著者: kitco コンパイラ: Brother Squidward実世界資産のトークン化 (RWA) は、デジタル時代の金融市場にさらなる効率性と安全性をもたらすことが約束されているため、世界的にブロックチェーン技術の最も強力なユースケースの 1 つとなっています。2023 年の RWA に何が待ち受けているかをより深く理解するために、kitco の編集者は、Matrixport のビジネス開発ディレクターである Benjamin Stani に話を聞きました。「オンチェーン利回りの圧縮と米連邦準備理事会（FED）金利の上昇により、オンチェーンとオフチェーンの金利には大きな乖離が生じている」とスタニ氏は述べた。 「RWA はこのギャップを埋めることができるかもしれません。」同氏は、ステーブルコイン市場は暗号通貨エコシステムの基礎である一方で、これらの安定した資産が十分に活用されていないことが長引く問題であり、RWAが解決できると指摘した。これは 2023 年に破壊的な力となり、資産クラスの可能性を解き放ち、価値の創造、移転、保存の方法を根本的に変えます。 」「リスクのない現実世界の利回りの追求により、業界の焦点は規制された金融商品のトークン化」に移っており、財務省短期証券、不動産、貴金属、芸術品がトークン化の最も実行可能な資産とみなされています。マトリックスドックのトークン化された財務省短期証券（STBT）の発売は非常に好意的な反応を示し、わずか5か月あまりで1億2,300万ドルを調達しましたが、スタニ氏はこれが米国連邦準備制度（FED）の利上げによって引き起こされたと指摘しました。 STBT はこのニーズに応え、業界が発展するにつれて、同じロジックが他の現実世界の資産にも適用されるようになります。**トークン化された米国債が業界で広く採用されるようになるにつれ、同様のフォーマットで他の流動性のある上場証券を探索することも、概念的な観点からはそれほど変わりません。 **つまり、RWA は不動産、社債、高級ワインにも拡張できます。 RWA 業界は、今後数年間でデジタル資産エコシステムの主要なテーマとなり、市場に数十兆ドルを追加すると予想されています。 」RWA により、チェーン上で利用可能な資産の規模と種類が大幅に拡充され、リスクフリー金利が上昇し続けることが予想されるため、今後数四半期のうちにさまざまな機関が経済的インセンティブによりトークン化された紙幣を採用することが予想されます。同時に、製品の市場投入も予定されており、DeFi のイノベーションはさらに進みます。 **RWA はまだトークン化サイクルの初期段階にありますが、仮想通貨ネイティブだけでなく従来の金融関係者からも関心が高まっています。スタニ氏は「この業界では、シンガポール中央銀行のプロジェクト・ガーディアンがホールセール資金市場でDeFiの利用に成功したこと、外国為替取引と国債取引の試験を実施したこと、ドイツ銀行がイーサリアム公開でプロキシをテストしたことなど、いくつかの注目すべき進展があった」と述べた。 」### 01. トークン化のメリットとデメリット**トークン化の最大の利点の 1 つは、仲介業者を排除し、取引を高速化し、コストを削減することで金融市場を民主化すると同時に、これまで富裕層にしか利用できなかった投資機会を開くことです。 **RWA が誕生するまで、市場の主な制限はユーザー エクスペリエンス、特に流動性に焦点が当てられていましたが、トークン化は金融環境を完全に変え、新たな収益源、さらにはまったく新しい市場を生み出す可能性を秘めています。従来の証券化における外部関係者とサービスプロバイダーの典型的な組み合わせを PwC が提供したこの視覚化から、複雑さを垣間見ることができます。出典/PwC点線の上のオレンジ色のボックスは、債務者 (住宅ローンの借り手)、オリジネーター (住宅ローンを設定した貸し手)、および投資家 (プールされた住宅ローンの買い手) の主要当事者を表します。証券化の中核機能は、原債務者の現金をプールし、分割して投資家に分配することです。各ステップのコストは累積され、証券化のプロセス全体でコストは 1% ずつ増加すると予想されます。これは重要ではないように思えるかもしれませんが、50 万ドルの住宅ローンの金利が 0.50% 引き下げられただけでも、年間 2,500 ドルを節約できます。これはほとんどの人にとって大きな出費です。従来の融資と比較して、オンチェーン融資には、国際的なアクセスの容易さ、暗号金融商品へのアクセス、より民主的な意思決定プロセスなど、現実世界の資産に勝るいくつかの重要な利点があります。これらの要素は、融資をより包括的で透明性が高く、幅広い借り手と貸し手にとって利用しやすいものにすると同時に、融資エコシステムの安定性を促進し、リスクを軽減するのに役立ちます。業界が発展するにつれ、TradFi と DeFi が合併し、よりスマートでプログラム可能な世界経済の条件が整う可能性があります。**現在、RWA にとって最大の障害の 1 つは、規制上の不確実性です。 **法的枠組みは、トークン化テクノロジーの急速な発展に追いつくのに苦労しています。これは、DeFiと統合されたRWAインフラストラクチャの分野で特に顕著であり、規制当局はTradFi市場の容量に対応するためにブロックチェーンのスケーラビリティの問題に直面する必要があります。 」この障害を克服するために、スタニ氏は、DeFi標準と完全に互換性のある包括的なフレームワークの確立に焦点を当てた進歩的な規制アプローチを推奨しています。このようなフレームワークでは、透明性とセキュリティを強化するためにリスク管理プロトコルを厳格に施行する必要があります。シンガポールの画期的なステーブルコイン規制の成功は、明確で強力なガイドラインの力を示しています。これらは投資家を保護するだけでなく、発行体や金融機関が革新し、新しい投資チャネルを探索するのに適した環境を作り出します。実現可能なソリューションがすでに存在するため、技術的な部分のアップグレードと開発は実際には簡単です。ボトルネックは監督とコンプライアンスのほうに現れており、有価証券とは何か、オンチェーンの財産権をオフチェーンでどのように扱うかを明確にする必要がある。一部の法域は他の法域よりも進歩的であり、進歩的な法域でイノベーションの推進が見られるのは当然です。最大のハードルは、社内のコンプライアンスチームがこれらの新しい資産クラスに同じフレームワークを重ね合わせようとしていることであり、明らかに多くのことはオンチェーンでは関連性が低くなったり（監査証跡の保持など）、あるいは達成不可能（トランザクションの取り消しなど）になることさえあります。現在、規制順守に関連した問題により RWA の導入が遅れていますが、スタニ氏はこれらの障害は最終的には克服され、RWA が世界的に繁栄できるようになるだろうと述べています。### 02. 結論チェーン上の深い流動性に対する需要は、特に大規模なプロトコルにおいて、将来的に強くなります。 STO には制限とライセンス要件がありますが、他の商品の原資産として証券を使用する場合にはある程度の柔軟性が得られます。業界はこれらの可能性を模索し、イノベーションに努めています。RWAが業界内で十分な規模を達成すれば、最終的にはTradFiと仮想通貨の世界が単一の金融セクターに統合され、これまでの強気傾向とは異なり、驚くべきものとなるだろう。
伝統的な教育機関は、ようやく普及し始めた RWA を試してみたいと考えています。
著者: kitco コンパイラ: Brother Squidward
実世界資産のトークン化 (RWA) は、デジタル時代の金融市場にさらなる効率性と安全性をもたらすことが約束されているため、世界的にブロックチェーン技術の最も強力なユースケースの 1 つとなっています。
2023 年の RWA に何が待ち受けているかをより深く理解するために、kitco の編集者は、Matrixport のビジネス開発ディレクターである Benjamin Stani に話を聞きました。
「オンチェーン利回りの圧縮と米連邦準備理事会（FED）金利の上昇により、オンチェーンとオフチェーンの金利には大きな乖離が生じている」とスタニ氏は述べた。 「RWA はこのギャップを埋めることができるかもしれません。」
同氏は、ステーブルコイン市場は暗号通貨エコシステムの基礎である一方で、これらの安定した資産が十分に活用されていないことが長引く問題であり、RWAが解決できると指摘した。これは 2023 年に破壊的な力となり、資産クラスの可能性を解き放ち、価値の創造、移転、保存の方法を根本的に変えます。 」
「リスクのない現実世界の利回りの追求により、業界の焦点は規制された金融商品のトークン化」に移っており、財務省短期証券、不動産、貴金属、芸術品がトークン化の最も実行可能な資産とみなされています。
マトリックスドックのトークン化された財務省短期証券（STBT）の発売は非常に好意的な反応を示し、わずか5か月あまりで1億2,300万ドルを調達しましたが、スタニ氏はこれが米国連邦準備制度（FED）の利上げによって引き起こされたと指摘しました。 STBT はこのニーズに応え、業界が発展するにつれて、同じロジックが他の現実世界の資産にも適用されるようになります。
**トークン化された米国債が業界で広く採用されるようになるにつれ、同様のフォーマットで他の流動性のある上場証券を探索することも、概念的な観点からはそれほど変わりません。 **つまり、RWA は不動産、社債、高級ワインにも拡張できます。 RWA 業界は、今後数年間でデジタル資産エコシステムの主要なテーマとなり、市場に数十兆ドルを追加すると予想されています。 」
RWA により、チェーン上で利用可能な資産の規模と種類が大幅に拡充され、リスクフリー金利が上昇し続けることが予想されるため、今後数四半期のうちにさまざまな機関が経済的インセンティブによりトークン化された紙幣を採用することが予想されます。同時に、製品の市場投入も予定されており、DeFi のイノベーションはさらに進みます。 **
RWA はまだトークン化サイクルの初期段階にありますが、仮想通貨ネイティブだけでなく従来の金融関係者からも関心が高まっています。
スタニ氏は「この業界では、シンガポール中央銀行のプロジェクト・ガーディアンがホールセール資金市場でDeFiの利用に成功したこと、外国為替取引と国債取引の試験を実施したこと、ドイツ銀行がイーサリアム公開でプロキシをテストしたことなど、いくつかの注目すべき進展があった」と述べた。 」
01. トークン化のメリットとデメリット
**トークン化の最大の利点の 1 つは、仲介業者を排除し、取引を高速化し、コストを削減することで金融市場を民主化すると同時に、これまで富裕層にしか利用できなかった投資機会を開くことです。 **
RWA が誕生するまで、市場の主な制限はユーザー エクスペリエンス、特に流動性に焦点が当てられていましたが、トークン化は金融環境を完全に変え、新たな収益源、さらにはまったく新しい市場を生み出す可能性を秘めています。従来の証券化における外部関係者とサービスプロバイダーの典型的な組み合わせを PwC が提供したこの視覚化から、複雑さを垣間見ることができます。
出典/PwC
点線の上のオレンジ色のボックスは、債務者 (住宅ローンの借り手)、オリジネーター (住宅ローンを設定した貸し手)、および投資家 (プールされた住宅ローンの買い手) の主要当事者を表します。証券化の中核機能は、原債務者の現金をプールし、分割して投資家に分配することです。
各ステップのコストは累積され、証券化のプロセス全体でコストは 1% ずつ増加すると予想されます。これは重要ではないように思えるかもしれませんが、50 万ドルの住宅ローンの金利が 0.50% 引き下げられただけでも、年間 2,500 ドルを節約できます。これはほとんどの人にとって大きな出費です。
従来の融資と比較して、オンチェーン融資には、国際的なアクセスの容易さ、暗号金融商品へのアクセス、より民主的な意思決定プロセスなど、現実世界の資産に勝るいくつかの重要な利点があります。これらの要素は、融資をより包括的で透明性が高く、幅広い借り手と貸し手にとって利用しやすいものにすると同時に、融資エコシステムの安定性を促進し、リスクを軽減するのに役立ちます。業界が発展するにつれ、TradFi と DeFi が合併し、よりスマートでプログラム可能な世界経済の条件が整う可能性があります。
**現在、RWA にとって最大の障害の 1 つは、規制上の不確実性です。 **法的枠組みは、トークン化テクノロジーの急速な発展に追いつくのに苦労しています。これは、DeFiと統合されたRWAインフラストラクチャの分野で特に顕著であり、規制当局はTradFi市場の容量に対応するためにブロックチェーンのスケーラビリティの問題に直面する必要があります。 」
この障害を克服するために、スタニ氏は、DeFi標準と完全に互換性のある包括的なフレームワークの確立に焦点を当てた進歩的な規制アプローチを推奨しています。このようなフレームワークでは、透明性とセキュリティを強化するためにリスク管理プロトコルを厳格に施行する必要があります。シンガポールの画期的なステーブルコイン規制の成功は、明確で強力なガイドラインの力を示しています。これらは投資家を保護するだけでなく、発行体や金融機関が革新し、新しい投資チャネルを探索するのに適した環境を作り出します。
実現可能なソリューションがすでに存在するため、技術的な部分のアップグレードと開発は実際には簡単です。ボトルネックは監督とコンプライアンスのほうに現れており、有価証券とは何か、オンチェーンの財産権をオフチェーンでどのように扱うかを明確にする必要がある。一部の法域は他の法域よりも進歩的であり、進歩的な法域でイノベーションの推進が見られるのは当然です。
最大のハードルは、社内のコンプライアンスチームがこれらの新しい資産クラスに同じフレームワークを重ね合わせようとしていることであり、明らかに多くのことはオンチェーンでは関連性が低くなったり（監査証跡の保持など）、あるいは達成不可能（トランザクションの取り消しなど）になることさえあります。
現在、規制順守に関連した問題により RWA の導入が遅れていますが、スタニ氏はこれらの障害は最終的には克服され、RWA が世界的に繁栄できるようになるだろうと述べています。
02. 結論
チェーン上の深い流動性に対する需要は、特に大規模なプロトコルにおいて、将来的に強くなります。 STO には制限とライセンス要件がありますが、他の商品の原資産として証券を使用する場合にはある程度の柔軟性が得られます。業界はこれらの可能性を模索し、イノベーションに努めています。
RWAが業界内で十分な規模を達成すれば、最終的にはTradFiと仮想通貨の世界が単一の金融セクターに統合され、これまでの強気傾向とは異なり、驚くべきものとなるだろう。