RWAトークン化は、香港におけるWeb3の最大の可能性です

著者:王陽朱浩康出典:Dagong.com

今年の6月1日、香港の新しい仮想資産規制の正式な実施は、間違いなく香港でのWeb3.0の開発における重要なマイルストーンを示しました。

この歴史的な出来事は、今年4月11日の「香港ウェブ3.0協会」の発足式で香港特別行政区(HKSAR)のジョン・リー・カーチウ最高経営責任者が表明した見解、すなわち、金融技術の発展に対するウェブ3.0の広範囲にわたる影響、および香港特別行政区政府の開放性と確固たる決意を強く裏付けるものです。

同じ時期に、SFCは仮想資産取引プラットフォームライセンスの申請を開始し、準拠したオペレーターは専門家および個人投資家に仮想資産サービスを提供できるようになりました。 このポリシーの実施は、間違いなく仮想資産業界の発展をさらに促進し、香港での仮想資産とWeb3.0のより広い拡大への道を開いた。

仮想資産の世界的な規制の強化にもかかわらず、HKSAR政府はその立場をしっかりと維持しており、一連の戦略と行動は、香港の仮想資産産業の発展を促進するための決意と支援を明確に示しており、これは間違いなく、仮想資産スペースとWeb 3.0を開発するという特別行政区政府の確固たる決意をさらに証明しています。

Web3に準拠した、合理的でフレンドリーなエコロジーを作成する

ただし、仮想資産とWeb3スペースでの香港の開発は、認可された機関が実行可能な事業計画を立てることができる活気に満ちたエコシステムを構築するのではなく、主にコンプライアンスとライセンスに焦点を合わせてきました。

SFCは仮想市場の秩序を維持するためにこのような規制を課していますが、このライセンス制度は間違いなく香港の仮想資産企業にとって大きな負担です。 **「殺されるライセンス」というフレーズは、現状では、OSLのようなライセンス取引所はライセンスを取得した後、年間数千万ドルを失うため、ここではより適切です。 **

したがって、香港は緊急に幅広いビジョンを持ち、世界初のWeb3に準拠したフレンドリーなエコシステムの構築を検討し、グローバルなWeb3の開発を真に主導する必要があります。

著者は、Web 3.0開発の道のりで、香港での次のステップは、仮想世界と現実世界の資産の深い統合に焦点を当てるべきだと考えています。 ブロックチェーン技術を最大限に活用して、HKDステーブルコインに基づく強力なWeb3エコシステムを構築できます。 私たちの焦点は、債券、プライベートクレジット、貿易金融、不動産、カーボンクレジット証明書、貴金属などのリアルワールドアセット(RWA)のデジタル化とトークン化にあるべきです。

この一連の行動は、仮想経済と実物資産の緊密な統合を大いに促進するでしょう。 実際、RWAのトークン化は、香港でのWeb3の開発の最大の可能性であるだけでなく、世界におけるWeb3の将来の傾向でもあります。 **

十分に規制された環境では、RWAは、単に「認可された殺害」の犠牲になるのではなく、合法的な俳優が繁栄するための真の機会を提供することができます。 このシフトは間違いなく香港をグローバルなWeb3開発の最前線に導くでしょう。

RWAのトークン化(有形または無形の資産をデジタルトークンに変換すること)は、デジタル資産空間における画期的な変化であり、市場の状況を再定義することを約束します。 ブロックチェーン技術の導入は、従来の証券化と比較してRWAに革命をもたらしました。

RWAトークン化は、透明性とセキュリティを提供し、分割所有権を可能にすることで流動性を拡大します。 この方法は、従来の金融システムの非効率性の問題を解決するだけでなく、従来の金融システムの限界を打ち破り、資産をデジタル化して一意にし、従来の金融と新しい金融の間の距離を縮め、ユーザーのパーソナライズされた金融ニーズを満たし、投資しきい値を下げます。 これにより、より多くの中小規模の投資家が金融活動に参加して参加するようになり、それによって莫大な価値と収入が生まれます。 同時に、RWAは実体経済に流動性と多様性を注入し、資産タイプを拡大することで資本の規模を拡大します。

さらに、香港ドルのステーブルコインに基づくRWAにはセキュリティの層もあるため、従来の金融と実体経済は、投資家と参加者の資本の安全性を保護しながら、ブロックチェーンテクノロジーによってもたらされる流動性、透明性、革新の利点を享受できます。 2022年9月、ボストンコンサルティンググループ(BCG)の調査では、トークン化された実世界の資産が2030年までに16兆ドルに達すると予測されました。

これに対応して、シティバンクは2023年3月に162ページの調査レポートをリリースし、Web3が10億人のユーザーと数十兆ドルに達するデジタル資産を達成するための道のりを包括的に分析しました。 シティバンクは、2030年までに4兆ドルから5兆ドルの資産がトークン化され、ブロックチェーン技術に基づく貿易金融取引が1兆ドルに達すると予測しています。

合理的な規制はRWAの健全な発展を促進します

RWAエコシステムの健全な発展は、合理的な監督と切り離せません。 しかし、コンプライアンスに準拠し、合理的で友好的なRWAトークン化環境を構築することは容易ではなく、政府と業界の共同の努力が必要です。 この目的のために、我々は、実現可能性調査の入り口として朱浩康によって以前に提唱された「RWA 2+4」を提案する。

この方法論は、課題の機会を見つけ、RWAの健全な発展を促進するために、2つのトークン(セキュリティトークンとユーティリティトークン)と4つのコア要素(法的基盤、財務フレームワーク、技術ツール、データ駆動型)を中心に研究および実践されています。

まず、セキュリティトークンは資産または事業の所有権または所得権を表し、その価値は通常、表される物理的資産または事業のパフォーマンスに直接関係しています。 そのようなトークンを購入する人々は通常、資産の評価または収益の分配を通じてリターンを得ることができることを期待しています。

一方、ユーティリティトークンは、トークンプロセス中に生成されたデータをチェーンにアップロードできるようにしながら、サービスまたはリソースを使用する権利を提供します。 2つのトークンの特性と違いを理解することは、RWAを適切に評価して投資するために不可欠です。

次に、法的規制、金融アーキテクチャ、技術サポート、データアプリケーションという4つのコア要素に焦点を当てる必要があります。 **

**法律はRWAの基礎を形成し、トークン化できる資産と、トークン化プロセス中に従う必要のある規制を決定します。 **重要なグローバル金融センターとして、香港は確立された証券法制度を持っており、セキュリティトークンオファリング(STO)を促進する独自の立場にあります。

香港の証券法は、株式や債券などのさまざまな種類の証券資産の発行と流通を包括的に規制しています。 RWAは、香港市場で明確な法的定義を持つ株式、債券、ファンドなどのトークン化された金融資産を必要とします。

さらに、香港証券先物委員会は、証券の発行と上場に関する健全なレビュー基準を策定しました。 STOのRWAは、会社の株式、債務、その他の資産にリンクされている必要があり、これらの原資産は、品質を確保するためにCSRCの情報開示および承認要件に準拠する必要があります。 さらに、香港は、一般投資家が複雑でリスクの高いRWA商品を購入することを防ぐために、厳格な投資家適合性管理システムを確立しています。

財務はRWAのフレームワークであり、資産評価、監査と確認、トークンの発行と取引、および関連するリスク管理を含む、資産のトークン化と取引の特定の構造を定義します。 香港は、デットおよびエクイティファイナンスにおいて豊富な経験と世界をリードする規模を持っています。

香港の投資銀行と監査人は、RWAの原資産に専門的な評価と監査サービスを提供し、資産の所有権の質と明確さを判断し、トークン発行の基礎を提供することができます。 さらに、香港の準拠した認可された仮想資産取引プラットフォームは、RWAトークンの発行と取引がオープンで公正であることを保証できます。

テクノロジーはRWAのツールであり、トークン化して取引するための技術的手段を提供します。 **これには、ブロックチェーンテクノロジー、スマートコントラクトテクノロジー、オラクル、クロスチェーン、および関連するセキュリティおよびプライバシー保護テクノロジーが含まれます。 香港が2022年10月31日に仮想資産開発政策宣言を発行して以来、世界中の優れたブロックチェーンテクノロジー企業が香港に積極的に定住し始めています。

2023年9月19日、「2023上海ブロックチェーン国際ウィーク。 第9回ブロックチェーングローバルサミットで、香港サイバーポート管理有限公司のCEOであるRen Jingxin氏は、デジタルIDおよびプライバシーコンピューティングインフラストラクチャ会社zCloak、プロのデジタル資産保管ソリューション会社Safeheronなどの重要な基盤となるブロックチェーンインフラストラクチャ企業や企業を含む、サイバーポートには現在190を超えるWeb 3.0関連企業があると述べました。

香港の基準を満たすパブリックチェーンを確立する

データはRWA主導型であり、資産と市場に関する重要な情報を提供し、投資決定と市場分析をサポートします。 RWAトークン化は新しいタイプの投資方法であり、投資家に幅広い投資オプションを提供するだけでなく、トランザクションデータやユーザー行動データなどの大量のデータと豊富な情報を市場にもたらします。

このデータは、資産運用者や投資家が市場のダイナミクスを理解し、市場動向を予測し、投資リスクを管理する能力を大幅に向上させる強力な原動力を形成します。 これらのデータの適用はまた、人工知能とWeb3の有機的統合を促進し、香港における技術革新の発展をさらに促進します。

**香港でRWAトークン化の開発を促進するためには、まずブロックチェーン技術が中核部分である、準拠した堅牢なインフラストラクチャを構築する必要があります。 資産がグローバルに流れることを可能にする分散型で安全で透過的なプラットフォームを提供するだけでなく、複雑な金融取引とプロトコルを自動化します。

ただし、RWAをオンチェーンにするプロセスが複雑なため、堅牢で安全な香港準拠の顧客デューデリジェンス(KYC)メカニズムを実装する必要があります。 香港Web 3.0協会などの一部の組織は、対応するKYCメカニズムが組み込まれた香港のRWAの新しいパブリックブロックチェーンを構築することを提案しています。

新しいパブリックチェーンの設立には多くの技術投資と広範なコミュニティ構築が必要ですが、RWAの開発を促進するための重要なリンクであり、香港のフィンテックイノベーションの重要なステップです。 もちろん、新しいパブリックチェーンの構築は一夜にしてできるものではありません。 効率的なコンセンサスメカニズムの設計、堅牢なネットワークアーキテクチャの構築、使いやすいクライアントの開発など、多くの技術的投資が必要です。

さらに、開発者、ユーザー、投資家を引き付けて維持するには、広範なコミュニティの構築と管理が必要です。 香港がRWAのリーダーになることを決意している限り、これらの課題はすぐに克服されると信じています。

**ステーブルコインは、RWAトークン化のために無視できない別のインフラストラクチャであり、その健全な実装はRWAの開発に不可欠です。 **香港での効果的な実施を確保し、RWAのさらなる発展への道を開く必要があります。

グローバルなWeb 3.0開発のハブおよび国際金融センターとして、香港は香港ドルのステーブルコインを迅速に発行する必要があります。 RWAが活況を呈するにつれて、ステーブルコインの需要は劇的に増加すると予想されます。

前回の記事「香港が外貨準備を裏付けとする香港ドルステーブルコインを発行する提案」では、香港が統一香港ドルステーブルコイン(HKDG)を発行すべきであると主張しました。

しかし、シンガポールのステーブルコイン市場に対する規制制度、すなわちシンガポールステーブルコインフレームワーク「パブリックコンサルテーションへの対応:提案されたステーブルコイン関連活動への規制アプローチ」を見ると、香港が同様のステーブルコイン政策を採用し、香港におけるRWAの将来の発展に深刻な悪影響を与えることを非常に懸念しています。

シンガポールのステーブルコイン政策は、ステーブルコインの発行者とリンク通貨の種類のグローバルな統一計画を実行していないため、必然的にステーブルコイン発行スキームの断片化と混乱につながり、ステーブルコイン間の悪質な競争を引き起こし、財務リスクを高め、成熟したステーブルコインの形成を妨げ、ステーブルコインを疎外されたニッチ製品にすることさえあります。 このアプローチは、将来のRWAの完全な開発の下でのステーブルコインの大規模な需要を満たすことはできません。

したがって、我々は、香港に対し、譲許的機関(政府及び銀行、保険、ファンド等の金融機関を含むことができる)によって発行され、対応する利益分配計画を伴う、全体計画に導かれて、統一されたステーブルコインを立ち上げることを改めて強く求める。 この方法でのみ、市場の細分化を回避し、金融リスクを軽減し、ステーブルコインの大規模な需要を満たし、香港のステーブルコインを成熟した広く使用されている金融商品にし、香港のRWAエコシステムの健全な発展への道を開き、世界の金融技術分野における香港の主導的地位をさらに強化することができます。

実は、残された時間はあまりありません。 RWAトークン化の分野は多くの注目を集めており、さまざまな業界で広く使用されています。 分散型ファイナンス(DeFi)プロトコルの一環として、MakerDAOはRWAを戦略的計画に組み込んだ最初の企業の1つでした。 2020年、MakerDAOは、トークン化された不動産などのアイテムの担保としてRWAを使用するという提案を可決し、DAI(MakerDAOのステーブルコイン)の発行を大幅に拡大しました。

DeFiの全体的な状況は過去1年間理想的ではありませんでしたが、MakerDAOのRWAへの投資は増加し続けています。 統計によると、今年5月の時点で、RWAにおけるMakerDAOの総ポートフォリオは23億4000万DAIに達しています。 RWAからの年間収益は7100万ドルにもなると予測されており、これはMakerDAOの重要な収益源となっています。

さらに、米国のPropyプラットフォームは、不動産RWAの典型的なアプリケーションです。 このプラットフォームは、ブロックチェーンテクノロジーを利用して、不動産を非代替トークン(NFT)の形でオンチェーンに配置し、暗号通貨を使用した購入をサポートすると同時に、人工知能(AI)テクノロジーを活用してトランザクション効率を向上させます。 今年7月6日、Propyは、プラットフォームトークンであるPROの価値が0.268ドルから0.571ドルに上昇し、200%以上増加したと発表しました。 このイベントは、実際のアプリケーションにおけるRWAの大きな可能性と価値を強く証明しています。

RWAトークン発行規制ポリシーの明確化

国際貿易港および世界貿易の中心地として、香港は当然、地理的位置と経済的地位の点で比類のない利点と実際の巨大な市場需要を持っています。 香港は世界のRWA市場をリードする能力を持っているため、香港を拠点とするRWAビジネスエコシステムをできるだけ早く構築する機会をつかむ必要があります。

まず、RWA証券化・セキュリティトークン発行(STO)の規制方針を明確にし、セキュリティトークンを添付できる資産の範囲や情報開示要件を明確にし、投資家の権利利益を保護する必要があります。 香港証券取引所などの取引所市場にRWAトークン発行取引プラットフォームを確立し、流動性を高めます。

銀行、保険、ファンドなどの金融機関が、その専門能力を最大限活用してRWAビジネスに参加することを奨励する必要があります。 同時に、香港はRWAトークン化ビジネスの分野でシンガポール、EU、その他の場所との協力を強化し、共同で市場を拡大する必要があります。 教育とトレーニングを通じて、RWAトークン化されたビジネスに必要な専門家を蓄積することができます。 オープンで標準化されたダイナミックなRWAトークン化されたビジネスエコシステムを構築することで、香港のデジタル経済とフィンテックの強みが効果的に強化され、香港の将来の強固な基盤が築かれます。

著者は、香港科技大学の副学長(大学開発)および香港Web 3.0協会のチーフサイエンティストです

香港理工大学のフィンテックの博士課程の学生であり、香港Web3.0協会のRWAおよびステーブルコインワーキンググループの創設メンバーです。

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