柔軟性を保つために、k を純粋に時間重み付けされた賭け金ではなく、別個の乗数として意図的に定義します。特に長いロックの場合、厳密に時間ベースの乗算を避けることにより、この設計は短期担保率への不当な悪影響を防ぎます。これは基本的に、長期的なリスク選好を持たないステーカーを保護し、最終的にはステーキング参加者の減少から保護します (短期的なコンセンサスセキュリティにとって重要です)。さらに、必要に応じて k を増やして長期質権率を高めることで、ネットワークのオプション性を積極的に維持します。
エポック/ブロックごとに 1 年間のタイム ロックに自動的にリセットすることにより、複数の k は、誓約の存続期間を通じて一定 = K を維持できます。これは特に重要です。なぜなら、満期までの残り時間が減少するにつれて、長期ステークに関心のある当事者のステークレート乗数が減少し、長期ステークと短期ステークとの間の金利の差が減少し、その結果、金利乗数が減少するからです。長期投資家にとってはあまり魅力的ではありません。
Multicoin Capital: POS ネットワークでの長期ステーキングを増やす 2 つの方法
著者: Vishal Kankani & Tushar Jain、Multicoin Capital、翻訳: Jinse Finance 0xxz
現在、ほぼすべてのプルーフ オブ ステーク (PoS) ネットワークがプロトコル ステーキングとインフレを通じて報酬を提供していますが、長期ステーキングという決定的な機能を提供しているネットワークはまだありません。
期間構造 (下記の注を参照) を使用すると、投資家は、多くの場合、より大きな投資収益率と引き換えに、特定の期間にわたって戦略的に資本を固定することができます。金融では、ターム金利がイールドカーブを構成し、金融市場がうまく機能するために重要な部分を占めます。しかし、暗号化の世界では、これらの基本はプロトコル レベルではまったく存在しません。
このブログ投稿では、PoS ネットワークがどのようにしてステーカーをネットワークの長期的な成功に結び付けることができるかを検討し、これをエレガントに達成するための具体的な財務構造を提案します。
誓約はすでに有効ですか?
ステーキングは報酬を獲得するための単なる手段ではありません。これはPoSネットワークのセキュリティにおいて重要な役割を果たしており、そもそもステーカーがコインの発行に参加することで報酬を受け取るのはそのためです。
ただし、現在のステーキング モデルでは、ネットワークに対する特定の方向性 (短期、長期、または「ダイヤモンドハンド」のようなもの) に関係なく、すべてのエコシステム参加者に報酬が均等に分配されます。彼らは、ネットワークの改善を期待してリスクとボラティリティを抱え続けているステーカーたちに十分な返済を行っていない。
さらに、比較的短期間 (短いクールダウン期間) でロックを解除できるオプションは、特に短期間に多数のステークがロック解除される極端な場合、ネットワークの安定性に潜在的なリスクをもたらす可能性があります。時間。この状況により、ネットワークが不安定になったり、システム全体がダウンしたり、さらに悪いことに本格的な経済攻撃につながる可能性があります。
イーサリアムはこのリスクを軽減するためにキュー システムを使用していますが、この記事ではより堅牢な代替手段を検討します。
ステーキングは機能しますが、改善の余地があります。
長期誓約
長期ステーキングは、より高いステーキング報酬パーセンテージで長期ステーキングに報酬を与えることで、ネットワークの安定性と持続力を促進します。
長期ステーキングでは、ステーキングプロセスにタイムロック変数が導入されます（たとえば、ステーカーはステーキングを 1 年、2 年などでロックすることを選択できます）。プロトコルはこれを時間加重ステーキングと考えることができ、ステーキング報酬はより多くの時間リスクを取るステーカーに有利になります。
いくつかの変数を定義しましょう。
柔軟性を保つために、k を純粋に時間重み付けされた賭け金ではなく、別個の乗数として意図的に定義します。特に長いロックの場合、厳密に時間ベースの乗算を避けることにより、この設計は短期担保率への不当な悪影響を防ぎます。これは基本的に、長期的なリスク選好を持たないステーカーを保護し、最終的にはステーキング参加者の減少から保護します (短期的なコンセンサスセキュリティにとって重要です)。さらに、必要に応じて k を増やして長期質権率を高めることで、ネットワークのオプション性を積極的に維持します。
バリデーターによるパフォーマンスが均一であると仮定すると、長期ステーカーは以下によって報酬を強化できます。
短期的にステークする人は報酬を減らします。
財務構造を検討し、リスク移転を促進する
長期ステーキングは、永久タイムロック契約と満期固定契約の 2 つの方法で実装できます。
永久タイムロック契約
まず、ネットワークは長期ステーキングに興味のあるステーカーに 1 年間の永久ステーキング契約を提供できます。基本的に、これは請求可能な債券と考えることができます。
各エポック/ブロックで、ステーカーは引き換え通知を送信できます。償還通知を提出した後（つまりステーキングを解除した後）、1 年間のタイムロックが期限切れになった後に原資産を請求できます。
ステーカーがステーキングを継続したい場合、タイムロックはエポック/ブロックごとに自動的に 1 年にリセットされます (つまり、自動ロール)。ステーカーの観点からは、1 年のタイムロックを超えて元本返済の不確実性を想定する必要はありません。
その他の期間は、3 か月、6 か月、2 年、3 年、5 年、10 年など、段階的に展開できます。
有効期限固定契約
固定満期契約は、期間ステーキングを実装するもう 1 つの方法です。これは、元本が将来の固定日に返済され、満期までの時間が時間の経過とともに短くなる従来の債券によく似ています。
全体として、以下の理由から、無期限契約の方が満期固定オプションよりも優れていると考えられます。
永続的な 1 年間のタイムロック構造により、ネットワークは各エポック/ブロックごとに可能な限り最大限のタイムロック状態になり、それによって長期ステーキングを最大限に奨励します。
エポック/ブロックごとに 1 年間のタイム ロックに自動的にリセットすることにより、複数の k は、誓約の存続期間を通じて一定 = K を維持できます。これは特に重要です。なぜなら、満期までの残り時間が減少するにつれて、長期ステークに関心のある当事者のステークレート乗数が減少し、長期ステークと短期ステークとの間の金利の差が減少し、その結果、金利乗数が減少するからです。長期投資家にとってはあまり魅力的ではありません。
DeFi: リスク移転の促進
最も基本的な実装であっても、ロック解除期間が終了する前に資産をネイティブ資産に変換する必要がある長期ステーカーの好みを満たすことができるはずであり、これはリキッドステーキングを通じて実現できます。このリスク移転を促進するために、満期ベースのリキッドステーキングトークンプールが有機的に出現すると予想しています。
さらに、収益の平均回帰性と構成可能性を活用する機能により、自動マーケットメーカーは流動的なステーキングプールを通じて当事者間でシームレスなリスク移転を構築できます。実際、伝統的な金融分野では、イールドカーブ取引はすでに重要なものとなっています。たとえば、stToken-6month とは独立した stToken-12month トランザクションが発生すると予想されており、これらのトークンはより多くのオンチェーン トランザクションと流動性をもたらします。
仮想の PoS ネットワークでの長期ステーキングを想像してください
ステーキング利回り y = 6% の仮想の PoS ネットワークを考えてみましょう。 K = 2 を使用して短期のバランスをとり、長期の質権率を高めてみましょう。この計算では T = 1 年と仮定します。
極端なケースでは、全員が短期でステーキングすると、全員が同じステーキング利回り y = 6% を得ることがわかります。ただし、最初に長期賭けをした人は 2 倍の利回り、つまり K * y = 12% を得ることができます。もう一方の極端な場合、全員が長期ステークをする場合、ステーク率は y = 6% のままですが、短期ステークを選択した人は y/K = 3% しか獲得できません。実際には、バランスはおそらくこれらの両極端の間のどこかにあるでしょう。したがって、同じインフレ率であれば、ネットワークは長期間にわたってより高いセキュリティを達成できる可能性があります。
注: 上のグラフは、短期ステークをする人が増えるにつれて、ステーキング率の曲線が急勾配になり、より多くの人が長期ステークをするようになることを示しています。
確かに、ここでの思考実験は 1 年間という単一の期間に焦点を当てています。この制限により、将来的に他のタイムロックを簡単に追加できる柔軟性を維持しながら、実装が簡素化されます。複数のタイムロックに拡張するプロセスは、コミュニティが後続の各タイムロックと対応する PoS ネットワークの特定の特性を詳しく調査する共同作業である必要があります。
この設計は、1) シンプルで直観的であり、2) 市場のフィードバックに基づいて簡単に再構成可能であり、3) 自由市場のニーズを取り入れており、4) 長期ステーキング レートが短期ステーキング レートよりも確実に高くなります。
設計リスクを管理する
長期的なステーキングですべての問題が解決されるわけではありません。これにより、考慮すべきいくつかの特殊なケースやその他の制約が生じます。
この設計における最も重要なリスクの 1 つは、大規模プレーヤーが長期間ロックインすることを選択できることです。
K は、長期質権収入を乗じて決定できますが、これは短期質権者にとって懲罰的となる可能性があり、その結果、短期質権者がネットワークを離れるリスクが増大し、ネットワークの集中化につながる可能性があります。
これは、短期ステーカーを持つバリデーターに悪影響を与える可能性があります。これにより、これらのバリデーターの競争力が低下し、これらのバリデーターがネットワークから離脱する可能性が高まります。
解決策は、K の値を決定するコミュニティ主導の方法を考案することです。この倍率は、違いを生むのに十分な大きさである必要がありますが、短期投資家の意欲を失わないほど十分に小さい必要があります。短期ステーカー、長期ステーカー、ステーカーの割合が異なるバリデーター、そしておそらくその他の関係者など、複数の関係者に相談する必要があります。
より強力なブロックチェーン
私たちの見解では、ネットワークの回復力を確保し、数十億のユーザーと数兆ドル規模の金融インフラをサポートするまでに成長するために、PoS ネットワークは長期的で価値観の一致したステーカーにインセンティブを与える方法を真剣に検討する必要があります。イールドカーブは、うまく機能する金融市場の根幹です。長期ステーキングは、このビジョンを実現するための暗号ネイティブの方法であり、構成力を活用して、さまざまな市場参加者間でシームレスなリスク移転メカニズムを構築できます。
長期的なステーキングを強制することにより、PoS ネットワークは、長期的な参加を優先し、ネットワークの価値と一致する人々に報酬を与える堅牢なエコシステムを作成できます。さらに、長期ステーカーはステークした資金を長期間自主的にロックすることで、暗黙のネットワーク セキュリティを大幅に強化します。彼らの長期的な「ステーキングコミットメント」はブロックチェーンのセキュリティに自信を与え、より多くのステーカーを引き付け、成長の好循環を促進します。これらの措置を実装することで、PoS ブロックチェーンを大幅に改善し、その安定性、セキュリティ、長期的な存続可能性を強化することができます。