DeFi の課題: インフラストラクチャとデータの透明性の再考

著者: Peter Mitchell、blockworks 編集者: Shan Ouba、Jinse Finance

DeFiは手遅れになる前にその基盤を再考する必要がある。

現在の市場環境は、ステーブルコインのデカップリングや清算からハッキング攻撃に至るまで、主要なDeFiプロトコルとインフラストラクチャに一連のストレステストを課している。

強気市場中にDeFiに流れ込んだ資本は、急速な構築時間、フォークとプロトコルの設計、そして「上昇」市場環境でのみ機能する持続不可能な経済メカニズムを促進しました。

この最後の強気市場では、メカニズムは迅速な利益を得るように設計されていました。しかし、これらと同じ設計は現在、ユーザーにとって非効率的で危険な環境を生み出しており、ユーザーは常に DeFi のブラックスワンシナリオ全体の最前線に立たされています。

DeFiが進化し続けるにつれて、つまりトークン化された国庫短期証券のような新しいイノベーションがより効率的な貸付市場と結合するにつれて、私たちはこれらのプロトコルが構築される基盤と、それらを機能させる基盤となるデータシステムを見失うことはできません。

DeFi の夏が私たちを迷わせた

DeFiの夏が始まって以来、オンチェーンレバレッジ、自己負担ローン、エキゾチックな資産貸付市場へのアクセスなど、貸付のユースケースがユーザーの注目を集めています。

しかし、DeFi融資の現状を見ると、私たちがこれまでに構築してきたプロジェクトは、それぞれが独自の流動性の島に浮かぶ、一連の輝く高層ビルにたとえることができます。

各融資プロトコルは個別のスマート コントラクト インフラストラクチャです。既存の融資プロトコルはサイロで運営されており、オラクル価格とローン対価値比率が担保の健全性の唯一の参照点であり、通常、どちらも事前に設定され、ガバナンスの投票によって調整されます。

これらの融資プロトコルでは、流動性、資金深度、または担保利用の変化を迅速かつ正確に評価して、融資対価値パラメータを適切に調整したり、APY を借り入れたりすることができません。

Aave v2 の担保として CRV が使用された最近の出来事を見ると、各貸付市場が清算における流動性の深さ、または複数の市場にわたる単一の担保資産の世界的な供給と貸付を考慮していないことは明らかです。最終的に、これは担保資産の健全性に影響を及ぼし、利用可能な供給量や特定の資産に関連する負債の量などの要素を考慮して、プラットフォームが実際にどのように機能するかを確認することが困難になります。

CRVの場合、流動性の総供給量は、単一の融資市場で利用可能なオンチェーン流動性の深さの10倍を超えます。

これらのプロトコルの重大な脆弱性や問題の可視化は、相互接続されたデータの共有基盤の欠如によって妨げられています。全体的な視点がなければ、これらの問題に対処することは困難な作業となり、手遅れになって初めて問題が明らかになることがよくあります。

適切な資産の健全性チェックを怠ると、プロトコルが紙の上ではうまく機能しており、全体的な価値が高いように見える可能性があります。より透明性の高いマルチチェーン関係には、融資プラットフォームと資金プールの資産状況を実際に評価する必要があります。データの透明性の問題を解決することは、DeFi の特徴である貪欲さと短期的な利益の問題もある程度解決します。

これらのリスクが表面化するにつれ、高い年間利回り、レバレッジ、リスク選好度の高まりにより、ユーザーは、これらの融資プロトコルがサイロ化された不安定な基盤の上に構築されていることを無視するようになっているようです。実際の建物と同様に、これが壊滅的な問題になるのは時間の問題です。

今こそ可視性とパーミッションレスデータの時代です

視界の欠如は偶然ではありません。既存の集中化されたサイロ化されたパスは収益性が高く、人気のあるオラクルのデータ収益化のボトルネックとなっています。これらのミドルウェア ソリューションはユーザーの資金を究極的に制御できるため、攻撃者が悪用できる脆弱性となり、当事者間の共謀の可能性が高まります。

DeFi の最終目標が金融と所有権を飲み込むことであることを考慮すると、オンチェーンで 1 兆ドル相当の最初のマイルストーンを達成するには、中央集権的な関係者への依存を完全に排除し、ボトルネックを排除するパーミッションレス インフラストラクチャが必要になります。