暗号化市場を振り返る: 常識に立ち返り、市場の混乱を合理的に検証する

著者: シミアオ・リー

コンピレーション: ディープ タイド TechFlow

TLDR：

非常に反射的な市場では、ほとんどの人が追求する特定の「真実」の正確さは重要ではないことがよくありますが、常識は非常に重要です。 「ファンダメンタルズ分析」の精度ばかりを重視して常識を無視しないでください。

ここでは、仮想通貨分野の常識ルールに違反しており、市場の自然な流れによって修正されるべきいくつかの問題を紹介します。

• ルール 1: パイ・イン・ザ・スカイ/日和見主義的な行動が見られる場合、それは通常の物事の仕組みではありません。 *ルール 2: 多くの KOL、建設業者、投資家からの表面的な投資アドバイスにまだ依存している場合、これは価値のあるアプローチではありません。逆信号を理解する。
• ルール 3: 詐欺や操作はありますか?資産保有者は純資産をほとんど、あるいはまったく得ていませんか?これは、大金バリュー投資家が投資する準備ができている資産クラスを示すものではありません。

仮想通貨と仮想ツイッターは最も厄介なメディア価格操作を可能にしているため、常識を守る能力と勇気は稀です。さらに、過去 10 年間、暗号化市場には基本的に上昇傾向しかなく、全員の注意が下落ではなく上昇のみを追うように訓練されてきました。

極めて高い精度と常識

常識を犠牲にして極度の精度を実現する代償は、仮想通貨分野ではおそらく他のどの市場よりも高いでしょう。

優良プロジェクトのあらゆる詳細を計算しても、定期的なレバレッジベータを長期的な成長と誤解する可能性があります（例：Lido、DeFi全体）。

ほとんどの場合、市場は正確なファンダメンタルズ計算など気にしません。なぜなら、私たちは既存の支出行動がほとんどない新興のオンチェーンネイティブ経済 (イーサリアム) について話しているからです。 ETH 上のほとんどのプロジェクトは、投機活動を通じてガスを燃やすために存在しており、イーサリアムのネットワーク効果から派生したものであり、実質的な純付加価値はありません。

どれほど正確であっても、進行中の物語に対する認識の欠如を補うことはできません。

*イーサリアムは、ガスを燃焼させ、チェーン上の既存のTotal Value Locked（TVL）の資本効率を高めることができるプロジェクトを望んでいます。これらのいずれかを最も効率的な方法で達成できるプロジェクトが台頭します。通常、プロジェクトがこれを達成できるのは、次のプロジェクトが登場するまでの短期間だけです。 Defiのポンジスキームはなくなり、次にRWAの財務省がチェーン上にありますが、これはTVLを暗号通貨で維持するためだけです。

• 実際に新しいユーザーと資金流入をもたらす新しいプロジェクトが出現した場合にのみ、この極端なプレーヤー間の競争を取り除くことができます。

私たちは PvP ゲームの流動性がほぼ枯渇しており、過去 2 年以上の間に新しい消費者行動や現実世界のアプリケーションがほとんど登場していない時代にいます。

しかし、いくつかの明るい兆しが見えています。

※予測市場：Polymarket等

• 楽しいカジノ: Rollbit。
• NFT の初期の実用化事例: 高級時計のデジタル質屋。
• 支払いアプリケーションを構築する初期の試み。

他には本当に何もありません。私の意見では、ゲーム (Web 2.5 の GameFi と完全にオンチェーンのゲームの両方) はまだ PMF (Product Market Fit) を見つけていませんが、これに関して私が間違っていることが証明されることを願っています。

常識

ルール 1: 「三分の一」が依然として一般的なポイントとして広く受け入れられており、詐欺や日和見的な行為が報われるようであれば、私たちはまだ「価値ゾーン」に入っていません。

• L2 は L1 の新しい代替品です。今では誰もが (旧 L1、プロジェクト)、自分の評価が上がるため、L2 になりたいと考えています。
• NFTブルーチッププロジェクトは、最も忠実なユーザーから最後の価値を搾り取ります。
• まだ何も証明されていない、著しく過大評価されているプロジェクト (OpenAI の名の下に承認された Worldcoin、過大評価)。 *消滅したプロジェクトのほとんどは、小売市場からより多くの出口流動性を搾り出すために価格をつり上げ、その後投げ売りした。
• ベンチャーキャピタルが新たな話題の物語に投資するのは（たとえ半年よりはるかに前の話ではないが）、強気相場が到来すれば、少し前に立ち上げられた他のプロジェクトと同様に、すぐに1億ドルの評価額に達すると信じているからである。

ルール 2: 多くのいわゆる KOL、ビルダー、投資家の間で、ロジックの分析よりも注文の呼び出しの方が重要である場合、私たちは「ビルダー市場」に関してまだ十分な努力をしていません。

• 大会は依然として混雑しています。 1 つは香港、もう 1 つはシンガポールになります。基調講演者は、カンファレンスの実際の内容よりも自分の存在感を示すことに重点を置いています。 *たとえあなたの製品の実際のユーザーが 100 人未満で、一生懸命働き続けることよりも投資家との交流会に参加することを重視しているとしても、創設者であることは依然として賞賛されるべきことです (資産を清算した人であっても)。 *暗号通貨分野で働くということは、多くの場合、講演やイベントの主催にL1ファンドの資金を費やすことを意味します。
• 平凡な実績を持つ VC が、Twitter 上では王様のように振る舞い、次の大きな出来事が来るという確信を語り、ポートフォリオ内のプロジェクトによって構築されたアプリの総 Web トラフィックは主に彼ら自身と競合他社によるものです。
• 逆に、この分野に最も貢献した人々は控えめな傾向があり (Brian Armstrong、Vitalik、Opensea、いくつかの新しい Solana プロジェクトなど)、新しいプロジェクトの創設者で、ゆっくりと正規の製品を構築しており、市場リスク 期待に基づいてリリースと発表をスケジュールし、積極的な PR キャンペーンは行いません。構築して公開し、ユーザーに自分のお金と注意力で判断してもらうだけです。

ルール 3: 操作がデフォルトで受け入れられ、流動性が依然として主にエグジットにある場合、金融機関は私たちの資産を買いに来ません。

• 1 年以上ゆっくりと下落しているものの、価格を上昇させる定期的な要因がある非流動性のアルトコインのチャートを開くだけで、その理由がわかります。
• DWF のようなプレーヤーは、当然のこととして新たな話題になります。
• 実際のユーザーがいないプロジェクトでも、IEO を通じて簡単に流動性を終了できます。
• トークン所有者のために価値を蓄積しようとするプロジェクトはうまくいきますが、依然として「プロの投資家」（Rollbit、Unibot）からはポンジスキーム/詐欺と呼ばれています。

確かに、これは業界の現状を誇張し、単純化したものですが（一部の地域では常識が戻り、取引は魅力的です）、全体的には控えめな現実です。

勇気と信仰

10年間にわたる量的緩和、超低金利、そして仮想通貨ネイティブのカルトは、本当に人々の常識を盲目にしてきました。 WAGMI (みんなでやり遂げる) 半減期が近づいているからです。 WAGMIはパウエルが我々の立場を守ってくれているからだ。ビットコインがずっと上昇しているので、WAGMI。このような時は、単純な常識を守ることが大きな効果をもたらします。

人々の信仰は十分に試されていないと思います。今から3年後、横道に行ったらどうしますか？あなたはまだ暗号通貨を信じていますか?これは財政と人的調整の避けられない将来だとまだ思いますか?私ならそうするだろうが、今の雄牛のほとんどはそうしないだろうと私は確信している。

真の勇気と信念には、コンセンサスや体裁を完全に無視すること、そして忍耐を持続することが必要です。どちらもまだ数少ない資質です。