過去3年間の米ドル市場の歴史から何を学ぶことができますか?

もともとベンリリーによって書かれました

オリジナルコンピレーション:ディープタイドテックフロー

指標の設計方法に影響を与える基本的な質問が1つあるとすれば、それはそれです。

「お金って何?」

特に、人々がそれを使用、消費、または保持させるもの。 これは、通常の政府発行通貨と暗号通貨トークンのダイナミクスをよりよく把握するのに役立つ思考演習です。

これらの原則は後者には適用されないと主張する人もいるかもしれません。 しかし、私たちは暗号通貨トークンをネイティブのデジタル通貨と考えることを好みます。 これは、伝統的なお金の多くの定義とメンタルモデルを私たちの分野に適用できることを意味します。

私たちが言及したことの概要を説明するのに時間を費やす代わりに、トピックに飛び込みましょう。

インフレは供給だけの問題ではない

通貨はさまざまな目的を果たします。

暖房用に火をつけたり、折り紙に使用したり、キャンディーを購入したり、富を保管したり、担保として保管したり、証券の購入に使用したりできます。

それぞれの用途はユニークです。 そして、それぞれの用途の人気は、通貨の価値を市場に伝えます。

世界のある地域でお金が主に火の燃料として使用されている場合、その価値はその構成材料の価値と同様である可能性があります。 同時に、世界の他の地域が利益のために彼らのお金を使うならば... 次に、2つの間に大きな価値の違いが生じる可能性があります。

このお金の見方は奇妙に思えるかもしれません。 結局のところ、私たちはお金について話しているのです。 私たちは主に物を買うためにそれを使用します... 右。

しかし、データは私たちにさまざまなことを教えてくれます... そして、これらのことは時間とともに変化します。

ここでの意味を説明するために、2020年3月16日、COVID中の私たちの精神状態を思い出してみましょう。

ダウ・ジョーンズ工業株平均は同日に12.9%下落した。

経済全体も同様の状況にあります。 企業は閉鎖され、従業員は帰宅し、不確実性は極端に達しました。 ドルを手にすることが何よりも意味のある瞬間でした。

実際、米国の貯蓄率は年初の7.2%から4月には32%に急上昇しました... これは、FRBの最高の貯蓄率の2倍です。

2020年の夏に向けて、ドルの主な用途は保持することです。

暗号空間では、それをHODL指標と見なします。

当時、ここまでお金を持つことは大きな行動の変化でした。 その影響は明らかです。

経済を循環し、商品やサービスの購入に使用されるドルが少ないということは、インフレが無視できることを意味します。

2020年の初めに、インフレは2.5%でした... 行動が「通常」から「保有」に切り替わった4月までに、インフレ率は0.3%に低下し、5月には0.1%にまで低下しました。

このお金の使い方の変化はインフレに直接影響します。

一方、M2で測定されたマネーサプライは、3月初旬の15.4兆ドルからわずか数週間で17兆ドル以上に増加しました。 マネーサプライのこのような大幅な増加に関しては、インフレがすぐに続くと想定する傾向があります。 しかし、そうではありませんでした。

どちらかといえば、新しく鋳造されたお金はインフレのヒューズのようなものです。 しかし、それは一致が必要です。

この試合は、ドルの使い方の変化です。

経済学の世界では、この考え方の変化を、貨幣数量説(略してQTM)と呼ばれるメンタルモデルで表現しています。 この考えは、経済学者のアンナ・シュワルツとミルトン・フリードマンの著書「アメリカのお金の歴史、1867-1960」で普及しました。

タイトルは教科書のように聞こえますが、概念を理解するのは難しくありません。 簡単に言えば、それは基本的に、経済の貨幣量にそれが使用される頻度(例えば、貯蓄率ではなく流通速度)を掛けたものが貨幣の価値に影響を与えることを意味します。

より多くのお金が、コストがほとんどないということは、インフレがないことを意味します。

より多くの通貨、しかしより多くのコスト... さて、これは私たちが点灯した試合です

ヒューズの場合と呼ばれるもの。 これは私たちを次の心の状態に導きます。

2021年の夏

それらは、2020年のCOVID封鎖措置が実施された翌年の2021年の夏に終了しました。 世界中の経済が再開し始めています。 コンサートが計画されています... パレード。。。 「学校の夏休み」という感じです。

仕事を失ったり、生きる必要を恐れてお金を蓄える必要がなくなったという考えはなくなりました。 お金に対する考え方に変化がありました。

以前は、人々は冷戦中の軍拡競争のようでした。 そして突然、核兵器について心配する必要がないことを誰もが知ったようです。

この考え方の変化により、貯蓄率は2か月で26.1%から10%未満に低下しました。 2021年夏のどんちゃん騒ぎの始まりである2021年5月の貯蓄率は次のとおりです...

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ドルは保持されるものではなく、消費されるものです。 つまり、ドルは富の貯蔵庫としてよりも支払い手段として多く使用されています。

お金が多ければ多いほど、費用も増えます...

インフレが到来しました。

これはチャート上のインフレです。 赤い矢印が強調表示されている期間がわかると思います–2021年夏。

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2021年初頭のインフレ率は1.4%でした... 5月までに、それは5%に達しました。

まるでドルがホットポテトのようです。 誰もそれを保持したくありません。

当時を振り返ると、本当に必要のないものを買ったことを覚えているかもしれません。 これは、より大きなテレビ、コンピューターモニター、ある種の豪華なホームオフィスチェア、またはあなたの家で行われるいくつかの改修作業である可能性があります。 本物です。

子供のような買い物で何を後悔しても...

あなたはあなたのポケットにお金を保管したいですか? 私が言いたいのは。。。

今、そのドルはあなたに5%のリターンを与えます。 2022年の初めに富をドルに交換し、5%のリターンを得ることができると想像してみてください。 私はあなたが自分自身で少し幸せになると思います。

これは、使用に関する最近の考え方の変化につながります...

米ドルがHodl資産になりました

さかのぼって前のインフレチャートを見ると、インフレ率は2022年6月に9.1%でピークに達したことがわかります。

経済がどのようにしてインフレが年間0.1%から9%以上に成長することを可能にしたかを想像することはほとんど不可能です。 お金の主な使い方は重要です。 そして、次の使用で変更するときに、再び表示されます。

以下は、COVID後の期間に焦点を当てた上記の貯蓄率チャートです。 チャートは、インフレがピークに達したのと同じ2022年6月に最低点に達したことがわかります。

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しかし、ドルの供給はほとんど変わっていません... インフレを逆転させるのは突然の供給の減少ではありません。 では、ここで実際に何が起こっているのでしょうか。

市場行動を変えたのはFRBでした。

中央銀行は2022年上半期に3回の借入金利を引き上げ、3月のわずかな引き上げを含めました。 その後、5月と6月に借入金利が約0.25%から1.5%に上昇しました。 これは大きな変化です。

この大きな動きは、実際のキャッシュフローのために借入目的(つまり、国債の購入)のために米国政府にドルを送る結果になりました。 2022年の直前にこれらのドルを貸し出すと、0.25%の利回りが得られます。 つまり、100,000ドルの貸し出しごとに、250ドルを受け取ります。

しかし、その年の6月までに、同じ$ 100,000が$ 3,100以上を稼ぎました。 これは、6か月前と比較して1, 140%のキャッシュフローの増加です。 これは非常に重要です。

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そのため、ドルの使い方に対する市場の好みは変わりました。 ドルは、商品やサービスに費やすよりも、大きなキャッシュフローを得ることです。 もちろん、ドルの強さの強化は助けになりますが、いずれにせよ、これが今日のドルの主な用途です。

人々は価格が安定した資産で報われることを望んでいます—トークンエコノミストに注意してください。 いくつかのプロジェクトがパブリックブロックチェーンにこの収益エクスポージャーをもたらすのを見てきました。 それがとても人気になった理由です。

ですから、私たちはほぼ同じドルの供給を持っていますが、今ではコストがかかりません... 私がこれを書いている2023年10月、インフレ率は4ヶ月間4%を下回っています。 どちらかといえば、これまで以上に多くの人々がドルを保有したいと思っています。

これは、米国債市場の需要の高まりという観点から見ることができます。 下のチャートでは、各色付きの線は米国債の満期を表しています。 線の高さは、各月の各期間の入札額です。 各バーの影付きの領域は、米国財務省によって授与された入札の数です。

先ほど、この4カ月間の物価上昇率が4%を下回っていると申し上げました。 過去6〜8か月にわたって、財務省のオークションでの資金の入札数は増加しています。

以下は、満期が52週間以下の米国債のオークションです。

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以下は、満期が52週間を超える国債のオークションです。

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これらの2つのチャートは、ドルでのキャッシュフローの需要が増加していることを示しています。 これは本質的に「ホドリング」の究極の形です。

2020年の夏、人々は恐れからお金を握りました。 2023年には、ドル保有者グループがキャッシュフローを生み出すために保有します。 これはお金のより生産的な使い方です。

そのため、私がサポートする暗号通貨のQTMバージョンは、量ではなく質に重点を置いています。 私はこれを「トークン品質理論」と呼んでいます。

話は終わっていない

これは多くの情報のように思えるかもしれません。

しかし、2020年3月の時間枠を振り返り、その後の数年間でお金の使い方がどのように変化したかを考えることで、物事を要約することができます。

それは保有状態から支出状態、そして収入を生み出す通貨へと進化します。

このプロセスでは、インフレは非常に低いものから非常に高いものに変化し、その後再び減少します。

同時に、流通している金額はインフレに直接影響を与えません。 これは、ドルの使用が価格に影響を与えるほど、マネーサプライがドルの価格に影響を与えないことを意味します。