暗号化されたマーケットメーカーは「舞台裏」にいるのか？

作者: デイ

暗号化業界では、一部のトークンの激しい変動の背後にマーケットメーカーの影が存在することが多く、隠れた「マーケットメーカー」として暗号化コミュニティから「市場を操作している」として非難されることがよくあります。少し前に人気だったWorldcionがローンチされた際、WLDに流動性を提供するために5つのマーケットメーカーにトークンを貸与する契約をマーケットメーカーと締結したことが明らかになりました。

今日は、謎に満ちた「マーケットメーカー」について簡単に見てみましょう。

マーケットメーカーとは

**マーケットメーカーを理解するには、まず流動性の概念を理解する必要があります。 **全額をすぐに売却できる場合、資産は流動性があると言われます。逆に、割引価格でしか販売できない場合、または売却にかなりの時間がかかる場合、その資産は非流動的です。 **市場の買い手と売り手が、比較的簡単、迅速、低コストでどの程度売買できるかを表します。 **

DEXのプールと同じように、異なるDexで購入する場合、同じ資金量、UNIとCRVの購入数が異なる場合、または同じ量を売却する場合に資金量が異なる場合、これが流動性です。 **プロジェクトの流動性の質がプロジェクトの生死を直接決定する可能性があることを理解する必要があります。流動性がなければ、プロジェクトは即死と同等です。 **プロジェクト関係者は、いくつかの主要なプラットフォームに乗ろうと躍起になっています（いくつかのプラットフォームでは良いことを意味します）。なぜなら、これらのプラットフォームでは、流動性が強化され、潜在的なユーザーが増えることを意味するからです。

今日言及したマーケットメーカーの主な機能の 1 つは、市場に流動性を提供することです。市場操作の多くも流動性に基づいて行われます。

マーケット メーカーの概念は証券市場に由来しますが、暗号化市場にも当てはまります。マーケット メーカーは暗号化市場で複数の重要な役割を果たし、市場の開発と運営において重要な役割を果たします。

暗号マーケットメーカーの主な役割は次のとおりです:

• **流動性の提供: **マーケットメーカーは、買い手と売り手からの見積りを継続的に提供し、迅速な取引を促進し、コストを削減し、参加者を増やすことにより、市場参加者に高流動性の環境を提供します。
• 市場の安定性を維持する: 市場変動時に相場戦略と売買執行を常に調整することで需要と供給のバランスを取り、激しい価格変動を防ぎ、市場の安定性を維持し、より信頼できる環境を提供します。
• **市場の発展と成熟を促進する: **スタートアッププロジェクトに流動性を提供し、市場の魅力と取引可能性を高め、より多くの投資家を市場に参加させ、市場の発展と成熟を促進します。
• **コンサルティング: **市場の重要な参加者として、マーケットメーカーは豊富な市場データと情報を蓄積しています。これらは顧客にとって重要な参考価値があり、顧客がより情報に基づいた投資決定を行うのに役立ちます。

マーケットメーカーの顧客は主に次のカテゴリに分類されます:

• **取引プラットフォーム: **取引プラットフォームは、より多くの投資家や資金をプラットフォームに引き付けるために、流動性の高い市場環境を提供する必要があります。
• **投資機関: **投資機関は通常、市場で大規模な取引を行う必要があるため、十分な流動性サポートが必要です。マーケットメーカーは、投資機関が効率的に取引戦略を実行し、コストを削減できるよう支援します。
• **高頻度取引会社: **マーケットメーカーは、高速取引のニーズを満たすために、高頻度参加者に高速取引と低遅延の環境を提供します。
• 個人投資家: 個人投資家は市場で小規模な売買を行いますが、暗号通貨マーケットメーカーのサービスからも恩恵を受けることができます。

マーケット メーカーの開発

暗号化マーケットメーカーの開発は次の段階を経ました。

初期

• 暗号通貨市場が出現したばかりの頃、流動性の欠如は大きな問題でした。プラットフォームの注文帳は非常にまばらであることが多く、買値と売値のスプレッドは大きく、コストは高くなります。この段階で、一部の個人または小規模チームが相場や流動性を提供することで市場状況を改善するマーケットメイク サービスを提供し始め、初期の実店舗取引もこのカテゴリに分類されました。

専門化段階

• 暗号化市場の発展と成熟に伴い、より多くの専門的なマーケットメーカーが出現し始めています。これらのマーケットメーカーは通常、より豊富な資本、技術、市場経験を持つ専門チームまたは企業で構成されています。彼らはより高度なアルゴリズムと取引システムを使用して、より高品質の流動性とより狭い買値と買値のスプレッドを提供します。

組織的な関与フェーズ

• 暗号化市場に対する機関投資家の関心の高まりに伴い、ますます多くの伝統的な金融機関や機関投資家が暗号化市場形成ビジネスに参加し始めています。これらの機関は通常、より大きな資金とより優れたリスク管理能力を備えており、より大きな流動性サポートを提供し、より多くの参加者と取引量を市場にもたらすことができます。

イノベーションと激しい競争のステージ

• 暗号通貨市場の競争が激化するにつれ、マーケットメーカーは常に革新と改善を行っています。一部のマーケットメーカーは、効率と利益を向上させるために、高頻度取引、裁定取引などの新しい取引モデルや戦略を試し始めました。同時に、テクノロジーの継続的な進歩により、機械学習やビッグデータなど、取引の意思決定やリスク管理を最適化するためのより多くのツールや手段がマーケットメーカーに提供されています。

流動性インセンティブ

※ちなみに、Uniswapが提案するAMMも一種のマーケットメーカーであり、誰でもマーケットメイキングに参加して報酬を得ることができるため、DeFIは急速に発展し、革新を続けてきました。

コンプライアンスと規制強化フェーズ

• 暗号化市場の発展に伴い、規制当局も暗号化取引に対する監督を強化しています。

全体として、暗号通貨マーケットメーカーは、暗号通貨市場の全期間を通じて、市場のニーズに応え、より効率的な売買環境を提供するために成長と進化を続け、市場で重要な役割を果たしています。

マーケットメーカーの利益手法

**従来のマーケットメーカーと同様に、暗号化マーケットメーカーも買いと売りの差額を通じて利益を上げます。 **ただし、暗号化市場には監督が欠如しているため、悪事を行うコストは非常に低く、情報の流れと主導権は主にこれらの業界のトップの手に握られています。産業は「荘」と結びつきやすく、個人投資家は容易にその収穫の対象となり得る。

1) マーケットメーカーの利益手法は主に次の側面から生じます (表で言えます)。

• **ビッド・アスク・スプレッド（スプレッド）: **マーケット・メーカーは、ビッド・アスク・スプレッドを使用して、市場で入札と売りの気配を同時に提供することで利益を獲得します。買値を低く設定し、売値を高く設定して、その差額から利益を得ます。このスプレッドは「スプレッド」と呼ばれることが多く、マーケットメーカーの主な利益源の 1 つです。
• **取引手数料: **マーケットメーカーは流動性を提供する際、プラットフォームの規制に従って手数料も請求します。これらの手数料は、参加者がプラットフォームに支払う手数料であり、マーケットメーカーは流動性を提供する役割として、その一部を利益として得ることができます。
• **裁定取引: **マーケットメーカーは通常、利益を得るために、異なるプラットフォーム間の価格差や市場変動を利用して裁定取引を実行します。この裁定取引操作には通常、高速な実行速度と高度に自動化された取引システムが必要です。
• 流動性報酬: 一部のプラットフォームまたはプロトコルは、トークン報酬などの流動性インセンティブ メカニズムを通じて流動性を提供するマーケット メーカーにインセンティブを提供します。

マーケットメーカーには 2 つの主な収入源があることがわかります。

A. プロジェクト側に奉仕する

B. 取引プラットフォームの提供

2) マーケットメーカーとプロジェクト当事者の関係

プロジェクト当事者とマーケットメーカーの関係は、主に流動性サービスの提供によって確立され、特に新規プロジェクトが立ち上げられたばかりの場合は、マーケットメーカーが価格を管理する必要があります **マーケットメーカーの役割は主に次の3点です。 **

A. 流動性の提供

B. 価格を安定させ、価格が高すぎるか低すぎる場合にプロジェクトが失敗するのを防ぎます

C. 市場価値の管理、プロジェクトの人気の向上

マーケットメーカーは、流動性の提供に加えて、プロジェクト当事者がトークン価格戦略を策定するのを支援し、チームの現金化を支援します。マーケットメーカーとプロジェクト当事者間の協力条件および契約には、準備金要件、協力期間、利益分配およびその他の問題を含む、両当事者の権利と義務が規定されます。一般に、プロジェクト当事者とマーケットメーカー間の協力方法と条件は、両当事者の具体的な状況によって異なり、合意に基づいて協力し、関連する法的枠組みを遵守する必要があります。マーケットメーカーはブランドの露出を高めるために協力する有名プロジェクトを選択し、プロジェクト当事者もプロジェクトの成功率を高めるために有名なマーケットメーカーを選択します。多くのマーケットメーカーはマーケットメーカーであるだけでなく、投資プロジェクトにより良いサポートを提供できるように投資機関でもあることに留意する必要があります。

3) マーケットメーカーと取引プラットフォームの関係

流動性は取引プラットフォームの最も基本的なインフラであるため、このプラットフォームはマーケットメーカーに手数料割引、レバレッジファンド、入出金制限、API内部チャネル、機関顧客アカウント/会計システムなどの多くの割引を提供します。これらの割引は、マーケットメーカーを惹きつけ、取引プラットフォームに流動性サポートを提供することをサポートするように設計されています。

**プラットフォームが異なれば、マーケットメーカーに対する要件や協力モデルも異なる場合があることに注意してください。 **一部のプラットフォームでは、連携する特定のマーケットメーカーが指定されている場合があり、新しいプロジェクトの立ち上げ後、プロジェクトが上場するには指定されたマーケットメーカーと連携する必要があります。

**マーケットメーカーは暗号化業界の食物連鎖の頂点にいますが、利益が得られるという保証はなく、市場リスクや流動性リスクにも直面します。 **前回のルナ暴落による連鎖反応は、マーケットメーカーの完全崩壊と市場流動性の枯渇をもたらしましたが、これには業界の不完全な監督と不透明性も関係しており、以下のような様々な問題があります。ユーザー資金の不正流用とレバレッジのランダムな増加に関連します。その代表格がアラメダ・リサーチだ。

主流のマーケットメーカー

暗号業界には多くのマーケットメーカーが存在しますが、暗号市場と従来の金融との間には依然として大きな隔たりがあるため、マーケットメーカーは取引プラットフォームと連携し、独占を形成しやすくなっています。ここでは、いくつかの有名なマーケット メーカーを紹介します (多くのプロジェクトのマーケット メーカーは公開されていないため、一部のみを記載します)。

• Jump Trading: 1999 年に設立された高頻度取引の巨人。マーケットメイクプロジェクト: Solana エコロジー、各種デックス、LUNA、MASK、LDO など。
• **WintermuteTrading: **2017 年に設立されたデジタル資産アルゴリズム取引会社。マーケットメイクプロジェクト：OP、BIUR、ARBなど。
• **DWF Labs: **世界的な Web3 ベンチャー キャピタルおよびマーケット メーカーを設立し、23 年目に突然注目を集めました。マーケットメイクプロジェクト: CFX、MASK、ACH、FET、YGG は最近、YGG、DODO、その他のプロジェクトの大きな変動により市場を操作しているとして非難されています。
• **Sigma Chain: ** スイスに登録された暗号資産取引会社である SEC は、Mou An に対する訴訟において CZ が実際の所有者であると主張しました。
• **Galaxy Digital: **2018 年に設立された暗号化およびブロックチェーン資産管理会社。 ※B2C2：2015年に設立され、世界規模で暗号資産取引やマーケットマニュファクチャリングを行う暗号化金融サービス会社。
• GSR: 2013 年に設立され、香港に本社を置く暗号化金融サービス会社。 ※Amber Group：2017年設立の香港を拠点とする世界的な暗号通貨フィンテック企業。

マーケットメイクサービスや多くのプロジェクトの具体的な内容は非公開の状態であり、一部のマーケットメイク関係者へのインタビューで明らかになった一言だけの発言も多く、そのほとんどが「黙って大儲け」状態である。 」。結局のところ、一般の投資家に誰が彼を「カット」したかを知らせてしまえば、彼の評判は保証されないのですから、隠蔽しておいたほうが得策です。以前のWLDマーケットメイキング関連情報とさまざまな詳細と同様に、一部のネチズンがTwitter上のさまざまな詳細からそれを拾いました。

＃＃＃ まとめ

上記はマーケットメーカーに関する関連内容ですが、マーケットメーカーは暗号化市場の主要な参加者として、市場の流動性の維持、市場の効率性の向上、コストの削減において重要な役割を果たしています。投資家にとって、マーケットメーカーの関連知識を理解することは、市場への参加に役立ちます。