マネー・マーケット・ファンドの投資家は、FRB、財務省、米国の納税者を犠牲にして利益を得ています。
高インフレを抑制するため、連邦準備制度理事会は 2022 年 3 月に利上げを開始しました。18 か月後、この一連の利上げサイクルはついに終わりに近づいているかもしれません。今こそ、誰が最大の勝者であり、誰が最大の勝者であるかを検討する時です。 FRBの利上げ策の下で大きな敗者となるのは誰なのか、いつなのか。
もちろん、勝者はマネーマーケットミューチュアルファンドを保有する投資家であり、彼らは現在、FRBが利上げを開始する前月である2022年2月と比較して30,000％以上、つまり300倍以上の利益を上げている。
敗者は連邦準備理事会傘下の地方連銀12行で、かつては巨額の利益を生み出していたが、金利上昇により巨額の損失に陥っている。 FRBの歳入枯渇という話題については数カ月前に書いたが、損失総額が危機的な1,000億ドルの水準に達し、9月下旬に到来する可能性があれば、この話題はさらに注目を集めるだろう。
一歩下がって見てみると、この質問は実際には非常に興味深いものです。 ** FRBは高インフレと経済成長の鈍化を抑制するために18か月間利上げを続けており、その結果、マネー・マーケット・ファンドへの投資家は大幅に利益を得る一方で、FRB自体は巨額の損失を被っている。 **
FRBが利上げを開始する前、地方連銀は多額の利益を上げていた。 2021年、これら12の銀行は1,074億米ドルの利益を米国財務省に引き渡した。しかし、さまざまな理由（後で説明します）で、地区連銀の利益はFRBの利上げによって消え去り、今年財務省に返還される利益は大幅に減少しました。
次に、関連する計算を見てみましょう。
Crane DataのPeter Crane氏は、2022年2月の時点で、合計5兆0090億ドルの資産を有するマネー・マーケット・ファンドを保有する投資家は、年間平均約0.02％、10億米ドルのリターンを得ていると指摘している。
マネーマーケットファンド収入が大幅に増加
FRBが2022年3月に利上げを開始して以来、マネーマーケットファンドの利回りは5％を超えて上昇した。
平均収益率
しかし、今年7月31日時点で、これらのファンドの平均利回りは5.08％で、総資産は5兆9030億ドルに増加した。クレーン氏の計算によれば、これらのファンドの年間収益は2999億ドルだった。
クレーン氏はさらに、8月18日時点でこれらのファンドの平均利回りが5.15％に上昇していると指摘した。総資産が一定のままだと仮定すると (非常に保守的な仮定ですが)、これらのファンドは投資家に年間 3,000 億ドル以上の収益をもたらすことになります。
しかし、クレーン氏は、3000億ドル以上は「年換算」収入、つまり1年間の収入が現状に基づいて推定されたものであり、これらのファンドを保有する投資家が実際に受け取った収入ではないと強調した。
マネー・マーケット・ファンドの投資家は、これらのファンドが短期証券を購入するため、利益が増加している。過去18カ月間、連邦準備制度理事会が短期フェデラル・ファンド・レートをゼロ近くから5.25％に引き上げたため、マネー・マーケット・ファンドの投資家は利益を得ている。 -5.50%: FRB が金利を引き上げると収益は増加します。
クレイン氏は、「5％は魔法の数字であり、心理学的観点から見て非常に重要な数字だ。利回りが5％に達すると、1990年代後半から21世紀前半に登場したマネーマーケットファンドに資金が流入し始める」と述べた。 「これは今世紀に起こったことです。これは以前にも起こりました、そしてこれが今起こっていることです。」
しかし、マネー・マーケット・ファンドの投資家の収益は30,000％増加したが、皮肉にも利上げの結果、FRB自体が損失を被った。
FRB傘下の地方銀行12行は、かつては巨額の利益を上げていたが、マネー・マーケット・ファンドやその他の金融機関から借り入れた数兆ドルに5％を超える金利を支払っているため、現在は巨額の損失を抱えている。金利がゼロに近かった時期に購入された低利回りの住宅ローンと国債。
地方連銀は、マネー・マーケット・ファンドと銀行資産が金融システムに「洪水」を起こし、金利低下を引き起こし、連銀のインフレ対策戦略を損なうことを防ぐため、高金利で借り入れを行っている。
FRBの最新の半期財務報告書によると、6月30日時点でFRBの「繰延資産」（私が「損失」と呼ぶもの）は総額747億ドルだった。
ピスカタクア・リサーチのスティーブン・チャーチ氏は、地域連銀の損失に最初に私の注意を引いた。同氏は、毎週の損失は約20億ドルにとどまっており、今年8月末までの損失総額は771億ドルになると述べた。チャーチは9月の損失が1000億ドルに達すると予想しているが、これはさらに注目を集める重要な数字になると思う。
6月30日時点で、域内連銀の財務省への利益は総額1億200万ドルにとどまり、昨年6月30日以前に記録された628億ドルから98％以上減少した。昨年6月30日以降、利上げは金融市場と地方連銀の利益に顕著な影響を与え始めた。
地方連銀の運営規則によれば、「繰延資産」の穴から這い上がるのに十分な利益を上げ、その後巨額の利益を再び財務省に返納しなければならない。
地方連銀の損失は連邦財政赤字を増加させるわけではないが、かつて財務省に納められていた巨額の利益がもはや存在しないため、赤字の抑制には貢献している。今年度これまでのところ、米国の財政赤字は１兆６０００億ドルに達している。納税者が政府債務の増加を懸念している現在、このことは懸念事項となる可能性があり、損失は政治家がFRBへの攻撃を強める理由となる可能性がある。
言い換えれば、マネー・マーケット・ファンドの投資家が得た利益の一部は、連邦準備制度、財務省、米国の納税者の犠牲の上に成り立っているのです。
マネー・マーケット・ファンドの将来がどのようになるかを予測するのは難しいが、今のところ、彼らはFRBの利上げから大きな恩恵を受けており、少なくとも近い将来は大きな勝ち組であり続ける可能性が高い。
したがって、多額のマネーマーケット投資信託口座をお持ちの場合は、できる限りその口座に満足し、楽しんでください。
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FRBが利上げで1000億ドル近い損失を出したのは誰だ？
マネー・マーケット・ファンドの投資家は、FRB、財務省、米国の納税者を犠牲にして利益を得ています。
高インフレを抑制するため、連邦準備制度理事会は 2022 年 3 月に利上げを開始しました。18 か月後、この一連の利上げサイクルはついに終わりに近づいているかもしれません。今こそ、誰が最大の勝者であり、誰が最大の勝者であるかを検討する時です。 FRBの利上げ策の下で大きな敗者となるのは誰なのか、いつなのか。
もちろん、勝者はマネーマーケットミューチュアルファンドを保有する投資家であり、彼らは現在、FRBが利上げを開始する前月である2022年2月と比較して30,000％以上、つまり300倍以上の利益を上げている。
敗者は連邦準備理事会傘下の地方連銀12行で、かつては巨額の利益を生み出していたが、金利上昇により巨額の損失に陥っている。 FRBの歳入枯渇という話題については数カ月前に書いたが、損失総額が危機的な1,000億ドルの水準に達し、9月下旬に到来する可能性があれば、この話題はさらに注目を集めるだろう。
一歩下がって見てみると、この質問は実際には非常に興味深いものです。 ** FRBは高インフレと経済成長の鈍化を抑制するために18か月間利上げを続けており、その結果、マネー・マーケット・ファンドへの投資家は大幅に利益を得る一方で、FRB自体は巨額の損失を被っている。 **
FRBが利上げを開始する前、地方連銀は多額の利益を上げていた。 2021年、これら12の銀行は1,074億米ドルの利益を米国財務省に引き渡した。しかし、さまざまな理由（後で説明します）で、地区連銀の利益はFRBの利上げによって消え去り、今年財務省に返還される利益は大幅に減少しました。
次に、関連する計算を見てみましょう。
Crane DataのPeter Crane氏は、2022年2月の時点で、合計5兆0090億ドルの資産を有するマネー・マーケット・ファンドを保有する投資家は、年間平均約0.02％、10億米ドルのリターンを得ていると指摘している。
マネーマーケットファンド収入が大幅に増加
FRBが2022年3月に利上げを開始して以来、マネーマーケットファンドの利回りは5％を超えて上昇した。
平均収益率
しかし、今年7月31日時点で、これらのファンドの平均利回りは5.08％で、総資産は5兆9030億ドルに増加した。クレーン氏の計算によれば、これらのファンドの年間収益は2999億ドルだった。
クレーン氏はさらに、8月18日時点でこれらのファンドの平均利回りが5.15％に上昇していると指摘した。総資産が一定のままだと仮定すると (非常に保守的な仮定ですが)、これらのファンドは投資家に年間 3,000 億ドル以上の収益をもたらすことになります。
しかし、クレーン氏は、3000億ドル以上は「年換算」収入、つまり1年間の収入が現状に基づいて推定されたものであり、これらのファンドを保有する投資家が実際に受け取った収入ではないと強調した。
マネー・マーケット・ファンドの投資家は、これらのファンドが短期証券を購入するため、利益が増加している。過去18カ月間、連邦準備制度理事会が短期フェデラル・ファンド・レートをゼロ近くから5.25％に引き上げたため、マネー・マーケット・ファンドの投資家は利益を得ている。 -5.50%: FRB が金利を引き上げると収益は増加します。
クレイン氏は、「5％は魔法の数字であり、心理学的観点から見て非常に重要な数字だ。利回りが5％に達すると、1990年代後半から21世紀前半に登場したマネーマーケットファンドに資金が流入し始める」と述べた。 「これは今世紀に起こったことです。これは以前にも起こりました、そしてこれが今起こっていることです。」
しかし、マネー・マーケット・ファンドの投資家の収益は30,000％増加したが、皮肉にも利上げの結果、FRB自体が損失を被った。
FRB傘下の地方銀行12行は、かつては巨額の利益を上げていたが、マネー・マーケット・ファンドやその他の金融機関から借り入れた数兆ドルに5％を超える金利を支払っているため、現在は巨額の損失を抱えている。金利がゼロに近かった時期に購入された低利回りの住宅ローンと国債。
地方連銀は、マネー・マーケット・ファンドと銀行資産が金融システムに「洪水」を起こし、金利低下を引き起こし、連銀のインフレ対策戦略を損なうことを防ぐため、高金利で借り入れを行っている。
FRBの最新の半期財務報告書によると、6月30日時点でFRBの「繰延資産」（私が「損失」と呼ぶもの）は総額747億ドルだった。
ピスカタクア・リサーチのスティーブン・チャーチ氏は、地域連銀の損失に最初に私の注意を引いた。同氏は、毎週の損失は約20億ドルにとどまっており、今年8月末までの損失総額は771億ドルになると述べた。チャーチは9月の損失が1000億ドルに達すると予想しているが、これはさらに注目を集める重要な数字になると思う。
6月30日時点で、域内連銀の財務省への利益は総額1億200万ドルにとどまり、昨年6月30日以前に記録された628億ドルから98％以上減少した。昨年6月30日以降、利上げは金融市場と地方連銀の利益に顕著な影響を与え始めた。
地方連銀の運営規則によれば、「繰延資産」の穴から這い上がるのに十分な利益を上げ、その後巨額の利益を再び財務省に返納しなければならない。
地方連銀の損失は連邦財政赤字を増加させるわけではないが、かつて財務省に納められていた巨額の利益がもはや存在しないため、赤字の抑制には貢献している。今年度これまでのところ、米国の財政赤字は１兆６０００億ドルに達している。納税者が政府債務の増加を懸念している現在、このことは懸念事項となる可能性があり、損失は政治家がFRBへの攻撃を強める理由となる可能性がある。
言い換えれば、マネー・マーケット・ファンドの投資家が得た利益の一部は、連邦準備制度、財務省、米国の納税者の犠牲の上に成り立っているのです。
マネー・マーケット・ファンドの将来がどのようになるかを予測するのは難しいが、今のところ、彼らはFRBの利上げから大きな恩恵を受けており、少なくとも近い将来は大きな勝ち組であり続ける可能性が高い。
したがって、多額のマネーマーケット投資信託口座をお持ちの場合は、できる限りその口座に満足し、楽しんでください。