DAI 預金金利の 8% への引き上げにより、MakerDAO コミュニティが分裂したのはなぜですか?

ティム・クレイグ、DLニュース

編集者: Felix、PANews

MakerDAOが今月初めにステーブルコインの利回りを引き上げた後、DeFiユーザーがDAIに群がった。 8月6日にコミュニティがDAIの利回りを8％に引き上げて以来、DAIの時価総額（米ドルに固定されたステーブルコインの流通供給量）は25％増加して52億ドルとなった。 Makerを支持するDAOのメンバーの中には収量の増加を称賛する者もいたが、反対する者もいた。

MakerDAOコミュニティのメンバーであり、GFX Labsのガバナンス連絡窓口であるPaperImperiumは、「この動きは、巨大なクジラが借金を続けて国庫を使い果たすことを許すだけだ」と述べた。

しかし、DAI利回りの上昇は広範囲に影響を及ぼしており、他のいくつかのDeFiプロトコルも上昇の恩恵を受けています。

起因

この分割は、MakerDAOの共同創設者ルーン・クリステンセン氏が最終計画の一環として提案したように、MakerDAOトークン保有者がDAI保有者に提供される利回りを約3％から8％に引き上げることに投票した8月4日に始まった。

この提案によれば、ルーン・クリステンセン氏はDAIの利回りを高め、「DAIとMakerの需要を刺激し、資本流入の持続可能性を促進する」ことを望んでいるという。

投票直後、DeFiユーザーがより高い利回りを利用しようと殺到したため、DAIの時価総額は54億ドルに跳ね上がった。

DAIはステーブルコインの時価総額が下落し続けているにもかかわらず急騰し、2022年初頭のピークの1,240億ドルから現在は約740億ドルまで上昇している。

DAOの調査・コンサルティング会社StableLabの共同創設者で元MakerDAO代表のDoo Wan Nam氏は、DAIの貯蓄利回りは8%に上昇し、預金は300%増加したと述べた(NamとはSparkプロトコルの預金、Sparkを指す)プロトコルは、 ブロックチェーン研究開発会社 Phoenix Labs が運営する融資プロトコルである * MakerDAO によって作成され、ユーザーは DAI を入金して sDAI* (利回り) を受け取ることができます。 -Lido の stETH やその他のリキッド プレッジ トークン**) と同様の受領トークンを保有するため、この動きは正しく、合理的なものです。

21.co の暗号化アナリストである Tom Wan 氏は、Spark プロトコル プロジェクトのエアドロップの可能性も DAI の需要を刺激していると述べました。多くのユーザーは、DAI 借入金利と 8% の DAI 貯蓄金利の差を裁定しており、利回りは約 4% です。

しかし、8％のDAI利回りは長くは続かない。

クリステンセン氏は1週間足らずでDAIの流通額を10億ドル以上増やした後、8月8日に貯蓄率を5％に引き下げる別の提案を提案した。クリステンセン氏は、8％の金利がDAIの利用促進に「即座に成功した」と述べたが、大手プレーヤーによる裁定取引を阻止し、Makerプロトコルの長期的な健全性を保つためには、より低い金利が必要であると警告した。この提案は可決され、8月20日に施行されました。

利回りが低下し、多くの資金が撤退したため、DAIは一夜にして時価総額約2億ドルを失った。それ以来、DAIの時価総額は約52億ドルで安定している。

さまざまな意見

この事件はMakerDAOコミュニティを分裂させた。一方で、MakerDAOがDAIの市場価値の下落を抑制するのを助けるために、DAI保有者に報酬が発行されます。しかし、クリステンセンの計画を批判する人々は、DAI採用の増加は一時的で持続不可能である可能性があると主張している。

MakerDAO コミュニティメンバーの PaperImperium は、この動きは成功していないと考えており、Spark プロトコルを通じて 5% の利回りを利用する DAI 保有者の規模が小規模でない限り、5% の利回りは MakerDAO の財務省によって直接負担されることになり、持続不可能となるでしょう。 Makerの米国債保有からの収入は5％の利回りをカバーできるはずだが、その資金をイーサリアムブロックチェーンに移すのは言うは易く行うは難しかもしれない。

問題は、Maker の収益のほとんどがオフチェーンから来ていることです。実際には、さまざまな理由でオンチェーンに戻されることはほとんどなく、これが長期的に続く場合、高収量へのインセンティブが誤った方向に誘導されていることが判明する可能性が考えられます。成長促進のために高いDAI貯蓄率を利用することの欠点を指摘する人もいる。

暗号化アナリストのトム・ワン氏は、高利回り戦略だけに依存するのは最善の選択ではないかもしれないと述べた。 Tether社のUSDTやCircle社のUSDCなどの主要なステーブルコインは、保有者に高い貯蓄率を提供することなく大きな市場シェアを占めてきましたが、その中でもUSDTは現在、暗号化分野で最大のステーブルコインであり、その市場価値は820億米ドルを超えています。ステーブルコインの開発は最終的には実用性と採用にかかっており、特定の使用例がなければ、ステーブルコインにはより良い収益機会が得られるたびに DAI を放棄する多くの傭兵保有者が存在することになります。

しかし、他の MakerDAO 関係者はこの動きについて楽観的です。

元MakerDAO代表のDoo Wan Nam氏は、流通しているDAIの半分がSparkプロトコルに預けられていると仮定すると、DAI貯蓄率を高める戦略は成功し、5％の収益率は持続可能であると考えている。

「DAIの総供給量に変化がないのであれば、率直に言ってこの動きは成功ではありません。しかし、DAIの時価総額が*(25%増)*増加したことを考えると、これは、DAIの全体的な財務状況が変化したことを意味します。 DAI もっと柔軟になれよ。」

より幅広いメリット

DAIの時価総額増加の恩恵を受けているのはMakerDAOとその関連プロジェクトだけではない。固定金利ローンを提供する DeFi プロトコルである Term Finance は、最初の sDAI オークションで 100 万ドル近くを調達しました。

ターム・ファイナンスを運営するターム・ラボの共同創設者ビリー・ウェルチ氏は、sDAIは高品質の利回り資産として優れた担保だが、現時点では住宅ローンを提供するプロトコルは多くないと語った。

他の地域では、DAI 利回りに対する需要がイーサリアムではなく他のブロックチェーンに流れています。

Gnosis Blockchain の共同創設者兼 CEO である Martin Köppelmann 氏は、DAI 節約率の向上が多くのユーザーとプロジェクトのきっかけとなって sDAI を統合するきっかけになったため、DAI 節約率の向上が成功したと考えています。

コッペルマン氏は、Gnosis が現在、Gnosis と Ethereum の間のブリッジに DAI をロックする統合に取り組んでおり、それによって DAI 貯蓄率のメリットを最大限に享受できると説明しました。

同氏は「われわれは長い間、橋渡しを行う計画を立ててきたが、金利が８％に引き上げられたことで、明らかにペースを上げざるを得なくなった」と述べた。

関連記事: 反対意見のない提案: MakerDAO が DSR を 8% に増加 このプロトコルの長所と短所は何ですか?