原作者：ゆうきゆう、LDキャピタル＃＃ 導入Lybra の現在の TV L3 億 2,800 万は、crvUSD、Pendle、Raft、Gravita などの主流の LSDFi プロトコルの合計を上回り、最大の LSDFi プロトコルとなっています。 Lybra V2 がアップグレードされている現時点で、次の記事では主に Lybra V2 が既存の問題を解決し、どのようなプロトコル拡張を行ったかを分析します。LSDFi トラックにおける Lybra の市場シェアは 50% を超えています出典: Dune@defimochi、LD CaptialCod 4 renaとConsensysによるLybra V2のコード監査が完了し、Halbornの最終監査も間もなく完了し、8月末にオンライン化されることが確認されています。主な機能アップデートには、非リベース LST をサポートする peUSD の開始、Abitrum の開始、ガバナンスを通じてトークン排出を制御するための LBR War の導入 (Curve War と同様)、早期ロック解除ペナルティと dLP ペナルティの導入が含まれます。 LBRバーニングやeUSD価格安定ファンドの導入など## Lybra V2とV1の機能比較出典: Lybra、LD Captical**Lybra V1 では、革新的な利息付きステーブルコインの仕組み設計で市場の注目を集め、大量の TVL を蓄積しましたが、次の 4 つの問題も露呈しました。 ****1. eUSD 造幣の収入リスクはアンバランスです: **Lybra V1 は、造幣局の担保から発生する利息の 1.5% を回収し、プロトコル収入に還元し、残りの部分を eUSD に変換して eUSD 保有者に分配して実現します。利子の安定した通貨としての機能。これにより、eUSD ミンターは 1.5% の金利収入を失い、契約リスクを負うことになりました。ミント行為を奨励するには、esLBR 補助金が必要であり、5 月初めから現在 (8 月にかけて) の LBR 流通量の深刻なインフレを引き起こすことになります。 23 )、LBR 循環は 4.33 メートルから 12.87 メートルに増加し、インフレ率は 297%、LBR+esLBR は 5.42 メートルから 16.9 メートルに増加し、インフレ率は 312% でした。LBRインフレは深刻出典: Dune@defimochi、LD Captial**2. eUSD 通貨を保有することで得られる利子により、通貨の保有者は通貨を保有する強い意欲を持ち（通貨の保有を放棄するということは、担保収入をすべて放棄することを意味します）、市場は通貨の保有意欲を強く持ちます。 （USDTなどの無利子ステーブルコインと比較して、eUSDを保有すると年率7%～10%の収益率が得られます）、オーバーレイ契約により利息分配のためにeUSDを購入し続けるため、eUSDはプラスのロングになります。 -期間保険料; **eUSD長期プラスプレミアム出典: Coingecko、LD Capital**3. stETH 担保利息回収契約は eUSD に変換され、eUSD 保有者に配布されるため、通常、採掘業者は利益を最大化するために最高のレバレッジ比率を選択し、契約全体の住宅ローン金利 CR が低すぎて簡単に清算を引き起こすことになります。 **最近では、ETHは8月2日と8月17日に1日で大幅な下落を経験し、eUSDは大規模な清算を経験しました。これにより、造幣業者が損失を回収するだけでなく、プロトコルの不良債権リスクも増大しました。eUSD の高いレバレッジは簡単に清算を引き起こす可能性があります出典: Dune@defimochi、LD Captial**4. eUSD は、原資産に利息を課すことで eUSD に変換されますが、eUSD 保有者に分配される利息獲得メカニズムにより、Lybra は rETH や WBETH などの非リベース LST をサポートできなくなり、プロトコル担保の拡大が制限されます。 **## Lybra V2 の問題に対して調整が導入されました**1. このプロトコルの高い補助金、高いレバレッジ、ステーブルコインの適用シナリオの拡大の難しさは、本質的に eUSD の利子獲得メカニズムによるものであり、Lybra V2 バージョンでの peUSD の開始により、上記の問題はある程度解決されました。範囲。 **peUSDは利付ステーブルコインではありません。その商品形態は他のCDPモーゲージ鋳造ステーブルコインと同様です。具体的には、担保側がnon-rebaseLSTを拡張できないことと、eUSDが他のDefiアプリケーションと統合することが難しいという問題を解決できます同時に、eUSD には高レバレッジの傾向はなく、プラスのプレミアムが付いています。 peUSD は、マルチチェーン統合をサポートするために OFT 標準に従って設計されており、製品機能を向上させるためにフラッシュ ローンを開始します。開始当初、peUSD の担保は rETH、WBETH、および eUSD をサポートしており、LST の住宅ローン金利が 130% 以上であること、および eUSD と peUSD が 1:1 に固定されていることが必要です。 eUSDとpeUSDを併用することで、eUSD保有者は流動性を解放しながらeUSDの利息を保持できるようになりますが、これによりリボルビングローンの裁定取引が引き起こされる可能性があり、市場はeUSDのプレミアムとpeUSDのディスカウントのバランスを取ることが予想されます。一般に、peUSD はプロトコルの開発を別の次元で拡張しましたが、crvUSD や Raft などの他の比較的均質な製品との競争にも直面することになります。peUSD の流動性コストをどのように削減するかは、V2 バージョンのプロトコルが直面するもう 1 つの課題です。プロトコル。peUSD キャスティングのフローチャート出典: Lybra、LD Captical**2. このプロトコルでは、LBR を焼き払い、eUSD 価格の安定を維持するために、早期ロック解除ペナルティと dLP ペナルティが導入されています。 **Lybra V2 では、esLBR を流通市場で取引できる LBR トークンにロック解除するのに 90 日かかりますが、ユーザーはロック解除を迅速化するためのペナルティとして、ロック解除された合計シェアの 25% ～ 95% を支払うことを選択できます。違約金協定のこの部分により、市場は LBR または eUSD での支払いを使用して 50% 割引で購入できるようになります。 dLP のペナルティ設計は上記と同様で、V2 では、ミンターは esLBR の報酬を享受するために、ミントされたポジションの価値の 5% を超える LBR/ETH LP を保持する必要があります。ミンターが保有するLPの総額が要件を満たさない場合、この報酬部分はペナルティとしても機能し、市場がLBRまたはeUSDで支払って50％割引で購入できるようになります。上記の 2 部構成のペナルティ オークションにより、プロトコルは LBR と eUSD の収益の一部を取得できます。プロトコルの LBR 収益部分は LBR の供給を減らすために破棄され、eUSD 部分はプロトコルを維持するための戦略的予備として機能します。 eUSD の流通市場価格のアンカー。dLP の設計は、LBR/ETH LP を eUSD ミンターにバインドすることができ、プロトコルの健全な運営を維持するために必要な参加者の数を減らすことができます。また、LP インセンティブを減らし、それによって LBR のインフレ率を下げるのにも役立つ可能性があります。欠点は、ミンターの参加基準を引き上げます。**3. V2 の新しい eUSD プレミアム抑制メカニズム**は主に 2 つの部分に分かれています: まず、累積プラットフォーム料金が 1,000 eUSD を超えた場合、eUSD/USDC が 1.005 より大きい場合、プロトコルは超過 eUSD を USDC に変換します。プロトコルの賞金プールに送られます（このとき、eUSD保有者の収入はUSDCの形で分配されます）; eUSD/USDCが1.005以下の場合、超過したeUSDはpeUSDに変換され、プロトコルの賞金プールに送られます。一般に、eUSD 保有者の金利配分は USDC と peUSD に変更され、それによってプロトコルの金利配分による流通市場の潜在的な購入圧力が軽減されます。 （現在、eUSD保有者の所得分配に必要なeUSDは、契約における担保収入と契約収入の交換によって得られます。しかし、長期的には、契約収入だけではeUSD保有者の利息を支払うのに十分ではなく、契約は流通市場から購入する必要があります。配布に使用されます。V2 は、eUSD 保有者の利息の分配を USDC と peUSD に変更します。短期的には、プロトコルからの eUSD の販売が増加し、長期的には、プロトコルからの eUSD の購入を削減します)第二に、早期ロック解除ペナルティおよび dLP ペナルティモジュールに蓄積された eUSD は、eUSD の価格を安定させるためのプロトコル準備金としても使用されます。eUSD がプレミアムに達すると、プロトコルは二次市場価格を規制するために eUSD のこの部分を売却することを選択できます。 。また、Lybra V2 は複数の担保をサポートできるため、さまざまな担保プールにおける esLBR の排出シェアが管理可能なモジュールになることも注目に値します。 LSDFiプロトコルにおけるLybraの現在の主導的地位により、LSTの適用シナリオを拡大したり、esLBR保有者の収入を増加させるために、資産発行者（LSDプロトコル）にesLBRを蓄積させてLybraプロトコルのガバナンスに参加させることが可能になる可能性があります。贈収賄市場を通じて。
LD Capital: Lybra V2の製品拡張と機構アップデート
原作者：ゆうきゆう、LDキャピタル
＃＃ 導入
Lybra の現在の TV L3 億 2,800 万は、crvUSD、Pendle、Raft、Gravita などの主流の LSDFi プロトコルの合計を上回り、最大の LSDFi プロトコルとなっています。 Lybra V2 がアップグレードされている現時点で、次の記事では主に Lybra V2 が既存の問題を解決し、どのようなプロトコル拡張を行ったかを分析します。
LSDFi トラックにおける Lybra の市場シェアは 50% を超えています
出典: Dune@defimochi、LD Captial
Cod 4 renaとConsensysによるLybra V2のコード監査が完了し、Halbornの最終監査も間もなく完了し、8月末にオンライン化されることが確認されています。主な機能アップデートには、非リベース LST をサポートする peUSD の開始、Abitrum の開始、ガバナンスを通じてトークン排出を制御するための LBR War の導入 (Curve War と同様)、早期ロック解除ペナルティと dLP ペナルティの導入が含まれます。 LBRバーニングやeUSD価格安定ファンドの導入など
Lybra V2とV1の機能比較
出典: Lybra、LD Captical
**Lybra V1 では、革新的な利息付きステーブルコインの仕組み設計で市場の注目を集め、大量の TVL を蓄積しましたが、次の 4 つの問題も露呈しました。 **
**1. eUSD 造幣の収入リスクはアンバランスです: **Lybra V1 は、造幣局の担保から発生する利息の 1.5% を回収し、プロトコル収入に還元し、残りの部分を eUSD に変換して eUSD 保有者に分配して実現します。利子の安定した通貨としての機能。これにより、eUSD ミンターは 1.5% の金利収入を失い、契約リスクを負うことになりました。ミント行為を奨励するには、esLBR 補助金が必要であり、5 月初めから現在 (8 月にかけて) の LBR 流通量の深刻なインフレを引き起こすことになります。 23 )、LBR 循環は 4.33 メートルから 12.87 メートルに増加し、インフレ率は 297%、LBR+esLBR は 5.42 メートルから 16.9 メートルに増加し、インフレ率は 312% でした。
LBRインフレは深刻
出典: Dune@defimochi、LD Captial
**2. eUSD 通貨を保有することで得られる利子により、通貨の保有者は通貨を保有する強い意欲を持ち（通貨の保有を放棄するということは、担保収入をすべて放棄することを意味します）、市場は通貨の保有意欲を強く持ちます。 （USDTなどの無利子ステーブルコインと比較して、eUSDを保有すると年率7%～10%の収益率が得られます）、オーバーレイ契約により利息分配のためにeUSDを購入し続けるため、eUSDはプラスのロングになります。 -期間保険料; **
eUSD長期プラスプレミアム
出典: Coingecko、LD Capital
**3. stETH 担保利息回収契約は eUSD に変換され、eUSD 保有者に配布されるため、通常、採掘業者は利益を最大化するために最高のレバレッジ比率を選択し、契約全体の住宅ローン金利 CR が低すぎて簡単に清算を引き起こすことになります。 **最近では、ETHは8月2日と8月17日に1日で大幅な下落を経験し、eUSDは大規模な清算を経験しました。これにより、造幣業者が損失を回収するだけでなく、プロトコルの不良債権リスクも増大しました。
eUSD の高いレバレッジは簡単に清算を引き起こす可能性があります
出典: Dune@defimochi、LD Captial
**4. eUSD は、原資産に利息を課すことで eUSD に変換されますが、eUSD 保有者に分配される利息獲得メカニズムにより、Lybra は rETH や WBETH などの非リベース LST をサポートできなくなり、プロトコル担保の拡大が制限されます。 **
Lybra V2 の問題に対して調整が導入されました
**1. このプロトコルの高い補助金、高いレバレッジ、ステーブルコインの適用シナリオの拡大の難しさは、本質的に eUSD の利子獲得メカニズムによるものであり、Lybra V2 バージョンでの peUSD の開始により、上記の問題はある程度解決されました。範囲。 **peUSDは利付ステーブルコインではありません。その商品形態は他のCDPモーゲージ鋳造ステーブルコインと同様です。具体的には、担保側がnon-rebaseLSTを拡張できないことと、eUSDが他のDefiアプリケーションと統合することが難しいという問題を解決できます同時に、eUSD には高レバレッジの傾向はなく、プラスのプレミアムが付いています。 peUSD は、マルチチェーン統合をサポートするために OFT 標準に従って設計されており、製品機能を向上させるためにフラッシュ ローンを開始します。
開始当初、peUSD の担保は rETH、WBETH、および eUSD をサポートしており、LST の住宅ローン金利が 130% 以上であること、および eUSD と peUSD が 1:1 に固定されていることが必要です。 eUSDとpeUSDを併用することで、eUSD保有者は流動性を解放しながらeUSDの利息を保持できるようになりますが、これによりリボルビングローンの裁定取引が引き起こされる可能性があり、市場はeUSDのプレミアムとpeUSDのディスカウントのバランスを取ることが予想されます。一般に、peUSD はプロトコルの開発を別の次元で拡張しましたが、crvUSD や Raft などの他の比較的均質な製品との競争にも直面することになります。peUSD の流動性コストをどのように削減するかは、V2 バージョンのプロトコルが直面するもう 1 つの課題です。プロトコル。
peUSD キャスティングのフローチャート
出典: Lybra、LD Captical
**2. このプロトコルでは、LBR を焼き払い、eUSD 価格の安定を維持するために、早期ロック解除ペナルティと dLP ペナルティが導入されています。 **Lybra V2 では、esLBR を流通市場で取引できる LBR トークンにロック解除するのに 90 日かかりますが、ユーザーはロック解除を迅速化するためのペナルティとして、ロック解除された合計シェアの 25% ～ 95% を支払うことを選択できます。違約金協定のこの部分により、市場は LBR または eUSD での支払いを使用して 50% 割引で購入できるようになります。 dLP のペナルティ設計は上記と同様で、V2 では、ミンターは esLBR の報酬を享受するために、ミントされたポジションの価値の 5% を超える LBR/ETH LP を保持する必要があります。ミンターが保有するLPの総額が要件を満たさない場合、この報酬部分はペナルティとしても機能し、市場がLBRまたはeUSDで支払って50％割引で購入できるようになります。
上記の 2 部構成のペナルティ オークションにより、プロトコルは LBR と eUSD の収益の一部を取得できます。プロトコルの LBR 収益部分は LBR の供給を減らすために破棄され、eUSD 部分はプロトコルを維持するための戦略的予備として機能します。 eUSD の流通市場価格のアンカー。
dLP の設計は、LBR/ETH LP を eUSD ミンターにバインドすることができ、プロトコルの健全な運営を維持するために必要な参加者の数を減らすことができます。また、LP インセンティブを減らし、それによって LBR のインフレ率を下げるのにも役立つ可能性があります。欠点は、ミンターの参加基準を引き上げます。
3. V2 の新しい eUSD プレミアム抑制メカニズムは主に 2 つの部分に分かれています: まず、累積プラットフォーム料金が 1,000 eUSD を超えた場合、eUSD/USDC が 1.005 より大きい場合、プロトコルは超過 eUSD を USDC に変換します。プロトコルの賞金プールに送られます（このとき、eUSD保有者の収入はUSDCの形で分配されます）; eUSD/USDCが1.005以下の場合、超過したeUSDはpeUSDに変換され、プロトコルの賞金プールに送られます。一般に、eUSD 保有者の金利配分は USDC と peUSD に変更され、それによってプロトコルの金利配分による流通市場の潜在的な購入圧力が軽減されます。 （現在、eUSD保有者の所得分配に必要なeUSDは、契約における担保収入と契約収入の交換によって得られます。しかし、長期的には、契約収入だけではeUSD保有者の利息を支払うのに十分ではなく、契約は流通市場から購入する必要があります。配布に使用されます。V2 は、eUSD 保有者の利息の分配を USDC と peUSD に変更します。短期的には、プロトコルからの eUSD の販売が増加し、長期的には、プロトコルからの eUSD の購入を削減します)
第二に、早期ロック解除ペナルティおよび dLP ペナルティモジュールに蓄積された eUSD は、eUSD の価格を安定させるためのプロトコル準備金としても使用されます。eUSD がプレミアムに達すると、プロトコルは二次市場価格を規制するために eUSD のこの部分を売却することを選択できます。 。
また、Lybra V2 は複数の担保をサポートできるため、さまざまな担保プールにおける esLBR の排出シェアが管理可能なモジュールになることも注目に値します。 LSDFiプロトコルにおけるLybraの現在の主導的地位により、LSTの適用シナリオを拡大したり、esLBR保有者の収入を増加させるために、資産発行者（LSDプロトコル）にesLBRを蓄積させてLybraプロトコルのガバナンスに参加させることが可能になる可能性があります。贈収賄市場を通じて。