たとえば、ユーザー A が AMM で 100 ETH を販売するとします。AMM アルゴリズムのメカニズムにより、資産が売却されるたびに価格が下がります。大量の資産が売却されると、資産の価格は現在の価格よりも低くなります。市場価格にスリッページが発生します。このような取引を発見した後、MEV サーチャーは新しい価格で ETH を購入し、市場価格で売却し、裁定取引を完了します。この例では、アービトラージを正常に完了するには、MEV サーチャーによって開始されたトランザクションがユーザー A の後の最初のトランザクションである必要があります。したがって、MEV サーチャーは大規模な競争に直面していることがわかり、特定の取引の前後でどのように最初のトランザクションになるかは、通常、最初にブロックに含めるために支払われる優先料金に依存し、MEV サーチャーはガス料金オークション市場に参加します。マイナーがタイムリーに取引をパッケージ化できるようにするため、激しい競争が発生し、ガス料金が非常に高額になります。
LD Capital: MEV トラックの重要性は過小評価されていますか?
原著者:宜蘭、LDキャピタル
1. MEV を理解する
イーサリアムが依然として PoW メカニズムを使用しているとき、MEV は「マイナーによって抽出された価値」を表します。POS メカニズムでは、マイナーは検証者に置き換えられ、MEV は「最大抽出可能価値」を表し、少数の不透明なマイニングでトランザクションを制御します。 PoW ではプール運営者が参加し、ソートと利益の獲得は異なります。PoS メカニズムでは、ブロック内のトランザクションの順序を裁定する権利は誰にでも開かれており、ブロック空間の裁定に参加するためにさまざまな役割を果たすことで市場を開放します。 Paradigm の GP Dan は、MEV を EIP-1559 バーン、ヘッジ、リバランス損失、および取引前後の価格変動に分類しました。 MEV というあいまいな用語を打ち破るには、チェーン上のトランザクション注文権限によって取得される値の一部またはすべてを、ある種の MEV として分類できるため、現在ではチェーン上の裁定取引動作を総称して MEV と呼ぶこともあります。 、MEV は、ユーザーが先着順で引き出すことができる、ブロックチェーンにおける副産物、許可のないインセンティブとも見なされます。
たとえば、ユーザー A が AMM で 100 ETH を販売するとします。AMM アルゴリズムのメカニズムにより、資産が売却されるたびに価格が下がります。大量の資産が売却されると、資産の価格は現在の価格よりも低くなります。市場価格にスリッページが発生します。このような取引を発見した後、MEV サーチャーは新しい価格で ETH を購入し、市場価格で売却し、裁定取引を完了します。この例では、アービトラージを正常に完了するには、MEV サーチャーによって開始されたトランザクションがユーザー A の後の最初のトランザクションである必要があります。したがって、MEV サーチャーは大規模な競争に直面していることがわかり、特定の取引の前後でどのように最初のトランザクションになるかは、通常、最初にブロックに含めるために支払われる優先料金に依存し、MEV サーチャーはガス料金オークション市場に参加します。マイナーがタイムリーに取引をパッケージ化できるようにするため、激しい競争が発生し、ガス料金が非常に高額になります。
出典:ウィキビット
より伝統的な説明では、イーサリアム ブロックチェーンでは、すべての新しいトランザクションは、ブロックに入れられてブロックチェーンに追加される前に、まずパブリック メモリ プール (または「mempool」) で待機する必要があります。これまでの POW モードでは、マイナーはどのトランザクションをどのような順序でブロックに入れるかを決定し、トランザクション手数料が最も高いトランザクションを選択するだけであり、トランザクションの順序は気にしていませんでした。しかし、イーサリアムによって生み出された巨大なトランザクション エコシステムでは、MEV の探求者は、トランザクションを再配置したり、トランザクションを検閲したり、メンプール内のトランザクションに基づいて新しいトランザクションを作成したりすることで利益が得られ、これらの利益が MEV であることにすぐに気づき始めました。シーカーは MEV の開始者ですが、通常、より多くの利益はシーカー自体ではなく、検証者などの MEV 伝導バリュー チェーンの残りの参加者に分配されます。
ユーザーとエコロジーの持続可能な発展の観点から、MEV の活動は、価格発見を支援する裁定取引行動、清算などの有益な MEV、および単純なフロントランニング取引、またはより複雑なサンドイッチ攻撃 (正当な手法による) の 2 つのタイプに大別できます。購入（ターゲット トークンを高価格で購入して売却する受信注文の間に 2 つの新しい注文を挟むなど、不利な MEV アクティビティ）、フロントランニングおよびサンドイッチ攻撃は、平均的な DEX トレーダーの価格のさらに悪いリターンにつながる可能性があります。
2. MEV トラックの概要
1. トラックの特性
MEV トラックは基礎となる基本トラックに属し、ブロック空間内のトランザクションに関連するすべてのトラックと強く関連しており、収益効果が高く、より複雑なトランザクション シナリオが収入獲得に貢献するという特徴を持っています。リスクが比較的低く、市場全体と互換性があり、マルチ L1 エコロジーの拡大は相互に強化します。
2. 開発を追跡する
(1) MEV 問題の解決は、イーサリアムのロードマップの重要な部分です。昨年11月5日、イーサリアムの共同創設者ヴィタリック・ブテリン（Vゴッド）は、イーサリアム開発ロードマップの最新版を公開した。これには、ロードマップに新しいステージ「The Scourge」を追加することを含む3つの大きな変更が含まれており、信頼性と公正性を確保している。信頼できる中立的なトランザクションと MEV の問題の解決。これは、MEVの集中化問題を解決するための合意が注目を集め、このトラックへの注目が徐々に高まることを意味する。
(2) MEV の将来の開発は、クロスチェーン MEV の取得に焦点を当て、価値の損失を最小限に抑え、プロトコルの実際のユーザーに対する MEV の潜在的な悪影響を最小限に抑え、参加者の公平な配分を確保する必要があります。
3. トラックスケール
このトラックの収益規模は、暗号化市場の取引量とほぼ同期しています。 MEV の規模に影響を与える主な要因は 2 つあり、1 つは裁定頻度と価格変動の間に正の相関があること、もう 1 つは裁定取引量と総取引量の間にも正の相関があることです。
Flashbotsの収益に関しては、総粗利益は7億1,395万です。この部分は優れたMEVと考えられており、価格発見、DeFiの中核機能の完成、DEXの取引量にプラスの影響を与えます。サンドイッチ攻撃の収入は 12 億 611 万で、この部分は MEV にとって不利であると考えられており、ほとんどの MEV で保護された DEX は、この部分の利益を制御し民主化したいと考えています。
累積手数料収入トップ3のUniswap、Pancakeswap、Sushiをアンカーとした場合、3つのDEXの累積手数料は(3.24+1.2+0.77)億つまり52.1億となります。 Flashbot を通じて得られる MEV 収益は 37% を占めており、実際、主要な DEX に加えて、他の dapps、イーサリアム上の alt L1 および L2 もかなりの MEV 収益を生み出すことになります。バリューチェーン全体におけるこれらのコストの伝達を推定して、細分化された各トラックの規模を形成するには、MEV の利益がさまざまな参加者にどのように分配されるかを分析する必要があります。
Eigenphi によると、2023 年 1 月と 2 月に、MEV 求職者はウォレットと RPC を介したすべてのユーザー トランザクションから 4,830 万ドルを稼ぎ、そのうち 3,470 万ドルが建設業者に支払われました。その後、建設業者はバリデーターに 3,030 万ドルを送金しました。
利益配分: シーカー — 730 万ドル (17.4%); ビルダー — 440 万ドル (10.5%); バリデーター — 3,030 万ドル (72.1%)。 (特定の役割を果たすこれらの参加者の機能については、以下で紹介します。) 利益の大部分 (72%) が依然として下流のバリデーターによって獲得されていることを理解するのは難しくありません。
4,830万ドルのうち、630万ドルはEIP 1559の火災に費やされました。ウォレットと RPC からビルダー、そしてバリデーターに転送される通常のトランザクションの優先手数料は 3,255 万 4,000 ドルです。ウォレットと RPC からの通常のトランザクションは、EIP 1559 で 2 億 2,720 万ドルを消費しました。
2021 年の強気市場では、全体の収益上限は 4 億 7,600 万米ドルです。 PS を 10 倍低くして計算すると、トラック全体のサイズは 50 億米ドル近くになります。細分化された各トラックのトラックサイズは、Searcher が 10 億ドル以上、Verifier が 35 億ドル以上の割合から推定できますが、これはあくまで概算です。
ただし、オンチェーン トランザクションから利益を得ているボットは、多くの失敗したトランザクションのコストや、計算に含まれていない他のオフチェーンのヘッジ コストの影響を依然として負担する可能性があります。そして、これは直接参加者が得た収入のみを計算したものであり、間接参加者の市場を計算したものではありません。実際、トラック全体のサイズは上記の数値をはるかに超えます。
4. MEV トラック パターンの 2 つの角度
(1) バリューチェーン
アップストリーム (RPC プロバイダー): アップストリームとは、オンチェーン トランザクション情報とデータを提供するサービス プロバイダーを指します。通常はイーサリアム ノード オペレーターまたは RPC (リモート プロシージャ コール) サービス プロバイダーです。これらのサービス プロバイダーは、中流および下流の参加者に必要なデータ インターフェイスを提供し、トランザクションとブロックに関する情報を取得できるようにして、MEV 関連のアクティビティへの参加を促進します。たとえば、Uniswap はユーザー開始トランザクション (TX) を送信します。 RPC (リモート プロシージャ コール) を通じて、これらのトランザクションはイーサリアム メモリ プール (mempool) に入ります。
ミッドストリーム (ツールとインフラストラクチャ): ミッドストリームには、上流と下流のプレーヤーを接続して MEV 価値の配布を可能にするさまざまなツール、プラットフォーム、インフラストラクチャが含まれます。これらのミッドストリーム ツールには、検索エンジン、トランザクション ビルダー、トランザクション リレーラーなどが含まれる場合があり、これにより、検索者、ビルダー、ブロック プロデューサなどが、MEV の機会をより効率的に発見、実行、配布できるようになります。
下流 (MEV 利益取得者): 下流では、実際に MEV の利益を得る検証者やその他の個人または団体など、MEV の価値から実際に利益を受ける参加者が対象となります。バリデーターは、プルーフ・オブ・ステーク (PoS) ネットワークのブロック検証に参加するノードであり、ネットワーク上の取引手数料と基本利息から報酬を得ることができ、これは中流および上流のアクティビティによって促進されます。下流のバリデーターには、暗号通貨取引所 (CEX)、リキッド ステーキング プラットフォーム (Liquid ステーキング)、機関ステーカー、個人ステーカーなどが含まれます。
( 2) 直接参加者と間接参加者
ソース：
直接の参加者には、検索者、ビルダー、中継者、ブロックプロデューサー (ブロックプロデューサー/バリデーター) が含まれ、これらのタイプの参加者も MEV チェーン パターンの供給を構成します。 MEV 関連の課題を解決するために設計されたインフラストラクチャなど、これらの直接参加者により良いサービスを提供するツールには、今月 10 億ドルの評価で 6,000 万ドルを調達したばかりの Flashbots が含まれており、この資金調達をプラットフォーム SUAVE の開発に使用する予定です。
SUAVE (Single Unified Auction for Value Expression) は、MEV 関連の課題を解決するために設計されたインフラストラクチャであり、そのビジョンは、さまざまなチェーンの共通の注文レイヤーになることです。 SUAVE は、既存のブロックチェーンからメモリプールとブロック生成の役割を分離して、プラグアンドプレイのメモリプールとして使用でき、あらゆるブロックチェーンに対して分散化された独立したネットワーク (順序付け層) を形成することに重点を置いています。 メモリプールとビルダーとして機能するブロック ビルダー他のチェーンの場合。 SUAVE の主な目的は、ユーザー、ブロック ビルダー、バリデーターなどの MEV 関連の参加者に、より分散化された公平なエコシステムを提供することです。すべてのチェーンのメンプールと構築者を他の役割から分離して専門的な管理を実現し、チェーン全体の効率を向上させ、双方にとって有利な状況を実現します。つまり、ブロックチェーン自体がより分散化され、バリデーターの収入が向上します。が増加し、検索者/構築者は好みを設定して収入増加の可能性を設定でき、ユーザーは最安価格で個人取引を行うこともできます。
· シーカーは、パブリック トランザクション プールと Flashbot のプライベート トランザクション プールをリッスンする責任を負い、mempool 内の MEV 機会を特定するために、多くの場合独自の複雑なアルゴリズムを利用してコードを作成します。彼らは競って応答「パッケージ」を建設業者に提出し、支払ってもよい最大コスト（優先料金）を表すガス入札を行います。
· ブロック ビルダーは、バリデータに代わってブロック ビルディングを実行するためにリアルタイム マーケットで競争する専門プロバイダーです。 MEV-Boost をダウンロードしたユーザーは誰でもブロック ビルダーになることができます。 Builder は、searcher からトランザクションを受け取り、さらにその中から収益性の高いブロックを選択し、MEV-Boost を通じて中継者にブロックを送信します。
リレーはブロックビルダーとブロックプロポーザーの間の仲介者であり、バリデーターがブロックビルダーにブロックスペースを提供できるようにします。一部の中継者には、過去にトルネードキャッシュプロトコルを通過したETHのトランザクションが含まれていますが、他の中継者はこれらのトランザクションを除外または「検閲」します。 MEV リピータは検閲の問題により物議を醸しています。 2022年8月、Tornado Cashは米国財務省外国資産管理局（OFAC）のブラックリストに登録され、米国国民、居住者、企業がこのプロトコルを介して資金を送金したり受け取ったりすることは違法となった。それ以来、バリデーターは、MEV 収益を生み出すために使用するリレーラーを慎重に検討し、「OFAC 準拠」とみなされるリレーラーを除外するかどうかを決定する必要があります。米国には多数のイーサリアムノードがあることを考えると、米国を拠点とする多くのバリデーターは、不遵守のリスクを冒さずに、規制上の監視の安全面に協力することを選択したいと考えている可能性があります。そしてそれは検閲抵抗の原則に反します。 Flashbots 自身のリレーラーは最初の MEV-Boost リレーラーであり、非準拠のトランザクションをレビューすることを選択しました。これが、イーサリアム上での OFAC 準拠のブロック提供の初期の優位性を説明しています。無検閲のものを含め、より多くのリレーラーが利用可能になるにつれて、この傾向は逆転し、現在では全ブロックの半分未満が OFAC に準拠しています。現在、Flashbots リピーターの市場シェアは 23% に低下していることがわかります。
ソース：
· ブロックプロデューサー/バリデーターは、PoS の下でブロックチェーンに追加されるブロックを検証し、提案する責任を負うエンティティです。多くの場合、彼らは MEV の収益を最大に獲得します。 POS のユーザーは誰でも 32 ETH を誓約してバリデーターになることができます。現在、Lido が最大の Validator です。バリデーターは、MEV-Boost を使用する限り、複数の中継者の提案の中から最も収益性の高いブロックを選択し、優先料金を受け取ることができ、多数のバリデーターの中からランダムに 1 人が提案者として最終トランザクション (ブロック) を送信します。
間接的な参加者には、トランザクションを生成するほぼすべての基盤となる L1、L2、およびアプリケーション レベルのプロジェクトが含まれます。アプリケーション レベルはさらに、DEX、融資、LSD に分類されます (MEV アクティビティは、手数料の増加、清算の支援、検証者が実行層 APY などを改善するのを支援し、Unibot やその他の TGbot 契約など、特定のトランザクション シナリオでユーザーが MEV を回避できるようにする契約 (ツール プロバイダーや特典契約を含む) に派生します。
さまざまな関係者の主導的なプロジェクト
ソース：
MEV は依然としてイーサリアム経済にとって重要であり、すべてのイーサリアム取引の 15% 以上を占め、ステーカーとバリデーターの報酬率を 25% 増加させます。一方、下流バリデーターの最大の受益者である Lido は、25% の 31.7% を獲得しています。すべてのバリデーター、1,986 万件 (今年 1 月から 2 月までの 2 か月のデータ)。 Lido DAO のエグゼクティブ層の APR を例にとると、主に MEV 収入に基づいており、stETH の総収入の約 1/3 を占めています。チェーン上の取引が活発な場合、それが 70% 近くを占めるため、強気相場が到来しても、MEV の収益がステークの総収益の 70% を占めると推測されます。 MEV トラックと LSD トラックは正の相関関係にあります。
さまざまな DEX プロトコルが MEV 共有を抽出する
出典:デューン・アナリティクス
Uniswap での関連する MEV 取引では 2 億 5,200 万の利益が得られました。 2022 年だけでも、裁定取引ボットは Uniswap V3 流動性プールに関わる市場価格の非対称性から少なくとも 8,500 万ドルを引き出し、サンドイッチ ボットは Uniswap V3 流動性プールの取引所ユーザーから少なくとも 4,700 万ドルを引き出し、取引手数料収入から 600 万ドルが引き出されています。
これら 3 種類の抽出価値の合計は、すでに供給側収益の 25%、つまり 5 億 4,000 万ドルを超えています。
Uniswap の実際のユーザーにとって、将来 UniswapX に組み込まれた MEV 収入により、スワッパーの利益が大幅に向上する可能性があります。UniswapX のアグリゲーターと RFQ オフチェーン注文マッチング メカニズムは、MEV を防ぐための大幅な改善となります (ただし、費用はかかります)分散化の）。 MEV クロスチェーンの取得においては、UniswapX が計画しているクロスチェーン技術が主要なインフラストラクチャとなります。
現在、TG Bot トラックの市場価値の総額は 2 億米ドル未満であり、そのうち大手 Unibot が市場シェアの約 75% を占めています。
Telegramの8億人のユーザーから判断すると、Unibotは機能統合を通じて巨大なトラフィックポータルをオープンしようとしていますロボット機能はまだ初期段階にありますが、トラフィックプールでワンストップトランザクションを行うことは明らかにほとんどのDeFi適用とは異なりますただし、最終的にはほとんどの取引は依然として Uniswap で行われます。
現在、Unibot のデイリー アクティブ ユーザーは、7 月の 2 週間以内に約 400 人からピーク時の 1700 人に急増しています。客観的に言えば、まだ成長の余地はたくさんありますが、このトラック ユーザー グループは非常に特別です。通常、ミーム市場が普及している ユーザーの人気は続いているが、全体的な市場価値はまだ小さく、ビジネスロジックが確立されており、トークンには比較的合理的な配当メカニズム（所有者への収益分配40％）があり、成長の上限も高い。長期的には、価格に敏感でないユーザーのみが Unibot を使用することになるため、Uniswap で直接取引するよりも 5% 税金が高くなります。ボットには異なる設定があるため、このタイプのプロトコルには明らかな欠点もありますが、通常はユーザーが専用のウォレットを作成したり、既存のウォレットに接続したりすることができます。どちらの場合も、ボットは秘密キーにアクセスできるため、ユーザーに対するリスクがさらに高まる可能性があります。
評価
ユニボットのピーク容量/FDV = 1200万/18200万= 0.06
ユニスワップ: ボリューム/FDV = 429 百万/6193 百万 = 0.069
Velo: 容量/FDV 750万/10000万= 0.075
Vol/FDV 指標から判断すると、市場は Unibot の価格を妥当な評価範囲に押し上げていますが、ミームの人気が薄れるにつれて、それに応じて Unibot の取引量も明らかに減少します。
イーサリアム エコシステムに加えて、MEV トラックの機会は他のエコシステムにも存在します。そして、将来的にはより複雑なクロスチェーントランザクションシナリオが、MEVの活動を大幅に拡大するでしょう。
3. MEV と DEX エコロジーの動的なバランス
MEV トランザクション量と総トランザクション量の間には正の相関関係があります。 Eigenphi データは、出来高 (アービトラージ ボリュームを除く) とアービトラージ ボリュームの間の相関係数 0.6、およびボリューム (クリップ ボリュームを除く) とクリップ ボリュームの間の相関係数 0.62 を示しています。したがって、総トランザクション量が大きいほど、MEV トランザクション量も大きくなります。ますます多くのDEXが複数のチェーン上でトータル・バリュー・ロックド（TVL）を増加させるにつれて、同じ資産ペアの流動性プールが複数のチャネルで形成されますが、その取引量と深さは異なります。これは、取引とMEV作成にとって重要な要素でもあります。新しい機会。
MEV の活動に影響を与える可能性のあるその他の要因としては、ガス料金の高低 (低ければ低いほど潜在的な利益は高くなりますが、検索者は依然として、より大きな取引のためにネットワーク全体でガスを入札する可能性があります) や市場のボラティリティ (市場のボラティリティが高いほど、より多くの裁定取引機会を挟む）
AMM は、ほとんどの MEV が抽出される場所です。 Uni V3 の出現後、集中流動性範囲の概念が導入されました。これにより、トレーダーはより狭い価格範囲で取引できるようになり、価格差の一部が減少し、その結果、特定の MEV 活動の収益性が低下しました。さらに、Uni v3 ではより詳細な価格設定メカニズムが採用されているため、スリッページも一般的に以前のバージョンよりも小さくなり、理論的には MEV の収益機会が減少し、一部の MEV 活動の減少にも役立ちます。簡単に言うと、特定の価格に集中した流動性が深くなると、ユーザーが細かく設定した価格設定によりスリッページが小さくなり、MEVが裁定取引できる利益も大幅に減少します。
さらに新たに出現した反 MEV dex は、次のメカニズムを通じて一般ユーザーを保護するという目的を達成します。
(1) 注文の公開性と予測可能性 - DEX は、注文が送信される前に注文の詳細を開示したり、オークションなどのメカニズムを採用したり、注文帳と同様のオフチェーン マッチング メカニズムを使用して、フロントランニング攻撃の可能性を減らすことができます。事前に情報を開示することで、トレーダーは市場の動きをより正確に予測できるため、攻撃の可能性が低くなります。
(2) タイムロック トランザクション - 特定のブロックの後に実行されるトランザクションを制限するタイムロック トランザクションを実装します。これにより、攻撃者は同じブロック内で複数のトランザクションを実行できないため、フラッシュ ローンなどの種類の攻撃の影響が軽減されます。
(3) バッチ トランザクション - DEX では、トレーダーが複数のトランザクションを送信し、それらをバッチとして処理することができます。これにより、トランザクションのプライバシーが向上し、攻撃者がトランザクションを分析する能力が低下する可能性があります。
では、この MEV 保護がトランザクション量に及ぼす影響を理解するにはどうすればよいでしょうか?対 MEV デックスの場合、メリットのこの部分は独自のユーザーに移転され、クリッピング動作の減少や直接取引手数料無料への移行が取引量の減少の理由になりますが、実際には良好な取引を維持しています。あらゆる取引システムの持続可能な発展は有益です。
MEV は、トレーダー、流動性プロバイダー、マイナーにもさまざまな影響を与えます。トレーダーにとって、MEV、特に不利な MEV が取引コストの増加につながることは明らかであり、トレーダーは自分の取引がブロックチェーンで最初に確認されることを保証するために、より高い取引手数料を支払う必要があります。これにより、特にネットワークが混雑しているときに、トレーダーのコストが増加します。
2 つ目は情報の非対称性であり、MEV により、一部の利害関係者が取引順序を制御する能力を利用して市場情報を入手し、不当な利益を得ることができます。これにより、他のトレーダーが情報の非対称性のリスクにさらされることになります。
LPの場合、流動性を提供するリスクが高まります。流動性プロバイダーは、側面取引のリスクに直面する可能性があります。つまり、流動性プロバイダーが提供する流動性が取引中に他のトレーダーによって使用され、損失が生じる可能性があります。また、LP は費用対効果が損なわれるという問題にも直面しており、利益とリスクのバランスをとるためにガス料金の上昇とリスクを考慮する必要があります。
マイナー/バリデーターにとって、MEV はマイナーがマイニング戦略を最適化し、より多くの取引手数料と報酬を獲得できるようにする可能性があります。しかし、それはまた、マイナー/バリデーターが MEV を獲得するために競い合う競争の激化を意味し、ガスインフレとネットワークの混雑につながります。
4. 不利なMEVを防ぐための解決策
コンセンサス層、実行層、アプリ層、L2、MEV ツールなどからの不利な MEV を防ぐためのソリューションがいくつかあります。
コンセンサスレベルでは、イーサリアムの「The Scourge」フェーズは、信頼性が高く、公正かつ信頼できる中立的な取引を確保し、MEV 問題を解決することに専念しています。トランザクション実行レベルでは、ピアツーピアおよびガスフリーのトランザクションにより、不利な MEV を防ぐことができます。ピアツーピア トランザクションは、トランザクションが 2 つの当事者間で直接行われることを意味し、仲介介入や悪意のある行為の可能性が軽減されます。ガスフリーのトランザクションとメンプールからの分離により、悪意のある攻撃者がガス料金を引き上げることで利益を得る可能性が減ります。さらに、いくつかの革新的な試みは、不利な MEV を防止するためのアイデアも提供します。たとえば、EigenLayer は、一部のブロックに MEV ブーストとブロック オークション メカニズムを導入しようとしました。これにより、モジュール式 MEV スタック設計に新しいアイデアと手法が提供されました。
レイヤ 2 では、Taiko プロジェクトは非常に異なるアプローチを採用しています。ブロック作成を L1 にアウトソーシングし、イーサリアムベースレイヤの機能を活用して L2 MEV の複雑さに対処する潜在的なソリューションを提供します。
アプリ層では、Dex アグリゲーターを介して (実際、MEV を防ぐために Dex アグリゲーターによって行われた作業は評価されていません。異なるルーティング チャネルを通じて注文することで、時点価格に対するスリッページの影響を軽減し、それによって MEV を防止します)取引機会を探している MEV にとって不利な状況から解放されます）、バックランニング サービスとオフチェーン マッチング注文、オークションまたはバッチ処理注文（バッチ処理注文内の統一価格設定により、MEV ピンチの問題が根本的に解決されます。取引インターフェイスはピア間で直接マッチングするため、トランザクション順序はありません）など、ユーザーに対する MEV の害を最小限に抑えるための他の方法があります。
MEV ツールに関して言えば、Flashbot は、オンチェーンの混雑など、エコシステム全体のさまざまなプレーヤーに悪影響を与える MEV によって引き起こされる状況を緩和することを目的としています。 Flashbots は、Flashbots Auction (Flashbots Relay を含む)、Flashbots Protect RPC、MEV-Inspect、MEV-Explore、MEV-Boost など、いくつかの製品を立ち上げました。今後登場する SUAVE は、さまざまなチェーンの注文レイヤーとして機能し、ユーザーの好みに焦点を当ててトランザクション パスを最適化し、検索者の検索希望に基づいて最も効率的なルートを作成します。
＃＃ 5。結論
トラックの重要性の観点から見ると、MEV はブロック生成の副産物であり、MEV の未来は暗号化世界の未来であるとさえ言えます。強力なキャッシュ フローの特性により、サーチャー、ビルダー、リレイヤー、バリデーターの役割が実現され、これらの役割を果たし、最適化するツール製品は依然として強い収入効果をもたらします。ただし、実際に MEV の収入を獲得するサーチャーやバリデーターは多くないため、コイン発行の合意は多くなく、二次投資の機会もほとんどありません。ただし、一部のアプリケーションレベルのアプリケーションは、MEV トラックに食い込むことで追加のエッジを獲得します。ツールプロジェクトは主要市場にあり、優れた投資機会もありますが、このようなツールプロジェクトは、すでに収益性を持っている参加者の収益性を高めるだけでなく、独自の契約の価値をどのように獲得するかを考える必要があります。
不利な MEV はユーザーに一定のマイナスの影響を及ぼしますが、MEV の合理的な使用と存在は、多くのプラスの要因ももたらす可能性があります。たとえば、裁定トレーダーは各 AMM のトークン価格の一貫性を確保し、ステーブル コインのアンカー メカニズムを満たし、 DeFiローンの円滑な清算、ブロック提案者がブロックチェーンのセキュリティを高めるインセンティブを維持する（より高い実行レイヤーの報酬を提供することで）など。
一般に、MEV トラックの開発方向は、クロスチェーン MEV の取得、価値損失の最小限化、プロトコルの実際のユーザーに対する MEV の潜在的な悪影響の軽減、収益の民主化、シーケンサーの削除の促進など、いくつかの重要な領域に焦点を当てています。一元化、参加者間の公平性の確保等現時点では、UniswapX のクロスチェーン技術が MEV クロスチェーン取得を実現する上で重要なインフラストラクチャの役割を果たしていることがわかります。全体として、MEV市場の価値は将来のより複雑な取引シナリオと市場変動に関連しており、トレーダーにとってより多くの機会をもたらすでしょう。 MEV がプロトコルの実際のユーザーに与える可能性のある潜在的な悪影響は、コンセンサス レベルで公正な分配とプライバシー保護の方法を採用し、オフチェーンの注文マッチングや時点での価格スリッページの削減などのメカニズムを実装することによって軽減できます。プロトコルレベル。さらに、MEV 参加者のスタッキングと分散化もイーサリアムのロードマップの重要な部分であり、より堅牢で安全な MEV エコシステムの構築に役立ちます。
MEV のメリットを民主化するという点では、さらに検討する価値のある領域がまだ多くあります。 MEV 耐性のあるデピンチ攻撃 (MEV) DEX の場合、検索者が最初に獲得した収益の一部が、取引ユーザーに譲渡されます。反 MEV 設計はピンチ動作を軽減または変更する可能性があり、その結果、不利な MEV による取引量が減少する可能性がありますが、良好な取引環境を維持することは、あらゆる取引システムの持続可能な開発にとって重要です。このような MEV のプラスの利点は、オンチェーン トランザクション エコシステム全体の健全な発展に徐々に貢献します。
公正な市場競争環境はイノベーションの温床となり、より効率的な利益分配メカニズムと分散型アーキテクチャがこの目標を達成するための基礎となります。シーカーとブロック構築技術は本質的に中立であり、トランザクション環境全体に対するそれらの影響は、人々がそれらをどのように使用するかによって異なります。