SignalPlus マクロ調査レポート (20230925): 連邦準備制度は高金利を長期間維持するだろう

先週金曜日のFOMC後も市場は下落を続け、SPXは3カ月ぶりの安値で取引を終えたが、一部の安値拾いや市場が売られすぎた後の安心感により米国債利回りは低下、日銀の政策選択は超緩和を維持金融政策は、差し迫った利上げに関する市場の憶測を軽視しようとし、必要な場合にはためらうことなく刺激策を強化するという重要な指針を堅持し続け、日本は「インフレが賃金上昇を伴う状況をまだ経験していない」と述べた。 、安定した「持続的なインフレ」は、かなり明確なハト派的な声明で先週の一連の中央銀行会合を終えた。

最近の株式と債券のリターンの相関関係は、従来の60/40ポートフォリオの分散効果が大幅に減少していることを意味しており、15年近くにわたるゼロ金利政策と量的緩和により、資産価格は主にFRBの流動性刺激策によって動かされることになった。一方、最近のインフレの回復は、現在の状況と同様に、価格圧力が資産価格に現実的かつ永続的な脅威をもたらした時代（1980年代から1990年代）に私たちを戻します。

FOMC後、FRB当局者の主張は基本的にパウエル議長のタカ派傾向を継続しており、コリンズ・ボストン地区連銀はさらなる引き締め政策の選択肢は「確かに検討の外ではない」と述べ、一方ボウマン総裁は複数回の利上げが必要になる可能性があると示唆した。デーリー連銀総裁は、インフレとの戦いで勝利を宣言する準備はできていないとし、インフレが物価安定に戻りつつあるという「我々が必要な段階に到達するまでは満足しないだろう」と述べた。

金曜日のSPX指数は終日利益と損失の間で変動し、わずかに下落して取引を終え、金利が上昇し始めたため金利に敏感なセクター（不動産、金融、生活必需品）が苦戦を続けた残念な週を終えた。その結果、自動車ローンやクレジットカードローンの延滞率が上昇し始め、特に消費者株を押し下げた。

米財務省が先週金曜日に発表した声明によると、米国と中国は経済・金融問題を話し合うための作業部会を設置する予定であり、この明るいニュースが米国に上場している中国株の好調を後押ししているとのこと。 、これらの作業部会は「継続的な構造を提供し」、経済および金融政策の問題に関する率直かつ実質的な議論とマクロ経済および金融の動向に関する情報交換のためのチャンネルを提供する。

政治面では、ＵＡＷのストライキが続いており、組合指導者らは、ライバルのＧＭとステランティスによるストライキが悪化を続ける中、同時に右派の強い反対を受けて、同社のさらなる苦痛を避けるためにフォードから重要な譲歩を獲得したと述べている。ウクライナへの大規模な追加支援計画などを巡る問題で激しい意見の相違が圧力となっているが、共和党の支持者である米議員らは依然として予算合意に向けた努力を続けており、早ければ今週末にも米政府が閉鎖される可能性がある。マッカーシー下院議長は、共和党内での亀裂が大きく、具体的な要求を打ち出すことさえできていないが、9月四半期末を迎え、土壇場でのドラマが再び展開する可能性がある。