これは、貸出金利やステーブルコインからの収入など、DeFiの安定した収入よりもはるかに高いです。 Curve での取引手数料 チェーンに債券利回りをもたらすというテーマは多くの注目を集めています。もちろん、米国債券はRWAの一種にすぎませんが、他の資産と比較して米国債券の収益はより安定しており、たまたまチェーン上で激しく変動する資産でポートフォリオを補完しています。MakerDAOを例に挙げると、当初の準備金資産はETHベースの暗号化資産でしたが、ブラックスワン事件による契約への影響を避けるため、徐々にUSDCやその他のステーブルコインが準備金として導入されていきました。しかし、USDCの保有による収入はなく、米国債利回りの上昇により、USDCの発行者であるCircleはより多くの収入を得られるようになりました。 MakerDAOは、実物資産を購入するために予約された安定通貨を米ドルに交換するほど優れていません。将来的には、RWA を購入するオンチェーン プロトコル トレジャリーがますます増える可能性があります。**ゴールデンファイナンス:** 実はこれまでも大規模なRWA、つまり集中型の安定通貨はありましたが、最近のRWAはトークン化とも言える高利回りの米国債が中心となっています。米ドル金利のこと。 RWAの資産クラスは重要ですか?どのような資産がチェーンに導入されやすいでしょうか?**Cui Chen:** トークン化された RWA の資産クラスはその本質を決定し、それ自体が安全で低リスクの投資商品である米国債券 RWA など、それを保有する人々に影響を及ぼします。良い選択。米国財務省はチェーン上の米国債務を表すトークンを発行していないため、米国債務をチェーンに組み込むにはさまざまな方法もあります。現在議論されている米国債務 RWA は 3 つの方法に簡単に要約できます。 share トークン化の場合、投資信託は米国債券を保有しており、投資家はファンドに投資できます。第二に、投資家は安定通貨を主体（SPV など）に貸し出し、主体は米国債券を購入し、米国債券からの収益を利息の形で貸し手に返します。第三に、MakerDAOの構造と同様に、この協定は国庫を利用して米国債券を購入して収入を得て、その収入を預金金利を通じてDAI保有者に還元するというものです。理論的には、RWA の資産タイプに関係なく、あらゆる種類の RWA が上記の方法を通じてチェーンに収益をもたらすことができますが、これらの方法のリスクと利点は異なるため、慎重に審査する必要があります。上記はRWAの収益を間接的にチェーンに導入する方法ですが、RWAを直接トークンにパッケージ化すれば、無形で標準化が容易な資産をチェーンに導入しやすくなります。ただし、トークン化された RWA の内容と価値は依然として資産自体に由来します。**Jinjin Finance:**将来、さまざまな RWA 資産の大規模チェーン化における主な規制上および技術上の課題は何ですか?**Cui Chen:** 規制当局にとって、トークン化された RWA と非トークン化された RWA の要件は同じであるべきであり、RWA がトークンになったからといって規制要件が引き下げられることはありません。たとえば、債券が適格投資家のみに発行される場合、債券のトークン化によって個人投資家の投資敷居が下がることはありません。したがって、準拠した RWA トークン化には多くの制限があり、マネーロンダリング防止とテロ資金供与防止の要件を満たすために、投資家はまず KYC を実行する必要があります。資産発行に関しては、テクノロジーにより規制要件を満たすトークン所有者のホワイトリスト管理が実現でき、所有者の秘密鍵の紛失もスマートコントラクトウォレットを通じて解決できます。しかし、投資家の資産がハッカーによって制御されたり、オンチェーンのアプリケーションが攻撃されたりするなどの問題は、特に一部の管理システムと連携できるパブリックチェーン上の活動の場合、技術的に解決することが困難です。**Jinse Finance:** 資産のトークン化に関する Hashkey の考えや行動は何ですか?**Cui Chen:** Hashkey は今年 4 月に「Web3 New Economy and Tokenization White Paper」をリリースしましたので、興味のある方はリンクからお読みください。当社は、使用権、株式、デジタルトークンを表すユーティリティトークン、株式トークン、非代替トークン（NFT）に焦点を当てています。 Web3 の分散ネットワークでは、価値がトークンに預けられます。たとえば、ユーティリティ トークンはネットワーク効果の価値を取得できます。トークンエコノミクスはハッシュキートークン化チームの研究方向であり、金融政策、メカニズム設計、金融工学が「三位一体」の関係にあります。金融政策の目標はトークンの需要と供給を調整することであり、メカニズム設計の目標はインセンティブの適合性であり、金融工学の目標はリスクとリターンの変換です。トークンエコノミクスの研究目標は、次のように要約できます。トークン供給メカニズム、アプリケーションシナリオ、関連する金融商品と市場の合理的な設計を通じて、利害関係者がWeb3の新しい経済活動に積極的に参加するように動機付け、それによってトークン価値の成長を促進します。** Jinse Finance: **新しいサイクルの到来に伴い、RWA 以外に注目に値するトラックや物語は何だと思いますか?**Cui Chen:** Web3 の大規模アプリケーションはインフラストラクチャと切り離せないものだと思います。パブリック チェーン間の競争は、徐々にパブリック チェーン上のレイヤー 2 間の競争に発展してきました。レイヤー 2 の技術進歩と、レイヤ 2 に関連する問題 AppChain ソリューションは注目に値します。
ハッシュキー・クイ・チェン氏: トークン化された RWA の内容と価値は資産自体から来ています
著者: Golden Finance cryptonaitive
RWAはおそらく、2023年夏の主要な暗号通貨の物語の1つである。
特にMakerDAOは、現実世界の資産、特に米国国債を導入した後、古典的なDeFiからRWAのリーダーへの変革に成功しました。
Dune の MakerDAO ダッシュボード データによると、MakerDAO 上の RWA アセットは現在 47% を占め、RWA アセットによってもたらされる収入は MakerDAO の収入の 60% を占めています。
MakerDAOは8月初旬にDSR金利を8%に引き上げることを投票し、10日以内にMakerDAO DSRに預けられたDAIは10億増加した。
RWA の発生により、RWA TVL データの増大も促進されました。 Defillamaのデータによると、RWAトラックのTVLは9位に引き上げられました。
しかし、RWA の資産は諸刃の剣でもあり、たとえば、RWA 融資契約のゴールドフィンチは最近、融資不履行のリスクに直面しました。 2021年10月、ゴールドフィンチはケニアのバイクレンタル会社トゥゲンデに500万米ドルの融資を実行したが、この融資はトゥゲンデの関連取引により不履行のリスクにさらされており、不履行額はゴールドフィンチの総TVLの約4%を占める。
RWA 爆発の主な理由は何ですか?どのような RWA アセットがチェーンに導入されやすいですか? RWA 資産の大規模チェーン化における主な規制上および技術上の課題は何ですか?
これらの問題について、Golden Finance は最近、Hashkey Tokenisation の Cui Chen にインタビューしました。
** Jinse Finance: ** 暗号化分野の RWA トラックは最近非常に人気があります。多くの古典的な DeFi が RWA 分野に参入しています。たとえば、MakerDAO は現在、収入のほぼ半分が RWA から来ています。あなたの意見では、主なものは何ですか? RWA爆発の理由は？
**Cui Chen:**マクロ経済の影響で、米国国債の利回りが上昇していることがわかります。これは、貸出金利やステーブルコインからの収入など、DeFiの安定した収入よりもはるかに高いです。 Curve での取引手数料 チェーンに債券利回りをもたらすというテーマは多くの注目を集めています。もちろん、米国債券はRWAの一種にすぎませんが、他の資産と比較して米国債券の収益はより安定しており、たまたまチェーン上で激しく変動する資産でポートフォリオを補完しています。
MakerDAOを例に挙げると、当初の準備金資産はETHベースの暗号化資産でしたが、ブラックスワン事件による契約への影響を避けるため、徐々にUSDCやその他のステーブルコインが準備金として導入されていきました。しかし、USDCの保有による収入はなく、米国債利回りの上昇により、USDCの発行者であるCircleはより多くの収入を得られるようになりました。 MakerDAOは、実物資産を購入するために予約された安定通貨を米ドルに交換するほど優れていません。将来的には、RWA を購入するオンチェーン プロトコル トレジャリーがますます増える可能性があります。
ゴールデンファイナンス: 実はこれまでも大規模なRWA、つまり集中型の安定通貨はありましたが、最近のRWAはトークン化とも言える高利回りの米国債が中心となっています。米ドル金利のこと。 RWAの資産クラスは重要ですか?どのような資産がチェーンに導入されやすいでしょうか?
Cui Chen: トークン化された RWA の資産クラスはその本質を決定し、それ自体が安全で低リスクの投資商品である米国債券 RWA など、それを保有する人々に影響を及ぼします。良い選択。
米国財務省はチェーン上の米国債務を表すトークンを発行していないため、米国債務をチェーンに組み込むにはさまざまな方法もあります。現在議論されている米国債務 RWA は 3 つの方法に簡単に要約できます。 share トークン化の場合、投資信託は米国債券を保有しており、投資家はファンドに投資できます。第二に、投資家は安定通貨を主体（SPV など）に貸し出し、主体は米国債券を購入し、米国債券からの収益を利息の形で貸し手に返します。第三に、MakerDAOの構造と同様に、この協定は国庫を利用して米国債券を購入して収入を得て、その収入を預金金利を通じてDAI保有者に還元するというものです。理論的には、RWA の資産タイプに関係なく、あらゆる種類の RWA が上記の方法を通じてチェーンに収益をもたらすことができますが、これらの方法のリスクと利点は異なるため、慎重に審査する必要があります。
上記はRWAの収益を間接的にチェーンに導入する方法ですが、RWAを直接トークンにパッケージ化すれば、無形で標準化が容易な資産をチェーンに導入しやすくなります。ただし、トークン化された RWA の内容と価値は依然として資産自体に由来します。
**Jinjin Finance:**将来、さまざまな RWA 資産の大規模チェーン化における主な規制上および技術上の課題は何ですか?
Cui Chen: 規制当局にとって、トークン化された RWA と非トークン化された RWA の要件は同じであるべきであり、RWA がトークンになったからといって規制要件が引き下げられることはありません。たとえば、債券が適格投資家のみに発行される場合、債券のトークン化によって個人投資家の投資敷居が下がることはありません。したがって、準拠した RWA トークン化には多くの制限があり、マネーロンダリング防止とテロ資金供与防止の要件を満たすために、投資家はまず KYC を実行する必要があります。
資産発行に関しては、テクノロジーにより規制要件を満たすトークン所有者のホワイトリスト管理が実現でき、所有者の秘密鍵の紛失もスマートコントラクトウォレットを通じて解決できます。しかし、投資家の資産がハッカーによって制御されたり、オンチェーンのアプリケーションが攻撃されたりするなどの問題は、特に一部の管理システムと連携できるパブリックチェーン上の活動の場合、技術的に解決することが困難です。
Jinse Finance: 資産のトークン化に関する Hashkey の考えや行動は何ですか?
Cui Chen: Hashkey は今年 4 月に「Web3 New Economy and Tokenization White Paper」をリリースしましたので、興味のある方はリンクからお読みください。当社は、使用権、株式、デジタルトークンを表すユーティリティトークン、株式トークン、非代替トークン（NFT）に焦点を当てています。 Web3 の分散ネットワークでは、価値がトークンに預けられます。たとえば、ユーティリティ トークンはネットワーク効果の価値を取得できます。
トークンエコノミクスはハッシュキートークン化チームの研究方向であり、金融政策、メカニズム設計、金融工学が「三位一体」の関係にあります。金融政策の目標はトークンの需要と供給を調整することであり、メカニズム設計の目標はインセンティブの適合性であり、金融工学の目標はリスクとリターンの変換です。トークンエコノミクスの研究目標は、次のように要約できます。トークン供給メカニズム、アプリケーションシナリオ、関連する金融商品と市場の合理的な設計を通じて、利害関係者がWeb3の新しい経済活動に積極的に参加するように動機付け、それによってトークン価値の成長を促進します。
** Jinse Finance: **新しいサイクルの到来に伴い、RWA 以外に注目に値するトラックや物語は何だと思いますか?
Cui Chen: Web3 の大規模アプリケーションはインフラストラクチャと切り離せないものだと思います。パブリック チェーン間の競争は、徐々にパブリック チェーン上のレイヤー 2 間の競争に発展してきました。レイヤー 2 の技術進歩と、レイヤ 2 に関連する問題 AppChain ソリューションは注目に値します。