著者: Yilan、LD Capital 出典: X (以前の Twitter プラットフォーム) @Yila722Thorchain は、取引媒体として新しいタイプの融資として $RUNE を使用していますが、Luna と同様の本質的に安全でないキャスティング メカニズムはありますか?Thorchainレンディングの特徴は、無利子、清算リスクなし、期限なし（初回、最低融資期間は30日）であり、ユーザーにとって本質はUSDをショートし、BTC/ETHモーゲージを増やすことです。資産; 契約の本質は、BTC/ETH のショート、USD のロングです。債務はTOR（Thornchainの米ドル相当）建てであるため、ユーザーはBTCのOTMコールを購入する金本位制オプションに似ており、契約/RUNEの保有者が取引相手となります。新しいローンを開始すると $RUNE 資産にデフレ効果が生じ、ローンを閉じると $RUNE 資産にインフレ効果が生じます。 BTC 担保は最初に RUNE と交換され、次に焼かれ、最後に RUNE 交換に必要な資産が鋳造されます。この際、手数料を除いた担保価値と負債の差額がRUNEの正味破壊価値に相当します。したがって、30日という償還期間の制約のもとでは、現状ではデフレしか起こらないことになる。ユーザーがローンを閉じることを選択した後、返済中に担保が上昇し、RUNE の価格が変わらない場合、必要な資産と交換するためにより多くの RUNE を鋳造する必要があり、インフレが発生します。 RUNEの価格が上がればミントは必要なくなるので理想的な状態ですが、RUNEの価格が下がればインフレはさらに深刻になります。返済中に担保が下落した場合、RUNEの価格は変更されず、ユーザーは返済しない（鋳造しない）ことを選択できます。したがって、$BTCに対する$RUNEの価値がローンの開始時と終了時に同じままである場合、$RUNEには正味のインフレ効果はありません（鋳造額と同じ燃焼額からスワップ手数料を差し引いた額）。ただし、ローンの開始と終了の間に $RUNE に対する担保資産の価値が増加した場合、$RUNE の供給は純インフレになります。インフレを考慮して、融資規制が導入されています。また、鋳造によって総供給量が 500 万 RUNE を超えた場合には、サーキット ブレーカーの設計もあります。この場合、（更なる鋳造の代わりに）準備金が融資を償還するために介入し、融資設計全体が中止され廃止されることになる。上記のメカニズムから、借り手の要求は BTC (または他の住宅ローン資産ですが、実際には他に優れたレバレッジ ツールがあります) をロングすることであり、契約自体は BTC をショートすることであることがわかります。したがって、この合意はBTCが弱気市場で下落しても安全である、BTCの価格が上昇し、ルーンの価格が再び下落した場合、間違いなくインフレを上回ることになるが、サーキットブレーカーの存在により、その上限は唯一である500万。そして、複雑な複数の変換により、次の図は借入プロセスで発生する摩擦を感じることができますが、少なくとも 4 回のスワップ プロセスで RUNE 手数料が発生し、破棄されます。この部分は本当のデフレですが、ユーザーのコストがかかります取引摩擦 したがって、借入利息が存在しないという私の理解は、本質的には金利の代わりに複数のスワップ手数料を使用していると見なすことができます。  一般に、借り手は Thorchain に裏付けられた A 資産を預け入れます (初期段階では、BTC/ETH のみを RUNE に融資し、対応する資産の 50% (CR 200%) を融資します。本質的に、住宅ローン価値の残りの 50% は完全に RUNE の価値に依存します。時が経ち、RUNE-A 資産の為替レートが下がりすぎたため、契約の上限が 500 万まで膨らむのは避けられないと思われました。**結論**Thorchain の融資商品には資本シンク効果があり、ユーザーの住宅ローン資産を資産流動性としてスワップ プールに蓄積します。ローンと返済のプロセスにおいてネイティブ トークン ルーンを不可欠な媒体として使用すると、破壊と鋳造の場面が増加しますが、LUNA と同様にインフレの懸念も生じます。実際、議定書にはリスク管理措置が講じられており、融資の利用は制限されており、キャパシティーは小さい。全体として、現在のボリューム（495万）では、デフレとインフレはRUNEのファンダメンタルズに根本的な影響を与えることはなく、また、Thorchainのユーザーにとっての資本効率は高くなく、CRは200％から500％の間です。最終的には 300% ～ 400% の間で変動する可能性がありますが、レバレッジだけの観点から見ると、これは最適な商品とは言えません。また、借入手数料はかかりませんが、複数の内部取引手数料が発生するため、ユーザーにとっては好ましくありません。ただし、このスレッドは融資の製品を評価するだけであり、Thorchain defi 製品マトリックス全体の開発を表すことはできません。
Thorchainレンディングメカニズムの分析
著者: Yilan、LD Capital 出典: X (以前の Twitter プラットフォーム) @Yila722
Thorchain は、取引媒体として新しいタイプの融資として $RUNE を使用していますが、Luna と同様の本質的に安全でないキャスティング メカニズムはありますか?
Thorchainレンディングの特徴は、無利子、清算リスクなし、期限なし（初回、最低融資期間は30日）であり、ユーザーにとって本質はUSDをショートし、BTC/ETHモーゲージを増やすことです。資産; 契約の本質は、BTC/ETH のショート、USD のロングです。債務はTOR（Thornchainの米ドル相当）建てであるため、ユーザーはBTCのOTMコールを購入する金本位制オプションに似ており、契約/RUNEの保有者が取引相手となります。
新しいローンを開始すると $RUNE 資産にデフレ効果が生じ、ローンを閉じると $RUNE 資産にインフレ効果が生じます。 BTC 担保は最初に RUNE と交換され、次に焼かれ、最後に RUNE 交換に必要な資産が鋳造されます。この際、手数料を除いた担保価値と負債の差額がRUNEの正味破壊価値に相当します。したがって、30日という償還期間の制約のもとでは、現状ではデフレしか起こらないことになる。
ユーザーがローンを閉じることを選択した後、返済中に担保が上昇し、RUNE の価格が変わらない場合、必要な資産と交換するためにより多くの RUNE を鋳造する必要があり、インフレが発生します。 RUNEの価格が上がればミントは必要なくなるので理想的な状態ですが、RUNEの価格が下がればインフレはさらに深刻になります。返済中に担保が下落した場合、RUNEの価格は変更されず、ユーザーは返済しない（鋳造しない）ことを選択できます。
したがって、$BTCに対する$RUNEの価値がローンの開始時と終了時に同じままである場合、$RUNEには正味のインフレ効果はありません（鋳造額と同じ燃焼額からスワップ手数料を差し引いた額）。ただし、ローンの開始と終了の間に $RUNE に対する担保資産の価値が増加した場合、$RUNE の供給は純インフレになります。
インフレを考慮して、融資規制が導入されています。また、鋳造によって総供給量が 500 万 RUNE を超えた場合には、サーキット ブレーカーの設計もあります。この場合、（更なる鋳造の代わりに）準備金が融資を償還するために介入し、融資設計全体が中止され廃止されることになる。
上記のメカニズムから、借り手の要求は BTC (または他の住宅ローン資産ですが、実際には他に優れたレバレッジ ツールがあります) をロングすることであり、契約自体は BTC をショートすることであることがわかります。したがって、この合意はBTCが弱気市場で下落しても安全である、BTCの価格が上昇し、ルーンの価格が再び下落した場合、間違いなくインフレを上回ることになるが、サーキットブレーカーの存在により、その上限は唯一である500万。
そして、複雑な複数の変換により、次の図は借入プロセスで発生する摩擦を感じることができますが、少なくとも 4 回のスワップ プロセスで RUNE 手数料が発生し、破棄されます。この部分は本当のデフレですが、ユーザーのコストがかかります取引摩擦 したがって、借入利息が存在しないという私の理解は、本質的には金利の代わりに複数のスワップ手数料を使用していると見なすことができます。
一般に、借り手は Thorchain に裏付けられた A 資産を預け入れます (初期段階では、BTC/ETH のみを RUNE に融資し、対応する資産の 50% (CR 200%) を融資します。本質的に、住宅ローン価値の残りの 50% は完全に RUNE の価値に依存します。時が経ち、RUNE-A 資産の為替レートが下がりすぎたため、契約の上限が 500 万まで膨らむのは避けられないと思われました。
結論
Thorchain の融資商品には資本シンク効果があり、ユーザーの住宅ローン資産を資産流動性としてスワップ プールに蓄積します。ローンと返済のプロセスにおいてネイティブ トークン ルーンを不可欠な媒体として使用すると、破壊と鋳造の場面が増加しますが、LUNA と同様にインフレの懸念も生じます。実際、議定書にはリスク管理措置が講じられており、融資の利用は制限されており、キャパシティーは小さい。
全体として、現在のボリューム（495万）では、デフレとインフレはRUNEのファンダメンタルズに根本的な影響を与えることはなく、また、Thorchainのユーザーにとっての資本効率は高くなく、CRは200％から500％の間です。最終的には 300% ～ 400% の間で変動する可能性がありますが、レバレッジだけの観点から見ると、これは最適な商品とは言えません。また、借入手数料はかかりませんが、複数の内部取引手数料が発生するため、ユーザーにとっては好ましくありません。ただし、このスレッドは融資の製品を評価するだけであり、Thorchain defi 製品マトリックス全体の開発を表すことはできません。