たとえば、ユーザー A が AMM で 100 ETH を販売するとします。AMM アルゴリズムのメカニズムにより、資産が売却されるたびに価格が下がります。大量の資産が売却されると、資産の価格は現在の価格よりも低くなります。市場価格にスリッページが発生します。このような取引を発見した後、MEV サーチャーは新しい価格で ETH を購入し、市場価格で売却し、裁定取引を完了します。この例では、アービトラージを正常に完了するには、MEV サーチャーによって開始されたトランザクションがユーザー A の後の最初のトランザクションである必要があります。したがって、MEV サーチャーは大規模な競争に直面していることがわかり、特定の取引の前後でどのように最初のトランザクションになるかは、通常、最初にブロックに含めるために支払われる優先料金に依存し、MEV サーチャーはガス料金オークション市場に参加します。マイナーがタイムリーに取引をパッケージ化できるようにするため、激しい競争が発生し、ガス料金が非常に高額になります。
MEV トラックの概要: その重要性は過小評価されていますか?
著者:宜蘭
1. MEV について理解する
イーサリアムがまだ PoW メカニズムを使用しているとき、MEV は「マイナーによって抽出された値」を表します。POS メカニズムでは、マイナーは検証者に置き換えられ、MEV は「抽出可能な最大値」を表します。PoW では、少数の不透明なマイニング プールが使用されます。オペレーターがトランザクションを制御する ソートと利益の獲得は異なる PoS メカニズムの下では、ブロック内のトランザクションの順序を裁定する権利は誰にでも開かれており、ブロック空間の裁定に参加するためにさまざまな役割を果たすことで市場を開放します。 Paradigm の GP Dan は、MEV を EIP-1559 バーン、ヘッジ、リバランス損失、および取引前後の価格変動に分類しました。 MEV というあいまいな用語を打ち破るということは、チェーン上のトランザクション注文権限によって取得される値の一部またはすべてを、ある種の MEV として分類できるということです。そのため、現在では、チェーン上の裁定取引動作が総称して MEV と呼ばれることもあります。 MEV とも呼ばれ、MEV はブロックチェーンの副産物として扱われ、許可のないインセンティブであり、 ユーザーは先着順で出金できます。
たとえば、ユーザー A が AMM で 100 ETH を販売するとします。AMM アルゴリズムのメカニズムにより、資産が売却されるたびに価格が下がります。大量の資産が売却されると、資産の価格は現在の価格よりも低くなります。市場価格にスリッページが発生します。このような取引を発見した後、MEV サーチャーは新しい価格で ETH を購入し、市場価格で売却し、裁定取引を完了します。この例では、アービトラージを正常に完了するには、MEV サーチャーによって開始されたトランザクションがユーザー A の後の最初のトランザクションである必要があります。したがって、MEV サーチャーは大規模な競争に直面していることがわかり、特定の取引の前後でどのように最初のトランザクションになるかは、通常、最初にブロックに含めるために支払われる優先料金に依存し、MEV サーチャーはガス料金オークション市場に参加します。マイナーがタイムリーに取引をパッケージ化できるようにするため、激しい競争が発生し、ガス料金が非常に高額になります。
より伝統的な説明では、イーサリアム ブロックチェーンでは、すべての新しいトランザクションは、ブロックに入れられてブロックチェーンに追加される前に、まずパブリック メモリ プール (または「mempool」) で待機する必要があります。これまでの POW モードでは、マイナーはどのトランザクションをどのような順序でブロックに入れるかを決定し、トランザクション手数料が最も高いトランザクションを選択するだけであり、トランザクションの順序は気にしていませんでした。しかし、イーサリアムによって生み出された巨大なトランザクション エコシステムでは、MEV 検索者はすぐに、トランザクションを再配置したり、トランザクションを検閲したり、mempool 内のトランザクションに基づいて新しいトランザクションを作成したりすることで利益が得られ、これらの利益が MEV であることに気づき始めました。シーカーは MEV の開始者ですが、通常、より多くの利益はシーカー自体ではなく、検証者などの MEV 伝導バリュー チェーンの残りの参加者に分配されます。
ユーザーとエコロジーの持続可能な発展の観点から、MEV の活動は、価格発見を支援する裁定取引行動、清算などの有益な MEV、および単純なフロントランニング取引、またはより複雑なサンドイッチ攻撃 (正当な手法による) の 2 つのタイプに大別できます。購入ターゲットトークンをより高い価格で購入し、より高い価格で売却する 2 つの新規注文の間に挟まれた 2 つの新規注文など、不利な MEV アクティビティ）、フロントランニング攻撃およびサンドイッチ攻撃は、平均的な DEX トレーダーの価格の悪化につながる可能性があります。
2. MEV トラックの概要
1. トラックの機能
MEV トラックは基礎となる基本トラックに属し、ブロック空間内のトランザクションに関連するすべてのトラックと強く関連しており、収益効果が高く、より複雑なトランザクション シナリオが収入獲得に貢献するという特徴を持っています。リスクが比較的低く、市場全体と互換性があり、マルチ L1 エコロジーの拡大は相互に強化します。
2. 開発の追跡
(1) MEV 問題の解決は、イーサリアムのロードマップの重要な部分です。昨年11月5日、イーサリアムの共同創設者ヴィタリック・ブテリン（Vゴッド）は、イーサリアム開発ロードマップの更新版を公開しました。これには、ロードマップに新しいステージ「The Scourge」を追加することを含む3つの大きな変更が含まれており、信頼性と公平性を確保します。信頼できる中立的なトランザクションと MEV の問題の解決。これは、MEVの集中化問題を解決するための合意が注目を集め、このトラックへの注目が徐々に高まることを意味する。
(2) MEV の将来の開発は、クロスチェーン MEV の取得に焦点を当て、価値の損失を最小限に抑え、プロトコルの実際のユーザーに対する MEV の潜在的な悪影響を最小限に抑え、参加者の公平な配分を確保する必要があります。
3. トラックサイズ
このトラックの収益規模は、暗号化市場の取引量とほぼ同期しています。 MEV の規模に影響を与える主な要因は 2 つあり、1 つは裁定頻度と価格変動の間に正の相関があること、もう 1 つは裁定取引量と総取引量の間にも正の相関があることです。
Flashbotsの収益から判断すると、総粗利益は7億1,395万で、この部分は優れたMEVと考えられており、価格発見、DeFiの中核機能の完成、DEXの取引量にプラスの影響を与えています。サンドイッチ攻撃の収入は 12 億 611 万で、この部分は MEV にとって不利であると考えられており、ほとんどの MEV で保護された DEX は、この部分の利益を制御し、民主化したいと考えています。
累積手数料収入トップ3のUniswap、Pancakeswap、Sushiをアンカーとすると、3つのDEXの累積手数料は(32.4+1.2+7.7)億、つまり52.1億となります。 Flashbot を通じて得られる MEV 収益は 37% を占めており、実際、主要な DEX や他の dapps に加えて、イーサリアム上の alt L1 および L2 もかなりの MEV 収益を生み出すことになります。バリューチェーン全体におけるこれらのコストの伝達を推定して各セグメントの規模を形成するには、MEV の利益がさまざまな参加者にどのように配分されるかを分析する必要があります。
Eigenphi によると、2023 年 1 月と 2 月に、MEV 求職者はウォレットと RPC を介したすべてのユーザー トランザクションから 4,830 万ドルを稼ぎ、そのうち 3,470 万ドルが建設業者に支払われました。その後、建設業者はバリデーターに 3,030 万ドルを送金しました。
利益配分: サーチャー — 730 万ドル (17.4%); ビルダー — 440 万ドル (10.5%); バリデーター — 3,030 万ドル (72.1%)。 (特定の役割を果たすこれらの参加者の機能については、以下で紹介します。) 利益の大部分 (72%) が依然として下流のバリデーターによって獲得されていることを理解するのは難しくありません。
4,830万ドルのうち、630万ドルはEIP 1559の火災に費やされました。ウォレットおよび RPC からビルダー、さらにバリデータに転送される通常のトランザクションの優先手数料は 3,255 万 4,000 ドルです。ウォレットと RPC からの通常のトランザクションは、EIP 1559 で 2 億 2,720 万ドルを消費しました。
2021 年の強気市場では、全体の収益上限は 4 億 7,600 万米ドルです。 PS を 10 倍低くして計算すると、トラック全体のサイズは 50 億米ドル近くになります。細分化された各トラックのトラックサイズは、Searcher が 10 億ドル以上、Verifier が 35 億ドル以上の割合から推定できますが、これはあくまで概算です。
ただし、オンチェーン トランザクションから利益を得ているボットは、多くの失敗したトランザクションのコストや、計算に含まれていない他のオフチェーンのヘッジ コストの影響を依然として負担する可能性があります。そして、これは直接参加者が得た収入のみを計算したものであり、間接参加者の市場を計算したものではありません。実際、トラック全体のサイズは上記の数値をはるかに超えます。
4. MEV の 2 つの角度 トラック レイアウト
(1) バリューチェーン
(2) 直接当事者および間接当事者
MEV バリューチェーンの伝導プロセス
直接の参加者には、検索者、ビルダー、中継者、ブロックプロデューサー (ブロックプロデューサー/バリデーター) が含まれ、これらのタイプの参加者も MEV サプライチェーン構造を形成します。今月10億ドルの評価で6,000万ドルを調達したフラッシュボットを含むMEV関連の課題に対処するために設計されたインフラストラクチャなど、これらの直接参加者により良いサービスを提供するためのツールは、その資金をプラットフォームSUAVEの開発に使用する予定です。
SUAVE** (価値表現のための単一統一オークション) は、MEV 関連の課題を解決するために設計されたインフラストラクチャであり、そのビジョンは、さまざまなチェーンの共通の注文レイヤーになることです。 **SUAVE は、既存のブロックチェーンからメモリプールとブロック生成の役割を分離して、プラグアンドプレイのメモリプールとして使用でき、任意のブロックチェーンにアクセスできる独立したネットワーク (順序付け層) を形成することに重点を置いています。 Mempool と他のチェーンのビルダー。 SUAVE の主な目的は、ユーザー、ブロック ビルダー、バリデーターなどの MEV 関連の参加者に、より分散化された公平なエコシステムを提供することです。すべてのチェーンのメンプールと構築者を他の役割から分離して専門的な管理を実現し、チェーン全体の効率を向上させ、双方にとって有利な状況を実現します。つまり、ブロックチェーン自体がより分散化され、バリデーターの収入が向上します。が増加し、検索者/構築者は好みを設定して収入増加の可能性を設定でき、ユーザーは最安価格で個人取引を行うこともできます。
・シーカー は、多くの場合、独自の複雑なアルゴリズムを利用して、メモリプール内の MEV 機会を特定するコードを作成し、パブリック トランザクション プールと Flashbot のプライベート トランザクション プールの両方をリッスンする責任を負います。彼らは、建設業者に応答「パッケージ」を提出するために競争し、支払ってもよい最大コスト (優先料金) を表明してガソリンを入札します。
・ブロック ビルダー は、バリデータに代わってブロック構築を実行するためにリアルタイム マーケットで競争する専門プロバイダーです。 MEV-Boost をダウンロードしたユーザーは誰でもブロック ビルダーになることができます。 Builder は、searcher からトランザクションを受け取り、さらにその中から収益性の高いブロックを選択し、MEV-Boost を通じて中継者にブロックを送信します。
・リレイヤーはブロックビルダーとブロックプロポーザーの間の仲介者であり、バリデーターがブロックビルダーにブロックスペースを提供できるようにします。中継者の中には、過去に Tornado Cash プロトコルを通過した ETH のトランザクションを含めるものもあれば、これらのトランザクションを除外または「検閲」するものもあります。 MEV リピータは検閲の問題により物議を醸しています。 2022 年 8 月、トルネード キャッシュは米国財務省外国資産管理局 (OFAC) のブラックリストに登録され、米国国民、居住者、企業がこのプロトコルを介して資金を送金したり受け取ったりすることは違法となりました。それ以来、バリデーターは、MEV 収益を生み出すために使用するリレーラーを慎重に検討し、「OFAC 準拠」とみなされるリレーラーを除外するかどうかを決定する必要があります。米国には多数のイーサリアムノードがあることを考えると、米国を拠点とする多くのバリデーターは、不遵守のリスクを冒さずに、規制上の監視の安全面に協力することを選択したいと考えている可能性があります。そしてそれは検閲抵抗の原則に反します。 Flashbots 自身のリレーラーは最初の MEV-Boost リレーラーであり、非準拠のトランザクションをレビューすることを選択しました。これが、イーサリアム上での OFAC 準拠のブロック製品の初期の優位性を説明しています。無検閲のものを含め、より多くのリレーラーが利用可能になるにつれて、この傾向は逆転し、現在では全ブロックの半分未満が OFAC に準拠しています。 Flashbots リピーターの市場シェアは低下しており、現在は 23% であることがわかります。
MEV ブースト リレーの市場シェア
** · ブロックプロデューサー/バリデーター** は、PoS の下でブロックチェーンに追加されるブロックを検証し、提案する責任を負うエンティティです。多くの場合、彼らは MEV の収益を最大に獲得します。 POS のユーザーは誰でも 32ETH を誓約してバリデーターになることができます。現在、Lido が最大の Validator です。バリデーターは、MEV-Boost を使用する限り、複数の中継者の提案の中から最も収益性の高いブロックを選択し、優先料金を受け取ることができ、多数のバリデーターの中からランダムに 1 人が提案者として最終トランザクション (ブロック) を送信します。
間接参加者には、トランザクションを生成するほぼすべての基盤となる L1、L2、およびアプリケーション レベルのプロジェクトが含まれます。アプリケーション レベルは、DEX、融資、LSD に分かれています (MEV アクティビティは、手数料の増加や手数料の増加など、DeFi エコシステム全体で実行されます)。検証者が実行層の APY を改善するのを支援するなど)、その後、ユーザーが特定のトランザクション シナリオで MEV を回避できるようにするプロトコル (ツール プロバイダーや受益者プロトコルを含む) (Unibot やその他の TGbot プロトコルなど) に派生します。
さまざまな関係者による主要なプロジェクト
MEV は依然としてイーサリアム経済にとって非常に重要であり、すべてのイーサリアム取引の 15% 以上を占め、ステーカーとバリデーターの報酬率を 25% 増加させています。全検証者の 31.7%、1986 万人 (1 月から 2 か月のデータ)今年の2月）。 Lido DAO のエグゼクティブ層の APR を例にとると、主な収入は MEV であり、stETH の総収入の約 1/3 を占めます。チェーン上の取引熱が高い場合、それが 70% 近くを占めるため、強気相場が到来しても、MEV の収益は依然として Stake の総収益の 70% を占めると推測されます。 MEV トラックと LSD トラックは正の相関関係にあります。
さまざまな DEX プロトコルが MEV 共有を抽出します
Uniswap での関連する MEV 取引により、2 億 5,200 万の利益が得られました。 2022年だけでも、裁定取引ボットはUniswap V3流動性プールに関わる市場価格の非対称性から少なくとも8,500万ドルを引き出し、サンドイッチボットはUniswap V3流動性プールの取引所ユーザーから少なくとも4,700万ドルを引き出し、取引手数料収入から600万ドルを引き出しました。
これら 3 種類の抽出価値の合計は、すでに供給側収益の 25%、つまり 5 億 4,000 万ドルを超えています。
Uniswap の実際のユーザーにとって、将来 UniswapX に組み込まれた MEV 収入により、スワッパーの利益が大幅に向上する可能性があります。UniswapX のアグリゲーターと RFQ オフチェーン注文マッチング メカニズムは、MEV を防ぐための大幅な改善となります (ただし、費用はかかります)分散化の）。 MEV クロスチェーンの取得においては、UniswapX が計画しているクロスチェーン技術が主要なインフラストラクチャとなります。
ユニボット
現在、TG Bot トラックの市場価値の総額は 2 億米ドル未満であり、そのうち大手 Unibot が市場シェアの約 75% を占めています。
Telegramの8億人のユーザーから判断すると、Unibotは機能統合を通じて巨大なトラフィックポータルをオープンしようとしていますロボット機能はまだ初期段階にありますが、トラフィックプールでワンストップトランザクションを行うことは明らかにほとんどのDeFi適用とは異なりますただし、最終的にはほとんどの取引は依然として Uniswap で行われます。
現在、Unibot のデイリー アクティブ ユーザーは、7 月の 2 週間以内に約 400 人からピーク時の 1700 人に急増しています。客観的に言えば、まだ成長の余地はたくさんありますが、このトラック ユーザー グループは非常に特別です。通常、ミーム市場が普及している ユーザーの人気は続いているが、全体的な市場価値はまだ小さく、ビジネスロジックが確立されており、トークンには比較的合理的な配当メカニズム（所有者への収益分配40％）があり、成長の上限も高い。長期的には、価格に敏感でないユーザーのみが Unibot を使用することになるため、Uniswap で直接取引するよりも 5% 多くの税金がかかります。ボットには異なる設定があるため、このタイプのプロトコルには明らかな欠点もありますが、通常はユーザーが専用のウォレットを作成したり、既存のウォレットに接続したりすることができます。どちらの場合も、ボットは秘密キーにアクセスできるため、ユーザーに対するリスクがさらに高まる可能性があります。
Vol/FDV 指標から判断すると、市場は Unibot の価格を妥当な評価範囲に押し上げていますが、ミームの人気が薄れるにつれて、それに応じて Unibot の取引量も明らかに減少します。
イーサリアム エコシステムに加えて、MEV トラックの機会は他のエコシステムにも存在します。そして、将来的にはより複雑なクロスチェーントランザクションシナリオが、MEVの活動を大幅に拡大するでしょう。
3. MEV と DEX エコロジーの動的なバランス
MEV トランザクション量と総トランザクション量の間には正の相関関係があります。アイゲンファイのデータによると、出来高（裁定取引高を除く）と裁定取引高の相関係数は0.6、出来高（クリップ取引高を除く）とクリップ取引高の相関係数は0.62となっています。したがって、総トランザクション量が大きいほど、MEV トランザクション量も大きくなります。ますます多くのDEXが複数のチェーンでトータル・バリュー・ロック（TVL）を増加させるにつれて、同じ資産ペアの流動性プールが複数のチャネルで形成されますが、その取引量と深さは異なります。これは、トランザクションと作成されたMEVにとって重要な要素でもあります。新しい機会。
MEV の活動に影響を与える可能性のあるその他の要因としては、ガス料金の高低 (低いほど収益性が高くなる可能性がありますが、検索者は依然として、より大きな取引のためにネットワーク全体でガスを入札する可能性があります) や市場のボラティリティ (市場のボラティリティが高まると裁定取引の機会が増える) などがあります。
AMM は、ほとんどの MEV が抽出される場所です。 Uni V3 の出現後、集中流動性範囲の概念が導入されました。これにより、トレーダーはより狭い価格範囲で取引できるようになり、価格差の一部が減少し、その結果、特定の MEV 活動の収益性が低下しました。さらに、Uni v3 ではより詳細な価格設定メカニズムが採用されているため、スリッページは通常、以前のバージョンよりも小さくなり、理論的には MEV の収益機会が減少し、一部の MEV 活動の削減にも役立ちます。簡単に言うと、特定の価格での一元的な流動性が深くなるにつれて、ユーザーの精緻な価格設定によりスリッページが小さくなり、MEVが裁定できる利益も大幅に減少します。
さらに新たに出現した反 MEV dex は、次のメカニズムを通じて一般ユーザーを保護するという目的を達成します。
(1) 注文のオープン性と予測可能性 ～DEXは、注文が提出される前に注文の詳細を開示することができ、オークションなどの仕組みを採用し、オーダーブックと同様のオフチェーンマッチングメカニズムを使用して、トランザクションフロントを削減できます～ランニング攻撃のチャンス。事前に情報を開示することで、トレーダーは市場の動きをより正確に予測できるため、攻撃の可能性が低くなります。
(2) **タイムロックトランザクション-**タイムロックを実装し、特定のブロックの後に実行されるトランザクションを制限します。これにより、攻撃者は同じブロック内で複数のトランザクションを実行できないため、フラッシュ ローンなどの種類の攻撃の影響が軽減されます。
(3) バッチ トランザクション - DEX では、トレーダーが複数のトランザクションを送信し、それらをバッチとして処理することができます。これにより、トランザクションのプライバシーが向上し、攻撃者がトランザクションを分析する能力が低下する可能性があります。
では、この MEV 耐性のあるアプローチがトランザクション量に及ぼす影響をどのように理解すればよいでしょうか?対 MEV デックスの場合、メリットのこの部分は独自のユーザーに移転され、クリッピング動作の減少や直接取引手数料無料への移行が取引量の減少の理由になりますが、実際には良好な取引を維持しています。あらゆる取引システムの持続可能な発展は有益です。
MEV は、トレーダー、流動性プロバイダー、マイナーにもさまざまな影響を与えます。トレーダーにとって、MEV、特に不利な MEV が取引コストの増加につながることは明らかであり、トレーダーは自分の取引がブロックチェーン内で優先されるようにするために、より高い取引手数料を支払う必要があります。これにより、特にネットワークが混雑しているときに、トレーダーのコストが増加します。
2 つ目は情報の非対称性であり、MEV により、一部の利害関係者が取引順序を制御する能力を利用して市場情報を入手し、不当な利益を得ることができます。これにより、他のトレーダーが情報の非対称性のリスクにさらされることになります。
LPの場合、流動性を提供するリスクが高まります。流動性プロバイダーは、側面取引のリスクに直面する可能性があります。つまり、流動性プロバイダーが提供する流動性が取引中に他のトレーダーによって使用され、損失が生じる可能性があります。さらに、LP は費用対効果が損なわれるという問題にも直面しており、利益とリスクのバランスをとるために、より高いガス料金とリスクを考慮する必要があります。
マイナー/バリデーターにとって、MEV はマイナーがマイニング戦略を最適化し、より多くの取引手数料と報酬を獲得できるようにする可能性があります。しかし、それはまた、マイナー/バリデーターが MEV を獲得するために競い合う競争の激化を意味し、ガスインフレとネットワークの混雑につながります。
4. 不利な MEV を防ぐための解決策
コンセンサス層、実行層、アプリ層、L2、MEV ツールなどからの不利な MEV を防ぐためのソリューションがいくつかあります。
コンセンサスレベルでは、イーサリアムの「The Scourge」フェーズは、信頼性が高く、公正かつ信頼できる中立的な取引を確保し、MEV 問題を解決することに専念しています。トランザクション実行レベルでは、ピアツーピアおよびガスフリーのトランザクションにより、不利な MEV を防ぐことができます。ピアツーピア トランザクションは、トランザクションが 2 つの当事者間で直接行われることを意味し、仲介介入や悪意のある行為の可能性が軽減されます。ガスフリーのトランザクションとメンプールからの分離により、悪意のある攻撃者がガス料金を引き上げることで利益を得る可能性が減ります。さらに、いくつかの革新的な試みは、不利な MEV を防止するためのアイデアも提供します。たとえば、EigenLayer は、一部のブロックに MEV ブーストとブロック オークション メカニズムを導入しようとしました。これにより、モジュール式 MEV スタック設計に新しいアイデアと手法が提供されました。
レイヤ 2 では、Taiko プロジェクトは非常に異なるアプローチを採用しています。ブロック作成を L1 にアウトソーシングし、イーサリアムベースレイヤの機能を活用して L2 MEV の複雑さに対処する潜在的なソリューションを提供します。
アプリ層では、Dex アグリゲーターを介して (実際、MEV を防ぐために Dex アグリゲーターによって行われた作業は真剣に考慮されていません。異なるルーティング チャネルを通じて注文することで、その時点での価格に対するスリッページの影響を軽減します)これにより、取引機会を探している MEV にとって不利になることを防ぎます）、バックランニング サービスとオフチェーンのマッチング注文、オークション、またはバッチ処理注文（バッチ処理注文内の統一価格設定により、MEV ピンチの問題が根本的に解決されます。取引インターフェイスはピア間で直接マッチングするため、トランザクション順序はありません）およびユーザーに対する MEV の被害を最小限に抑えるためのその他の方法。
MEV ツールに関して言えば、Flashbot は、オンチェーンの混雑など、エコシステム全体のさまざまな参加者に悪影響を与える MEV によって引き起こされる状況を軽減することを目的としています。 Flashbots は、Flashbots Auction (Flashbots Relay を含む)、Flashbots Protect RPC、MEV-Inspect、MEV-Explore、MEV-Boost など、いくつかの製品を立ち上げました。今後登場する SUAVE は、さまざまなチェーンのソート レイヤーとして機能し、ユーザーの好みに焦点を当ててトランザクション パスを最適化し、検索者の検索希望に基づいて最も効率的なルートを作成します。
＃＃＃ 5。結論
トラックの重要性の観点から見ると、MEV はブロック生成の副産物であり、MEV の未来は暗号化世界の未来であるとさえ言えます。強力なキャッシュ フローの特性により、サーチャー、ビルダー、リレイヤー、バリデーターの役割が実現され、これらの役割を果たし、最適化するツール製品は依然として強い収入効果をもたらします。ただし、実際に MEV の収益を獲得するサーチャーやバリデーターは多くないため、コイン発行の契約は多くなく、二次投資の機会もほとんどありません。ただし、一部のアプリケーションレベルのアプリケーションは、MEV トラックに食い込むことで追加のエッジを獲得します。優れた投資機会もありますが、このようなツール プロジェクトでは、すでに収益性を持っている参加者の収益性を高めるだけでなく、独自の契約の価値をどのように獲得するかを考える必要があります。
不利な MEV はユーザーに一定のマイナスの影響を及ぼしますが、MEV の合理的な使用と存在は、多くのプラスの要因ももたらす可能性があります。たとえば、裁定トレーダーは各 AMM のトークン価格の一貫性を確保し、ステーブル コインのアンカー メカニズムを満たし、 DeFiローンの円滑な清算、ブロック提案者がブロックチェーンのセキュリティを高めるインセンティブを維持する（より高い実行レイヤーの報酬を提供することで）など。
**一般に、MEV トラックの開発方向は、クロスチェーン MEV の取得、価値損失の最小限化、プロトコルの実際のユーザーに対する MEV の潜在的な悪影響の軽減、収益の民主化、シーケンサーの分散化の促進など、いくつかの主要な領域に焦点を当てています。参加者間での公平な分配を確保します。 **現在、UniswapX のクロスチェーン テクノロジーが MEV クロスチェーン取得を実現する上で重要なインフラストラクチャの役割を果たしていることがわかります。全体として、MEV市場の価値は将来のより複雑な取引シナリオと市場変動に関連しており、トレーダーにとってより多くの機会をもたらすでしょう。 MEV がプロトコルの実際のユーザーに与える可能性のある潜在的な悪影響については、コンセンサスレベルで公正な分配とプライバシー保護の方法を採用し、オフチェーンの注文マッチングや時点価格スリッページの削減などのメカニズムを実装することで軽減できます。プロトコルレベルで。さらに、MEV 参加者のスタッキングと分散化もイーサリアムのロードマップの重要な部分であり、より堅牢で安全な MEV エコシステムの構築に役立ちます。
MEV のメリットを民主化するという点では、さらに検討する価値のある領域がまだ多くあります。 MEV 耐性のあるデピンチ攻撃 (MEV) DEX の場合、検索者が最初に得た収益の一部が、取引ユーザーに譲渡されます。反 MEV 設計はピンチ動作を軽減または変更する可能性があり、不利な MEV による取引量の減少につながる可能性がありますが、良好な取引環境を維持することはあらゆる取引システムの持続可能な開発にとって重要です。このような MEV のプラスの利点は、オンチェーン トランザクション エコシステム全体の健全な発展に徐々に貢献します。
公正な市場競争環境はイノベーションの温床となり、より効率的な利益分配メカニズムと分散型アーキテクチャがこの目標を達成するための基礎となります。シーカーとブロック構築技術は本質的に中立であり、トランザクション環境全体に対するそれらの影響は、人々がそれらをどのように使用するかによって異なります。