リスク資産市場は安定したが、過去1週間でもつれは激化しており、人工知能テーマの急増、米国株の予想を上回る収益、連邦準備理事会（FRB）が利下げに転じるとの憶測など、資産市場全体で相反する動きがみられる。急激な景気上昇の後、投資家がさらに楽観的になる理由はほとんどなくなった。最近、投資家心理の顕著な後退が見られるが、これは良性の兆候であり、中国経済見通しに対する悲観論は7月に底を打ったようであり、その可能性は高まっている。 NVDAの財務報告書は予想を大きく上回ったが、ファンドは市場からの撤退を選択し、AIの短期的な受益者としては既に上昇しているため、ゴールドマン・サックスは長期的に受益者となる企業のどの株を買うべきか定量分析を行った。## 米国市場先週、金利市場では長期金利の上昇が一服し、短期金利が追い上げ、特に金曜日のパウエル議長のタカ派演説を受けて、２年米国債利回りは３月以来の高水準を記録した。先週の米国の主要株価指数はパウエル議長の演説中に大きく変動し、最終的には下落して取引を終えた。株式と債券の利回り格差が数十年に渡って極端な水準に達しているため、以下のことから分かるように、マネーはより慎重になっている可能性があります。S&P 500の現在の配当利回りは約1.58%ですが、10年債金利は約4.25%です。両者の差は２．６６％で、２００７年以来最大の差となった。Ｓ＆Ｐ５００種の現在の利回りと１０年債金利の差はわずか４０ベーシスポイント（ｂｐ）で、２００４年以来最小となっている。2023年のジャクソンホールでのジェローム・パウエルFRB議長の講演には主に3つの要点があったが、新しい情報はほとんどなかった：第一に、FRBは2％のインフレ目標に引き続きコミットしており、それを容認するか引き上げるかという憶測に反論している。第二に、当局者らは必要に応じて金利をさらに引き上げる用意があり、インフレ率が納得のいくほど目標に近づくまで、つまり金利がより長期間高止まりする可能性が高いまで、借入コストを高水準に維持するだろう。最後に、FRBは現在、2022年以降の積極的な利上げを受けて過剰引き締めのリスクを警戒する段階にあり、必ずしも経済の回復力の継続に影響されるわけではない将来の利上げにも慎重になるだろう。また、最近の市場の注目の中心である「中立金利」については明確な指針が示されていないため、今回の講演は現在の市場の不確実性を解決する効果は薄い。パウエル議長は金曜日の講演後、金利先物市場の投資家らはFRBが年内利上げを1回行うか据え置くかについて五分五分の予想を持っており、木曜日時点では年内1回利上げの確率は約46％となっていた。賭け金はわずかに上昇して53% %、今週はほとんど変化がなかったが、先週の32%より大幅に高かった; トレーダーらは来年6月までにFRBが現在の水準から利下げする可能性は62%とみており、週間予想の83%から下方修正した。以前。株式市場の上昇、短期債の急落/長期債の横ばい/ジャンク債の若干の上昇という相反するパフォーマンスと、金とデジタル通貨の市場パフォーマンスが乱高下し最終的に横ばいとなるという相反するパフォーマンスを組み合わせると、現在は投資家の意見は全く異なり、長くも短くも膠着状態だ。市場のコメントに関しては、「老債務王」ビル・グロス氏は金曜日のパウエル議長の講演に言及し、10年米国債金利は将来4.5％に上昇する可能性があり、短期金利は上昇する可能性があると考えていると述べた。レートは比較的安定したままになるでしょう。サブテキストはより長く続きます。サマーズ元米財務長官は、パウエル議長の講演はFRBが少なくとも1回、あるいはそれ以上の利上げが必要になるかもしれないことを意味していると考えている。サマーズ氏は、パウエル議長の発言はFRBが中立金利が以前よりも高くなる可能性を受け入れていることを示していると考えている。米国のエコノミック・サプライズ指数は先週わずかに低下し、昨年4月以来の高水準を維持しています。7月の米国の耐久財受注は当初値から5.2％減少し、前月に急増した非国防航空機受注が44％近く急減したことが主因で、流行以来最大の落ち込みとなった。8月のマークイットの米国製造業PMIの初期値は47で、今年2月以来の低水準、サービスPMIの初期値は51で、2カ月ぶりの低水準、総合PMIの初期値は50.4、今年２月以来の安値を更新した。アナリストらは、消費者需要の低迷と8月の企業活動のほぼ停止により、第3四半期の米経済成長の力強さに疑問が生じたと述べた。## 米国外欧州の汎Ｓｔｏｘｘ６００指数は横ばいで終了した。中国の株価指数の大半は下落したが、初回住宅ローンに対する「ローンに加入せずに住宅を認める」制度や住宅販売向上に対する税金還付などの政策支援策の導入により、不動産セクターは上昇した。さらに、先週末、株式市場は、印紙税の半減、IPOと借り換えの監督の最適化、株式保有削減行為のさらなる規制、資金調達マージンの割合の削減などを含む政策支援を組み合わせて導入された。多くのアナリストは、次のように予測している。 A株は目に見えて反発する可能性があります。また、香港株式市場では印紙税が廃止される可能性があるとのニュースも流れた。中国経済期待の悲観論は7月に底を打ったようだが、2020年以降の新型コロナウイルス感染症の流行がもたらした異例の期間が3年近く続いたことに加え、中国の経済サプライズ指数の低さは2015年に遡り、ちょうどこの時期と重なっている。サイクルの観点から見た米国の形成。2 つの極端:米国の公的資金は先週、12週間ぶりに43億ドルの純流出を記録した。しかし、テクノロジーセクターのファンドは先週、過去10週間で最大の純流入を記録した。米国債券ファンドは28週連続で純流入（52億ドル増）を記録し、2010年以来最長となった。 AAII投資 投資家アンケートによると、強気派が大幅に下落し、弱気派の割合が急上昇し、6月初旬以来初めて、悲観派の割合が楽観派を上回った。この調整は良性であり、以前は楽観主義の度合いが高すぎました。CNN 貪欲指数は、前週の大幅な低下の後、先週はほぼ横ばいでした。## 暗号通貨### **IRS の開示の厳格化された税務要件**米国財務省と内国歳入庁（IRS）は、CoinbaseやKrakenなどの仮想通貨取引プラットフォームに対し、既存のルールと同様に、2026年から顧客のキャピタルゲインやキャピタルロスなどの顧客取引の詳細を報告することを義務付ける新たな規則を提案した。株式および債券ブローカーの要件。この措置は、仮想通貨関連の脱税を取り締まり、透明性を高めることを目的としている。このニュースは、潜在的な投資収益をさらに減らすことになるため、中期的にデジタル通貨業界にとって明らかに大きなマイナスですが、実施時期は来年1月までかかるため、市場はまだ敏感ではない可能性があります。しかし、長期的な見通しは、より準拠したアプリケーション シナリオの実現に役立つため、業界にとっては良いことです。### **ステーブルコインの流れ**Glassnode の統計によると、集中取引所のステーブルコインの残高はほとんど変化しておらず、440 万米ドルの少額の流出がありました。MakerDao システムの財務プールは先月、ロックされた DAI の 24% に相当する 12 億 6,000 万 DAI をロックしました。そのため、DAI の成長はほぼすべて財務プールによるものです。### **AI リーダー NVDA に注目**Nvidia のデータセンター収益は先週水曜日に予想を上回りました。- Nvidia の第 2 四半期の収益は 135 億ドルで、会社予想の 110 億ドルを上回りました。- 特に注目すべきは、同社のデータセンター収益が前年同期比 171% と大幅に成長しており、クラウド サービス プロバイダーが収益の 50% を占めており、前四半期の 40% から増加しています。- 米国の顧客が最も大きな伸びを示し、中国が総収益の 20 ～ 25% を占めました。- 需要の急増により、Nvidia は販売するチップの価格を高くすることができました。同社の第２・四半期の粗利益率は７０．１％で、前年同期の４３．５％から上昇した。- 第 3 四半期について、NVIDIA は 160 億ドルの収益ガイダンスを提供し、サプライ チェーンのボトルネックの可能性に関する市場の一部の懸念を払拭しました。 Nvidiaは、米国の輸出制限の可能性に直面しても、同社の供給は今後も四半期ごとに増加すると保証した。市場は一時的に、米国企業による今年5番目に大きい自社株買い発表となる250億ドルの自社株買いに一時興奮した。驚異的な金額にもかかわらず、自社株買いは時価総額約1兆2000億ドルのうちわずか2.1％に過ぎず、これはS&P500の歴史全体の自社株買い利回り2.58％よりもさらに低い。同時に、他の大手テクノロジー企業や成長企業数社が今年の自社株買い規模を発表した。アップルは900億ドル、アルファベットは700億ドル、メタは400億ドルを買い戻した。Nvidia CEO の Huang Renxun 氏は、今後 4 年間で GPU のアップグレードを含む AI データセンターのアップグレードに約 1 兆ドルが費やされると推定されていると述べました。 Huang Renxun 氏によると、料金のほとんどはクラウド サービス プロバイダーや、主に Amazon、Microsoft、Google、Meta などの大手テクノロジー企業によって支払われる予定です。これらの企業は、生成人工知能を積極的に推進しています。しかし、一部のアナリストは、アマゾン、マイクロソフト、グーグル、メタの現在の現金および現金同等物がわずか3,340億ドルであるため、黄仁勲氏のパイは大きすぎると指摘しており、1兆ドルという見積もりには程遠い。エヌビディア株はこの報道までの数日間で上昇し、木曜日には6％以上上昇して取引時間中に史上最高値を記録したが、取引終了までに上げ幅を縮小し、次の取引では2.4％下落した。それでも週間では３．４％の上昇を記録した。この報道を受け、ウォール街のアナリストらは一斉にエヌビディアの目標株価を引き上げた。ファクトセットによると、同株の目標株価は現在640.71ドルとなっている。金曜日の株価終値は460.18ドルだった。著名な投資家のキャシー・ウッドは、エヌビディアの明るい財務報告書に感銘を受けなかった。彼女は財務報告書の発表の前後に300万ドル近くのエヌビディア株を売却し、バリュエーションは反映されているとし、上昇相場での売却を主張した。彼女は次のように述べました。「今後 5 年間で、AI に必要な基本ツールを提供できる Nvidia は非常に有利な立場になると信じています。」しかし、これは誰もが知っており、Nvidia の価値はそれに応じて評価されてきました。先週述べたように、市場はセンチメントを高めるためにエヌビディアの業績に大きく期待しているが、水曜日に予想をはるかに上回る過去の業績と将来のガイダンスを発表しても、最終的には市場センチメントを維持することはできなかった。一部のアナリストはこれを今年の上昇の勢いが「使い果たされた」兆候だと指摘し、今後さらに損失が出る可能性を指摘している。モルガン・スタンレーのストラテジスト、マイケル・ウィルソン氏は、エヌビディアの明るい決算報告にも関わらず、木曜日の米国株の下落は今年の市場の上昇の勢いが尽きたことを意味し、将来が下降することを示していると述べた。木曜日の市場の反応は完全にピークの兆候だった。ウィルソン氏は、「市場は良いニュースでピークに達し、悪いニュースで底を打った。NVIDIA より良いニュースは思いつかない。NVIDIA の決算報告が市場を押し上げることができなかったことは、市場全体の上昇が使い果たしたマイナスだ。テクニカル」と説明した。シグナルだ。市場を興奮させるには新しいストーリーが必要だが、それが何なのかは分からない。」バンク・オブ・アメリカのストラテジスト、マイケル・ハートネット氏もウィルソン氏の見解に同調した。同氏は、金利の高止まりが長期化し、連邦準備理事会による流動性低下の影響がより明らかになるにつれ、人工知能による米国株への押し上げ効果は今年下半期には消え、米国のハイテク株は苦戦すると予想されると考えている。 。ハートネット氏は、今年下半期は新しいAIルールではなく、問題の時期になると予想している。その根拠は、FRBのバランスシートが急激に下落している一方で、ナスダック指数が過去最高値に近づいていることから、FRBの流動性とハイテク株との相関関係が矛盾しているというものだ。## 制度上の観点AIの短期的な受益者はすでに上昇しているので、長期的に受益者のどの株を買うべきでしょうか？ゴールドマン・サックスのエコノミストは、AI自動化に直面している1,000社の給与計算書の割合を計算した。 ONET データベース内の米国の 900 以上の職業のタスク内容データを使用して、AI が ONET の「レベル」スケールの難易度 4 までのタスクを完了できると仮定して、省力化自動化が直面する総作業量を職業別に推定しています。次に、各職業の重要な作業タスクの重要性と複雑さの加重平均をとり、企業の全世界の従業員数と年次報告書で報告された従業員数の中央値に基づいて、各職業の総作業量のうち AI が代替できる可能性のある割合を推定しました。ステートメント 報酬見積り手数料は、各企業の人件費を総収益の割合として計算します。これら 2 つの指標を組み合わせて、安定した利益率の維持と安定した収益の維持という 2 つの前提のもとで収益改善の可能性を計算します。図: 評価ロジック最終的に、次のような 2 つのテーブルの「ウェルスコード」が得られます。もちろん、私たちは結論よりもロジックを重視することを常に主張しています。興味のある方は、ロジックに基づいてさらに詳細な分析や改善を行うことができます。ゴールドマン・サックスが選定したこのバスケットの銘柄は、人工知能の普及後にEPS中央値が市場コンセンサスより72%高くなる可能性があると予測している。今年の同銘柄バスケットのパフォーマンスはS&P500種指数をわずか6ポイント上回っており、短期勝者を大きく下回っており、潜在的な生産性向上のほとんどがまだ織り込まれていないことを示唆している。このマージン増加は永続的ではないかもしれないが、投資家はその可能性を誇大宣伝しているかもしれない。
LDマクロウィークリーレポート：中国の悲観的な期待は底を打った、AIの長期的な受益者は誰か
リスク資産市場は安定したが、過去1週間でもつれは激化しており、人工知能テーマの急増、米国株の予想を上回る収益、連邦準備理事会（FRB）が利下げに転じるとの憶測など、資産市場全体で相反する動きがみられる。急激な景気上昇の後、投資家がさらに楽観的になる理由はほとんどなくなった。最近、投資家心理の顕著な後退が見られるが、これは良性の兆候であり、中国経済見通しに対する悲観論は7月に底を打ったようであり、その可能性は高まっている。 NVDAの財務報告書は予想を大きく上回ったが、ファンドは市場からの撤退を選択し、AIの短期的な受益者としては既に上昇しているため、ゴールドマン・サックスは長期的に受益者となる企業のどの株を買うべきか定量分析を行った。
米国市場
先週、金利市場では長期金利の上昇が一服し、短期金利が追い上げ、特に金曜日のパウエル議長のタカ派演説を受けて、２年米国債利回りは３月以来の高水準を記録した。
先週の米国の主要株価指数はパウエル議長の演説中に大きく変動し、最終的には下落して取引を終えた。
株式と債券の利回り格差が数十年に渡って極端な水準に達しているため、以下のことから分かるように、マネーはより慎重になっている可能性があります。
S&P 500の現在の配当利回りは約1.58%ですが、10年債金利は約4.25%です。両者の差は２．６６％で、２００７年以来最大の差となった。
Ｓ＆Ｐ５００種の現在の利回りと１０年債金利の差はわずか４０ベーシスポイント（ｂｐ）で、２００４年以来最小となっている。
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パウエル議長の発言中、ドル指数は１０３．７５の日中安値を付けた。同氏の講演が終わるとすぐに、米ドル指数は104.45という6月1日以来の新高値に反発したが、人民元は先週安定し、金曜日の終値は7.288で、重要な7.3の水準を下回ることができなかった。
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原油はわずかに下落し、金、銀、銅は全面的に下落し、仮想通貨はわずかに下落した。ジャクソンホールでのパウエル議長の講演を前に米長期債利回りが低下したことに支えられ、金相場は７月中旬以来最高の週となった。
2023年のジャクソンホールでのジェローム・パウエルFRB議長の講演には主に3つの要点があったが、新しい情報はほとんどなかった：第一に、FRBは2％のインフレ目標に引き続きコミットしており、それを容認するか引き上げるかという憶測に反論している。第二に、当局者らは必要に応じて金利をさらに引き上げる用意があり、インフレ率が納得のいくほど目標に近づくまで、つまり金利がより長期間高止まりする可能性が高いまで、借入コストを高水準に維持するだろう。最後に、FRBは現在、2022年以降の積極的な利上げを受けて過剰引き締めのリスクを警戒する段階にあり、必ずしも経済の回復力の継続に影響されるわけではない将来の利上げにも慎重になるだろう。また、最近の市場の注目の中心である「中立金利」については明確な指針が示されていないため、今回の講演は現在の市場の不確実性を解決する効果は薄い。
パウエル議長は金曜日の講演後、金利先物市場の投資家らはFRBが年内利上げを1回行うか据え置くかについて五分五分の予想を持っており、木曜日時点では年内1回利上げの確率は約46％となっていた。賭け金はわずかに上昇して53% %、今週はほとんど変化がなかったが、先週の32%より大幅に高かった; トレーダーらは来年6月までにFRBが現在の水準から利下げする可能性は62%とみており、週間予想の83%から下方修正した。以前。
株式市場の上昇、短期債の急落/長期債の横ばい/ジャンク債の若干の上昇という相反するパフォーマンスと、金とデジタル通貨の市場パフォーマンスが乱高下し最終的に横ばいとなるという相反するパフォーマンスを組み合わせると、現在は投資家の意見は全く異なり、長くも短くも膠着状態だ。
市場のコメントに関しては、「老債務王」ビル・グロス氏は金曜日のパウエル議長の講演に言及し、10年米国債金利は将来4.5％に上昇する可能性があり、短期金利は上昇する可能性があると考えていると述べた。レートは比較的安定したままになるでしょう。サブテキストはより長く続きます。サマーズ元米財務長官は、パウエル議長の講演はFRBが少なくとも1回、あるいはそれ以上の利上げが必要になるかもしれないことを意味していると考えている。サマーズ氏は、パウエル議長の発言はFRBが中立金利が以前よりも高くなる可能性を受け入れていることを示していると考えている。
米国のエコノミック・サプライズ指数は先週わずかに低下し、昨年4月以来の高水準を維持しています。
7月の米国の耐久財受注は当初値から5.2％減少し、前月に急増した非国防航空機受注が44％近く急減したことが主因で、流行以来最大の落ち込みとなった。
8月のマークイットの米国製造業PMIの初期値は47で、今年2月以来の低水準、サービスPMIの初期値は51で、2カ月ぶりの低水準、総合PMIの初期値は50.4、今年２月以来の安値を更新した。アナリストらは、消費者需要の低迷と8月の企業活動のほぼ停止により、第3四半期の米経済成長の力強さに疑問が生じたと述べた。
米国外
欧州の汎Ｓｔｏｘｘ６００指数は横ばいで終了した。中国の株価指数の大半は下落したが、初回住宅ローンに対する「ローンに加入せずに住宅を認める」制度や住宅販売向上に対する税金還付などの政策支援策の導入により、不動産セクターは上昇した。さらに、先週末、株式市場は、印紙税の半減、IPOと借り換えの監督の最適化、株式保有削減行為のさらなる規制、資金調達マージンの割合の削減などを含む政策支援を組み合わせて導入された。多くのアナリストは、次のように予測している。 A株は目に見えて反発する可能性があります。また、香港株式市場では印紙税が廃止される可能性があるとのニュースも流れた。
中国経済期待の悲観論は7月に底を打ったようだが、2020年以降の新型コロナウイルス感染症の流行がもたらした異例の期間が3年近く続いたことに加え、中国の経済サプライズ指数の低さは2015年に遡り、ちょうどこの時期と重なっている。サイクルの観点から見た米国の形成。2 つの極端:
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中国市場では今年7月に投資家の動きが活発化し、公募ファンドの規模が再び最高値を更新し、ファンドの純資産額は414億3,100万元微減の4兆5,900億元となった。債券ファンドの純資産額は６月末比１７８６億９０００万元増加し、４兆９４００億元となった。また、海外市場の収益効果の影響を受け、QDIIファンドの純資産価値は7月に424億9,800万元増加し、規模は4,013億2,000万元に増加した。
資金の流れとポジション
先週の市場はこう着状態でしたが、ディフェンシブ株と景気循環株のパフォーマンスに大きな乖離はありませんでした。
米国の公的資金は先週、12週間ぶりに43億ドルの純流出を記録した。
しかし、テクノロジーセクターのファンドは先週、過去10週間で最大の純流入を記録した。
![LD マクロ週報: 中国の悲観的な期待は底を打った、AI の長期的な受益者は誰か](https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-7f230462a9-5b160ba505-dd1a6f-1c6801 ）
米国株ヘッジファンドの純レバレッジは、第2四半期には70％という最高値まで上昇したが、先週は65％に低下しており、これは過去5年間の過去データの50パーセンタイルよりも低い。現在のヘッジファンドのポジションは高くありません。倉庫スペース:
米国債券ファンドは28週連続で純流入（52億ドル増）を記録し、2010年以来最長となった。
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感情指標
ゴールドマン・サックスの米国株センチメント指標は先週0.6と、前週の0.8から低下したが、依然として中立の範囲にある。
CNN 貪欲指数は、前週の大幅な低下の後、先週はほぼ横ばいでした。
暗号通貨
IRS の開示の厳格化された税務要件
米国財務省と内国歳入庁（IRS）は、CoinbaseやKrakenなどの仮想通貨取引プラットフォームに対し、既存のルールと同様に、2026年から顧客のキャピタルゲインやキャピタルロスなどの顧客取引の詳細を報告することを義務付ける新たな規則を提案した。株式および債券ブローカーの要件。この措置は、仮想通貨関連の脱税を取り締まり、透明性を高めることを目的としている。
このニュースは、潜在的な投資収益をさらに減らすことになるため、中期的にデジタル通貨業界にとって明らかに大きなマイナスですが、実施時期は来年1月までかかるため、市場はまだ敏感ではない可能性があります。しかし、長期的な見通しは、より準拠したアプリケーション シナリオの実現に役立つため、業界にとっては良いことです。
ステーブルコインの流れ
Glassnode の統計によると、集中取引所のステーブルコインの残高はほとんど変化しておらず、440 万米ドルの少額の流出がありました。
![LD マクロ週報: 中国の悲観的な期待は底を打った、AI の長期的な受益者は誰か](https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-7f230462a9-e5f198f9e2-dd1a6f-1c6801 ）
チェーン上のステーブルコインの総残高は 12 億 2,000 万米ドルと大幅に増加し、この 10 か月で最大の増加となりましたが、そのほとんどすべてが DAI によるものであり、市場の流動性への影響は限定的でした。
MakerDao システムの財務プールは先月、ロックされた DAI の 24% に相当する 12 億 6,000 万 DAI をロックしました。そのため、DAI の成長はほぼすべて財務プールによるものです。
AI リーダー NVDA に注目
Nvidia のデータセンター収益は先週水曜日に予想を上回りました。
Nvidia の第 2 四半期の収益は 135 億ドルで、会社予想の 110 億ドルを上回りました。
特に注目すべきは、同社のデータセンター収益が前年同期比 171% と大幅に成長しており、クラウド サービス プロバイダーが収益の 50% を占めており、前四半期の 40% から増加しています。
米国の顧客が最も大きな伸びを示し、中国が総収益の 20 ～ 25% を占めました。
需要の急増により、Nvidia は販売するチップの価格を高くすることができました。同社の第２・四半期の粗利益率は７０．１％で、前年同期の４３．５％から上昇した。
第 3 四半期について、NVIDIA は 160 億ドルの収益ガイダンスを提供し、サプライ チェーンのボトルネックの可能性に関する市場の一部の懸念を払拭しました。 Nvidiaは、米国の輸出制限の可能性に直面しても、同社の供給は今後も四半期ごとに増加すると保証した。
市場は一時的に、米国企業による今年5番目に大きい自社株買い発表となる250億ドルの自社株買いに一時興奮した。驚異的な金額にもかかわらず、自社株買いは時価総額約1兆2000億ドルのうちわずか2.1％に過ぎず、これはS&P500の歴史全体の自社株買い利回り2.58％よりもさらに低い。
同時に、他の大手テクノロジー企業や成長企業数社が今年の自社株買い規模を発表した。アップルは900億ドル、アルファベットは700億ドル、メタは400億ドルを買い戻した。
Nvidia CEO の Huang Renxun 氏は、今後 4 年間で GPU のアップグレードを含む AI データセンターのアップグレードに約 1 兆ドルが費やされると推定されていると述べました。 Huang Renxun 氏によると、料金のほとんどはクラウド サービス プロバイダーや、主に Amazon、Microsoft、Google、Meta などの大手テクノロジー企業によって支払われる予定です。これらの企業は、生成人工知能を積極的に推進しています。
しかし、一部のアナリストは、アマゾン、マイクロソフト、グーグル、メタの現在の現金および現金同等物がわずか3,340億ドルであるため、黄仁勲氏のパイは大きすぎると指摘しており、1兆ドルという見積もりには程遠い。
エヌビディア株はこの報道までの数日間で上昇し、木曜日には6％以上上昇して取引時間中に史上最高値を記録したが、取引終了までに上げ幅を縮小し、次の取引では2.4％下落した。それでも週間では３．４％の上昇を記録した。
この報道を受け、ウォール街のアナリストらは一斉にエヌビディアの目標株価を引き上げた。ファクトセットによると、同株の目標株価は現在640.71ドルとなっている。金曜日の株価終値は460.18ドルだった。
著名な投資家のキャシー・ウッドは、エヌビディアの明るい財務報告書に感銘を受けなかった。彼女は財務報告書の発表の前後に300万ドル近くのエヌビディア株を売却し、バリュエーションは反映されているとし、上昇相場での売却を主張した。彼女は次のように述べました。「今後 5 年間で、AI に必要な基本ツールを提供できる Nvidia は非常に有利な立場になると信じています。」しかし、これは誰もが知っており、Nvidia の価値はそれに応じて評価されてきました。
先週述べたように、市場はセンチメントを高めるためにエヌビディアの業績に大きく期待しているが、水曜日に予想をはるかに上回る過去の業績と将来のガイダンスを発表しても、最終的には市場センチメントを維持することはできなかった。一部のアナリストはこれを今年の上昇の勢いが「使い果たされた」兆候だと指摘し、今後さらに損失が出る可能性を指摘している。
モルガン・スタンレーのストラテジスト、マイケル・ウィルソン氏は、エヌビディアの明るい決算報告にも関わらず、木曜日の米国株の下落は今年の市場の上昇の勢いが尽きたことを意味し、将来が下降することを示していると述べた。木曜日の市場の反応は完全にピークの兆候だった。ウィルソン氏は、「市場は良いニュースでピークに達し、悪いニュースで底を打った。NVIDIA より良いニュースは思いつかない。NVIDIA の決算報告が市場を押し上げることができなかったことは、市場全体の上昇が使い果たしたマイナスだ。テクニカル」と説明した。シグナルだ。市場を興奮させるには新しいストーリーが必要だが、それが何なのかは分からない。」
バンク・オブ・アメリカのストラテジスト、マイケル・ハートネット氏もウィルソン氏の見解に同調した。同氏は、金利の高止まりが長期化し、連邦準備理事会による流動性低下の影響がより明らかになるにつれ、人工知能による米国株への押し上げ効果は今年下半期には消え、米国のハイテク株は苦戦すると予想されると考えている。 。
ハートネット氏は、今年下半期は新しいAIルールではなく、問題の時期になると予想している。その根拠は、FRBのバランスシートが急激に下落している一方で、ナスダック指数が過去最高値に近づいていることから、FRBの流動性とハイテク株との相関関係が矛盾しているというものだ。
制度上の観点
AIの短期的な受益者はすでに上昇しているので、長期的に受益者のどの株を買うべきでしょうか？
ゴールドマン・サックスのエコノミストは、AI自動化に直面している1,000社の給与計算書の割合を計算した。 ONET データベース内の米国の 900 以上の職業のタスク内容データを使用して、AI が ONET の「レベル」スケールの難易度 4 までのタスクを完了できると仮定して、省力化自動化が直面する総作業量を職業別に推定しています。
次に、各職業の重要な作業タスクの重要性と複雑さの加重平均をとり、企業の全世界の従業員数と年次報告書で報告された従業員数の中央値に基づいて、各職業の総作業量のうち AI が代替できる可能性のある割合を推定しました。ステートメント 報酬見積り手数料は、各企業の人件費を総収益の割合として計算します。これら 2 つの指標を組み合わせて、安定した利益率の維持と安定した収益の維持という 2 つの前提のもとで収益改善の可能性を計算します。
図: 評価ロジック
最終的に、次のような 2 つのテーブルの「ウェルスコード」が得られます。もちろん、私たちは結論よりもロジックを重視することを常に主張しています。興味のある方は、ロジックに基づいてさらに詳細な分析や改善を行うことができます。
ゴールドマン・サックスが選定したこのバスケットの銘柄は、人工知能の普及後にEPS中央値が市場コンセンサスより72%高くなる可能性があると予測している。今年の同銘柄バスケットのパフォーマンスはS&P500種指数をわずか6ポイント上回っており、短期勝者を大きく下回っており、潜在的な生産性向上のほとんどがまだ織り込まれていないことを示唆している。このマージン増加は永続的ではないかもしれないが、投資家はその可能性を誇大宣伝しているかもしれない。
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9 月の米国株式市場は歴史的に平凡な推移を続けており、1945 年以来、S&P 500 指数は 9 月に平均 0.7% 下落しており、1 年で最悪の月となっています。