市場が下落しているとき、暗号VCは現在の市場をどのように見ていますか?

原作者: イグナス | デファイリサーチ

オリジナルコンピレーション:ディープタイドテックフロー

下のチャートを見てください。 ビットコインの価格と暗号市場で調達された金額の相関関係は本当に驚くべきものです。 ビットコインの価格が下がったので、調達額も下がりました。

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興味深いことに、ビットコインとイーサリアムの価格が2018年の強気市場のピークよりも高いという事実にもかかわらず、資金調達は2020年以前のレベルに戻りました。 ビットコインは実際に2022年の安値から回復しましたが、調達額は減少し続けています。

ベンチャーキャピタルキャピタリストは、情報に基づいた将来を見据えた意思決定を行うマーケットリーダーと見なされることがよくあります。 では、なぜベンチャーキャピタルは市場を支配するのではなく、市場の一般的な傾向に従っているように見えるのでしょうか。

そして、市場がわずかに回復したとき、調達額は2018年から2019年の水準に低下しました。 彼らは私たち普通の個人投資家が知らないことを知っていますか? **今、バリュエーションが落ち込んでいるときに「ディップを買う」時ではありませんか? **

それを知るために、私は最近資金調達を受けたいくつかの暗号ベンチャーキャピタル会社とDeFiプロジェクトの創設者に連絡を取りました。 彼らは、Polygon Venturesの神谷Sachi氏、TRGCのEtiënne氏、そして彼らの意見を提供することに同意した匿名のエンジェル投資家(Anon氏)でした。

Caddiの創設者であるJaiminも、DeFiビルダーの視点から貴重な洞察を提供しています。 Caddiは、DeFiスワップでお金を節約し、詐欺に陥るのを防ぐためのブラウザ拡張機能です。 彼は最近、Outlier Ventures、OrangeDAO、Psalion VCなどのベンチャーキャピタル企業や、Layer ZeroのBryan Pellegrino、NansenのAlex Svanevik、Pentoshiなどのエンジェル投資家から65万ドルの資金を調達しました。

状況はどのくらい悪いですか?

CoinCarpが提供する図は、異なる視点を提供します。 合計186億ドルと1,053件の取引があり、資金調達は2020年よりもはるかに良く見えます。

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ただし、グラフには、Stripeのために調達された65億ドルなどのWeb2トランザクションが含まれていますが、これは私たちには関係ありません。

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私の最愛のDeFiの場合、175ラウンドのDeFi資金調達があり、合計7億7900万ドルを調達し、ラウンドあたり平均440万ドルでした。 これは、昨年の341ラウンドの合計35億6000万ドル(ラウンドあたり平均1,000万ドル)から大幅に減少しています。

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その結果、資金調達はさらに厳しくなり、ラウンドあたりの平均金額は55%以上減少しました。

残念ながら、DeFiスペースは実際にはNFTに次いで2番目にパフォーマンスの低い業界です。 過去365日間で、DeFiプロトコルはわずか11億4000万ドルを調達しましたが、CeFiスタートアップは20億ドルを調達しました。 私たちの分散型の未来はどこにありますか?

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よく見ると、DeFiの資金調達に関しては取引所が支配的です。 彼らは2023年の第3四半期の全資金調達の38%を占めました。

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全体として、いくつかの暗号会社は資金不足のためにスタッフを解雇しており、Yuga Labs、Ledger、およびChainalysisは先週大規模な一時解雇を発表しました。

弱気市場にもかかわらず、少数のプロトコルが多額の資金を調達することに成功しました。 これにより、投資家は暗号とDeFiを完全にあきらめないという希望を得ることができます。 実際、ブロックチェーンキャピタルは最近、DeFi、ゲーム、インフラストラクチャプロジェクトに投資するために5億8000万ドルを調達しました。

DeFiビルダーの観点から資金調達市場を現在どのように見ているかを尋ねられたとき、Jaiminは「マクロの状況が変わっていないように、市場は過去数年間で最悪です」とコメントしました。 Polygon VenturesのSachi氏も同様の意見を述べ、次のように述べている。

暗号ベンチャーの全体的な感情は弱気です。 否定性のために、資本を受け取る初期段階のプロジェクトは少なくなります。

アノン氏のエンジェル投資家は、この数字を「おそらく強気市場の取引量のわずか10%」としています。

過去の弱気相場と比較して、エティエンヌ氏は「2019年とは異なり、現在はリアルマネーがオフサイトで停滞しています。 2019年はどうですか? 完全にゼロ。 "

これが、市場が依然として大きな機会を提供している理由です。 Anon氏、Etiënne氏、Sachi氏は、今がクレイジーな評価なしで取引を探す絶好の機会であることに同意し、投資家は「各プロジェクトのデューデリジェンスに時間をかけることができますが、ベンチャーキャピタルはユーザー指標と実際の採用に重点を置いています」と述べています。 "

興味深いことに、これはまさにスタートアッププロジェクトにとって最も難しいことです。 「投資家は、収益、ユーザー、TVL、ボリュームなど、指数関数的な成長を望んでいます」とJaimin氏は述べています。

、この市場での「持続可能な」成長は非常に困難であり、新しい人々の流入はほとんどなく、ボラティリティは低く、価格は落ち込んでおり、全体的なセンチメントは悪いです。 ビジョンだけでは十分ではありません。 "

Sachi氏は、「これらのプロジェクトのいくつかは次のラウンドでうまくいくので、今投資することは理にかなっています」と楽観的に結論付けています。 "

なぜ暗号ベンチャーが必要なのですか?

暗号コミュニティには、暗号ベンチャーキャピタルに対する多くの不信、敵意、否定性があります。 主な理由は明らかです:個人投資家を流動性への出口としてとらえることです。

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Algodは、最高のプロジェクトは、人々が出口流動性になりたくないことに気づいているため、ベンチャーキャピタルなしで公正な提供を行うプロジェクトになると信じています。 別の記事では、ベンチャーキャピタルの資金調達が2021年と比較して弱気の触媒になるとも述べ、「コミュニティを優先することが鍵となり、プロジェクトは取引量がベンチャーキャピタルではなく一般投資家によって推進されていることを認識し始めています」と述べました。 "

一部の非暗号投資家もこの見解を持っています。

たとえば、ブルームバーグとのインタビューで、ロビンフッド、ウーバー、スーパーヒューマンのエンジェル投資家であるジェイソンカラカニスは、個人投資家に暗号トークンを販売する暗号通貨でVCを「詐欺」することの深刻な結果について警告しました。

Calacanisは、これらのトークンの多くは証券であり、ベンチャーキャピタル企業が無意識のうちに個人投資家に転売していると考えています。 彼は、故意に「価値のない」トークンを販売する企業やベンチャーキャピタル企業は、大規模な訴訟や刑事告発に直面すると予測しています。

だから。。。。。。 暗号ベンチャー投資を完全にスキップできますか? 最大の懸念は、これらの「公正な発行」がどれほど「公正」であるかということです。

アノン氏によると、「公正なオファリングは、チームやインサイダーが実際のローンチ前にそれらについて知っており、流動性を獲得できるため、公平ではありません。 ジェイミンは懐疑的で、人々がさまざまな方法でそれを操作することができ、「相互ダンピングは常に存在する」ため、現在のリリースが真に「公正」である可能性は低いと述べた。

TRGCのEtiënneは、「公正なスタートであろうとなかろうと、お金を稼ぐ動機は変わりません。 個人投資家は無実ではありません。 小売業者は、資本の少ない市場ギャンブラーです。 "

そうは言っても、Sachi氏は、公正な提供は、すでに暗号会社を運営した経験のある創設者にとって効果的である可能性があると述べました。 すべての回答者は、公正な発行は初めての創設者や初期リソースのない人にとって厳しいゲームであることに同意しているようでした。

個人的には、公平な分配が好きです。 YFIとINVの誕生は、2020年夏のDeFiの一番の思い出です。 次の強気市場で真に公正な発行が見られることを願っています。

しかし、ベンチャーキャピタルは暗号において重要な役割を果たしており、最初は資金注入、メンタリング、ネットワーキングの機会の提供、さらには業界全体のプロジェクトの信頼性の向上さえも行っています。

暗号ベンチャーから何を学ぶことができますか?

これが私がこの記事を書くように促した主な質問です。

ビットコイン対資金調達額のチャートからわかるように、資金調達額はビットコイン価格トレンドを支配するのではなく、それに従っているだけのようで、少し残念です。 精通したベンチャーキャピタリストは、市場の動きを予測し、弱気市場の終わりに調達額を増やし、強気市場で現金化できるようにすることが期待されています。

Sachiは貴重な洞察を提供します。

すべてのベンチャーキャピタルが市場動向に従っているわけではありません。 一部のベンチャーキャピタリスト、特に米国では、市場動向に沿って投資する傾向があります。 しかし、多くのアジアのベンチャーキャピタリストはそうではなく、実際、彼らは機会のために弱気市場でより活発になります。

アノンエンジェル投資家は、このプロジェクトは弱気市場で資金を調達したが、「彼らにとってより理にかなっている場合にのみ発表を行った」と付け加えた。 "

次に、ベンチャーキャピタルにはトークンのロックアップ期間もあり、キャッシュアウト戦略がより複雑になります。 弱気市場で投資することで、ベンチャーキャピタルはロックアップ期間の終わりにトークンを販売して利益を上げることができると思います。 一方、ベンチャーキャピタリストが強気市場で投資する場合、弱気市場で売却する必要があり、すでに下落しているアルトコインの価格をさらに押し下げる可能性があります。

タイミングはとらえどころのないようです。 アノン氏は次のように述べています。

TGE>については不確実性があります。 少なくとも大きなプロジェクトは最高の開始時期を待つと思いますし、ロックイン構造が良ければ、崖の割り当てが終わった後も利益を上げることは可能です。

Polygon VenturesのSachi氏は、ロック解除を検討する際には、プロジェクトの品質に応じて異なることを考慮し、ロックアップ期間を短くすることを好むと私に語った。 しかし、彼らはチームが暗号通貨にどれほどネイティブであるかを検討します。

トークンの管理にはスキルが必要です(例:取引所への上場、マーケットメーカーなど)。 チームがネイティブであるほど、プロジェクトが長期的に成功する可能性が高くなります。

では、ベンチャーキャピタルからどのような教訓を学ぶことができるでしょうか。 **

Etienne 的回答相当直接：

ははは、いや。

ベンチャーキャピタルに盲目的に耳を傾けないでください。 すべてのプラットフォームでVCの95%をミュートしました。 ハワード・マークス、ナシム・タレブ、ウォーレン・バフェット、スタン・ドラッケンミラー、エド・ソープ、ジム・サイモンズ、マーク・スピッツナゲルなどの古いキツネを強くお勧めします。

ここには例外が1つあります。 マイク・モリッツやダグ・レオーネのような30年の実績を持つベンチャーキャピタリストしか聴かない。 「トークンXYZでお金を稼いだので、投資を教えましょう」という人々の代わりに、彼らは最悪です。 私たちは彼らから何も学ぶことができません。

アノンさんのアドバイスはシンプルです。 一つのことに全ての希望を託すな。 「一部のベンチャーキャピタリストでさえ、この間違いを犯し、多くのお金を失いました。」 暗号ユーザーとして、「プロジェクトについて人々を教育し、フィードバックや提案などを共有するように努めるべきです」。 これは、権限ユーザーにとって非常に価値があります。 "

Sachiは実践的なアドバイスを提供します。 「適切な質問をし、独自の調査を行うことが重要です。 例:これらは実際のユーザー指標ですか? 創設者は信頼できますか? "

個人投資家は、プロジェクトが発表されるとき(例えば、大企業やプロジェクトとのパートナーシップを結ぶとき)、物事は見た目ほど単純ではないことを理解する必要があります。 取引やインセンティブの成立には、発表の一部ではない可能性のある多くの可動部分(トークンスワップ、助成金、インセンティブなど)が含まれます。 個人投資家は、プロトコルが本当に有機的に採用されているかどうかを常に検討し、それに応じて投資する必要があります。

—— ポリゴンベンチャーズ的神谷サチ

ジェイミンはまた、リスク管理を強調しています。

何か新しいことを学び、読んで学び続けることを人々にアドバイス>、DeFiは非常に急速に進化しており、関心のある分野の知識を得ることは多くの利点をもたらすことができます:あなたは推論し、プロジェクトの価値を生み出すことができます。

これらは投資アドバイスではありませんが、私たち個人投資家は暗号でより良いパフォーマンスを発揮できるようです。 もちろん、個人投資家のように、ベンチャーキャピタルもFOMO、投資ホットスポットになります。 私のアドバイスは、単にコピーするのではなく、独自の調査を行い、物語を理解することです。